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港股配置價(jià)值凸顯,傅鵬博產(chǎn)品凈值增長借力,趙楓港股配置超四成

2025年07月17日 20:50
來源: 財(cái)聯(lián)社
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)

  財(cái)聯(lián)社7月17日訊 伴隨著公募二季報(bào)陸續(xù)披露,睿遠(yuǎn)基金傅鵬博、趙楓等大將同期調(diào)倉動(dòng)向已浮出水面。

  較一季度末,傅鵬博旗下睿遠(yuǎn)成長價(jià)值規(guī)模微增至186.66億元。該產(chǎn)品二季度末股票類資產(chǎn)配置超過了92%,整個(gè)季度保持高倉位運(yùn)行,港股標(biāo)的和PCB標(biāo)的凈值貢獻(xiàn)明顯。整體配置上,以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點(diǎn)。

  截至二季度末,趙楓旗下睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年規(guī)模較一季度末微減至117.67億元。期間,趙楓減持了估值較高和盈利前景不確定的標(biāo)的,增持了估值更低和自由現(xiàn)金流回報(bào)水平較高的標(biāo)的。與一季度不同,金融業(yè)二季度位列該產(chǎn)品第二大重倉股。

  趙楓觀察到,一方面長線資金仍在持續(xù)增持低估值紅利公司,另一方面成長、題材和小微也表現(xiàn)活躍,香港市場IPO火熱,顯示權(quán)益市場氛圍出現(xiàn)了明顯回暖。他認(rèn)為權(quán)益市場向好的基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固,一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面正處于企穩(wěn)回升的過程中,企業(yè)盈利有望逐步回升并恢復(fù)一定的成長性;另一方面,高股息公司的靜態(tài)股息率回報(bào)仍遠(yuǎn)超過無風(fēng)險(xiǎn)利率,資金仍會(huì)繼續(xù)流向權(quán)益資產(chǎn),相對(duì)于巨大的資產(chǎn)配置需求,當(dāng)前高股息資產(chǎn)仍然是稀缺的。

  目前,饒剛與侯振新合計(jì)參與管理睿遠(yuǎn)基金旗下2只混合債基產(chǎn)品,二人均在轉(zhuǎn)債上維持了低倉位,并以債性轉(zhuǎn)債為主。值得一提的是,較一季度,侯振新獨(dú)立管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天二季度規(guī)模增幅超30%。

  基于國內(nèi)外宏觀背景,饒剛表示,繼續(xù)以謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度審視經(jīng)濟(jì)基本面,配置上依舊看好無風(fēng)險(xiǎn)利率低位的環(huán)境下性價(jià)比更占優(yōu)的權(quán)益類資產(chǎn),同時(shí)也積極看待債和股作為一個(gè)有機(jī)整體相互配合對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的改善。

  侯振新指出,目前股票的整體估值仍然較低,相對(duì)債券等其他大類資產(chǎn)具有更好的投資價(jià)值。如果價(jià)格水平能夠企穩(wěn)回升,股市整體盈利將會(huì)出現(xiàn)積極的變化,加之很多優(yōu)秀的上市公司目前的估值處于較低位置,這意味著不錯(cuò)的長期回報(bào)水平。

  傅鵬博增配醫(yī)藥、逆勢加倉出口鏈

  相較一季度184.3億元的規(guī)模,睿遠(yuǎn)成長價(jià)值在二季度末增長至186.66億元,A、C類份額的規(guī)模分別是168.39億元、18.27億元,比上期分別增加1.65%、減少2.04%。

  二季報(bào)顯示,睿遠(yuǎn)成長價(jià)值A(chǔ)/C收益率為5.80%、5.70%,分別跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)4.13%、4.03%。

  截至二季度末,睿遠(yuǎn)成長價(jià)值前十大重倉股依次為:勝宏科技、騰訊控股、寧德時(shí)代中國移動(dòng)、立訊精密新易盛、寒武紀(jì)、巨星科技、三諾生物邁為股份,持倉占比合計(jì)57.39%。較一季度末,通信設(shè)備新易盛新進(jìn)該產(chǎn)品十大重倉股,油氣開采股廣匯能源則退出該行列。

  環(huán)比一季度,該產(chǎn)品前十大持倉凈值占比不變,個(gè)股凈值占比發(fā)生了較大變化,最明顯的是PCB產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股漲幅明顯,其占比顯著提高。

  出口鏈短暫沖擊背景下,傅鵬博逆勢增加了相關(guān)公司的持倉。前十大持倉中,傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少,一方面考慮了市場風(fēng)格影響,另一方面公司面臨較大的基本面壓力。一季度持倉的港股互聯(lián)網(wǎng)公司,移動(dòng)運(yùn)營商和新能源公司依舊在前列。增加了醫(yī)藥板塊的配置,涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動(dòng)的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等,并將在基金中期報(bào)告中具體披露。

  較一季度末,該產(chǎn)品的港股配置比例有所提升,二季度末通過港股通投資港股的公允價(jià)值為51.05億元,期末規(guī)模占比為27.35%。

  趙楓加碼金融行業(yè)、減持高估值標(biāo)的

  一季度末,睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年前三大重倉行業(yè)依次為:制造業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè),租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè);到了二季度末,該產(chǎn)品前三大重倉行業(yè)依次為:制造業(yè),金融業(yè)及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。

  截至二季度末,睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年前十大重倉股依次為:騰訊控股、寧德時(shí)代、小米集團(tuán)-W、中國太保H股、中國太保A股、分眾傳媒、立訊精密、偉明環(huán)保、杭州銀行中國太平、神馬電力。較一季度末,立訊精密、杭州銀行中國太平、神馬電力新進(jìn)該股十大重倉股,中國移動(dòng)、山西汾酒、萬華化學(xué)、三諾生物已退出該行列。

  截至二季度末,睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年合并規(guī)模為117.67億元,較一季度末的120.54億元,縮減2.87億元。該產(chǎn)品A、C類二季度末規(guī)模分別為104.78億元、12.89億元,較上期分別減少2.21%、3.80%。

  較一季度末,睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年通過港股通投資的港股公允價(jià)值略增至52.09億元,期末規(guī)模占比為42.57%,主要投向通訊業(yè)務(wù)及金融板塊。

  除了紅利資產(chǎn)、小微板塊外,趙楓團(tuán)隊(duì)也密切關(guān)注企業(yè)成長帶來的回報(bào),只是當(dāng)前行業(yè)整體性的成長機(jī)會(huì)較小,需要甄別出結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì),而這些機(jī)會(huì)可能是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)的,也可能是由創(chuàng)新供給驅(qū)動(dòng)的,或者是由成功出海的海外需求拉動(dòng)的,原因多種多樣,企業(yè)個(gè)體也千差萬別,其中企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢和成長路徑都不盡相同,研究難度加大。

  總體來看,市場對(duì)部分成長股給予的溢價(jià)仍然較高,而其中很多公司的商業(yè)模式難以持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流,估值中博弈成分較重;反過來說,對(duì)于新增供給受限、商業(yè)模式優(yōu)秀的成長類公司,因其能夠持續(xù)創(chuàng)造較高的資本回報(bào)和穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流,趙楓也愿意付出合理的估值成為股東。

  饒剛、侯振新:進(jìn)一步降低轉(zhuǎn)債倉位

  截至二季度末,由饒剛、侯振新共管的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年合并規(guī)模為50.42億元,較一季度末的54.3億元,縮減3.88億元。

  據(jù)二季報(bào),睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年的股票、債券的配置占比分別為31.98%、67.14%。前十大重倉股依次為:騰訊控股、中國移動(dòng)、寧德時(shí)代、小米集團(tuán)-W、中國太保H股、中國太保A股、偉明環(huán)保、三峰環(huán)境、立訊精密、益方生物、中國平安。較一季度末,立訊精密、益方生物新進(jìn)該產(chǎn)品十大重倉股,思源電氣、阿里巴巴-W則退出該行列。

  二季度,睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年主要加倉方向?yàn)楣乐档臀磺翌A(yù)期收益率較高的品種,包括消費(fèi)電子龍頭、優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)股等;相應(yīng)地,對(duì)于受益于DeepSeek事件推動(dòng)估值快速上行的互聯(lián)網(wǎng)龍頭和市場競爭存在加劇風(fēng)險(xiǎn)的電網(wǎng)相關(guān)公司則做了一定的減倉。

  在饒剛、侯振新看來,在整體市場估值相對(duì)較高的背景下,賺“容易錢”的時(shí)候已經(jīng)過去,二季度進(jìn)一步降低了轉(zhuǎn)債倉位,并收縮了持倉范圍,現(xiàn)有持倉依舊以低估值的債性轉(zhuǎn)債品種為主,當(dāng)前階段繼續(xù)以自下而上尋找低估結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

  純債方面,二季度主要的趨勢性機(jī)會(huì)產(chǎn)生于季度初對(duì)等關(guān)稅沖擊下中長端收益率的快速下行,此后便延續(xù)震蕩至季末。及時(shí)加倉了長端利率債,部分對(duì)沖了權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng),對(duì)于組合運(yùn)行的平穩(wěn)性做出一定的正貢獻(xiàn)。

  截至二季度末,由侯振新獨(dú)立管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天合并規(guī)模為81.74億元,較一季度末的61.94億元,增長了19.8 億元,對(duì)應(yīng)增幅為31.97%。

  據(jù)二季報(bào),睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天的股票、債券的配置占比分別15.40%、80.41%。前十大重倉股依次為:騰訊控股、中國移動(dòng)H股、中國移動(dòng)A股 、寧德時(shí)代、立訊精密、中國人壽、小米集團(tuán)-W、中國太平、中信銀行、華潤萬象生活貴州茅臺(tái)。較一季度末,立訊精密、中國人壽、中國太平、中信銀行新進(jìn)該股十大重倉股,中國太保、神馬電力、三峰環(huán)境、分眾傳媒退出該行列。

  股票方面,侯振新綜合考量宏觀和產(chǎn)業(yè)周期位置,在絕對(duì)收益視角下根據(jù)公司競爭力以及當(dāng)前估值水平下的預(yù)期回報(bào)率構(gòu)建組合。二季度整體股票倉位變化不大,結(jié)構(gòu)上主要加倉了估值較低的金融板塊,以及估值端已經(jīng)較為充分體現(xiàn)關(guān)稅沖擊但競爭力較強(qiáng)的消費(fèi)電子龍頭。

(文章來源:財(cái)聯(lián)社)

(原標(biāo)題:港股配置價(jià)值凸顯,傅鵬博產(chǎn)品凈值增長借力,趙楓港股配置超四成)

(責(zé)任編輯:10)

 
 
 
 

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