農(nóng)銀匯理基金固定收益部基金經(jīng)理助理姜安琪：關(guān)注科創(chuàng)債ETF發(fā)行浪潮下的投資機會

　　今年以來，科技創(chuàng)新債券迎來新的發(fā)展機遇。3月，中國人民銀行行長潘功勝提出，將會同證監(jiān)會、科技部等部門，創(chuàng)新推出債券市場“科技板”，支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機構(gòu)這三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券。

　　5月8日央行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的相關(guān)公告，從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制等方面，對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。之后交易所和交易商協(xié)會等也明確支持科技創(chuàng)新債券發(fā)展。

　　最新科技創(chuàng)新債券政策變化主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是支持金融機構(gòu)、優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金的投向主要與私募股權(quán)投資機構(gòu)的設(shè)立和擴張募集等有關(guān)；二是完善科技創(chuàng)新債券的增信措施以分散風(fēng)險，比如鼓勵科技創(chuàng)新債券發(fā)行人進一步創(chuàng)新增信措施，加大力度為科技型企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)提供增信等支持；三是廣受市場關(guān)注的科技創(chuàng)新債券ETF產(chǎn)品。6月18日，證監(jiān)會主席吳清明確支持創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券ETF等產(chǎn)品，加強投資者對該類產(chǎn)品的配置力度。

　　目前，首批10只科技創(chuàng)新債券ETF產(chǎn)品已完成募集，募集資金近300億元。由于具有交易成本低、流動性強和透明度高等優(yōu)勢，債券類ETF成為投資者重點投資的品種。截至2025年6月30日，債券類ETF的規(guī)模較2024年底增加了2100億元。今年債券利率處于低位，信用債較利率債有一定利差，信用債ETF在各ETF品種中規(guī)模增長最快，2025年上半年規(guī)模增長1660億元。另外，信用債ETF被納入質(zhì)押式回購擔(dān)保品名單，和其他資產(chǎn)一樣可以被質(zhì)押，進一步增強了投資吸引力。

　　我們認(rèn)為，可以關(guān)注科技創(chuàng)新債券ETF發(fā)行浪潮下的科技創(chuàng)新債券投資機會。6月中旬以來，科技創(chuàng)新債券指數(shù)成分券較同等級同期限企業(yè)債的利差已經(jīng)收窄，說明部分投資者已增配科技創(chuàng)新債券指數(shù)成分券。

　　展望后市，科創(chuàng)債ETF仍有發(fā)展空間，以下幾類科技創(chuàng)新債券類標(biāo)的具有配置價值。第一類是與科技創(chuàng)新債券指數(shù)久期相近的科技創(chuàng)新債券標(biāo)的，由于科創(chuàng)債ETF建倉期采取擬合指數(shù)的策略，因此與所跟蹤科技創(chuàng)新債券指數(shù)久期相近的標(biāo)的有更高的配置需求；第二類是同時納入科技創(chuàng)新債券指數(shù)和滬深基準(zhǔn)做市信用債的成分券，目前科創(chuàng)債ETF和滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF都在快速發(fā)展，市場對該類成分券的配置需求較強，收益率會超預(yù)期下行；第三類是與成分券相同主體的非成分券，由于該類資產(chǎn)信用利差壓縮較慢，如果該類非成分券與成分券在發(fā)行規(guī)模和流動性等方面相似，一旦信用債行情到來，其配置性價比較為突出。

　　同時，我們也關(guān)注到科創(chuàng)債ETF快速擴容帶來的收益率快速下行風(fēng)險，如果成分券的信用利差達到歷史低點或者債券市場利率面臨調(diào)整，在利差保護較弱的背景下，科創(chuàng)債可能會受到?jīng)_擊。在把握科技創(chuàng)新債券成分券投資機會時，應(yīng)時刻關(guān)注因機構(gòu)止盈或者市場調(diào)整等給科創(chuàng)債成分券帶來的波動風(fēng)險。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：關(guān)注科創(chuàng)債ETF發(fā)行浪潮下的投資機會)

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