規(guī)避“單押” 基金多元化投資也能獲取高收益

　　在當(dāng)前的公募行業(yè)，基金能夠保持自己產(chǎn)品的特色，又能實現(xiàn)不錯業(yè)績的基金經(jīng)理，幾乎也是一種“稀缺品”。

　　在全市場主題賽道盛行的背景下，簡單粗暴的賽道化持倉偶爾能夠在基金排名上占據(jù)優(yōu)勢，但也有不少基金經(jīng)理憑借對風(fēng)險和業(yè)績的均衡考慮，保留自己所管產(chǎn)品的風(fēng)格特色，進(jìn)行適合自己投資風(fēng)格和產(chǎn)品特色的多元化投資，取得了不俗的投資業(yè)績。

　　堅守多元均衡策略

　　也能實現(xiàn)好收益

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，今年以來全市場業(yè)績最好的基金已實現(xiàn)收益翻倍，在收益率超30%的產(chǎn)品中，不少基金產(chǎn)品均有業(yè)績貢獻(xiàn)來源單一的特征，即這些基金的核心倉位大部分指向一兩個熱門賽道，前十大重倉股采取賽道化選股，這是許多基金經(jīng)理獲取高收益和高業(yè)績排名的關(guān)鍵。但隨之而來的是，這些排名居前的賽道型基金持倉股票同質(zhì)化問題凸顯，也導(dǎo)致這些產(chǎn)品缺乏明顯的個性化特色。

　　然而，也有一些基金經(jīng)理在激烈競爭的情況下，盡可能地保留與完善自己的個性化投資，逐步將所管基金打造成具有獨家特色的產(chǎn)品。證券時報記者注意到，包括廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)成長領(lǐng)航基金、諾安基金旗下諾安多策略基金、南方基金旗下南方港股創(chuàng)新視野基金、申萬菱信基金旗下的申萬菱信樂融基金、安信基金旗下安信洞見成長基金等一批產(chǎn)品，截至目前的年內(nèi)收益率分別約為75%、45%、36%、49%、49%，這些業(yè)績不俗又同時具備個性化的投資產(chǎn)品，在某種程度上已成為當(dāng)前高收益基金中的“稀缺品”，這種稀罕體現(xiàn)在它們并未采取單押熱門賽道的策略，在基金業(yè)績貢獻(xiàn)來源上更加強調(diào)多元化、多視野的選股。

　　上述在重倉股中采取平衡配置的基金經(jīng)理，大部分是經(jīng)歷過多輪牛熊轉(zhuǎn)換、擁有10年以上投資經(jīng)驗的基金老將，他們很多也是相關(guān)基金公司的投研負(fù)責(zé)人。例如，管理安信洞見成長的基金經(jīng)理陳鵬，同時也是安信基金研究部總經(jīng)理，他自2007年首次擔(dān)任基金經(jīng)理以來，至今已有超過16年投資經(jīng)驗，盡管他也曾擔(dān)任過醫(yī)療主題基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理，但并未因此在安信洞見成長基金這只產(chǎn)品上大量買入熱門醫(yī)藥股，顯示出陳鵬對產(chǎn)品風(fēng)格多元平衡的堅守。

　　精選多行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股

　　避免業(yè)績來源單一

　　事實上，在主題投資盛行的2025年上半年，多元化選股的平衡策略意味著基金經(jīng)理在主動“吃苦”，因為采取平衡風(fēng)格需要在不同行業(yè)，甚至冷門行業(yè)挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，想要獲得好收益，需要耗費更多的研究精力。

　　例如，諾安基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理孔憲政管理的諾安多策略基金，在獲取年內(nèi)45%的收益背后，是在許多細(xì)微行業(yè)進(jìn)行深耕，在農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、化工、機械、服裝等多個賽道進(jìn)行了平衡布局。

　　不僅是行業(yè)多元化，孔憲政甚至在倉位上也實現(xiàn)了多元覆蓋。截至2025年3月末，諾安多策略基金已連續(xù)四個季度沒有“實質(zhì)性”重倉股，因為第一大股票持倉比例很小。例如，諾安多策略基金的第一大股票為一只環(huán)保設(shè)備股，倉位占比僅有0.58%，前十大股票合計倉位還不足6%。

　　吳遠(yuǎn)怡也是多元覆蓋的優(yōu)秀“選手”，他管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航基金今年以來收益率接近75%，這份優(yōu)秀的業(yè)績也同樣建立在多元化持倉的基礎(chǔ)上，他并未押注熱門的創(chuàng)新藥賽道，而是在環(huán)保、軍工、汽車電子、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行廣泛布局，使廣發(fā)成長領(lǐng)航基金實現(xiàn)了多元化、多角度的業(yè)績貢獻(xiàn)，規(guī)避了業(yè)績來源單一化帶來的風(fēng)險。

　　擔(dān)任申萬菱信基金研究部負(fù)責(zé)人的付娟也強調(diào)持倉的多元平衡，她管理的申萬菱信樂融基金年內(nèi)收益約為49%。截至2025年3月末，她的重倉股涵蓋寵物食品、商貿(mào)連鎖、旅游、影視、黃金珠寶等多個細(xì)分領(lǐng)域，該基金產(chǎn)品還有約4%的倉位部署在水利與公共設(shè)施這樣的冷門行業(yè)，同時這只基金還持有約25%的港股倉位，使得該基金在業(yè)績彈性和安全性上能夠攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　脫離賽道路徑依賴

　　才能適應(yīng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　拒絕“單押”熱門賽道對基金經(jīng)理究竟有多重要？那些經(jīng)歷過牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理深有體會。

　　“‘單押’很容易賺到高收益，但是也可能虧得很快，我在2016年上半年配置了40多個百分點的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，后面損失很大，2023年二季度重倉配置軍工賽道，經(jīng)歷了大賺到巨虧，最大回撤接近70%，最后被迫止損?！比A南一位紅利主題基金經(jīng)理日前接受證券時報記者采訪時強調(diào)，單押賽道對基金經(jīng)理而言是火中取栗，只有投資心態(tài)逐漸成熟，才會明白基金管理的核心是控制產(chǎn)品的凈值回撤。

　　證券時報記者注意到，上述經(jīng)歷過時間和實戰(zhàn)考驗的基金經(jīng)理，已有超過20年的投研經(jīng)驗，也正是因為早期采取賽道化布局的策略，對當(dāng)時基金產(chǎn)品業(yè)績構(gòu)成了較大的傷害，因此自2023年開始完全轉(zhuǎn)變持倉風(fēng)格，更加強調(diào)選股與持倉的多元平衡，并從偏成長風(fēng)格的選手蛻變?yōu)榧t利風(fēng)格的選手，且以長期穩(wěn)定的復(fù)利作為其獲取業(yè)績的核心訴求。

　　南方基金一位管理滬港深主題基金的投研負(fù)責(zé)人同樣強調(diào)業(yè)績回撤對單一賽道基金的損害，由于此類產(chǎn)品在賽道化策略中嘗到高收益的甜頭，可能會形成策略上的路徑依賴，這種賽道化持倉一旦形成偏好，在市場風(fēng)格或行業(yè)機會的切換后，往往難以適應(yīng)多元化的復(fù)雜市場環(huán)境。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：規(guī)避“單押” 基金多元化投資也能獲取高收益)

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