十大機(jī)構(gòu)論市：市場(chǎng)已演繹出“牛市氛圍” 大波段上行線索愈發(fā)清晰

　　本周滬指上漲1.09%，深證成指上漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.36%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　申萬(wàn)宏源策略：市場(chǎng)已演繹出“牛市氛圍” A股大波段上行的線索愈發(fā)清晰

　　A股大波段上行的線索愈發(fā)清晰，關(guān)注兩個(gè)變化：1. 反內(nèi)卷政策下，中游制造基本面預(yù)期錨定提前向2026年切換，短期有彈性的投資機(jī)會(huì)明顯增加。2. 美國(guó)美麗大法案通過(guò)加碼財(cái)政刺激，中期美國(guó)深度衰退風(fēng)險(xiǎn)基本排除，這也提升了中國(guó)2026年供需格局拐點(diǎn)的可見(jiàn)度。短期市場(chǎng)已演繹出“牛市氛圍”：上證指數(shù)突破本身直接推升風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期賺錢效應(yīng)全面擴(kuò)散。市場(chǎng)開(kāi)始反映更長(zhǎng)期的邏輯 + 高beta資產(chǎn)上漲。25Q4開(kāi)始牛市的必要條件會(huì)加速積累，但25Q3牛市可能不會(huì)一蹴而就，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散至高位后，市場(chǎng)反復(fù)可能增加。

　　中信策略：當(dāng)下迎來(lái)平衡港A配比的時(shí)機(jī)

　　6月以來(lái)市場(chǎng)最大的變化是逐步從存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為增量市場(chǎng)，不過(guò)A股當(dāng)中機(jī)構(gòu)易于接受的板塊短期內(nèi)漲幅較大，進(jìn)入到高位震蕩階段。相對(duì)而言處于低位的是受價(jià)格因素主導(dǎo)的制造板塊，當(dāng)下的反內(nèi)卷是類比于“一帶一路”的長(zhǎng)期敘事，在增量資金流入環(huán)境下有助于撬動(dòng)這些低位板塊。此外，港股當(dāng)前的估值洼地特征又顯現(xiàn)出來(lái)，在巨大的配置壓力下，保險(xiǎn)資金投資范圍擴(kuò)圈是大勢(shì)所趨，南下資金有望再次回暖。當(dāng)下是增配港股的時(shí)機(jī)，A股的有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工板塊則將繼續(xù)輪動(dòng)，低位制造板塊有望在增量流動(dòng)性和政策預(yù)期推動(dòng)下持續(xù)修復(fù)。

　　廣發(fā)策略：全球股市對(duì)特朗普關(guān)稅脫敏背后

　　回歸A股投資，建議后續(xù)同樣淡化“關(guān)稅交易”，回歸基本面定價(jià)。全球經(jīng)濟(jì)主要關(guān)聯(lián)的品種是出口產(chǎn)業(yè)鏈，除了市場(chǎng)認(rèn)知較充分的海外算力外，其余行業(yè)基本面位置怎么樣？（1）對(duì)美出口鏈大多處于基本面“筑頂”階段，已處于降速周期。（2）處于景氣擴(kuò)張階段的是對(duì)歐出口鏈，包括海風(fēng)、摩托車、工程機(jī)械等。基本面位置分化的背后是美國(guó)、歐洲需求復(fù)蘇的分化（24年美國(guó)復(fù)蘇、25年歐洲復(fù)蘇）。（3）更為左側(cè)，還有部分對(duì)歐及對(duì)一帶一路出口品種有望困境反轉(zhuǎn)，例如儲(chǔ)能逆變器、軍貿(mào)、民航供應(yīng)鏈等。

　　光大策略：哪些行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)可能更占優(yōu)？

　　下半年市場(chǎng)或沖擊新高。去年9月以來(lái)的市場(chǎng)行情已從政策驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基本面與流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，未來(lái)市場(chǎng)行情演繹的節(jié)奏或可參照2019年。展望下半年，市場(chǎng)仍存在一些預(yù)期差，市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)啟下一階段上漲行情，并有望突破 2024 年下半年的階段性高點(diǎn)。配置方向上，短期關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)有望占優(yōu)的板塊，中長(zhǎng)期則關(guān)注三條主線：內(nèi)需消費(fèi)、科技自立與紅利個(gè)股。內(nèi)需消費(fèi)方向，關(guān)注補(bǔ)貼相關(guān)、線下服務(wù)消費(fèi)等；科技板塊，關(guān)注AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)防軍工、低空經(jīng)濟(jì)等；紅利板塊，關(guān)注部分高質(zhì)量標(biāo)的。

　　華金策略：中報(bào)業(yè)績(jī)期對(duì)A股影響幾何？

　　今年中報(bào)業(yè)績(jī)期政策和外部事件依然偏積極，A股短期繼續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)性慢牛行情依舊。短期政策和外部事件依然偏積極，估值處于中性水平。一是短期政策和外部事件依然偏積極：首先，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議提出反內(nèi)卷；其次，美商務(wù)部長(zhǎng)稱擬于8月初與中方就貿(mào)易問(wèn)題展開(kāi)磋商。二是當(dāng)前上證綜指估值分位數(shù)約為57%，處于中性水平。短期經(jīng)濟(jì)和盈利基本面處于弱修復(fù)趨勢(shì)中。一是經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)趨勢(shì)中。二是已披露A股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示A股盈利增速可能繼續(xù)處于回升周期中。

　　浙商策略：風(fēng)繼續(xù)吹但勢(shì)有變 不追高、重個(gè)股

　　展望后市，隨著近期連續(xù)上漲，上證已經(jīng)逐步偏離前期成交密集區(qū)3350區(qū)域，短線獲利盤增多給市場(chǎng)帶來(lái)內(nèi)生性調(diào)整壓力，加之沖高時(shí)觸及技術(shù)壓力位，因此本周五的回落屬于正常調(diào)整。以上走勢(shì)的出現(xiàn)，意味著本輪上漲的主升段或許已經(jīng)結(jié)束，短期內(nèi)市場(chǎng)或有橫盤震蕩整理的需求。但當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)良好、資金充沛，投資者情緒高漲，上證指數(shù)呈現(xiàn)“多頭均線發(fā)散”走勢(shì)。這意味著指數(shù)即使步入回調(diào)格局，下跌空間也較為有限，中線仍有機(jī)會(huì)沖擊去年10月8日前高。同時(shí)，以當(dāng)前投資者情緒而言，即使大盤近期再次大幅上沖難度較大，個(gè)股仍將獲得足夠表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　東吳策略：中報(bào)前瞻 哪些行業(yè)在二季度業(yè)績(jī)會(huì)有較好表現(xiàn)？

　　近期上市公司將密集披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，景氣將成為關(guān)鍵的交易線索。結(jié)合基本面視角，我們認(rèn)為二季度業(yè)績(jī)景氣的方向主要集中在：1）上游工業(yè)金屬、小金屬；2）中游風(fēng)電和出海方向的摩托車、逆變器，以及有訂單兌現(xiàn)預(yù)期的軍工板塊；3）下游國(guó)補(bǔ)消費(fèi)品種以及創(chuàng)新藥；4）金融地產(chǎn)板塊的非銀；5）TMT板塊的海外算力鏈、存儲(chǔ)和游戲方向。

　　中泰策略：“大而美”法案與美越談判對(duì)市場(chǎng)影響幾何？

　　“大而美”法案簽署或利好A股科技板塊和債券市場(chǎng)。該法案本質(zhì)上是一次針對(duì)地緣動(dòng)蕩全面加劇與西方制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的綜合應(yīng)對(duì)，其延續(xù)了減稅政策、推動(dòng)制造業(yè)回流、強(qiáng)化國(guó)家安全和產(chǎn)業(yè)保護(hù)，因而從經(jīng)濟(jì)效率角度而言，該法案或可提升經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。也正因此，近期納斯達(dá)克等美股整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。對(duì)于A股而言，“大而美”法案并不會(huì)帶來(lái)美債違約或大幅拋售的風(fēng)險(xiǎn)，相反，該法案的通過(guò)對(duì)A股科技板塊和債券市場(chǎng)構(gòu)成了相對(duì)利好。

　　華安策略：本輪地產(chǎn)行情還有多大空間？

　　海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，但A股正在逐步脫敏。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布，預(yù)計(jì)弱于一季度但可能好于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)政治局會(huì)議政策期待預(yù)計(jì)后延，市場(chǎng)波動(dòng)將有所加劇。配置上，周五銀行大跌并非是穩(wěn)市資金所為，銀行高股息內(nèi)在運(yùn)行邏輯穩(wěn)健且將進(jìn)一步強(qiáng)化，繼續(xù)看好銀行保險(xiǎn)趨勢(shì)性行情，同時(shí)地產(chǎn)階段性估值修復(fù)仍有較大空間，有景氣支撐領(lǐng)域如稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品仍可為。

　　西部策略：銀行搭臺(tái) 誰(shuí)來(lái)唱戲？

　　當(dāng)美債利率高位回落，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r(shí)候，交易成長(zhǎng)股“完美故事”的勝率更高；而當(dāng)美債利率底部抬升，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向收緊的時(shí)候，配置黃金/銀行/資源/公用等“安全資產(chǎn)”的勝率更高。7月混沌，警惕美元流動(dòng)性沖擊！繼續(xù)配置反脆弱的“安全資產(chǎn)”—即期凈資產(chǎn)（本金）確定性的“中特估”（黃金/銀行/資源/公用）+未來(lái)現(xiàn)金流（利息）確定性的“科特估”（國(guó)產(chǎn)AI算力）。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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