景順長(zhǎng)城王開展：錨定產(chǎn)業(yè)升級(jí) 成長(zhǎng)風(fēng)格周期或已開啟

　　在近日由上海證券報(bào)舉辦的上證投資匯上，景順長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理王開展分享了自己的投資觀點(diǎn)。王開展認(rèn)為，全球秩序重構(gòu)催生供應(yīng)鏈調(diào)整、貨幣信用重估與政策轉(zhuǎn)向，構(gòu)成新的投資底層邏輯。在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠難以被替代的制造業(yè)根基與勞動(dòng)力資源，有望通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)破局。

　　投資層面，王開展認(rèn)為，中國(guó)在新能源、半導(dǎo)體、AI應(yīng)用等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，加上大宗商品供給因全球供應(yīng)鏈調(diào)整帶來機(jī)會(huì)，這些領(lǐng)域有望在未來幾年形成較確定的投資主線。A股方面，成長(zhǎng)風(fēng)格迎來周期性回歸，同時(shí)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也為布局上述領(lǐng)域提供了時(shí)間窗口。

　　縱觀全球，王開展認(rèn)為，地緣政治變化正帶來全球秩序的重構(gòu)。當(dāng)下，各國(guó)加強(qiáng)自建供應(yīng)鏈，致使經(jīng)濟(jì)效率降低，也推升了大宗商品市場(chǎng)長(zhǎng)期向上。一些歐美主權(quán)國(guó)家債務(wù)高企，信用貨幣加速貶值，推高了黃金等資產(chǎn)配置價(jià)值。

　　“中國(guó)的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯。”王開展認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈配套能力是依托十幾億級(jí)人口規(guī)模優(yōu)勢(shì)與地產(chǎn)資本化周期逐步形成的，在中短期內(nèi)難以被替代。同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)不是選擇題，而是必答題?！爱a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高居民收入，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力持續(xù)提升。此外，中國(guó)擁有全球規(guī)模最大且受教育水平較高的勞動(dòng)力資源，也是支撐新能源、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等中高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心優(yōu)勢(shì)?！蓖蹰_展說。

　　去年7月以來，創(chuàng)業(yè)板、恒生科技等板塊領(lǐng)漲，呈現(xiàn)較明顯的成長(zhǎng)風(fēng)格。王開展認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格迎來周期性回歸，并有望持續(xù)。對(duì)于當(dāng)下，A股估值整體仍處于歷史較低水平，但資金結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，須警惕小微盤股可能因漲幅過大而出現(xiàn)一定的調(diào)整。此外，A/H股溢價(jià)率已降至歷史較低位，短期內(nèi)需關(guān)注港股流動(dòng)性邊際收緊帶來的影響。

　　對(duì)于投資主線，王開展表示，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)在全球取得突破性進(jìn)展，以及全球供應(yīng)鏈調(diào)整使大宗商品供給發(fā)生變化帶來的機(jī)會(huì)。具體來看，中國(guó)品牌“出?！薄I應(yīng)用層、新消費(fèi)替代以及部分大宗商品可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：新能源車、船舶、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)藥等領(lǐng)域，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)從代工模式轉(zhuǎn)向全球化品牌輸出，發(fā)展空間較大；算力建設(shè)從資本開支驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向營(yíng)運(yùn)開支驅(qū)動(dòng)，關(guān)注多模態(tài)模型向Agent技術(shù)持續(xù)演進(jìn)，等待“AI時(shí)代的微信”級(jí)應(yīng)用誕生；商品消費(fèi)正轉(zhuǎn)向游戲、AI智能體以及精神和情緒消費(fèi)，新消費(fèi)嶄露頭角。此外，關(guān)注鈾、銅、鋁等工業(yè)金屬類大宗商品的投資機(jī)會(huì)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：景順長(zhǎng)城王開展：錨定產(chǎn)業(yè)升級(jí) 成長(zhǎng)風(fēng)格周期或已開啟)

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