機(jī)器人主題基金從一季度大漲到二季度熄火，短期估值爭議之下，后市怎么投？

　　財(cái)聯(lián)社7月18日訊（記者閆軍）英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛今年第三次中國行，在他的演講中，除了H20芯片銷售解禁的消息讓市場振奮，他還提到AI的下一波浪潮將是機(jī)器人系統(tǒng)。未來十年，工廠將由軟件和AI驅(qū)動，協(xié)調(diào)人、機(jī)協(xié)作的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)著重生產(chǎn)AI主導(dǎo)的智能產(chǎn)品。

　　此前，黃仁勛也多次表示，人形機(jī)器人可能將成為有史以來最大的產(chǎn)業(yè)之一，機(jī)器人技術(shù)將是英偉達(dá)繼AI之后的最大機(jī)遇。

　　2025年被視為人形機(jī)器人量產(chǎn)的元年?；仡櫧衲晟习肽隀C(jī)器人主題的投資表現(xiàn)，從一季度的大漲到二季度的暫時(shí)熄火，市場對于當(dāng)下機(jī)器人行業(yè)的短期估值、業(yè)績兌現(xiàn)依然存在較大爭議。

　　“盡管產(chǎn)業(yè)與投資過程中均存在起伏，有時(shí)候熱點(diǎn)難辨真?zhèn)?，?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1184">人形機(jī)器人不僅是人工智能的終極載體，更是中國在第四次工業(yè)革命中實(shí)現(xiàn)‘彎道超車’的歷史性機(jī)遇，需要把握這一產(chǎn)業(yè)趨勢的投資機(jī)會。”平安先進(jìn)制造基金經(jīng)理張蔭先近日在接受記者專訪時(shí)表示。

　　作為上半年眾多機(jī)器人投資方向的代表產(chǎn)品，平安先進(jìn)制造上半年回報(bào)率53.31%，在同類主動權(quán)益基金中排名前列。雖然該產(chǎn)品在三月初機(jī)器人漲幅最瘋狂的階段，彈性表現(xiàn)并不算特別亮眼，但得益于張蔭先較好的回撤控制能力，該產(chǎn)品上半年最大回撤僅24.05%，亦排名同類主動權(quán)益基金前列。

　　同時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，憑借主動權(quán)益基金經(jīng)理能精準(zhǔn)捕捉真成長標(biāo)的、靈活應(yīng)對行業(yè)輪動的優(yōu)勢，機(jī)器人投資方向的主動權(quán)益基金在上半年明顯大幅跑贏機(jī)器人被動指數(shù)基金，超額收益明顯。

　　當(dāng)下，在機(jī)器人行業(yè)還處于快速成長的階段。如何在高波動中保持投資理性，避免陷入到“冰火兩重天”的投資困境，真正尋找到產(chǎn)業(yè)中具備技術(shù)壁壘和成長潛力的公司。平安先進(jìn)制造基金經(jīng)理張蔭先給出最新研判。

　　從“扭矩計(jì)算”到資產(chǎn)配置，產(chǎn)業(yè)思維下的投資

　　張蔭先的職業(yè)生涯始于轟鳴的汽車生產(chǎn)線。華南理工大學(xué)車輛工程碩士畢業(yè)后，他進(jìn)入廣州汽車集團(tuán)研究院，擔(dān)任動力總成項(xiàng)目主管工程師，正是這種對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度浸潤，為他日后在資本市場的投資奠定了獨(dú)特根基。

　　一次偶然的機(jī)會，他由實(shí)業(yè)跨入證券研究領(lǐng)域，在西南證券擔(dān)任高級分析師。2018年加入平安基金后，他繼續(xù)深耕制造業(yè)研究，并于2023年10月正式管理基金。這條“工程師-研究員-基金經(jīng)理”的非典型路徑，塑造了他穿透市場喧囂、直抵產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的能力。

　　產(chǎn)業(yè)思維讓張蔭先更關(guān)注技術(shù)背后的原理可行性，而非市場情緒，更不會跟風(fēng)抱團(tuán)。他表示，在產(chǎn)業(yè)去偽存真之前，很多熱點(diǎn)難以證真?zhèn)?，但只要愿意分析性能參?shù)、成本及趨勢、公司能力及資源，可以盡量減少“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)。

　　人形機(jī)器人逐步迎來量產(chǎn)元年，中國供應(yīng)鏈深度參與全球競逐

　　對于為何將人形機(jī)器人作為核心配置方向，張蔭先表示，技術(shù)、需求與政策形成的三重驅(qū)動正推動“機(jī)器人+”投資時(shí)代的全面來臨。

　　“每一個(gè)時(shí)代都有它的標(biāo)志性產(chǎn)品。如果第四次工業(yè)革命即將來臨，其標(biāo)志性產(chǎn)品大概率是人工智能+人形機(jī)器人?！睆埵a先表示，在技術(shù)驅(qū)動層面，第四次工業(yè)革命推動了智能化生產(chǎn)的新高度，具身智能是機(jī)器人與人工智能發(fā)展的交匯點(diǎn)。人工智能可以真正為機(jī)器人賦予“大腦”，機(jī)器人也可為人工智能提供“身體”。

　　政策層面上，2023年11月工信部發(fā)布的《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》。該政策明確設(shè)定了“到2025年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，2027年形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系”的目標(biāo)。今年兩會也提及，建立未來產(chǎn)業(yè)投資增長機(jī)會，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產(chǎn)業(yè)。大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端及智能制造裝備。

　　“在國家政策的引領(lǐng)下，上海、廣東、杭州等地也出臺相應(yīng)政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。這些政策從技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)培育、人才吸引等多維度發(fā)力，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好生態(tài)，助力人形機(jī)器人在各領(lǐng)域加速落地?！睆埵a先表示。

　　此外，人力成本持續(xù)上升和人類對美好生活的追求則為機(jī)器人提供了廣闊的應(yīng)用場景。勞動力成本的剛性上漲是不可逆的趨勢，而人類對更高效、便捷、安全工作和生活方式的向往，持續(xù)催生著機(jī)器人在工業(yè)、商業(yè)乃至家庭領(lǐng)域的應(yīng)用需求。

　　基于這三大引擎的推力，張蔭先預(yù)測，人形機(jī)器人逐步迎來量產(chǎn)元年。根據(jù)券商研報(bào)預(yù)測，到2030年，全球累計(jì)需求量有望達(dá)200萬臺，對應(yīng)市場空間約5700億元。

　　這一預(yù)測與特斯拉CEO馬斯克“未來需求量可能高達(dá)100億至200億個(gè)”的遠(yuǎn)期展望形成共振，人形機(jī)器人賽道蘊(yùn)藏的巨大潛力。

　　在全球人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)版圖中，張蔭先對中國供應(yīng)鏈的競爭力充滿信心。

　　“中國在智能手機(jī)、電動汽車領(lǐng)域積累了雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ)，擁有眾多高瞻遠(yuǎn)矚的企業(yè)家和技藝精湛的工程師。這些優(yōu)勢將助力中國在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮中流砥柱的作用?！彼M(jìn)一步指出，“中國制造業(yè)在全球所占體量超過三分之一，為本體廠商提供了豐富的訓(xùn)練、迭代與升級場景，加速了技術(shù)落地。”

　　本土企業(yè)的快速成長印證上述判斷。宇樹科技推出的UnitreeG1以9.9萬元的親民價(jià)格和卓越性能引發(fā)市場廣泛關(guān)注；智元機(jī)器人則率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，其產(chǎn)品在交互服務(wù)和柔性制造領(lǐng)域找到了堅(jiān)實(shí)的應(yīng)用落腳點(diǎn)。

　　“在規(guī)模制造優(yōu)勢下，中國本體產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性更優(yōu)，有望率先實(shí)現(xiàn)細(xì)分場景的商業(yè)化閉環(huán)?！睆埵a先認(rèn)為，中國供應(yīng)鏈在成本控制、快速響應(yīng)和場景適配上的綜合優(yōu)勢，是參與全球競爭并力爭引領(lǐng)地位的核心資本。

　　“產(chǎn)業(yè)趨勢不可逆”，投資聚焦供應(yīng)鏈與新突破

　　談及投資策略，張蔭先強(qiáng)調(diào)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢不可逆。他表示，人形機(jī)器人的普及只會“遲到”，而不會不到。他管理的基金當(dāng)前主要配置于人形機(jī)器人方向，重點(diǎn)挖掘兩類機(jī)會：

　　一是供應(yīng)鏈確定性高的公司：尋找在機(jī)器人業(yè)務(wù)中具備較高概率進(jìn)入供應(yīng)鏈的企業(yè)，尤其是在感知、控制、新制造工藝等關(guān)鍵環(huán)節(jié)有技術(shù)壁壘的公司。

　　張蔭先認(rèn)為，這是把握產(chǎn)業(yè)趨勢紅利的穩(wěn)健之選。他特別提醒投資者要注意甄別供應(yīng)鏈的“快速變化”，這里面雖然有機(jī)會，但也隱藏著不少風(fēng)險(xiǎn)或泡沫：當(dāng)前他更傾向于將倉位布局在感知類零部件、新制造工藝、潛在新型電機(jī)方案、整機(jī)組裝代工商等細(xì)分領(lǐng)域。

　　二是主業(yè)改善+機(jī)器人新突破的公司：布局主業(yè)基本面有改善、同時(shí)拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)的優(yōu)秀企業(yè)?！斑@類公司在新材料、新工藝、新設(shè)計(jì)方案上有望實(shí)現(xiàn)0-1的突破，獲得估值與業(yè)績的雙擊機(jī)會?！睆埵a先表示，他也尤為關(guān)注“技術(shù)同源性”即原有主業(yè)的技術(shù)積累能有效遷移并支撐機(jī)器人新業(yè)務(wù)的拓展，從而打開全新的成長空間和價(jià)值重估通道。

　　對于產(chǎn)業(yè)落地的節(jié)奏，他有著清晰的預(yù)判，強(qiáng)調(diào)爆發(fā)點(diǎn)必須基于“實(shí)打?qū)嵉貞?yīng)用”：

　　第一階段：講解員、導(dǎo)覽、導(dǎo)購等服務(wù)型應(yīng)用場景率先突破。

　　第二階段：工業(yè)端應(yīng)用逐步興起，如電網(wǎng)巡檢、礦山運(yùn)輸、工業(yè)縫紉等對安全性和重復(fù)性有較高要求的領(lǐng)域，接著技術(shù)迭代，從“單項(xiàng)突破”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)整合”，開始進(jìn)入到泛化性要求更高的、市場更為廣闊的制造領(lǐng)域如3C、汽車、家電組裝等。預(yù)計(jì)2026年-2027年有機(jī)會看到具身智能機(jī)器人在工業(yè)場景逐步開始應(yīng)用。

　　第三階段：人形機(jī)器人最終步入家庭場景，成為真正的通用型助手。

　　人形機(jī)器人賽道成為熱點(diǎn)后，選股難度顯著增加。產(chǎn)品規(guī)模大幅擴(kuò)容，也給管理帶來一定的難度。張蔭先表示，當(dāng)前板塊面臨挑戰(zhàn)：靜態(tài)估值較高、短期漲幅較大可能帶來調(diào)整壓力，波動性難以避免。人形機(jī)器人的前景是星辰大海，但是在爆發(fā)前夜保持清醒非常重要。

（文章來源：科創(chuàng)板日報(bào)）

(原標(biāo)題：機(jī)器人主題基金從一季度大漲到二季度熄火，短期估值爭議之下，后市怎么投？)

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