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傳統(tǒng)制造搭上AI 上演10倍神話(huà)!基金經(jīng)理如何曲線(xiàn)布局“科技新引擎”?

2025年07月15日 08:09
來(lái)源: 券商中國(guó)
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)

  AI(人工智能)技術(shù)不斷迭代,加速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合,成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、塑造新質(zhì)生產(chǎn)力的強(qiáng)大引擎。

  科技創(chuàng)新正以前所未有的力量重塑投資格局?;鸾?jīng)理們認(rèn)為,每次新的技術(shù)突破都會(huì)帶來(lái)傳統(tǒng)行業(yè)的重新定位,或會(huì)孕育很多投資機(jī)會(huì)?;鸾?jīng)理們希望通過(guò)投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上確定性較高的傳統(tǒng)制造業(yè),間接享受AI發(fā)展帶來(lái)的行業(yè)紅利。

  在新時(shí)代技術(shù)升級(jí)下,PCB(印制電路板)行業(yè)成為搭上人工智能發(fā)展浪潮的又一傳統(tǒng)制造行業(yè)。近期,高端PCB龍頭公司勝宏科技股價(jià)一路飆升,在短短一年半的時(shí)間,創(chuàng)造10倍神話(huà),為諸多重倉(cāng)該公司的基金產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)卓著。

  高端PCB龍頭上演10倍神話(huà)

  近期,高端PCB核心供應(yīng)商勝宏科技股價(jià)一路飆升,年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)2倍,自去年2月初的最低點(diǎn)計(jì)算,累計(jì)漲幅一度超過(guò)10倍,也成為同期內(nèi)股價(jià)漲幅最多的公司。

  勝宏科技是近年來(lái)上演業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的典型公司,也是算力需求推升PCB行業(yè)景氣度回升的典型代表。同時(shí),勝宏科技也成為傳統(tǒng)價(jià)值派基金經(jīng)理與AI鏈接的紐帶,其受益于A(yíng)I行業(yè)發(fā)展,又符合基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)地位、估值、增強(qiáng)潛力等指標(biāo)的審美。

  伴隨該公司超預(yù)期業(yè)績(jī)逐季披露,公司股價(jià)不斷攀升。在A(yíng)I與智能駕駛的雙引擎下,勝宏科技成為PCB行業(yè)中成長(zhǎng)最快的公司之一,公司高端產(chǎn)品在A(yíng)I用PCB和汽車(chē)電子領(lǐng)域取得突破,持續(xù)放量,HDI與高多層新建產(chǎn)能持續(xù)爬坡,全球市場(chǎng)進(jìn)一步打開(kāi)。券商機(jī)構(gòu)紛紛給出公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)的研判。

  滬電股份等PCB行業(yè)上市公司股價(jià)漲幅雖不及勝宏科技,但是年內(nèi)普遍迎來(lái)上漲,平均漲幅在20%以上。

  恒生前?;鸾?jīng)理邢程對(duì)券商中國(guó)記者表示,近半年以來(lái),由于海外AI資本開(kāi)支高企,核心PCB供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能供不應(yīng)求狀態(tài)。在A(yíng)I算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,據(jù)臺(tái)系供應(yīng)鏈企業(yè)預(yù)計(jì),專(zhuān)用集成電路(ASIC)服務(wù)器將在2025至2026年進(jìn)入規(guī)?;帕侩A段,未來(lái)兩年出貨量或?qū)⒈3帜昃?0%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。此外,英偉達(dá)新一代數(shù)據(jù)中心解決方案GB300將于2025年下半年啟動(dòng)交付。AI服務(wù)器較通用服務(wù)器對(duì)電源的功率有更高要求,進(jìn)而帶動(dòng)服務(wù)器電源快速發(fā)展。伴隨AI服務(wù)器市場(chǎng)的快速擴(kuò)張,配套的AI后端網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)需求也同步呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

  從技術(shù)迭代維度觀(guān)察,邢程認(rèn)為,AI服務(wù)器架構(gòu)升級(jí)與800G高速交換機(jī)的普及,正成為驅(qū)動(dòng)PCB市場(chǎng)需求攀升的核心動(dòng)能。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,目前國(guó)內(nèi)頭部PCB設(shè)備廠(chǎng)商訂單旺盛,預(yù)計(jì)今年?duì)I收增速同步加速。

  有不少基金近年來(lái)將勝宏科技加倉(cāng)至在管基金前十大重倉(cāng)股。包括傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、杜猛管理的摩根新興動(dòng)力在今年一季度均大幅加倉(cāng)勝宏科技,2只基金進(jìn)入勝宏科技一季度末的十大流動(dòng)股東名單中。

  摩根基金、睿遠(yuǎn)基金和富國(guó)基金一季度末持有勝宏科技股數(shù)均超過(guò)1000萬(wàn)股,占該公司流通A股比例均超過(guò)1%。

  勝宏科技、滬電股份等PCB公司今年股價(jià)上漲,為諸多重倉(cāng)PCB行業(yè)的基金產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)卓著。如睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值今年取得11%正收益,而該基金重倉(cāng)股中僅有勝宏科技、騰訊控股中國(guó)移動(dòng)3只個(gè)股股價(jià)漲幅超過(guò)投資組合,漲幅分別為246%、20%和17%,足以見(jiàn)得勝宏科技股價(jià)表現(xiàn)對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)程度之大。

  基金經(jīng)理掘金傳統(tǒng)制造“第二春”

  PCB作為傳統(tǒng)制造業(yè),以前很難有高估值,勝宏科技等PCB公司“老樹(shù)發(fā)新芽”,在A(yíng)I、智能駕駛等新興產(chǎn)業(yè)催化下,正迎來(lái)“第二春”。值得注意的是,不僅僅是PCB行業(yè),還有光模塊、汽車(chē)零部件等諸多傳統(tǒng)制造業(yè)在A(yíng)I、人形機(jī)器人等發(fā)展浪潮下,開(kāi)啟新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

  諾德基金基金經(jīng)理謝屹對(duì)記者表示,傳統(tǒng)行業(yè)迎來(lái)新的增長(zhǎng),其實(shí)并不是PCB行業(yè)的特例,前幾年的光模塊行業(yè)在A(yíng)I革命前后,以及再之前的軟件行業(yè)在云計(jì)算推出前后,電池行業(yè)在電動(dòng)汽車(chē)普及前后都是如此。每次新的技術(shù)突破都會(huì)帶來(lái)傳統(tǒng)行業(yè)的重新定位,這里或會(huì)孕育很多投資機(jī)會(huì)。

  AI發(fā)展浪潮下,算法模型不斷迭代,在互聯(lián)網(wǎng)、金融、電力、醫(yī)療等諸多行業(yè),催生出令人目不暇接的創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景,為各行各業(yè)發(fā)展注入全新活力?!癆I應(yīng)用的蓬勃發(fā)展將帶來(lái)算力指數(shù)級(jí)的消耗。從海外大廠(chǎng)的資本開(kāi)支趨勢(shì)來(lái)看,AI算力的軍備競(jìng)賽或才剛剛開(kāi)始?!边@已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。

  在資本市場(chǎng),AI發(fā)展催化游戲、人形機(jī)器人、智能駕駛等諸多新興產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展,造就了一場(chǎng)資本市場(chǎng)狂歡盛宴。不少較早押注這些新興賽道的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)也甚是喜人,只不過(guò)其高波動(dòng)以及較難落地的現(xiàn)實(shí),也讓不少基金經(jīng)理望而卻步。

  滬上一位知名基金經(jīng)理就表示,看好中國(guó)科技的崛起,中國(guó)一定會(huì)走出偉大的科技公司,只是目前還看不出誰(shuí)會(huì)是高概率贏(yíng)家,所以讓子彈再飛一會(huì)。他的投資組合中依舊以傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司居多,未見(jiàn)新興行業(yè)的公司。

  也有不少基金經(jīng)理認(rèn)為,未來(lái)兩年或?qū)⑹撬懔八懔Ξa(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì),而國(guó)內(nèi)是光模塊和PCB板的主力供應(yīng)鏈,因此可以通過(guò)投資這些領(lǐng)域間接享受算力增長(zhǎng)帶來(lái)的行業(yè)紅利。

  在A(yíng)I發(fā)展浪潮下,基金經(jīng)理希望通過(guò)在A(yíng)股市場(chǎng)掘金傳統(tǒng)制造的“第二春”,享受行業(yè)發(fā)展紅利。

  實(shí)際上,在今年一季度DeepSeek橫空出世后,AI產(chǎn)業(yè)鏈的光模塊及PCB等行業(yè)反而迎來(lái)較大幅度調(diào)整。這些在去年已有較大漲幅的行業(yè),在今年一季度遭遇不少基金減持兌現(xiàn),不過(guò)也有不少基金經(jīng)理繼續(xù)堅(jiān)守。

  “關(guān)稅貿(mào)易問(wèn)題一度對(duì)短期行情造成劇烈擾動(dòng),但是人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程并不會(huì)因此受阻?!币晃恢貍}(cāng)勝宏科技的基金經(jīng)理表示,在算力能力不斷升級(jí)以及AI推理需求愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下,新技術(shù)路線(xiàn)會(huì)有新的產(chǎn)品需求以及國(guó)內(nèi)不斷涌現(xiàn)出新的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商,光模塊和PCB相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司已經(jīng)體現(xiàn)出高速的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

  需冷靜評(píng)估價(jià)值和泡沫程度

  值得注意的是,去年P(guān)CB行業(yè)漲幅較高后,今年3月底、4月初迎來(lái)較大幅度回調(diào),不少基金經(jīng)理選擇了止盈,與此同時(shí),也有不少基金經(jīng)理逆勢(shì)布局,在調(diào)整之際選擇加倉(cāng)。

  PCB行業(yè)充分調(diào)整后,自4月份以來(lái)一路上漲,如勝宏科技階段漲幅超過(guò)130%,滬電股份階段漲幅接近翻倍。當(dāng)下,PCB行業(yè)在情緒以及資金推動(dòng)下,股價(jià)已達(dá)到歷史最高峰,再度來(lái)到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

  “機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的?!敝x屹認(rèn)為,在行業(yè)格局重塑的階段,優(yōu)秀的候選企業(yè)可能都有機(jī)會(huì),技術(shù)積累較多,客戶(hù)服務(wù)到位,產(chǎn)能擴(kuò)張激進(jìn)的企業(yè)都有可能突破大客戶(hù)的認(rèn)證,這需要對(duì)相關(guān)公司仔細(xì)跟蹤,及時(shí)判斷。已經(jīng)突破的企業(yè)份額也有可能被后來(lái)者稀釋?zhuān)瑢?dǎo)致增速的下降。

  邢程表示,鑒于可見(jiàn)的供需關(guān)系推演,AI PCB行業(yè)的景氣度還將持續(xù)一段時(shí)間,其上游的原材料或?qū)⑹芤嬗谛枨蟪掷m(xù)釋放和升級(jí)升規(guī)趨勢(shì)。他認(rèn)為,AI PCB需求爆發(fā)下,對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前供給均處于緊張狀態(tài),除高多層及高階HDI產(chǎn)能稀缺緊張外,產(chǎn)業(yè)鏈上游高端材料供應(yīng)同樣稀缺,需重視AI大周期下,PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)爆發(fā)機(jī)會(huì)。

  在資本市場(chǎng),PCB行業(yè)狂歡,是否存在估值泡沫?需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)因素?

  “需要非常冷靜地評(píng)估其股票的價(jià)值和泡沫程度?!敝x屹表示,雖然目前看估值還是相對(duì)合理的,但是不排除未來(lái)資金追捧的力度加大以后公司或者行業(yè)的估值最終出現(xiàn)泡沫,實(shí)際上科技行業(yè)這樣的先例屢見(jiàn)不鮮,消費(fèi)電子,蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈,芯片,乃至高分紅的通信服務(wù)都有過(guò)泡沫。這是行業(yè)周期的自然組成部分,也是很難避免的。而且這還是在盈利維持增長(zhǎng)的情況下,如果未來(lái)出現(xiàn)盈利下滑,則估值還是被動(dòng)上升,這可能會(huì)使得估值泡沫更加嚴(yán)重。

  邢程指出,PCB行業(yè)與全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)性較大,其下游行業(yè)如工業(yè)控制、醫(yī)療器械、汽車(chē)電子、通信設(shè)備、消費(fèi)電子等,都會(huì)因宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到不同程度的影響,進(jìn)而影響PCB行業(yè)的需求。另外PCB行業(yè)是典型的“銅周期”行業(yè),PCB企業(yè)缺乏對(duì)上游的議價(jià)權(quán),原材料漲價(jià)難以轉(zhuǎn)嫁,利潤(rùn)空間易被擠壓。另外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的加入、技術(shù)創(chuàng)新無(wú)法緊跟國(guó)際水平等情況,都有可能對(duì)行業(yè)造成一定不利影響。

  “由于市場(chǎng)資金的追捧和炒作,目前部分PCB企業(yè)估值遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,且由于股價(jià)疊加AI的炒作概念,一旦AI熱度減退,估值可能面臨大幅調(diào)整,所以投資者仍需關(guān)注企業(yè)基本面,警惕部分因概念炒作導(dǎo)致的估值虛高風(fēng)險(xiǎn)?!毙铣烫嵝训?。

(文章來(lái)源:券商中國(guó))

(原標(biāo)題:傳統(tǒng)制造搭上AI,上演10倍神話(huà)!基金經(jīng)理如何曲線(xiàn)布局“科技新引擎”?)

(責(zé)任編輯:66)

 
 
 
 

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