融通基金蔡志偉：“央企+紅利”迎來配置機會

　　近年來，市場逐漸進入低利率環(huán)境，紅利資產受到資金青睞。融通基金推出的融通中證誠通央企紅利ETF聯接基金于7月16日正式成立，募資額達到9.83億元。

　　融通基金基金經理蔡志偉表示：“紅利資產的長期投資價值已在A股市場得到印證。在低利率環(huán)境下，紅利策略的性價比相對較高，央企上市公司的紅利主題是一個新的投資方向。”

　　Choice統(tǒng)計數據顯示，2016年12月30日至2025年5月30日，中證誠通央企紅利全收益指數累計收益率為95.97%，年化收益率為8.59%。同期，滬深300全收益指數、中證500全收益指數、萬得偏股混合型基金指數分別上漲40.38%、2.03%和55.48%。

　　蔡志偉認為，新“國九條”更加強化對上市公司現金分紅的監(jiān)管。政策支持下，A股市場更加重視股東回報，紅利類資產或迎來估值重塑，紅利類風格股票迎來布局良機，紅利策略大概率會在未來成為市場主流。

　　以中證誠通央企紅利指數為例，截至2025年5月底，近3年來，中證誠通央企紅利指數成分股的分紅總額約為1.25萬億元，所有國資央企分紅總額為1.76萬億元，該指數的分紅占比超過七成。

　　在蔡志偉看來，央企是國民經濟的重要支柱，是國有經濟發(fā)揮主導作用的骨干力量，也是市場中的分紅主力。因此，央企上市公司紅利主題是一個重要的投資方向。

　　據分析，央企利潤貢獻大，經營狀況改善明顯，但其內在戰(zhàn)略價值尚未被市場投資者充分認知，估值水平較低，估值修復潛力巨大。截至2025年5月30日，中證央企綜合指數市盈率、市凈率均處于近10年來低位。中證央企指數的動態(tài)市盈率為11.4倍，市凈率為1.08倍，均低于地方國企、民企的估值水平。

　　談及新基金，蔡志偉表示，融通中證誠通央企紅利ETF聯接基金通過投資于目標ETF，緊密跟蹤中證誠通央企紅利指數。中證誠通央企紅利指數是首只采用預期股息率這一指標的紅利指數。

　　具體來看，傳統(tǒng)高股息策略采用歷史股息率，隱含了歷史分紅可持續(xù)的假設，但未考慮公司分紅意愿的變化和當年盈利情況的變化，存在一定的局限性。相較而言，中證誠通央企紅利指數注重預期股息率概念，即在綜合歷史股息支付率與預期利潤水平后進行選股，其分紅的確定性、穩(wěn)定性更高。

　　“這一編制方法可以較好地兼顧公司的分紅意愿和盈利能力，在指數定期調整前對公司經營情況進行刻畫，前瞻性地剔除經營盈利情況惡化、未來分紅可能性降低的公司?！辈讨緜フf，過去1年中證誠通央企紅利指數成分股的平均股息收益率為4.51%，明顯高于全部央企上市公司的平均股息收益率（2.8%）、A股上市公司的平均股息收益率（2.47%）。

　　此外，蔡志偉還認為，在經濟復蘇動能較強的階段，由于預期股息率指標的構造中采用了企業(yè)預期盈利指標，中證誠通央企紅利指數有望在市場上行中受益。同時，在企業(yè)整體盈利偏弱的階段，憑借央企的高股利支付率以及穩(wěn)定、持續(xù)現金分紅的屬性，中證誠通央企紅利指數有望在市場偏弱時發(fā)揮較強的防御作用。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：融通基金蔡志偉：“央企+紅利”迎來配置機會)

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