首份紅利主題基金中報出爐，十大重倉股已無銀行股蹤影

　　7月15日，2025年首份紅利主題基金的中報正式出爐。

　　中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱“中歐紅利精選混合發(fā)起”，019991）發(fā)布公告稱，A類和C類過去三個月的凈值增長率分別為2.16%、2.01%。若從基金合同生效日（2024年7月16日）至今年7月15日計算，凈值增長率分別為15.74%、15.08%。

　　公告顯示，截至6月30日，該基金份額總額為1.09億份，其中A類有4739.61萬份，C類有6185.85萬份。

　　據悉，該基金主要投資紅利主題的上市公司，目前由劉勇和張學明兩位基金經理共同管理。履歷信息顯示，他們分別具備9年和8年的證券從業(yè)年限。

　　值得注意的是，在2025年1季度報告中，劉勇和張學明提到，他們對于銀行，尤其是發(fā)達地區(qū)的城商行是重點關注的。發(fā)達地區(qū)的城商行在絕對股息以及未來股息延續(xù)性上有顯著的優(yōu)勢，特別是對于其他偏周期屬性的紅利個股。

　　彼時，中歐紅利精選混合發(fā)起一季度的十大重倉股中包括華夏銀行、江陰銀行、滬農商行、廈門銀行、農業(yè)銀行、貴陽銀行。

圖片來源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第1季度報告

　　到了第二季度，中歐紅利精選混合發(fā)起的前十大重倉股已無銀行股的蹤影，分別為鄭煤機、中谷物流、天地科技、首創(chuàng)環(huán)保、歐普照明、上峰水泥、華特達因、鄂爾多斯、美的集團、京能電力。

圖片來源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第2季度報告

　　劉勇和張學明在中報里表示，“我們在2季度新增了不少市場化紅利，一方面是傳統(tǒng)紅利，特別是銀行股價漲幅過大，股息率吸引力在下降，替換了不少漲幅過大的股票；另外一方面，年報分紅的公布，很多市場化紅利的股票分紅可觀，股息率持續(xù)上升。從股價表現上看，這部分股票在銀行股大漲的背景下，也沒落后，我們相對基準還是有超額的?！?/p>

　　在操作方面，兩位基金經理表示，不管是紅利表現好還是不好，大家應該更加客觀，漲得太多是不合理的——因為紅利上限不高，跌了比較多也不合理——因為下限很高?！拔覀冊诩t利做決策也是相對容易的，上下沿比較確定，跌多了買起來沒壓力，漲多了賣起來也沒太多壓力?！?/p>

　　展望未來，紅利策略依然是底座型的策略，特別是與景氣策略能形成非常好的互補關系，在特定的月份可進行一些輪動增強收益，比如5月紅利強、景氣弱，6月景氣強、紅利弱等等。

　　據南財快訊記者統(tǒng)計，今年以來銀行股的漲幅可觀。同花順iFinD顯示，截至7月14日，申萬銀行指數今年累計漲幅超17%，成分股中，廈門銀行以40.66%領漲，浦發(fā)銀行、青島銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、民生銀行、渝農商行的漲幅也均超30%。

　　此外，不少分析師依舊看好銀行。國海證券認為，驅動銀行股估值趨勢的核心變量并非短期經濟波動，而是中長期壞賬周期的演變。國際經驗清晰地表明，無論是在美國還是日本，銀行股開啟長期上漲行情的起點，往往與不良貸款率見頂回落的時刻高度重合。當壞賬壓力最大的階段過去后，銀行的盈利能力和估值水平便會進入一個持續(xù)修復的上升通道。如美國銀行業(yè)壞賬率分別在1991年和2010年達到高點，隨后逐步下降。每一次拐點之后，銀行股都開啟了一段行情，摩根大通的股價走勢論證了這一點。

　　中郵證券分析師黃子崟則從另一角度指出，社會整體的投資回報率走低后出現流動性陷阱，紅利股的高股息對于深陷債權類資產荒的資金而言是一個不可多得的回報來源，信用利差的極致收窄使得紅利股在跨資產比較中顯示出了極強的性價比。

　　至于為什么紅利中表現最好的是銀行，黃子崟分析稱，銀行在紅利股中表現最為突出的原因在于其最能滿足紅利股估值時的永續(xù)增長股利假設。銀行的商業(yè)模式決定了其未來凈利潤和現金流的穩(wěn)定性，長久以來積累的大額未分配利潤成為銀行未來股利分配的安全墊。對比之下，煤炭等其他主要紅利股行業(yè)當下受到了行業(yè)周期下行的影響，已不能再保證永續(xù)增長股利的假設。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：首份紅利主題基金中報出爐，十大重倉股已無銀行股蹤影)

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