紅利資產(chǎn)行至“估值高坡”：飆漲16% 長(zhǎng)線資金仍把股息當(dāng)錨

　　今年以來，以銀行股為代表的紅利資產(chǎn)漲幅喜人。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日收盤，恒生中國(guó)內(nèi)地企業(yè)高股息率、港股通央企紅利等主流紅利指數(shù)年內(nèi)分別漲16.71%、14.64%。

　　多只紅利主題基金今年以來也獲得了不錯(cuò)的回報(bào)。193只數(shù)據(jù)可查的跟蹤紅利指數(shù)的基金（份額分開計(jì)算）中，就有27只基金年內(nèi)回報(bào)超10%（截至7月15日收盤）。

　　貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，7月份，不少新紅利基金借著紅利資產(chǎn)風(fēng)起開啟認(rèn)購(gòu)，其中包括13只自由現(xiàn)金流基金和4只紅利基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，與紅利板塊股息率優(yōu)勢(shì)顯著、監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金加配權(quán)益資產(chǎn)等不無關(guān)系。當(dāng)前，紅利核心資產(chǎn)銀行股的股價(jià)已升至歷史高位，短期需警惕交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期來看，紅利資產(chǎn)仍具有配置價(jià)值。

　　銀行股年內(nèi)全線飄紅紅利資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼

　　今年以來，紅利資產(chǎn)在震蕩市中走出了獨(dú)立行情。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，紅利資產(chǎn)的核心資產(chǎn)銀行股今年整體表現(xiàn)不俗。截至7月16日收盤，42只銀行（中信）成分股年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)了股價(jià)上漲，其中，廈門銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、青島銀行等股價(jià)年內(nèi)漲幅均超30%。近一個(gè)月（6月16日-7月16日，下同），廈門銀行、民生銀行、貴陽銀行等銀行股的漲幅均超10%。

　　Wind數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，近1個(gè)月，多只主流紅利指數(shù)漲幅超2%，其中，紅利質(zhì)量漲4.17%，港股通央企紅利、紅利低波漲幅則分別為2.94%、2.39%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來看，截至7月16日收盤，今年以來主要紅利指數(shù)如恒生中國(guó)內(nèi)地企業(yè)高股息率、港股通央企紅利等漲幅均為2位數(shù)，分別達(dá)16.71%和14.64%。

　　相應(yīng)的，今年紅利基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不錯(cuò)，193只數(shù)據(jù)可查的跟蹤紅利指數(shù)的基金今年以來平均回報(bào)達(dá)5.1%，回報(bào)中位數(shù)為3.8%，景順長(zhǎng)城國(guó)證港股通紅利低波動(dòng)率ETF、華安恒生港股通中國(guó)央企紅利ETF等多只基金年內(nèi)回報(bào)均超10%。

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，近期紅利資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是在低利率環(huán)境下，紅利板塊股息率優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。而隨著監(jiān)管拉長(zhǎng)考核周期，鼓勵(lì)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金加配權(quán)益資產(chǎn)，被險(xiǎn)資青睞的紅利板塊獲得增量資金持續(xù)流入，推動(dòng)了紅利資產(chǎn)走出長(zhǎng)牛行情。

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳也對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，近期紅利資產(chǎn)走強(qiáng)主要受三重因素驅(qū)動(dòng)，政策面、資金面和基本面共同形成支撐。政策層面，監(jiān)管部門持續(xù)倡導(dǎo)上市公司提高分紅比例，疊加保險(xiǎn)資金投資政策優(yōu)化，促使具有穩(wěn)定分紅特性的資產(chǎn)獲得長(zhǎng)線資金青睞。從市場(chǎng)環(huán)境來看，隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)走低，紅利資產(chǎn)的股息率優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，吸引包括社保資金在內(nèi)的配置型資金持續(xù)流入。此外，企業(yè)質(zhì)量改善也是重要因素，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解有效緩解了銀行等紅利板塊的息差壓力，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心。

　　的確，近期財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）進(jìn)一步優(yōu)化了保險(xiǎn)公司的考核方式，將險(xiǎn)資長(zhǎng)錢引導(dǎo)為險(xiǎn)資“長(zhǎng)投”。

　　該《通知》將此前相關(guān)規(guī)定中的經(jīng)營(yíng)效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。

　　其中，當(dāng)年度指標(biāo)為“當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率”，權(quán)重為30%；3年周期指標(biāo)為“3年周期凈資產(chǎn)收益率”，權(quán)重為50%；5年周期指標(biāo)為“5年周期凈資產(chǎn)收益率”，權(quán)重為20%。相當(dāng)于拉長(zhǎng)了險(xiǎn)資的整體考核周期。

　　中信建投證券研報(bào)稱，《通知》提出的一系列長(zhǎng)周期考核舉措有助于提升保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的容忍度，有望增強(qiáng)投資行為的穩(wěn)定性并進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資入市進(jìn)程。其中，紅利板塊可貢獻(xiàn)股息收入并有助于在低利率環(huán)境下保持凈投資收益率的相對(duì)穩(wěn)定，還可通過按FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量，變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，不影響凈利潤(rùn)）模式計(jì)量來避免股價(jià)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的沖擊，有助于穩(wěn)定利潤(rùn)表現(xiàn)，其配置邏輯預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　月內(nèi)有17只新紅利基金發(fā)布主流紅利指數(shù)估值已較高

　　值得一提的是，在賺錢效應(yīng)影響下，一些紅利ETF今年獲得了大額資金流入。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年以來南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF、華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF、摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF等基金年內(nèi)凈流入額均超40億元，景順長(zhǎng)城中證國(guó)新港股通央企紅利ETF、易方達(dá)中證紅利低波動(dòng)ETF及華安恒生港股通中國(guó)央企紅利ETF年內(nèi)凈流入額也均超10億元。

　　進(jìn)入7月份，更是有數(shù)只新基金借著紅利資產(chǎn)的“東風(fēng)”開啟認(rèn)購(gòu)。包括永贏中證港股通央企紅利ETF、融通中證誠(chéng)通央企紅利聯(lián)接A、浦銀安盛港股通央企紅利A、易方達(dá)中證紅利價(jià)值聯(lián)接A等多只新基金目前正在認(rèn)購(gòu)期，還有來自華夏基金、萬家基金、匯添富基金等多家基金公司合計(jì)13只自由現(xiàn)金流基金當(dāng)前處于認(rèn)購(gòu)期。

　　那么，對(duì)于投資者來說，當(dāng)前是不是布局紅利資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)？貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，目前主流的紅利指數(shù)估值均已處于歷史較高水平。

　　7月16日，恒生中國(guó)內(nèi)地企業(yè)高股息率的市盈率TTM為7.33，已處于歷史98.69%的分位點(diǎn)；港股通央企紅利市盈率TTM為7.15，處于歷史70.71%分位點(diǎn)；紅利低波市盈率為8.43，處于歷史77.89%分位點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)較為一致，即投資者短期應(yīng)注意紅利資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期來看，紅利資產(chǎn)仍具有投資價(jià)值。

　　武澤偉對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，考慮到作為核心的銀行股價(jià)升至歷史高位，短期需警惕交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)；但站在中長(zhǎng)期角度，在險(xiǎn)資增量資金入市及利率下行趨勢(shì)下，紅利資產(chǎn)仍具有配置價(jià)值，低波動(dòng)、高股息特性契合長(zhǎng)期資金需求。

　　曾方芳也認(rèn)為，短期而言，投資者需注意市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前紅利資產(chǎn)交易熱度較高，部分產(chǎn)品已累積較大漲幅，資金集中持倉(cāng)可能帶來階段性調(diào)整壓力。但從中長(zhǎng)期視角看，紅利資產(chǎn)仍具顯著配置價(jià)值。

　　“在利率下行周期中，紅利資產(chǎn)的收益水平將持續(xù)優(yōu)于固收產(chǎn)品，同時(shí)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)分紅意愿提升將強(qiáng)化其投資吸引力。這種兼具防御性和穩(wěn)收益的特征，恰好匹配養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金的配置需求，有望成為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的核心組成部分?！?曾方芳表示。

（文章來源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：紅利資產(chǎn)行至“估值高坡”：飆漲16%，長(zhǎng)線資金仍把股息當(dāng)錨)

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