債市漲跌互現(xiàn)，利率債長(zhǎng)端陷窄幅震蕩，后續(xù)短期行情或趨“雞肋”|機(jī)構(gòu)要評(píng)

　　上海國(guó)利貨幣經(jīng)紀(jì)：債市漲跌互現(xiàn)，成交量維穩(wěn)

　　今日債市漲跌互現(xiàn)，成交量維穩(wěn)。國(guó)債期貨10Y主力合約低開(kāi)后窄幅震蕩，最終全天收跌0.08 %，振幅0.083%。國(guó)債方面：1年國(guó)債250001成交在1.3275-1.33；3年國(guó)債250005成交在1.3975-1.41；5年國(guó)債250003成交在1.5025-1. 5125；7年國(guó)債250007成交在1.5975 -1.605；10年國(guó)債250004成交在1.683-1.689；30年國(guó)債2400006成交在1.902-1.91。

　　公開(kāi)市場(chǎng)方面：央行今日開(kāi)展1875億元7天期逆回購(gòu)操作，因今日有847億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1028億元。

　　金信基金固收：利率債長(zhǎng)端陷窄幅震蕩，后續(xù)短期行情或趨“雞肋”【偏空頭】

　　近期利率債長(zhǎng)端承壓，窄幅震蕩。我們認(rèn)為核心驅(qū)動(dòng)因素包括三點(diǎn)：一是，資金寬松與政策預(yù)期博弈，央行本周累計(jì)凈投放1.4萬(wàn)億流動(dòng)性，但市場(chǎng)對(duì)下旬政治局會(huì)議的政策增量存疑，部分機(jī)構(gòu)提前避險(xiǎn)，壓制長(zhǎng)端表現(xiàn)。二是，權(quán)益市場(chǎng)分流資金，A股權(quán)重股上漲，上證指數(shù)高開(kāi)，直接分流債市資金，加劇利率債拋壓。三是，海外利率環(huán)境施壓，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒表態(tài)“短期內(nèi)不應(yīng)降息”，10年期美債收益率反彈至4.34%附近，市場(chǎng)擔(dān)憂“股債匯三殺”風(fēng)險(xiǎn)外溢，間接制約國(guó)內(nèi)利率下行空間。

　　展望后市，預(yù)計(jì)低波震蕩延續(xù)，短期行情趨“雞肋”。10年期國(guó)債收益率在1.66%附近已橫盤(pán)一周，稅期后若無(wú)新催化，窄幅震蕩或延續(xù)至政治局會(huì)議前。同時(shí)也應(yīng)該密切關(guān)注政策信號(hào)，7月下旬政治局會(huì)議對(duì)財(cái)政、貨幣政策的表述可能打破僵局，同時(shí)，財(cái)政部擬于7月24日發(fā)行3150億元國(guó)債，應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)承接能力。當(dāng)然，若DR001回落至1.4%以下，中短端利率或進(jìn)一步下行，曲線陡峭化有可能進(jìn)一步加深。

　　浙商銀行FICC：債市走勢(shì)糾結(jié)，資金正尋收益“高地”【偏中性】

　　近期，股債在短時(shí)間上仍然有蹺蹺板效應(yīng)，但拉長(zhǎng)時(shí)間看兩者出現(xiàn)持續(xù)分叉走勢(shì)的可能性不高。主要還是在債券收益率低位持續(xù)徘徊的情況下，部分資金在尋找相對(duì)高回報(bào)資產(chǎn)，但也并未完全轉(zhuǎn)向相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因而近期呈現(xiàn)出債市增量資金可能有所不足，上漲動(dòng)力一般的局面。權(quán)益市場(chǎng)雖然相對(duì)債市還有吸引力，但也并未對(duì)債市形成大規(guī)模的抽水效應(yīng)。后續(xù)有可能繼續(xù)呈現(xiàn)權(quán)益相對(duì)低波動(dòng)溫和上漲和債市繼續(xù)震蕩的格局。短期內(nèi)我們繼續(xù)認(rèn)為債市勝率較高，但賠率仍然一般，趨勢(shì)不明朗的情況下機(jī)構(gòu)對(duì)“卷”價(jià)差的精細(xì)度會(huì)越來(lái)越高，短線行情往往呈現(xiàn)來(lái)也匆匆去也匆匆的特征。

　　國(guó)盛固收：中短債利率修復(fù)基本到位，后續(xù)或恢復(fù)正常走勢(shì)【偏多頭】

　　國(guó)盛固收在研報(bào)中指出，年初以來(lái)，中短債利率表現(xiàn)持續(xù)偏弱。雖然一季度債市顯著調(diào)整之后，3月中下旬到目前，大部分利率都已經(jīng)再度回落，但中短利率修復(fù)幅度相對(duì)偏低。時(shí)間拉長(zhǎng)，可以看到今年中短利率債相對(duì)偏弱的表現(xiàn)，實(shí)際上是去年以來(lái)中短利率債相對(duì)偏強(qiáng)的修復(fù)。去年中短利率相對(duì)偏強(qiáng)的表現(xiàn)更多是由于央行對(duì)長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)的提示以及購(gòu)買(mǎi)國(guó)債所致。目前來(lái)看，中短利率債相對(duì)利差基本上修復(fù)到去年上半年水平附近，相對(duì)來(lái)看基本修復(fù)到位。因此后續(xù)中短利率債或?qū)⒒謴?fù)正常走勢(shì)。從利差角度來(lái)看，中短債或不會(huì)繼續(xù)相對(duì)偏弱，至少會(huì)跟隨市場(chǎng)大勢(shì)。另一方面，如果央行開(kāi)啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，依然對(duì)短債有至關(guān)重要的影響。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：債市漲跌互現(xiàn)，利率債長(zhǎng)端陷窄幅震蕩，后續(xù)短期行情或趨“雞肋”|機(jī)構(gòu)要評(píng))

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