AI新引擎助力勝宏科技漲10倍 基金經(jīng)理發(fā)掘傳統(tǒng)制造業(yè)“第二春”

　　人工智能（AI）技術(shù)不斷迭代，并加速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，成為推動產(chǎn)業(yè)升級、塑造新質(zhì)生產(chǎn)力的強(qiáng)大引擎。

　　在此背景下，科技創(chuàng)新正以前所未有的力量重塑投資格局?；鸾?jīng)理普遍認(rèn)為，新技術(shù)的每次突破都會給傳統(tǒng)行業(yè)帶來重新定位的機(jī)會，也因此孕育出很多的投資機(jī)會。他們希望通過投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上確定性較高的傳統(tǒng)制造業(yè)，間接享受AI發(fā)展帶來的行業(yè)紅利。

　　而縱觀為數(shù)甚多的傳統(tǒng)制造業(yè)，印制電路板（PCB）行業(yè)無疑是有望搭上人工智能發(fā)展快車的佼佼者之一。近期，高端PCB龍頭企業(yè)勝宏科技的股價(jià)一路飆升，在短短一年半時(shí)間創(chuàng)造了10倍漲幅的神話，為重倉該股的諸多基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)了卓著的凈值增長。

　　勝宏科技演繹十倍神話

　　近期，高端PCB核心供應(yīng)商勝宏科技的股價(jià)重拾升勢，年內(nèi)累計(jì)漲幅超出了2倍。以去年2月初的最低點(diǎn)計(jì)算，近日該股的累計(jì)漲幅一度超過10倍，成為同期內(nèi)A股市場的最大牛股。

　　勝宏科技是近年來上演業(yè)績驅(qū)動股價(jià)上漲的典型公司，也是算力需求推升PCB行業(yè)景氣度回升的典型代表。同時(shí)，勝宏科技也成為傳統(tǒng)價(jià)值派基金經(jīng)理與AI鏈接的紐帶——受益于AI行業(yè)發(fā)展，又符合基金經(jīng)理對行業(yè)地位、估值、增長潛力等指標(biāo)的審美。

　　伴隨著超預(yù)期業(yè)績的逐季披露，勝宏科技的股價(jià)也不斷攀升。在AI與智能駕駛的雙引擎驅(qū)動下，勝宏科技成為PCB行業(yè)中成長最快的公司之一。該公司的高端產(chǎn)品在AI用PCB和汽車電子領(lǐng)域取得突破，并持續(xù)放量，而且HDI與高多層新建產(chǎn)能持續(xù)爬坡，全球市場進(jìn)一步打開。為此，券商機(jī)構(gòu)也紛紛對該公司的業(yè)績給出了“有望持續(xù)高增長”的研判。

　　除了勝宏科技，同一行業(yè)內(nèi)的滬電股份等也表現(xiàn)上佳。盡管股價(jià)漲幅不及勝宏科技，但它們年內(nèi)也都普遍迎來了上漲，平均漲幅在20%以上。

　　恒生前?；鸾?jīng)理邢程對證券時(shí)報(bào)記者表示，近大半年以來，由于海外AI資本開支高企，核心PCB供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能供不應(yīng)求狀態(tài)。在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，據(jù)臺系供應(yīng)鏈企業(yè)預(yù)計(jì)，專用集成電路（ASIC）服務(wù)器將在2025~2026年進(jìn)入規(guī)模化放量階段，未來兩年出貨量或?qū)⒈３帜昃?0%以上的復(fù)合增長率。此外，英偉達(dá)新一代數(shù)據(jù)中心解決方案GB300將于2025年下半年啟動交付。AI服務(wù)器較通用服務(wù)器對電源的功率有著更高要求，進(jìn)而帶動服務(wù)器電源快速發(fā)展。伴隨AI服務(wù)器市場的快速擴(kuò)張，配套的AI后端網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)需求也同步呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　從技術(shù)迭代的維度觀察，邢程認(rèn)為，AI服務(wù)器架構(gòu)升級與800G高速交換機(jī)的普及，正成為驅(qū)動PCB市場需求攀升的核心動能。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，目前國內(nèi)頭部PCB設(shè)備廠商訂單旺盛，預(yù)計(jì)今年?duì)I收增速將同步加速。

　　值得一提的是，近年來有不少基金將勝宏科技加倉至在管基金的前十大重倉股。數(shù)據(jù)顯示，包括傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、杜猛管理的摩根新興動力等，今年一季度均大幅加倉勝宏科技，這2只基金也進(jìn)入了勝宏科技一季度末的十大流通股東名單。另外，截至一季度末，摩根基金、睿遠(yuǎn)基金和富國基金持倉勝宏科技均超過1000萬股，占該股流通A股的比例均超過1%。

　　顯而易見，勝宏科技、滬電股份等PCB概念股于年內(nèi)的大漲，為諸多重倉PCB行業(yè)的基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)了明顯的凈值增長。比如，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值今年取得了11%的正收益，而該基金重倉股中僅有勝宏科技、騰訊控股和中國移動等3只個(gè)股的股價(jià)漲幅超過投資組合的表現(xiàn)，這3股的漲幅分別為246%、20%和17%，足見勝宏科技股價(jià)大漲對該基金凈值表現(xiàn)的貢獻(xiàn)之大。

　　發(fā)掘傳統(tǒng)制造“第二春”

　　PCB行業(yè)作為傳統(tǒng)制造業(yè)之一，以前很難有高估值。而今，在AI、智能駕駛等新興產(chǎn)業(yè)的催化下，勝宏科技等PCB公司也是“老樹發(fā)新芽”，迎來了“第二春”。

　　實(shí)際上，在AI、人形機(jī)器人等發(fā)展浪潮的推動下，不只是PCB行業(yè)，還有光模塊、汽車零部件等諸多傳統(tǒng)制造業(yè)也開啟了新的增長曲線。

　　諾德基金基金經(jīng)理謝屹對證券時(shí)報(bào)記者表示，傳統(tǒng)行業(yè)迎來新的增長，其實(shí)PCB行業(yè)并不是孤例。近些年，光模塊行業(yè)在AI革命前后、軟件行業(yè)在云計(jì)算推出前后、電池行業(yè)在電動汽車普及前后等，表現(xiàn)均與PCB行業(yè)類似。新技術(shù)的每次突破，都會給傳統(tǒng)行業(yè)帶來重新定位的機(jī)會，也會因此孕育出很多投資機(jī)會。

　　在AI發(fā)展浪潮下，算法模型不斷迭代，互聯(lián)網(wǎng)、金融、電力、醫(yī)療等諸多行業(yè)不斷催生出令人目不暇接的創(chuàng)新應(yīng)用場景，為各行各業(yè)的發(fā)展注入全新活力?！癆I應(yīng)用的蓬勃發(fā)展，將帶來算力的指數(shù)級消耗。從海外大廠的資本開支趨勢來看，AI算力的軍備競賽或才剛剛開始?！睂Υ?，市場已經(jīng)形成共識。

　　資本市場方面，AI發(fā)展推動著游戲、人形機(jī)器人、智能駕駛等諸多新興產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展，造就了一場又一場的狂歡盛宴。不少較早押注這些新興賽道的基金產(chǎn)品，業(yè)績表現(xiàn)也是頗為搶眼。只不過，相關(guān)上市公司業(yè)績高波動以及技術(shù)完全落地尚有一定距離的現(xiàn)實(shí)，也讓不少基金經(jīng)理依然相對謹(jǐn)慎。

　　滬上一位知名基金經(jīng)理就表示，看好中國科技的崛起，國內(nèi)一定會走出偉大的科技公司，只是目前還看不出誰會是高概率的贏家，“所以讓子彈再飛一會”。在他的投資組合中，傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司依然居多。

　　也有不少基金經(jīng)理認(rèn)為，未來兩年或?qū)⑹撬懔八懔Ξa(chǎn)業(yè)鏈快速增長的機(jī)會，而光模塊和PCB是國內(nèi)的主力供應(yīng)鏈，因此可以通過投資這些領(lǐng)域間接享受算力增長帶來的行業(yè)紅利。

　　換句話說，在AI發(fā)展浪潮下，基金經(jīng)理同時(shí)也希望通過在A股市場掘金傳統(tǒng)制造的“第二春”，享受到AI發(fā)展的紅利。

　　實(shí)際上，在今年一季度DeepSeek橫空出世后，AI產(chǎn)業(yè)鏈的光模塊及PCB等行業(yè)反而迎來了較大幅度調(diào)整。這些在去年已有較大漲幅的行業(yè)，在今年一季度遭遇不少基金減持兌現(xiàn)，不過也有不少基金經(jīng)理繼續(xù)選擇堅(jiān)守。

　　“關(guān)稅沖擊波一度對短期行情造成了劇烈擾動，但是人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程并不會因此受阻?！币晃恢貍}勝宏科技的基金經(jīng)理表示，在算力能力不斷升級以及AI推理需求愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下，新技術(shù)路線會有新的產(chǎn)品需求以及不斷涌現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，光模塊和PCB相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司已經(jīng)體現(xiàn)出了高速的利潤增長。

　　泡沫程度也需理性評估

　　去年漲幅較高的PCB板塊，在今年3月底、4月初迎來了較大幅度回調(diào)，不少基金經(jīng)理選擇了止盈，也有不少基金經(jīng)理逆市布局，在調(diào)整之際選擇加倉。

　　也是在充分調(diào)整后，PCB板塊自4月以來又重啟升勢，比如勝宏科技階段漲幅超過130%、滬電股份階段漲幅接近翻倍。當(dāng)下，PCB板塊在市場情緒與交易資金的推動下，股價(jià)不斷創(chuàng)出高峰，新的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是否又要出現(xiàn)？

　　“機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。”謝屹認(rèn)為，在行業(yè)格局重塑的階段，優(yōu)秀的候選企業(yè)可能都有機(jī)會，技術(shù)積累較多、客戶服務(wù)到位、產(chǎn)能擴(kuò)張激進(jìn)的企業(yè)，都有可能突破大客戶的認(rèn)證，這需要對相關(guān)公司仔細(xì)跟蹤與及時(shí)判斷，“已經(jīng)突破的企業(yè)，其份額也有可能被后來者稀釋，導(dǎo)致增速下降”。

　　邢程表示，鑒于可見的供需關(guān)系推演，AI PCB行業(yè)的景氣度還將持續(xù)一段時(shí)間，其上游的原材料或?qū)⑹芤嬗谛枨蟪掷m(xù)釋放和升級升規(guī)趨勢。他認(rèn)為，在AI PCB需求爆發(fā)下，對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前的供給均處于緊張狀態(tài)，除了高多層及高階HDI，產(chǎn)業(yè)鏈上游的高端材料供應(yīng)同樣稀缺。因此，在AI大周期下，PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績爆發(fā)的機(jī)會值得重視。

　　回到資本市場，PCB板塊的狂歡盛宴是否存在估值泡沫？哪些風(fēng)險(xiǎn)因素值得警惕？

　　“需要非常冷靜地評估其股票的價(jià)值和泡沫程度?！敝x屹表示，雖然目前看這個(gè)板塊的估值還是相對合理的，但是不排除未來資金追捧的力度加大以后，公司或者行業(yè)的估值最終出現(xiàn)大泡沫。實(shí)際上，科技行業(yè)出現(xiàn)泡沫破裂的先例已屢見不鮮，比如消費(fèi)電子、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、芯片乃至高分紅的通信服務(wù)等，這是行業(yè)周期的自然組成部分，是很難避免的。況且，這還是在盈利維持增長的情況下出現(xiàn)的，如果未來出現(xiàn)盈利下滑，則估值會被動上升，導(dǎo)致估值泡沫更加嚴(yán)重。

　　邢程指出，PCB行業(yè)與全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)性較大，其下游行業(yè)如工業(yè)控制、醫(yī)療器械、汽車電子、通信設(shè)備、消費(fèi)電子等，都會因宏觀經(jīng)濟(jì)波動受到不同程度的影響，進(jìn)而波及PCB行業(yè)的需求。同時(shí)，PCB行業(yè)是典型的“銅周期”行業(yè)，PCB企業(yè)缺乏對上游的議價(jià)權(quán)，原材料漲價(jià)難以轉(zhuǎn)嫁，利潤空間易被擠壓。此外，市場競爭者加入、技術(shù)創(chuàng)新無法緊跟國際水平等因素，也都有可能對PCB行業(yè)造成一定的不利影響。

　　“由于市場資金的追捧和炒作，目前部分PCB企業(yè)估值遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，且由于股價(jià)疊加AI的炒作概念，一旦AI熱度減退，估值可能面臨大幅調(diào)整。因此，投資者仍需關(guān)注企業(yè)基本面，警惕部分因概念炒作而導(dǎo)致的估值虛高風(fēng)險(xiǎn)。”邢程提醒道。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：AI新引擎助力勝宏科技漲10倍基金經(jīng)理發(fā)掘傳統(tǒng)制造業(yè)“第二春”)

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