貝萊德，最新發(fā)聲！

　　7月中旬，全球最大資管公司貝萊德集團(tuán)在上海舉辦了2025年下半年投資展望分享會(huì)。貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，貝萊德建信理財(cái)、貝萊德基金的相關(guān)投研人士分享了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的最新觀(guān)點(diǎn)，以及資產(chǎn)配置策略。

　　“中國(guó)始終是貝萊德集團(tuán)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，我們一直在密切關(guān)注市場(chǎng)，也在不斷思考如何更好地發(fā)揮貝萊德全球的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)中國(guó)投資者的長(zhǎng)期需求?！必惾R德基金總經(jīng)理郁蓓華向記者表示，未來(lái)貝萊德基金將把更多資源和重點(diǎn)放在系統(tǒng)化投資平臺(tái)建設(shè)上，通過(guò)加快在中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)字化、數(shù)據(jù)科學(xué)和量化模型應(yīng)用，為投資者提供更具一致性、可持續(xù)超越基準(zhǔn)的投資解決方案。

下半年政策預(yù)期逐步升溫

仍看好“股債雙?！钡内厔?shì)

　　談及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，上半年中國(guó)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，6月出口同比增長(zhǎng)5.8%，但下半年壓力增大。房地產(chǎn)市場(chǎng)自4月以來(lái)再度轉(zhuǎn)弱，成交價(jià)格呈下降趨勢(shì)；同時(shí)，餐飲相關(guān)消費(fèi)出現(xiàn)疲軟。部分公共支出的調(diào)整，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善有利，但短期內(nèi)會(huì)對(duì)需求形成壓力，需要政策對(duì)沖。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非缺乏韌性，企業(yè)層面表現(xiàn)出強(qiáng)勁的適應(yīng)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新。去年9月起，宏觀(guān)調(diào)控、行業(yè)監(jiān)管和對(duì)外政策均出現(xiàn)積極變化，例如促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策、中美貿(mào)易應(yīng)對(duì)更具靈活性。這些變化增強(qiáng)了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度?！彼斡钫f(shuō)。

　　在宋宇看來(lái)，下半年政策預(yù)期逐步升溫，重點(diǎn)或落在9月底及以后。名義利率在過(guò)去幾個(gè)季度已經(jīng)大幅下降，但是當(dāng)前真實(shí)利率仍然偏高。貨幣政策空間仍在，預(yù)計(jì)利率政策會(huì)維持穩(wěn)定，但之后可能會(huì)成為加大支持力度的一個(gè)重要措施。

　　資產(chǎn)配置方面，貝萊德基金量化及多資產(chǎn)投資總監(jiān)王曉京表示，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，仍然看好中國(guó)市場(chǎng)“股債雙?！钡内厔?shì)，但更偏重于權(quán)益市場(chǎng)?？傮w建議組合以股票為核心配置，利率債作為穩(wěn)定器，信用債保持中性。

　　王曉京稱(chēng)，股票在低利率環(huán)境下的投資邏輯要更加偏向于分析現(xiàn)金流價(jià)值。基于此，建議關(guān)注三類(lèi)資產(chǎn)：一是具備絕對(duì)現(xiàn)金流價(jià)值的股票，比如高股息、強(qiáng)自由現(xiàn)金流企業(yè)；二是廣義消費(fèi)行業(yè)，比如汽車(chē)、電子、家電等在“以舊換新”等政策推動(dòng)下，顯現(xiàn)出良好現(xiàn)金流能力；三是傳統(tǒng)的高增長(zhǎng)板塊，比如AI、醫(yī)藥、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等，雖然短期尚不盈利，但具備遠(yuǎn)期估值預(yù)期和增長(zhǎng)空間。

　　貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿表示，堅(jiān)守長(zhǎng)期邏輯，黃金等作為“資產(chǎn)配置對(duì)沖工具”的重要性將持續(xù)增強(qiáng)。另外，美股短期勝率較高，值得關(guān)注。雖然美股當(dāng)前估值略貴，但其基本面支撐扎實(shí)。人工智能（AI）領(lǐng)域的二季報(bào)有望超預(yù)期，大型科技公司資本開(kāi)支依然強(qiáng)勁。此外，美國(guó)宏觀(guān)數(shù)據(jù)尚可，盡管有邊際走弱跡象，但整體不差，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較強(qiáng)。

對(duì)下半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)保持期待

　　關(guān)于A股市場(chǎng)，貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛表示，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視程度明顯加強(qiáng)，刺激消費(fèi)、“反內(nèi)卷”等一系列政策的出臺(tái)，會(huì)使今年上市公司的盈利壓力較去年小很多，經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)。監(jiān)管對(duì)資本市場(chǎng)，特別是股市尤其呵護(hù)，比如設(shè)置科創(chuàng)板成長(zhǎng)層?！盁o(wú)論是宏觀(guān)環(huán)境、企業(yè)盈利，還是監(jiān)管對(duì)股市的態(tài)度，都比較積極，我們沒(méi)有理由不對(duì)下半年A股的表現(xiàn)保持期待?！?/p>

　　關(guān)于港股，貝萊德卓越遠(yuǎn)航混合、貝萊德遠(yuǎn)景視野混合基金經(jīng)理畢凱表示，展望下半年，南向資金的持續(xù)性值得關(guān)注。下半年港股潛在機(jī)會(huì)在兩個(gè)領(lǐng)域：一是恒生科技板塊，目前估值相對(duì)合理，而且新經(jīng)濟(jì)含量較高，未來(lái)隨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)結(jié)束，后續(xù)還會(huì)有不錯(cuò)機(jī)會(huì)；二是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，目前估值仍處于低位，如果中報(bào)能兌現(xiàn)較好業(yè)績(jī)，不少龍頭公司或?qū)⒂胁诲e(cuò)的估值提升空間。

　　貝萊德先進(jìn)制造一年持有混合基金經(jīng)理鄒江渝稱(chēng)，AI在下半年存在很多投資機(jī)會(huì)?？萍甲灾魇侵袊?guó)投資的特色領(lǐng)域，比如國(guó)產(chǎn)高端半導(dǎo)體制造設(shè)備可能實(shí)現(xiàn)突破，先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)或?qū)⑼七M(jìn)；在高端裝備材料方面，受地緣政治擾動(dòng)和關(guān)稅影響，很多國(guó)內(nèi)下游客戶(hù)正加速材料和設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化。

　　從債市層面看，貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席固定收益投資官王登峰表示，當(dāng)前債市出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，期限利差極限壓縮，超長(zhǎng)期和短端的利差已經(jīng)壓縮到歷史低位。而且信用利差也在持續(xù)壓縮，當(dāng)下債市估值處于高位，而收益水平處于低位。

　　展望下半年，王登峰認(rèn)為，央行仍將維持流動(dòng)性寬松，這是債市的基本面支撐，關(guān)注中美關(guān)系、國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策和數(shù)據(jù)等幾個(gè)潛在變量?！爱?dāng)前債市估值已偏貴，收益率過(guò)低使得市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。我們判斷收益中樞仍是下行趨勢(shì)，市場(chǎng)估值雖高，但只要政策基調(diào)不變，大方向仍利多債市?！?/p>

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：貝萊德，最新發(fā)聲！)

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