AI時(shí)代下，F(xiàn)OF與量化投資有何新機(jī)遇？

　　7月18日，第九屆AI&FOF投資創(chuàng)新發(fā)展論壇在上海落幕，本次論壇由排排網(wǎng)集團(tuán)與世紀(jì)證券聯(lián)合主辦。匯聚了FOF投資、量化投資、券商資管、公募基金、期貨資管等多領(lǐng)域?qū)I(yè)人士，深入探討了AI時(shí)代下FOF與量化投資的創(chuàng)新發(fā)展新機(jī)遇。

　　深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司總經(jīng)理林麗在開幕致辭中指出，上半年私募行業(yè)優(yōu)勝劣汰已逐步顯現(xiàn)，但整體賺錢效應(yīng)良好，證券類私募基金規(guī)模維持5萬(wàn)億元以上，年底有望重回6萬(wàn)億元。此外，在AI（人工智能）快速發(fā)展下，頭部機(jī)構(gòu)已開展了全面的AI投入和布局，未來(lái)將會(huì)賦能多類投研場(chǎng)景，有望為投資者帶來(lái)超額回報(bào)。

　　人工智能在未來(lái)FOF領(lǐng)域有何發(fā)展前景與應(yīng)用價(jià)值？世紀(jì)證券資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人吳賢敏表示，未來(lái)金融科技肯定會(huì)扮演越來(lái)越重要的角色，甚至?xí)蔀楹芏郌OF機(jī)構(gòu)的護(hù)城河。但量化和AI金融科技無(wú)法完全替代人的角色。FOF投研團(tuán)隊(duì)也需要不斷持續(xù)學(xué)習(xí)，優(yōu)化和迭代自己的投研框架。

　　百億量化私募蒙璽投資創(chuàng)始人李驤表示，量化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，得先投入，才能聚集人才，然后才有技術(shù)積累和策略迭代，最終造就好的業(yè)績(jī)。量化行業(yè)的發(fā)展終局，是通過精細(xì)化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)投資標(biāo)的的有效定價(jià)。

　　宏利基金策略投資部基金經(jīng)理李婷婷指出，AI除了量?jī)r(jià)因子挖掘之外，基本面因子也是公募量化研究的相對(duì)重要、相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的研究方向。把AI用到基本面研究中，通過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)疊加文本的分析結(jié)果之后，可以雙重驗(yàn)證上市公司未來(lái)基本面走勢(shì)的確定性。

FOF投資更為高效

　　嘉賓們圍繞AI在FOF領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)狀展開熱烈探討，就量化FOF布局、AI策略評(píng)估等議題深入交流，為FOF在AI時(shí)代的發(fā)展提供多元思路。

　　中郵基金資產(chǎn)配置和FOF投資管理部投資經(jīng)理王亞迪認(rèn)為，量化FOF的投資標(biāo)的是具有明顯高頻交易特性的子基金，與宏觀因素的關(guān)聯(lián)性相對(duì)有限，所以在研究過程中，會(huì)借助AI技術(shù)挖掘?qū)⒏哳l和中低頻交易聯(lián)系在一起的方法。

　　據(jù)五礦期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理王曉光介紹，市場(chǎng)近年來(lái)出現(xiàn)一些新變動(dòng)，高凈值客戶普遍呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好更低、更看重收益確定性的特點(diǎn)。與此同時(shí)，外部環(huán)境的不確定性增加以及國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的同質(zhì)化，也導(dǎo)致FOF在遴選底層資產(chǎn)時(shí)面臨更多困難。這些變化對(duì)FOF產(chǎn)品做出差異化和突出成績(jī)帶來(lái)挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于不斷提升FOF管理人自身對(duì)宏觀投資的理解，提升把握宏觀周期變化以及根據(jù)不同宏觀階段進(jìn)行動(dòng)態(tài)策略組合調(diào)整的能力。

　　盈誠(chéng)投資董事長(zhǎng)甯辰認(rèn)為，目前FOF行業(yè)的關(guān)鍵問題在于“投資方法論是什么”。目前，F(xiàn)OF投資領(lǐng)域的方法論尚未成熟，仍處于構(gòu)建其專屬投資框架與體系的過程中。

　　匯升投資首席財(cái)富官朱一順坦言，單一策略難以覆蓋財(cái)富管理的多元需求，只有借助資產(chǎn)配置和FOF的方法論，才能實(shí)現(xiàn)匹配。財(cái)富管理千人千面、需求差異巨大，因此FOF投資邏輯也需不斷地進(jìn)化完善。可以把AI當(dāng)成算力加速器和工具，而投資邏輯源于各FOF機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的獨(dú)特理解，先定義方法論，再運(yùn)用AI高效完成邏輯演繹。

量化策略新思考

　　圍繞AI時(shí)代量化策略的新動(dòng)向，嘉賓們還分享了AI在因子挖掘、策略優(yōu)化中的實(shí)踐成果，以及破解AI“黑箱” 問題的路徑，為量化投資的發(fā)展提供了多維度思考。

　　茂源量化總裁助理劉誠(chéng)昊深入闡釋了量化投資與大模型技術(shù)的底層邏輯關(guān)聯(lián)。劉誠(chéng)昊表示：“大模型學(xué)習(xí)的過程就是通過投喂海量數(shù)據(jù)、識(shí)別復(fù)雜模式，并持續(xù)訓(xùn)練與優(yōu)化，最后產(chǎn)出結(jié)果。量化也是如此，所以可以理解為我們就是人工智能應(yīng)用于證券投資領(lǐng)域的垂類大模型。很多同行打造的專利，可以通過工程學(xué)方式把交易算法嵌入到芯片，這也能快速提高交易效率?！?/p>

　　今年以來(lái)，量化策略的超額收益表現(xiàn)亮眼，因何推動(dòng)？

　　鳴石基金高級(jí)副總裁蔡賢認(rèn)為，這主要得益于兩大積極因素：一方面，量化行業(yè)主動(dòng)控規(guī)模，管理人更注重策略容量與業(yè)績(jī)的平衡，整體管理規(guī)模趨于合理；另一方面，A股市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，為量化策略創(chuàng)造更有利的交易環(huán)境。

　　蔡賢表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的小市值效應(yīng)，中小盤股波動(dòng)性較大，這為量化模型提供了豐厚的阿爾法挖掘空間。而小市值策略的核心矛盾在于流動(dòng)性管理，對(duì)于能夠承受較高波動(dòng)率的專業(yè)投資者而言，這類資產(chǎn)具備特有的配置價(jià)值。

　　對(duì)此，艾方資產(chǎn)董事長(zhǎng)蔣鍇分析，一方面源于監(jiān)管層比較鼓勵(lì)上市公司的并購(gòu)重組，很多中小市值股票較活躍。另一方面源于成交量的放大。需要注意的是，如果量化行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過快，而市場(chǎng)成交量和活躍度未能相應(yīng)跟上，超額收益空間將被迅速壓縮。

　　如何應(yīng)對(duì)AI黑箱及可能造成的誤導(dǎo)情形？

　　非凸科技CTO李佐凡表示，可以從兩個(gè)角度去解決：第一是通過提升算力，更好地使用機(jī)器來(lái)識(shí)別更多因子，挖掘此前因算力不足無(wú)法覆蓋的角度。第二是更深層次、觸及本質(zhì)地去理解黑箱問題，這涉及如何更好地理解模型的交易原因，以及歷史交易的可追溯性、可復(fù)現(xiàn)性的構(gòu)建。展望未來(lái)，希望通過更活躍的交易服務(wù)，為市場(chǎng)創(chuàng)造更好的流動(dòng)性。

　　嘉鴻基金總經(jīng)理袁孟超指出，DeepSeek“出身”量化圈并非必然，卻與行業(yè)高度相關(guān)。AI由早年概念化，演變成現(xiàn)在真正能夠節(jié)省成本和優(yōu)化算法，正推動(dòng)量化行業(yè)良性發(fā)展。不過，作為私募機(jī)構(gòu)，還是要回歸到如何穩(wěn)定、長(zhǎng)期地做好資產(chǎn)管理。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：AI時(shí)代下，F(xiàn)OF與量化投資有何新機(jī)遇？)

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