近一年權(quán)益投資收益率同類第一，招商基金二季報(bào)有何亮點(diǎn)？

　　2025上半年，A股市場穩(wěn)中有升，港股表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，債券市場進(jìn)入10年國債“1%”時(shí)代，全球各類資產(chǎn)和資本市場在地緣沖突、關(guān)稅政策等風(fēng)險(xiǎn)因素影響中變化震蕩。

　　與此同時(shí)，在《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的指引下，公募基金的“賺錢”效應(yīng)開始回暖，主動(dòng)權(quán)益、固收、多元資產(chǎn)、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)等各類基金均有可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)。

　　7月18日，招商基金旗下321只基金2025年第2季度報(bào)告發(fā)布，上半年業(yè)績回報(bào)揭曉的同時(shí)，也為下半年投資開啟新的展望。

　　近1年權(quán)益類中型公司業(yè)績一，主動(dòng)權(quán)益啞鈴特征明顯

　　2025年上半年股票市場震蕩上行，主動(dòng)權(quán)益投資漸漸回暖，wind數(shù)據(jù)顯示，萬得偏股混合型基金指數(shù)上半年上漲7.86%、近1年漲幅17.86%，同期滬深300指數(shù)漲幅分別為0.03%、13.71%。與此同時(shí)，招商基金權(quán)益基金整體表現(xiàn)亮眼，根據(jù)國泰海通證券數(shù)據(jù)，截至6月30日，招商基金近1年權(quán)益投資收益率為23.54%，在權(quán)益類中型公司中排名第一（1/10）。同時(shí)，五年期和十年期股票投資能力均獲國泰海通證券五星評(píng)級(jí)。

　　上半年權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性行情明顯，“科技+紅利”的啞鈴配置策略成為主線。招商核心競爭力混合基金近一年漲幅36.59%、排名同類前11%，基金經(jīng)理朱紅裕表示，二季度市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的啞鈴型特征，某種意義上是在關(guān)稅等不確定性外部因素之下，市場博弈安全邊際及交易短期動(dòng)量的結(jié)果，或許在三季度及之后，能逐漸看到一些信號(hào)的落地，市場結(jié)構(gòu)亦可能有所變化，但更為重要的是，可能高估了未來經(jīng)濟(jì)或市場的波動(dòng)性，低估了市場內(nèi)在發(fā)生的趨勢性的變化。

　　上半年AI、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、銀行等行業(yè)板塊均有階段性突出表現(xiàn)?？萍技靶孪M(fèi)方向上，近1年回報(bào)38.42%、同類排名前10%的招商科技動(dòng)力3個(gè)月滾動(dòng)持有基金經(jīng)理張林指出，兩新政策支持的家電和汽車領(lǐng)域保持了韌性，其他新興消費(fèi)開始陸續(xù)走強(qiáng)，成為市場追捧的對(duì)象。例如，受年輕人追捧的IP消費(fèi)和寵物消費(fèi)，受益于悅己經(jīng)濟(jì)的化妝品和醫(yī)美等。汽車的需求也出現(xiàn)了不少亮點(diǎn)，一方面搭載智駕的中低端車型銷量不錯(cuò)，另一方面設(shè)計(jì)亮眼的中高端車型銷量表現(xiàn)也非常亮眼。

　　深度布局AI產(chǎn)業(yè)鏈，近1年回報(bào)45.29%、同類排名前7%，招商體育文化休閑股票基金經(jīng)理文仲陽表示，海外的外部宏觀環(huán)境不確定性逐步增加，內(nèi)部資產(chǎn)的估值性價(jià)比有優(yōu)勢，尤其是AI的產(chǎn)業(yè)周期已經(jīng)開啟，未來或?qū)⒂瓉砀玫耐顿Y機(jī)會(huì)。

　　港股同樣上半年走勢亮眼，近1年回報(bào)28.04%的招商港股通核心精選基金經(jīng)理晏磊、胡文韜認(rèn)為，從流動(dòng)性角度看，在關(guān)稅對(duì)美國經(jīng)濟(jì)沖擊下，美元走弱，且降息預(yù)期上升，港股市場將趨勢性受益，估值有望修復(fù)。從基本面角度看，短期外需有韌性，內(nèi)需政策節(jié)奏或微調(diào)，但全年政策加碼基調(diào)不變。在國內(nèi)財(cái)政政策時(shí)刻準(zhǔn)備對(duì)沖的情況下，穩(wěn)增長仍是全年重要目標(biāo)，港股基本面有望得到支撐。

　　固定收益“1%”時(shí)代，關(guān)注可轉(zhuǎn)債修復(fù)行情

　　2024年以來債券利率中樞大幅下行，今年10年國債全面進(jìn)入“1%”時(shí)代，截至2025年6月30日，10Y國債到期收益率為1.65%。回顧宏觀經(jīng)濟(jì)和債市表現(xiàn)，招商雙債增強(qiáng)債券基金經(jīng)理劉萬鋒表示，2025年二季度，地緣政治環(huán)境有較大波動(dòng)，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)。受美國全球加征對(duì)等關(guān)稅后又暫緩、央行降準(zhǔn)降息并帶動(dòng)資金面寬松、銀行調(diào)降存款利率等因素影響，債市收益率先下后上再下，季末收益率再度回到年內(nèi)偏低水平，收益率中樞下行，信用利差大體收窄。

　　2025年上半年可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，招商安瑞進(jìn)取債券基金過往主投可轉(zhuǎn)債，基金近1年回報(bào)19.47%、排名同類前2%，基金經(jīng)理況沖表示，在信心修復(fù)與資金持續(xù)流入的雙重影響下，二季度末中證轉(zhuǎn)債指數(shù)率先創(chuàng)出年內(nèi)新高。展望下半年，我們依然對(duì)市場較為樂觀，盡管2025年，內(nèi)外部環(huán)境仍存在極端變化的可能性，但不要浪費(fèi)任何一次短暫的危機(jī)。堅(jiān)定的持有具備中長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)也是平穩(wěn)度過危機(jī)的有效應(yīng)對(duì)方式之一。在2025年，我們預(yù)計(jì)在大部分時(shí)間內(nèi)仍將保持較高倉位以及相對(duì)均衡的布局。并持續(xù)挖掘具備全球競爭力的中國企業(yè)，科技成長、制造、醫(yī)藥、消費(fèi)等領(lǐng)域的優(yōu)秀公司依然是我們布局的重點(diǎn)。

　　多元資產(chǎn)關(guān)注度提升，絕對(duì)收益目標(biāo)產(chǎn)品凈值修復(fù)

　　在全球關(guān)稅沖突再起、境內(nèi)外股債市震蕩行情下，多元資產(chǎn)配置能力成為“勝負(fù)手”，以“固收+”為代表的多元資產(chǎn)投資市場關(guān)注度提升。招商基金近年來持續(xù)夯實(shí)多元資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，持續(xù)通過組合管理優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比。根據(jù)國泰海通證券數(shù)據(jù)，截至6月30日，招商基金偏債類基金絕對(duì)收益率近3年10.96%、近5年23.08%，均在全市場排名前1/4分位。

　　“瑞”系列基金招商瑞文混合近期基金凈值創(chuàng)成立以來新高，基金經(jīng)理吳瀟、余芽芳在二季報(bào)中表示，2025年二季度，美國的關(guān)稅大棒對(duì)全球的金融市場都產(chǎn)生了較大的波動(dòng)，我國的據(jù)理抗?fàn)幒蛯?duì)等反制起到了很好的效果，也給其他世界各國做出很好的表率作用，最后談判的結(jié)果好于預(yù)期，關(guān)稅造成全球性衰弱的可能性減弱，全球權(quán)益市場基本走出了深V的走勢。國內(nèi)二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)平淡，等待內(nèi)需的政策出臺(tái)。整個(gè)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)基本面基本保持了穩(wěn)定的運(yùn)行，表現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，特別是在4月初中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，“搶出口”效應(yīng)使得提升了凈出口對(duì)GDP的總量貢獻(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，組合維持中性配置，在6月份資金明顯轉(zhuǎn)松后，提升了組合久期，增加了對(duì)有色的配置，減倉了農(nóng)業(yè)，醫(yī)藥，也增配了大盤銀行轉(zhuǎn)債。

　　“安”系列“固收+”之一招商安康債券作為中低波產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益比較好，基金經(jīng)理鄧童、尹曉紅指出，報(bào)告期內(nèi)，報(bào)告期內(nèi)本組合股票部分依然采取紅利低波選股策略，二季度紅利指數(shù)相較一季度有所反彈，同時(shí)本組合使用量化方式力爭進(jìn)一步增強(qiáng)組合收益。債券投資方面，短端由于資金面邊際緩解導(dǎo)致利率下行，長端由于關(guān)稅的不確定性導(dǎo)致利率下行，同時(shí)疊加降準(zhǔn)降息落地，債券二季度收益率表現(xiàn)較好。組合在報(bào)告期內(nèi)組合提升久期和杠桿，同時(shí)加大信用債配置來獲取債券收益。

　　二級(jí)債基中，招商安本增利債券近1年回報(bào)14.34%、排名同類前4%，基金經(jīng)理滕越、王娟娟回顧二季度市場表示，2025年二季度對(duì)資本市場發(fā)生的重要的事件，就是美國和各國之間，特別是中美之間的貿(mào)易沖突，對(duì)A股、H股以及其他外圍市場都造成了極大的情緒波動(dòng)。基于我們對(duì)中國近些年出海企業(yè)產(chǎn)品力的認(rèn)可，以及長時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史的認(rèn)知，我們在市場下跌的時(shí)刻果斷進(jìn)行了今年上半年最重要的一次倉位變動(dòng)：加倉。債券投資方面，本組合在市場收益率波動(dòng)過程中積極調(diào)整倉位，順應(yīng)市場趨勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，努力提高組合收益。在股票投資方面，我們在市場震蕩過程中積極尋找個(gè)股機(jī)會(huì)，對(duì)組合進(jìn)行適度分散、動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)關(guān)注估值與成長性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司。

　　量化與指數(shù)增強(qiáng)表現(xiàn)亮眼，小盤風(fēng)格走強(qiáng)后基金經(jīng)理提示風(fēng)險(xiǎn)

　　從市場風(fēng)格來看，據(jù)wind基金風(fēng)格指數(shù)，小盤風(fēng)格基金上半年以23.9%的漲幅遙遙領(lǐng)先，萬得微盤股指數(shù)大漲36.4%，北交所、專精特新等主題風(fēng)格漲幅顯著。招商基金在中小盤及主動(dòng)量化方面均有布局，旗下產(chǎn)品也為投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)。

　　招商北證50成分指數(shù)基金今年上半年漲幅36.84%、近1年漲幅達(dá)91.45%，基金經(jīng)理韓冰、鄧童在二季報(bào)中表示，展望后市，外部環(huán)境的不確定性加大，市場信心可能有一定反復(fù)，博弈情緒較重的背景下需要密切觀察市場波動(dòng)率同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。隨著北交所的不斷擴(kuò)容成分股構(gòu)成將更加均衡，北證50作為與滬深指數(shù)相關(guān)性較低且風(fēng)格獨(dú)特的指數(shù)依然具有較好的配置價(jià)值。

　　受益于小盤風(fēng)格的強(qiáng)勢表現(xiàn)，招商中證2000增強(qiáng)策略ETF、招商中證2000指數(shù)增強(qiáng)基金上半年漲幅均超20%、近1年漲幅約60%，基金經(jīng)理王平表示，受益于當(dāng)前偏弱現(xiàn)實(shí)，高流動(dòng)性的市場環(huán)境，中證2000指數(shù)今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，但也要清晰地認(rèn)知在估值端該指數(shù)已經(jīng)累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)，若未來環(huán)境中資金流動(dòng)性發(fā)生改變那么有可能迎來一定的回撤。展望下一季度，政策端對(duì)權(quán)益市場的支持延續(xù)，經(jīng)濟(jì)基本面端有改善的預(yù)期，流動(dòng)性寬松的大背景也有較大概率延續(xù)，這些因素也將對(duì)整體權(quán)益資產(chǎn)形成較大支撐。

　　主動(dòng)量化方面，招商量化精選以近5年122.59%的收益率排名同類第3，近一年回報(bào)35.76%，不同時(shí)間維度均為投資者創(chuàng)造了不錯(cuò)的回報(bào)?；鸾?jīng)理王平在二季報(bào)中進(jìn)一步提示小市值風(fēng)險(xiǎn)：期間超額收益大幅波動(dòng)，主要原因?yàn)椴呗栽诔隹阪湵┞遁^高，受關(guān)稅戰(zhàn)影響較大，好在隨著關(guān)稅戰(zhàn)的緩和，策略超額收益得到修復(fù)。另外該產(chǎn)品策略持倉市值偏小，非常受益于今年以來的小市值行情，也懇請(qǐng)投資者高度關(guān)注小市值風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：近一年權(quán)益投資收益率同類第一，招商基金二季報(bào)有何亮點(diǎn)？)

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