博時(shí)基金趙憲成：下半年港股仍具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　央廣網(wǎng)北京7月12日消息 2025年上半年，港股市場在國內(nèi)外多重因素交織下逆勢反攻。展望下半年，博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成對央廣財(cái)經(jīng)記者表示，港股仍具有一些優(yōu)異的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)間拉長，基本面對股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)能力可能會(huì)更加明顯，科技、紅利、新消費(fèi)三大板塊值得關(guān)注。

　　趙憲成表示，回首上半年，港股主要經(jīng)歷了兩輪上漲，總體來說是基本面與資金面共振、內(nèi)資與外資在中國資產(chǎn)上形成看多共識(shí)的結(jié)果。第一輪發(fā)生在一季度，主要是春節(jié)后DeepSeek火爆出圈帶來國內(nèi)AI領(lǐng)域發(fā)展突破的機(jī)會(huì)，市場圍繞科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開了一輪積極布局。第二輪發(fā)生在二季度，全球貿(mào)易沖突背景下，港股于4月7日跳空低開，但局勢趨緩后市場快速消化貿(mào)易沖突預(yù)期，疊加“國家隊(duì)”等資金積極的穩(wěn)市場措施，恒生指數(shù)于4月9日筑底并開始快節(jié)奏反彈。同時(shí)，美元快速貶值并觸發(fā)了港幣的強(qiáng)方兌換保證機(jī)制，令香港金管局向市場拋售港元，顯著強(qiáng)化港股流動(dòng)性環(huán)境。資金面上，A股市場權(quán)重股紛紛赴港上市，意味著港股在中國市場的戰(zhàn)略地位提升，內(nèi)資外資輪番成為做多主力。

　　對于當(dāng)前估值水平和市場機(jī)會(huì)，趙憲成認(rèn)為，在港股反彈后，恒生指數(shù)的估值回到了偏高的位置，但市場上仍然能找到許多優(yōu)質(zhì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“數(shù)據(jù)顯示，恒生科技2025年的EPS增速預(yù)期大約是35%，ROE預(yù)期大約是14%。相比之下，國內(nèi)滬深300的EPS增速預(yù)期大約是6%，ROE預(yù)期大約是11%。因此，我們認(rèn)為，下半年港股仍具有一些優(yōu)異的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)間拉長，基本面對股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)能力可能會(huì)更加明顯?！壁w憲成說。

　　他表示，具體來看，以下行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注：一是科技板塊。港股科技板塊擁有許多成熟、穩(wěn)定且盈利能力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)。由于行業(yè)輪動(dòng)，它們目前不是市場最為聚焦的板塊。然而，這并不能改變它們優(yōu)秀的基本面表現(xiàn)以及更高的估值性價(jià)比。二是紅利板塊。紅利板塊是應(yīng)對當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性的較優(yōu)板塊。一方面，它們的主要成分股包括銀行、能源、公用事業(yè)、電信運(yùn)營商等，基本面在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期表現(xiàn)穩(wěn)定，石油等行業(yè)還額外受益于地緣沖突的變數(shù)；另一方面，它們有望通過派息創(chuàng)造投資收益，淡化股價(jià)的潛在波動(dòng)。三是新消費(fèi)板塊。中國文化“走出去”背景下，新消費(fèi)的出海給相關(guān)公司提供了充裕的發(fā)展空間。

　　趙憲成也提示，后續(xù)港股走勢尚存在一些不確定因素，包括貿(mào)易沖突、經(jīng)濟(jì)基本面、海外流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好等。他認(rèn)為，貿(mào)易沖突和地緣沖突加劇了美國商品物價(jià)加速上升的風(fēng)險(xiǎn)，令美國進(jìn)入滯脹狀態(tài)乃至衰退的概率上升，將打擊全球市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

（文章來源：央廣財(cái)經(jīng)）

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