銀河證券：中央城市工作會(huì)議利好A股市場(chǎng)哪些板塊？

　　銀河證券研報(bào)認(rèn)為，2025年中央城市工作會(huì)議明確城市發(fā)展從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)，強(qiáng)化內(nèi)涵式發(fā)展與城市更新主線，將系統(tǒng)性推動(dòng)涉及市政基建、綠色環(huán)保、智慧城市、城市更新等方向的投資預(yù)期上升，對(duì)A股中相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。城市更新、城中村和危舊房改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)均為綜合性活動(dòng)，涉及建筑、建材、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、環(huán)保等多個(gè)行業(yè)。2025年一季報(bào)顯示，鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)營(yíng)業(yè)收入均同比負(fù)增長(zhǎng)，家用電器、交通運(yùn)輸、環(huán)保行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)。從盈利能力來(lái)看，鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)的ROE(TTM)為負(fù)值，即未實(shí)現(xiàn)盈利；建筑材料行業(yè)的ROE(TTM)也相對(duì)較低。隨著創(chuàng)新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧的現(xiàn)代化人民城市建設(shè)開(kāi)展，城市更新相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)有望顯著改善。

　　全文如下

　　【中國(guó)銀河策略】中央城市工作會(huì)議利好A股市場(chǎng)哪些板塊？

　　核心觀點(diǎn)

　　中央城市工作會(huì)議主要內(nèi)容：（1）2025年7月14日至15日，中央城市工作會(huì)議在北京舉行。這是繼2015年12月20日召開(kāi)的中央城市工作會(huì)議后又一次全國(guó)性城市工作會(huì)議。會(huì)議總結(jié)新時(shí)代以來(lái)我國(guó)城市發(fā)展成就，分析城市工作面臨的形勢(shì)，明確做好城市工作的總體要求、重要原則、重點(diǎn)任務(wù)。（2）本次會(huì)議對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)化從快速增長(zhǎng)期向穩(wěn)定發(fā)展期進(jìn)行了明確的判斷。表明了城市化發(fā)展的中心正在從“大規(guī)模增量擴(kuò)張”的階段轉(zhuǎn)向“存量提質(zhì)增效為主”的階段。城市化發(fā)展理念正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)從“規(guī)模優(yōu)先”向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”轉(zhuǎn)變，從“外延擴(kuò)張”向“內(nèi)涵增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)變。（3）會(huì)議部署城市工作7個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)：一是著力優(yōu)化現(xiàn)代化城市體系；二是著力建設(shè)富有活力的創(chuàng)新城市；三是著力建設(shè)舒適便利的宜居城市；四是著力建設(shè)綠色低碳的美麗城市；五是著力建設(shè)安全可靠的韌性城市；六是著力建設(shè)崇德向善的文明城市；七是著力建設(shè)便捷高效的智慧城市。

　　對(duì)A股市場(chǎng)的影響：（1）2025年中央城市工作會(huì)議明確城市發(fā)展從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)，強(qiáng)化內(nèi)涵式發(fā)展與城市更新主線，將系統(tǒng)性推動(dòng)涉及市政基建、綠色環(huán)保、智慧城市、城市更新等方向的投資預(yù)期上升，對(duì)A股中相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。城市更新、城中村和危舊房改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)均為綜合性活動(dòng)，涉及建筑、建材、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、環(huán)保等多個(gè)行業(yè)。（2）2025年一季報(bào)顯示，鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)營(yíng)業(yè)收入均同比負(fù)增長(zhǎng)，家用電器、交通運(yùn)輸、環(huán)保行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)。從盈利能力來(lái)看，鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)的ROE(TTM)為負(fù)值，即未實(shí)現(xiàn)盈利；建筑材料行業(yè)的ROE(TTM)也相對(duì)較低。隨著創(chuàng)新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧的現(xiàn)代化人民城市建設(shè)開(kāi)展，城市更新相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)有望顯著改善。（3）從行情來(lái)看，2025年年初至7月14日，房地產(chǎn)行業(yè)累計(jì)下跌2.72%，交通運(yùn)輸行業(yè)下跌1.06%，其余行業(yè)均實(shí)現(xiàn)上漲。環(huán)保行業(yè)上漲11.54%，鋼鐵行業(yè)上漲10.39%，建筑材料行業(yè)上漲6.19%，漲幅相對(duì)較高。其中，鋼鐵、建筑材料行業(yè)受益于“反內(nèi)卷”行動(dòng)的實(shí)施。（3）從估值來(lái)看，當(dāng)前城市更新相關(guān)行業(yè)的PB估值均處于歷史中低水平，中長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)等行業(yè)的PB估值均低于2010年以來(lái)10%分位數(shù)水平，隨著盈利改善，估值有望得到提振。

　　對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響：2025年上半年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢(shì)，供需兩端疲軟格局未改。供給側(cè)方面，房企在融資受限與預(yù)期疲弱下新開(kāi)工意愿持續(xù)低迷，竣工進(jìn)度整體放緩；需求側(cè)則表現(xiàn)為銷售面積與金額雙雙回落，一二線城市價(jià)格雖現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，但整體“量縮價(jià)軟”的市場(chǎng)狀態(tài)依舊延續(xù)，信心修復(fù)進(jìn)程顯著滯后。從長(zhǎng)期視角看，房地產(chǎn)金融屬性弱化、消費(fèi)屬性強(qiáng)化的轉(zhuǎn)型路徑不可逆轉(zhuǎn)，行業(yè)將加速?gòu)母吒軛U+高周轉(zhuǎn)向高品質(zhì)+輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)演化。未來(lái)，具備產(chǎn)品力、服務(wù)力與穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力的房企將在估值體系重構(gòu)中獲得優(yōu)勢(shì)，而缺乏核心資源與融資能力的中小房企，則將面臨更大出清壓力。行業(yè)生態(tài)已步入重構(gòu)深水區(qū)，優(yōu)勝劣汰邏輯愈發(fā)清晰。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）

(原標(biāo)題：銀河證券：中央城市工作會(huì)議利好A股市場(chǎng)哪些板塊？)

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