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半年考上演“過山車”!多只基金規(guī)模暴漲又“高臺跳水” 什么情況?

2025年07月14日 14:52
來源: 券商中國
編輯:東方財富網(wǎng)

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  6月末,臨近公募行業(yè)“半年考”,疊加行情的升溫,多家公募基金旗下中證A500ETF成交量放大,迎來資金凈申購的同時規(guī)模也實現(xiàn)了躍升。然而,在跨過“6·30”的時間節(jié)點后,多只基金規(guī)模又上演“高臺跳水”,更有產(chǎn)品單日被凈賣出超過20億元。

  有公募人士分析認(rèn)為,除了行情回暖外,因公司內(nèi)部考核以及宣傳需要,年中關(guān)口或有基金公司意圖借助“幫忙資金”推高旗下ETF規(guī)模。然而,“幫忙資金”亦有成本,且在二級市場端,若產(chǎn)品本身流動性欠佳,可能引發(fā)場內(nèi)折溢價,資金的快速進出可能帶來基金熱銷的假象,誤導(dǎo)投資者的投資決策。

  多只中證A500ETF規(guī)模上演“過山車”

  據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,6月23日至6月30日的一周內(nèi),某大型基金公司旗下中證A500ETF份額猛增118億份。截至6月30日,該產(chǎn)品規(guī)模攀升至226.4億元,創(chuàng)下新高的同時,成為同標(biāo)的規(guī)模第一的ETF,領(lǐng)先第二名近40億元。

  然而,凈申購的態(tài)勢在步入下半年后即戛然而止,相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模隨即上演“高臺跳水”。

  7月1日,前述大型公募基金旗下中證A500ETF單日份額減少22.23億份,這意味著單日即有超過22億元的資金流出;截至7月11日,該基金規(guī)模已經(jīng)減少了44億元。

  自從去年下半年各家公募中證A500ETF開啟同臺競技后,截至7月11日,發(fā)行規(guī)模均為20億元的產(chǎn)品中已有9只ETF規(guī)模達到百億之巨,前述大型公募基金旗下中證A500ETF流通市值為182億元,國泰中證A500ETF、廣發(fā)中證A500ETF規(guī)模分別為179億元與171億元,前三名規(guī)模差距在咫尺之間。

  或因半年度“沖規(guī)模”

  為何ETF會在年中關(guān)口規(guī)模暴漲?又為何會在“6·30”后冷熱交替?接受采訪的多名業(yè)內(nèi)人士給出了多重解釋。

  華南某公募渠道人士指出,適逢半年末,部分基金公司意圖借助“幫忙資金”推高旗下ETF規(guī)模的現(xiàn)象,背后暗藏著復(fù)雜的行業(yè)邏輯與潛在問題,首要原因或是“沖規(guī)?!?。

  “各家基金公司對這類ETF(如被視為戰(zhàn)略品種的A500ETF產(chǎn)品)極為看重,公募的考核節(jié)點清晰,涵蓋一季度末、半年、三季度末、四季度末等關(guān)鍵時間點。將規(guī)模做大可能主要是為了應(yīng)對內(nèi)部的規(guī)??己??!贝送猓笆鋈耸拷庾x稱,也有可能先做大規(guī)模以期提升流動性,為未來承接“國家隊”資金鋪路。

  而華北某掌管ETF的基金經(jīng)理則對記者表示,規(guī)模猛增不一定是簡單做大產(chǎn)品的原因,一方面“6·30”前后,市場有明顯的漲幅,ETF作為可二級市場交易的品種,其交易費率上的優(yōu)勢及效率優(yōu)勢使得很多投資者會選擇高頻率的買賣ETF來把握市場短期的行情。另一方面,ETF作為較為透明的產(chǎn)品,其流通份額及流通規(guī)模情況會做到日頻披露,因此階段性沖規(guī)模的意義并不大。

  “不過沖規(guī)模并非沒有可能,若從該行為來考慮,可能更多是基金公司層面的考量,而非產(chǎn)品本身層面,中證A500作為代表性較強的權(quán)益市場指數(shù),或許能作為公司整體沖規(guī)模優(yōu)選的指數(shù)產(chǎn)品之一?!痹摶鸾?jīng)理表示。

  “幫忙資金”亦需成本

  “幫忙資金”的身影在ETF份額暴漲暴跌過程中若隱若現(xiàn),對產(chǎn)品以及持有人有何影響?

  前述基金經(jīng)理解釋稱,若從成本角度考慮,資金可能更多地來自做市商,做市商有較為完善的對沖模式能一定幅度對沖幫忙期間的指數(shù)beta,幫忙資金能承擔(dān)更少的波動。且做市商的成本基本分為占用資金成本、承擔(dān)風(fēng)險敞口成本、系統(tǒng)人員成本。

  “目前按照監(jiān)管要求,做市費用由基金管理人自身承擔(dān),因此不會對基金資產(chǎn)造成影響。同時,由于ETF的實物申贖、實時補券以及多退少補等機制,產(chǎn)品的頻繁大規(guī)模申贖對產(chǎn)品的倉位影響較小,因此對基金資產(chǎn)理論上也不會造成損耗。”

  而前述華南公募渠道人士透露,當(dāng)前通過券商的“幫忙資金”成本模式已發(fā)生變化。以往多通過交易量兌付成本,如今交易量難以覆蓋或操作不便,基金公司需真金白銀支出。具體而言,基金公司通常以年化5%左右的成本從券商、私募等機構(gòu)尋找資金,資金停留時間按天計算。

  雖然這部分成本由基金公司支付,但這種模式依舊存在侵害投資者利益的潛在風(fēng)險。該人士表示,“幫忙資金”快進快出易導(dǎo)致ETF規(guī)模大幅波動,若產(chǎn)品本身流動性欠佳,可能引發(fā)場內(nèi)折溢價;此外,“幫忙資金”的快速進出可能帶來基金熱銷的假象,誤導(dǎo)投資者的投資決策,這些都是對存量持有人的利益造成理論上的侵害。

  亦有基金觀察人士指出,“很多‘幫忙資金’來自券商,基金公司會以其他形式支付相關(guān)費用,通??赡軙苑謧}或者尾傭的形式來兌現(xiàn)。這些成本原本可以用于提升公司投研能力,最終卻傷害了普通投資者的利益?!?/p>

(文章來源:券商中國)

(原標(biāo)題:半年考上演“過山車”!多只基金規(guī)模暴漲又“高臺跳水”,什么情況?)

(責(zé)任編輯:91)

 
 
 
 

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