黃金基金高位震蕩 機(jī)構(gòu)分歧顯現(xiàn)

　　近期，國際金價高位持續(xù)震蕩。受此影響，多只黃金主題基金近期表現(xiàn)不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，全市場14只商品型黃金ETF近一個月以來的回報率全部為負(fù)。

　　對于金價未來走勢，市場近期分歧較大。一方面，多家投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)唱多黃金；另一方面，有觀點認(rèn)為，黃金后續(xù)上漲動力不足，金價或呈震蕩態(tài)勢。

　　黃金主題基金高位震蕩

　　自今年4月觸及3500美元／盎司之后，COMEX黃金期貨價格近兩個多月一直徘徊在3100美元／盎司至3400美元／盎司之間。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，全市場14只商品型黃金ETF近一個月以來的回報率全部為負(fù)，跌幅均超過了2.5%。前海開源基金、易方達(dá)基金、工銀瑞信基金、華安基金等多家公募機(jī)構(gòu)旗下的黃金ETF跌幅甚至超過2.8%。將時間拉長至近3個月，上述ETF的走勢也較為疲軟。截至7月11日，全市場14只商品型黃金ETF近三個月以來的回報率不足2%。

　　投資黃金股票的主題基金的表現(xiàn)也較為平淡。數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等多只黃金股ETF近一個月以來跌幅均超過4%。此外，前海開源金銀珠寶混合等多只以黃金股為主要投資對象的基金近一個月以來表現(xiàn)同樣不盡如人意。

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至7月11日，易方達(dá)基金、匯添富基金等機(jī)構(gòu)旗下的黃金主題QDII產(chǎn)品近期回報率并不理想。

　　世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全球?qū)嵨稂S金ETF凈流出約18億美元，終止了連續(xù)五個月的凈流入態(tài)勢。這是自去年11月以來，全球?qū)嵨稂S金ETF首次遭遇月度凈流出；加之金價小幅回落，導(dǎo)致其資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）下降1%至3740億美元。全球?qū)嵨稂S金ETF總持倉減少19噸至3541噸。

　　短期觀點現(xiàn)分歧

　　各路機(jī)構(gòu)針對金價未來走勢展開激烈辯論?；ㄆ旖诎l(fā)表觀點稱，市場對美聯(lián)儲未來的降息預(yù)期已經(jīng)提前反映在金價中，甚至可能過度反映。因此，隨著降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，黃金的上漲動力將減弱，價格可能回落?；ㄆ祛A(yù)計，第三季度金價在3100至3500美元／盎司盤整，黃金市場供需缺口將在第三季度達(dá)到高峰。到2026年下半年，金價將回落至2500至2700美元／盎司。

　　此外，花旗還表示，隨著地緣局勢降溫以及全球經(jīng)濟(jì)增長前景改善，黃金的投資需求將下降，從而推動金價回落，黃金市場將出現(xiàn)根本性疲軟。花旗建議，黃金礦商應(yīng)采取一些措施，防止金價從目前水平大幅回落。

　　匯豐晉信基金養(yǎng)老FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理何喆在近期表示：“黃金大概率是見頂了。雖然黃金上漲的因素很多，但與美元指數(shù)總體是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，從美元指數(shù)的走勢看，歷史上美元指數(shù)最大跌幅一般不超過12%。而美元指數(shù)從今年高點回撤以來，目前已經(jīng)接近歷史回撤的極值?！?/p>

　　“今年黃金走高是基于美元資產(chǎn)信用危機(jī)，疊加擾動因素的不確定性以及地緣事件催化造成的。以全年的維度看，除非美元資產(chǎn)再次出現(xiàn)信任危機(jī)，否則美元指數(shù)未來跌幅應(yīng)該有限，因此金價進(jìn)一步上行的動力將減弱。”何喆表示。

　　談及近期金價的震蕩，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英分析，一是地緣局勢緩和，海外擾動因素出現(xiàn)邊際改善，導(dǎo)致避險資金的流入意愿和投資意愿下降；二是近期美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，對短期黃金價格的進(jìn)一步上漲形成了壓制。

　　中長期黃金仍有配置價值

　　在中歐基金權(quán)益研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理任飛看來，短期金價的走勢難以預(yù)測，但中長期來看，金價大概率呈上漲態(tài)勢。“美國面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)遠(yuǎn)超當(dāng)年，政治環(huán)境復(fù)雜，財政改善的可能性較低。短期內(nèi)美國信用難有實質(zhì)改善，為滿足內(nèi)需及維持外部穩(wěn)定，美國需擴(kuò)大財政赤字，這將持續(xù)侵蝕美元信用。所以長期來看，黃金大概率呈上漲態(tài)勢?！?/p>

　　華安基金表示，黃金當(dāng)前處于調(diào)整窗口期，地緣局勢預(yù)期限制了金價下探的空間。中長期看，金價依然具備多重利好因素支撐：第一，盡管金價屢創(chuàng)新高，但全球央行對黃金依然青睞。根據(jù)世界黃金協(xié)會在6月發(fā)布的《2025全球央行黃金儲備調(diào)查》，近43%的央行計劃在未來一年內(nèi)增加自身黃金儲備；第二，多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)在近期發(fā)布展望，均表示全球經(jīng)濟(jì)面臨多重風(fēng)險，并大幅下調(diào)2025年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速，利好黃金；第三，美元貶值預(yù)期仍在，而這將利好金價上漲；第四，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示美國財政赤字仍在增加，這通常也是利好黃金的重要因素。

　　談及黃金資產(chǎn)的配置思路，任飛表示：“黃金的科學(xué)配置比例取決于每個投資者的風(fēng)險偏好程度。從平衡風(fēng)險資產(chǎn)角度出發(fā)，10%是一個比較好的黃金配置中樞倉位水平，既能降低組合波動，又能增強(qiáng)組合彈性。需要強(qiáng)調(diào)的是，在黃金大熱、地緣沖突時不要追高，甚至可以賣出一部分，等事件平息后再將倉位補回來。”

（文章來源：中國證券報）

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