公募投研人士解讀“中報(bào)”行情：業(yè)績或持續(xù)回暖 科技成長有望成為投資主線

　　7月，隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績預(yù)告，A股半年報(bào)行情正式啟幕。數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，近500家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告，其中，近六成公司業(yè)績“報(bào)喜”（包括預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈）。

　　A股進(jìn)入“半年報(bào)時(shí)間”，哪些行業(yè)或板塊業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期？重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注哪些指標(biāo)？從組合優(yōu)化角度，還應(yīng)該關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　為此，中國基金報(bào)記者采訪了博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪，永贏基金權(quán)益研究部總經(jīng)理、永贏惠添益基金經(jīng)理王乾，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨，國泰區(qū)位優(yōu)勢基金經(jīng)理智健，創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理羅水星，諾德基金基金經(jīng)理謝屹，恒生前?；鸾?jīng)理龍江偉等7位公募投研人士，共同研判A股半年報(bào)行情和市場機(jī)遇。

　　他們表示，上半年，科技和新消費(fèi)成為超額收益的主要來源，全年來看，科技成長仍有望成為投資主線。

　　博時(shí)基金曾豪：伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，今年下半年A股業(yè)績有望持續(xù)回暖。

　　永贏基金王乾：上市公司的業(yè)績增長是推動(dòng)市場上行的關(guān)鍵力量，而定期財(cái)報(bào)則是觀察企業(yè)經(jīng)營狀況的重要時(shí)點(diǎn)。

　　創(chuàng)金合信基金羅水星：大金融、有色、AI、游戲和創(chuàng)新藥是重點(diǎn)關(guān)注的方向，這幾個(gè)板塊目前披露的業(yè)績多數(shù)符合預(yù)期甚至小幅超預(yù)期。

　　嘉實(shí)基金王鑫晨：會(huì)適當(dāng)參考財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是否達(dá)到預(yù)期和未來發(fā)展趨勢等情況，進(jìn)一步調(diào)倉換股，優(yōu)化投資組合。

　　國泰基金智?。航ㄗh投資者多關(guān)注業(yè)績基準(zhǔn)為寬基的全市場主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有望獲取更好的超額收益。

　　恒生前?；瘕埥瓊ィ航衲陙砜?，科技成長和新消費(fèi)在市場上都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，未來如果業(yè)績能夠持續(xù)維持高增或超預(yù)期，結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待。

　　諾德基金謝屹：對于有顯著風(fēng)險(xiǎn)或者估值顯著過高的公司，我們會(huì)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　下半年A股業(yè)績有望持續(xù)回暖

　　中國基金報(bào)：A股進(jìn)入“半年報(bào)時(shí)間”，你怎么看待半年報(bào)行情？歷史上的表現(xiàn)如何？

　　曾豪：從歷史數(shù)據(jù)來看，定期報(bào)告披露期上市公司業(yè)績成為權(quán)益市場定價(jià)的重要線索。具體而言，在每年的4月、7—8月、10月，股票漲跌幅與業(yè)績增速的相關(guān)性明顯高于其他時(shí)段，當(dāng)期業(yè)績增速較高的行業(yè)明顯跑贏業(yè)績較差的行業(yè)。歷史比較來看，上半年A股盈利預(yù)測有所下調(diào)，但伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，下半年A股業(yè)績有望持續(xù)回暖。

　　王乾：長期來看股市是一部“稱重機(jī)”，上市公司的業(yè)績增長是推動(dòng)市場上行的關(guān)鍵力量，而定期財(cái)報(bào)發(fā)布期則是觀察企業(yè)經(jīng)營狀況的重要時(shí)點(diǎn)。從歷史上看，行業(yè)板塊或者重點(diǎn)公司中報(bào)業(yè)績良好，往往會(huì)對下一階段的市場表現(xiàn)起到重要的推動(dòng)作用。

　　龍江偉：歷史上，對中報(bào)表現(xiàn)較好的公司市場都會(huì)給予正向反饋，其中一種策略叫“凈利潤斷層”，就專門用來捕捉這類業(yè)績超預(yù)期公司的投資機(jī)會(huì)。但也要時(shí)刻跟蹤市場動(dòng)態(tài)，因?yàn)槭袌龅念A(yù)期在不斷修正，不能簡單地將業(yè)績好等同于超預(yù)期。

　　謝屹：市場半年報(bào)行情在一定程度上好于預(yù)期。游戲、通信、計(jì)算機(jī)和電子等科技板塊都實(shí)現(xiàn)了較好增長，這里有AI帶動(dòng)的算力和應(yīng)用增長，也有游戲行業(yè)政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的行業(yè)反轉(zhuǎn)。除了科技行業(yè)，醫(yī)藥、必選消費(fèi)等板塊也有較好的增長，這些增長主要是由行業(yè)自身基本面驅(qū)動(dòng)的，展現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)的韌性。

　　智健：從歷史情況來看，A股對業(yè)績的反應(yīng)一向非常有效。由于A股強(qiáng)制披露四個(gè)季度報(bào)表，半年報(bào)的重要性僅次于一季報(bào)。半年報(bào)行情既是對一季報(bào)高景氣板塊和公司的進(jìn)一步確認(rèn)，又是重新挖掘新一輪景氣啟動(dòng)的板塊和公司的機(jī)會(huì)。

　　羅水星：4月和7月，對于業(yè)績關(guān)注的權(quán)重往往會(huì)提升。7月初預(yù)先披露的公司大多數(shù)是業(yè)績較好的公司，今年市場整體處在震蕩筑底階段，業(yè)績復(fù)蘇彈性集中在少數(shù)幾個(gè)板塊，比如TMT、大金融、有色、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、風(fēng)電、農(nóng)業(yè)龍頭和部分軍工企業(yè)等。

　　王鑫晨：半年報(bào)出爐，為投資提供了業(yè)績驗(yàn)證的窗口。從歷史表現(xiàn)看，中報(bào)披露期間市場風(fēng)格分化多會(huì)加劇，資金通常會(huì)向業(yè)績確定性高的行業(yè)和公司遷移。業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)和板塊會(huì)吸引更多資金流入，而業(yè)績不及預(yù)期的板塊則可能面臨資金流出。

　　把握長期邏輯靈活調(diào)倉換股

　　中國基金報(bào)：具體到組合管理，你是否會(huì)參考半年報(bào)進(jìn)行調(diào)倉換股或調(diào)整投資策略？整體如何挖掘半年報(bào)機(jī)遇？重點(diǎn)關(guān)注哪些指標(biāo)？

　　王乾：組合決策方面，我們會(huì)在研判企業(yè)中長期價(jià)值的基礎(chǔ)上，結(jié)合半年報(bào)披露的信息進(jìn)行綜合評估。不僅重視半年報(bào)披露的企業(yè)短期經(jīng)營業(yè)績變化以及所反映的問題，更重視公司的中長期價(jià)值空間，并考慮市場定價(jià)水平，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行組合優(yōu)化。

　　龍江偉：半年報(bào)是復(fù)盤和檢視持倉標(biāo)的質(zhì)地和預(yù)期的重要依據(jù)，我們會(huì)根據(jù)半年報(bào)情況進(jìn)行機(jī)動(dòng)調(diào)整。重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)包括凈利潤增速、收入增速、現(xiàn)金流指標(biāo)、庫存、合同負(fù)債等。具體行業(yè)的權(quán)重指標(biāo)不一樣，對于底部反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)，會(huì)更看重庫存是否見底；對于正在快速上升的行業(yè)，則更關(guān)注其固定資產(chǎn)。

　　王鑫晨：會(huì)適當(dāng)參考財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是否達(dá)到預(yù)期和未來發(fā)展趨勢等情況，進(jìn)一步優(yōu)化投資組合。但并不會(huì)照本宣科，若業(yè)績短期不如預(yù)期，也要具體問題具體分析。畢竟半年度數(shù)據(jù)僅是短期表現(xiàn)，關(guān)鍵是分析其背后的長期邏輯。

　　曾豪：半年報(bào)對于選股邏輯的驗(yàn)證和調(diào)整有重要意義。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一般滯后于企業(yè)實(shí)際基本面，但能夠?qū)久孢壿嬓纬捎∽C。基本面具有回升邏輯、已經(jīng)上漲的股票對于半年報(bào)驗(yàn)證的需求較高，因?yàn)檫壿嫷某掷m(xù)演繹需要業(yè)績數(shù)據(jù)的支撐。此外，還可以通過半年報(bào)挖掘業(yè)績較好但基本面回升邏輯尚未被市場發(fā)現(xiàn)的細(xì)分方向。

　　指標(biāo)方面，凈利潤增速仍是判斷基本面拐點(diǎn)和趨勢的重要指標(biāo)，A股多數(shù)行業(yè)的凈利潤增速具有周期變化規(guī)律。ROE則是判斷股票中長期回報(bào)率的重要指標(biāo)。

　　謝屹：重點(diǎn)關(guān)注的方面，除了業(yè)績的同比、環(huán)比增長情況以及業(yè)績的穩(wěn)定性，還有行業(yè)的周期位置，它會(huì)影響增長的持續(xù)性。在策略調(diào)整方面，更多會(huì)進(jìn)行逆向調(diào)節(jié)，比如對于處在增速高位、估值高位、周期頂部的個(gè)股和行業(yè)可能會(huì)有所減持；對仍處在相對底部的行業(yè)，我們會(huì)重點(diǎn)增持，尤其是已經(jīng)出現(xiàn)估值折價(jià)的公司。

　　羅水星：很多行業(yè)的半年報(bào)會(huì)延續(xù)一季報(bào)趨勢，僅少部分行業(yè)會(huì)有新的變化，所以組合不會(huì)進(jìn)行大的切換，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注盈利拐點(diǎn)臨近和盈利持續(xù)性超預(yù)期的行業(yè)。

　　智?。簩τ诎肽陥?bào)我們主要關(guān)注三點(diǎn)：一是對于一季度表現(xiàn)超預(yù)期、漲了一段時(shí)間的個(gè)股，我會(huì)審視二季度公司的經(jīng)營質(zhì)量，觀察公司是否按照自己預(yù)設(shè)的軌道在發(fā)展，再考慮是否需要進(jìn)行加減倉。

　　二是對于上半年滯漲、二季報(bào)業(yè)績開始超預(yù)期且我個(gè)人判斷景氣度會(huì)持續(xù)的個(gè)股和板塊，會(huì)重點(diǎn)跟蹤和研究，看是否有新的建倉機(jī)會(huì)。

　　三是對于周期底部的優(yōu)質(zhì)權(quán)重股，我會(huì)觀察市場對其業(yè)績利空的反應(yīng)程度。如果業(yè)績出現(xiàn)利空但股價(jià)反應(yīng)很積極，說明周期底部已經(jīng)被充分定價(jià)，則會(huì)考慮是否進(jìn)行建倉。

　　多元化配置以分散風(fēng)險(xiǎn)

　　降低產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)度

　　中國基金報(bào)：就風(fēng)險(xiǎn)管理而言，在半年報(bào)披露階段，你會(huì)根據(jù)哪些指標(biāo)剔除某些行業(yè)和個(gè)股，以控制組合投資風(fēng)險(xiǎn)？從優(yōu)化組合的角度，還應(yīng)該關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　曾豪：一是凈利潤增速出現(xiàn)大幅下滑的企業(yè)，需要判斷利潤下滑的原因，如果是由于企業(yè)競爭力下降，就需要規(guī)避。二是行業(yè)資本開支大幅增長、自由現(xiàn)金流普遍惡化的行業(yè)。行業(yè)格局惡化、供大于求的風(fēng)險(xiǎn)較高，可能會(huì)對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

　　龍江偉：我們在成長股上的投資相對較多，較為看重收入增速和毛利率情況，若出現(xiàn)收入放緩、毛利率下滑的情況，有可能是受到下游需求或者產(chǎn)品競爭加劇的影響，需要重新梳理對于行業(yè)和公司的判斷。從產(chǎn)品組合角度，盡量多元化配置，以分散風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)度。

　　謝屹：對于有明顯風(fēng)險(xiǎn)或者估值顯著過高的公司，我們會(huì)非常謹(jǐn)慎。例如，在關(guān)稅沖突中缺少海外產(chǎn)能、受沖擊較大的公司；在新消費(fèi)熱潮中享受了過高估值的部分標(biāo)的；部分業(yè)績尚未得到實(shí)質(zhì)性提升的AI早期初創(chuàng)企業(yè)或者轉(zhuǎn)型到AI的其他行業(yè)的企業(yè)。

　　羅水星：會(huì)重點(diǎn)剔除營收超預(yù)期下滑、負(fù)債惡化、景氣高位回落的行業(yè)，回避股價(jià)大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)；對于高預(yù)期、高擁擠度、股價(jià)處于高位的行業(yè)和個(gè)股也會(huì)做適當(dāng)?shù)闹褂僮鳌?/p>

　　王鑫晨：投資需要根據(jù)盈利預(yù)測與估值進(jìn)行理性定價(jià)。港股估值起點(diǎn)較低，這對所有投資者都是好事。在上漲過程中，有些企業(yè)可以快速消化這種估值、持續(xù)增長，但也會(huì)有一些企業(yè)“魚目混珠”，這需要我們仔細(xì)甄別產(chǎn)業(yè)趨勢，找到真正能結(jié)構(gòu)性增長的企業(yè)，或者是篩選出被錯(cuò)誤定價(jià)的企業(yè)，同時(shí)也要警惕普漲行情下的投資動(dòng)作變形。

　　智?。何覀冎攸c(diǎn)關(guān)注行業(yè)高景氣已持續(xù)較長時(shí)間、公司估值較高、漲幅過大，且出現(xiàn)向下拐點(diǎn)的低于預(yù)期的股票和行業(yè)。同時(shí)，對于處于周期高點(diǎn)的偏周期性行業(yè)也會(huì)非常審慎。

　　AI算力、貴金屬、創(chuàng)新藥等表現(xiàn)超預(yù)期

　　中國基金報(bào)：今年你比較關(guān)注哪些行業(yè)的業(yè)績情況？目前披露的業(yè)績預(yù)告有何亮點(diǎn)？哪些行業(yè)或板塊超預(yù)期，哪些低于預(yù)期？

　　羅水星：大金融、有色、AI、游戲和創(chuàng)新藥是重點(diǎn)關(guān)注的方向，這幾個(gè)板塊目前披露的業(yè)績多數(shù)符合預(yù)期甚至小幅超預(yù)期，傳統(tǒng)消費(fèi)和傳統(tǒng)化工、煤炭、地產(chǎn)鏈條表現(xiàn)相對一般。

　　龍江偉：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，此前市場對于全球市場是否能夠維持高位資本開支非常擔(dān)憂，但算力產(chǎn)業(yè)鏈通過持續(xù)的業(yè)績高增長和清晰的展望正在消除市場的這些擔(dān)憂。另外，系統(tǒng)級芯片、存儲(chǔ)等半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)也比較好，展現(xiàn)出較高的景氣度。業(yè)績低于預(yù)期的企業(yè)多集中在競爭加劇的制造業(yè)和受多重原因影響的傳統(tǒng)消費(fèi)等行業(yè)。

　　曾豪：一是科技成長方向的業(yè)績情況，在DeepSeek引領(lǐng)的AI產(chǎn)業(yè)趨勢下，能夠率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績驗(yàn)證的細(xì)分行業(yè)和個(gè)股有望占優(yōu)。二是當(dāng)前A股順周期方向估值無論橫向比較還是與自身歷史比較均處于低位，中報(bào)可能帶來困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。

　　目前來看，電子、化工、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)公司業(yè)績報(bào)喜的較多，而交運(yùn)、公用事業(yè)、電力設(shè)備行業(yè)公司業(yè)績報(bào)喜的比例較低。

　　謝屹：比較超預(yù)期的部分是新消費(fèi)、新科技、貴金屬、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。低于預(yù)期的主要集中在房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，銀行、能源、化工等偏周期行業(yè)。

　　智?。航衲陣鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)還在觸底階段，想要提升整個(gè)行業(yè)景氣度不太現(xiàn)實(shí)，我更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性板塊景氣度。中報(bào)業(yè)績主要關(guān)注新消費(fèi)、內(nèi)需核心資產(chǎn)、人工智能、自主可控等領(lǐng)域。

　　王乾：今年會(huì)重點(diǎn)關(guān)注幾類企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，一是外需導(dǎo)向型企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易壁壘、關(guān)稅政策變化、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等因素對相關(guān)企業(yè)經(jīng)營的影響；二是消費(fèi)相關(guān)公司，既包括受益于國家補(bǔ)貼政策的消費(fèi)品企業(yè)，也關(guān)注依賴自然出清的行業(yè)公司底部業(yè)績的韌性；三是“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下，相關(guān)行業(yè)公司未來的業(yè)績變化趨勢。

　　從目前披露的業(yè)績預(yù)告來看，行業(yè)龍頭公司普遍展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營能力，業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期。部分內(nèi)需相關(guān)性較高的行業(yè)公司，存在業(yè)績不及預(yù)期的情況。

　　王鑫晨：被低估的內(nèi)需以及AI產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，大概率將構(gòu)成今年主要的選股戰(zhàn)場。但需要注意的是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好、AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，市場行情從普漲到分化，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　科技成長、新消費(fèi)板塊行情值得期待

　　中國基金報(bào)：今年上半年熱度較高的科技成長板塊、新消費(fèi)板塊有哪些亮點(diǎn)？會(huì)否成為今年下半年的投資主線？

　　羅水星：算力龍頭，尤其是海外算力相關(guān)科技個(gè)股業(yè)績表現(xiàn)較好，游戲板塊也有亮點(diǎn)，出海相關(guān)的消費(fèi)韌性超預(yù)期，新消費(fèi)內(nèi)部開始分化。

　　曾豪：結(jié)合中觀景氣數(shù)據(jù)和已經(jīng)披露的業(yè)績預(yù)告來看，TMT、偏應(yīng)用的影視、游戲等細(xì)分行業(yè)，以及硬件“賣鏟人”的PCB、半導(dǎo)體業(yè)績更好。新消費(fèi)中，零售、專業(yè)連鎖等細(xì)分行業(yè)預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好。

　　全年來看，科技成長仍有望成為投資主線，一方面是由于對算力的需求持續(xù)高增長，帶動(dòng)硬件板塊業(yè)績向上；另一方面，AI應(yīng)用有望加速，利好中長期基本面預(yù)期。

　　謝屹：科技和新消費(fèi)已經(jīng)成為上半年超額收益的主要來源，也是上半年的投資主線。這一趨勢能否延續(xù)全年還需要觀察，因?yàn)樯习肽甑臐q幅較大，隱含了相對樂觀的增長預(yù)期，這些預(yù)期能否兌現(xiàn)仍有不確定性。

　　不同的主題板塊之間的確定性是不同的，所以存在分化的可能性。例如科技板塊，更多取決于海外算力的需求能否繼續(xù)增長，而這又要看下游應(yīng)用是否會(huì)有新的形態(tài)出現(xiàn)。新消費(fèi)更是如此，其下游需求的形態(tài)雖然較為確定，但擴(kuò)張的節(jié)奏能否持續(xù)仍存有疑問。

　　龍江偉：今年來看，科技成長和新消費(fèi)都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，未來如果業(yè)績能夠維持高增長或超預(yù)期，結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待。

　　智?。簭陌肽陥?bào)角度觀察，科技方向高景氣度主要集中在北美人工智能算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及國內(nèi)自主可控點(diǎn)狀高科技龍頭公司；新消費(fèi)板塊高景氣度集中在寵物、潮玩、金銀珠寶、美護(hù)等領(lǐng)域。上述半年報(bào)業(yè)績出色的公司很多已提前上漲，有些甚至已經(jīng)進(jìn)入震蕩。

　　王鑫晨：今年宏觀的大主線是“復(fù)蘇”?？萍荚贏I的催化下被賦予了更多非線性增長的可能，科技股重估也帶動(dòng)中國資產(chǎn)重估敘事持續(xù)強(qiáng)化。

　　從業(yè)績看，科技成長、高端制造、消費(fèi)復(fù)蘇等領(lǐng)域因業(yè)績預(yù)增，推動(dòng)相關(guān)板塊走強(qiáng)。未來隨著全球及中國AI發(fā)展的繼續(xù)催化，且這部分企業(yè)還將有結(jié)構(gòu)性的盈利增長，仍然是值得重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　看好業(yè)績確定性強(qiáng)的高景氣方向、業(yè)績觸底的內(nèi)需優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)

　　中國基金報(bào)：上半年基金公司進(jìn)行了上萬次調(diào)研。結(jié)合半年報(bào)業(yè)績和行業(yè)觀察，你看好哪些行業(yè)的增長潛力？哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注？

　　王鑫晨：建議重點(diǎn)關(guān)注以國內(nèi)大循環(huán)為主導(dǎo)的三大領(lǐng)域：一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，特別是電商、本地生活等細(xì)分賽道；二是快速崛起的新勢力產(chǎn)業(yè)，如新能源汽車、智能硬件等；三是國產(chǎn)化進(jìn)程加速的半導(dǎo)體行業(yè)，政策支持力度持續(xù)加大。

　　智?。荷习肽旮呔皻獾男袠I(yè)漲幅都比較大，我比較看好短期景氣度提升、可以看到3~5年長周期的板塊，具體看好寵物以及全球化出海的科技消費(fèi)品。此外，看好一些業(yè)績已經(jīng)觸底，后續(xù)有望企穩(wěn)回升的板塊，主要是內(nèi)需領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

　　謝屹：首先是周期板塊的復(fù)蘇；其次是科技板塊，包括AI和消費(fèi)電子相關(guān)賽道，比如智能眼鏡、可穿戴設(shè)備等。對于今年表現(xiàn)較好的創(chuàng)新藥，需要關(guān)注其盈利落地的情況。

　　龍江偉：除了AI、新消費(fèi)之外，我們非?？春脟a(chǎn)化的發(fā)展，國產(chǎn)化儀器、設(shè)備、材料、軟件等都是制造升級的重要支撐。

　　另外，我們也看好可控核聚變行業(yè)的潛力，在全球視角下，這是大國博弈的重要“新基建”。不少相關(guān)公司已經(jīng)披露獲得關(guān)聯(lián)訂單，未來還有進(jìn)一步提速的可能。

　　曾豪：一是算力，需求長期向好疊加基本面持續(xù)驗(yàn)證，看好受益于AI發(fā)展的通信、電子等行業(yè)；二是基本面邊際改善、股價(jià)和估值仍有修復(fù)空間的醫(yī)藥生物。此外，“反內(nèi)卷”和供給側(cè)邏輯驅(qū)動(dòng)下，電力設(shè)備、鋼鐵等行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　王乾：結(jié)合行業(yè)觀察及中報(bào)預(yù)期，我們認(rèn)為以下三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注：第一，中報(bào)業(yè)績確定性強(qiáng)的高景氣方向，黃金板塊相關(guān)企業(yè)業(yè)績彈性突出；“以舊換新”政策支持的家電、汽車領(lǐng)域終端需求改善顯著；科技硬件與AI算力產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣周期。

　　第二，“反內(nèi)卷”背景下，供給側(cè)出清帶來盈利拐點(diǎn)的領(lǐng)域。光伏產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整與價(jià)格觸底后，供需格局逐步優(yōu)化；鋰電池行業(yè)在低端產(chǎn)能加速出清過程中，技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)盈利能力有望邊際改善。

　　第三，全球化布局的成長性賽道。非美市場出口鏈展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性；同時(shí)，電力設(shè)備、汽車零部件等高端制造領(lǐng)域加速全球化進(jìn)程，將帶來不少機(jī)會(huì)。

　　短線參與或面臨較高風(fēng)險(xiǎn)

　　中國基金報(bào)：普通投資者應(yīng)該如何把握半年報(bào)行情？有何建議？

　　王鑫晨：半年報(bào)行情為投資者提供了挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的可能，可以關(guān)注業(yè)績預(yù)增、行業(yè)景氣度高、具有核心競爭力的行業(yè)和公司。但考慮到半年報(bào)披露具有一定滯后性，普通投資者短線參與或面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　建議投資者認(rèn)清市場長期發(fā)展邏輯，選擇長期確定性更高、更符合時(shí)代和產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)。同時(shí)，從性價(jià)比角度出發(fā)，通過專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)加持的相關(guān)基金產(chǎn)品參與投資，勝率或許會(huì)更高。

　　曾豪：建議普通投資者更多關(guān)注中長期基本面的變化，將半年報(bào)業(yè)績作為中長期邏輯的驗(yàn)證，輔助投資。

　　智?。航ㄗh投資者更多關(guān)注業(yè)績基準(zhǔn)為寬基的全市場主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下有望獲取更好的超額收益。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：重磅來了，影響下半年！)

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