首份紅利主題基金中報(bào)出爐，十大重倉(cāng)股已無(wú)銀行股蹤影

　　7月15日，2025年首份紅利主題基金的中報(bào)正式出爐。

　　中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“中歐紅利精選混合發(fā)起”，019991）發(fā)布公告稱，A類和C類過(guò)去三個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率分別為2.16%、2.01%。若從基金合同生效日（2024年7月16日）至今年7月15日計(jì)算，凈值增長(zhǎng)率分別為15.74%、15.08%。

　　公告顯示，截至6月30日，該基金份額總額為1.09億份，其中A類有4739.61萬(wàn)份，C類有6185.85萬(wàn)份。

　　據(jù)悉，該基金主要投資紅利主題的上市公司，目前由劉勇和張學(xué)明兩位基金經(jīng)理共同管理。履歷信息顯示，他們分別具備9年和8年的證券從業(yè)年限。

　　值得注意的是，在2025年1季度報(bào)告中，劉勇和張學(xué)明提到，他們對(duì)于銀行，尤其是發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行是重點(diǎn)關(guān)注的。發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行在絕對(duì)股息以及未來(lái)股息延續(xù)性上有顯著的優(yōu)勢(shì)，特別是對(duì)于其他偏周期屬性的紅利個(gè)股。

　　彼時(shí)，中歐紅利精選混合發(fā)起一季度的十大重倉(cāng)股中包括華夏銀行、江陰銀行、滬農(nóng)商行、廈門銀行、農(nóng)業(yè)銀行、貴陽(yáng)銀行。

圖片來(lái)源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第1季度報(bào)告

　　到了第二季度，中歐紅利精選混合發(fā)起的前十大重倉(cāng)股已無(wú)銀行股的蹤影，分別為鄭煤機(jī)、中谷物流、天地科技、首創(chuàng)環(huán)保、歐普照明、上峰水泥、華特達(dá)因、鄂爾多斯、美的集團(tuán)、京能電力。

圖片來(lái)源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第2季度報(bào)告

　　劉勇和張學(xué)明在中報(bào)里表示，“我們?cè)?季度新增了不少市場(chǎng)化紅利，一方面是傳統(tǒng)紅利，特別是銀行股價(jià)漲幅過(guò)大，股息率吸引力在下降，替換了不少漲幅過(guò)大的股票；另外一方面，年報(bào)分紅的公布，很多市場(chǎng)化紅利的股票分紅可觀，股息率持續(xù)上升。從股價(jià)表現(xiàn)上看，這部分股票在銀行股大漲的背景下，也沒(méi)落后，我們相對(duì)基準(zhǔn)還是有超額的。”

　　在操作方面，兩位基金經(jīng)理表示，不管是紅利表現(xiàn)好還是不好，大家應(yīng)該更加客觀，漲得太多是不合理的——因?yàn)榧t利上限不高，跌了比較多也不合理——因?yàn)橄孪藓芨??！拔覀冊(cè)诩t利做決策也是相對(duì)容易的，上下沿比較確定，跌多了買起來(lái)沒(méi)壓力，漲多了賣起來(lái)也沒(méi)太多壓力。”

　　展望未來(lái)，紅利策略依然是底座型的策略，特別是與景氣策略能形成非常好的互補(bǔ)關(guān)系，在特定的月份可進(jìn)行一些輪動(dòng)增強(qiáng)收益，比如5月紅利強(qiáng)、景氣弱，6月景氣強(qiáng)、紅利弱等等。

　　據(jù)南財(cái)快訊記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)銀行股的漲幅可觀。同花順iFinD顯示，截至7月14日，申萬(wàn)銀行指數(shù)今年累計(jì)漲幅超17%，成分股中，廈門銀行以40.66%領(lǐng)漲，浦發(fā)銀行、青島銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、民生銀行、渝農(nóng)商行的漲幅也均超30%。

　　此外，不少分析師依舊看好銀行。國(guó)海證券認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)銀行股估值趨勢(shì)的核心變量并非短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而是中長(zhǎng)期壞賬周期的演變。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)清晰地表明，無(wú)論是在美國(guó)還是日本，銀行股開(kāi)啟長(zhǎng)期上漲行情的起點(diǎn)，往往與不良貸款率見(jiàn)頂回落的時(shí)刻高度重合。當(dāng)壞賬壓力最大的階段過(guò)去后，銀行的盈利能力和估值水平便會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)修復(fù)的上升通道。如美國(guó)銀行業(yè)壞賬率分別在1991年和2010年達(dá)到高點(diǎn)，隨后逐步下降。每一次拐點(diǎn)之后，銀行股都開(kāi)啟了一段行情，摩根大通的股價(jià)走勢(shì)論證了這一點(diǎn)。

　　中郵證券分析師黃子崟則從另一角度指出，社會(huì)整體的投資回報(bào)率走低后出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，紅利股的高股息對(duì)于深陷債權(quán)類資產(chǎn)荒的資金而言是一個(gè)不可多得的回報(bào)來(lái)源，信用利差的極致收窄使得紅利股在跨資產(chǎn)比較中顯示出了極強(qiáng)的性價(jià)比。

　　至于為什么紅利中表現(xiàn)最好的是銀行，黃子崟分析稱，銀行在紅利股中表現(xiàn)最為突出的原因在于其最能滿足紅利股估值時(shí)的永續(xù)增長(zhǎng)股利假設(shè)。銀行的商業(yè)模式?jīng)Q定了其未來(lái)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，長(zhǎng)久以來(lái)積累的大額未分配利潤(rùn)成為銀行未來(lái)股利分配的安全墊。對(duì)比之下，煤炭等其他主要紅利股行業(yè)當(dāng)下受到了行業(yè)周期下行的影響，已不能再保證永續(xù)增長(zhǎng)股利的假設(shè)。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：首份紅利主題基金中報(bào)出爐，十大重倉(cāng)股已無(wú)銀行股蹤影)

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