公募二季報(bào)密集披露 積極調(diào)倉(cāng)背后的超額機(jī)遇？！

　　近期，公募基金二季報(bào)陸續(xù)和大家見(jiàn)面，作為機(jī)構(gòu)資金代表之一的基金經(jīng)理們最近買(mǎi)了啥、賣(mài)了啥，背后又有何思路？今天我們就來(lái)看一下。

　　截至7月15日，已有30只主動(dòng)權(quán)益基金披露了2025年二季報(bào)，背后涉永贏、銀華、中歐、長(zhǎng)城、德邦、華富、同泰等基金公司。在已披露二季報(bào)的400余只基金的整體情況來(lái)看，公募產(chǎn)品整體盈利89.63億元，整體盈利趨勢(shì)良好。

　　公募持倉(cāng)“輾轉(zhuǎn)騰挪”，醫(yī)藥、科技兩條主線

　　從二季報(bào)披露的持倉(cāng)情況看，公募倉(cāng)位正在悄悄“輾轉(zhuǎn)騰挪”。例如，廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘旗下6只基金集體減持新能源汽車(chē)與半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，賽力斯、北方華創(chuàng)、中微公司等重倉(cāng)股遭遇大幅“砍倉(cāng)”；另一邊，新消費(fèi)與港股互聯(lián)網(wǎng)成為新寵，分眾傳媒、泡泡瑪特、小米集團(tuán)W倉(cāng)位飆升。

　　廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘旗下基金持倉(cāng)變化

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.06.30

　　從中我們其實(shí)也能看出基金當(dāng)前基金經(jīng)理已經(jīng)把目光逐步轉(zhuǎn)型至新興行業(yè)中。這其中，科技與醫(yī)藥成為核心增配方向，永贏先進(jìn)制造智選、中歐智能制造等績(jī)優(yōu)基金前十大重倉(cāng)股中，AI（人工智能）基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的成為其主力。

　　這其中部分基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)更為“激進(jìn)”！諸如高楠管理的永贏睿恒混合基金前十大重倉(cāng)股更換九席，創(chuàng)新藥企業(yè)科倫博泰生物、信達(dá)生物與光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)集體“上位”。馮爐丹執(zhí)掌的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金對(duì)小鵬汽車(chē)W加倉(cāng)760%，芯原股份增持716%?？梢?jiàn)科技與醫(yī)藥板塊成了公募資金的“新共識(shí)”。

　　總體來(lái)看，2025年二季度公募調(diào)倉(cāng)呈現(xiàn)兩大特征：主線聚焦科技醫(yī)藥，邊緣試探前沿賽道。光模塊與創(chuàng)新藥成為機(jī)構(gòu)共識(shí)最強(qiáng)的方向，而機(jī)器人、短劇、核聚變等主題則體現(xiàn)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的提前卡位。當(dāng)主流板塊估值高企時(shí)，那些被基金悄然布局的新興領(lǐng)域，或正孕育下一輪結(jié)構(gòu)性行情。

　　相關(guān)ETF同樣表現(xiàn)優(yōu)異

　　從調(diào)倉(cāng)方向來(lái)看，基金加倉(cāng)機(jī)器人板塊，或許是因?yàn)橛X(jué)得板塊回調(diào)到了合適位置；而加倉(cāng)創(chuàng)新藥主線，是因?yàn)檎咧С?、臨床數(shù)據(jù)好，還有海外合作不斷落地。而這二者都離不開(kāi)業(yè)績(jī)的支持。

　　最直觀的數(shù)據(jù)就是場(chǎng)內(nèi)相關(guān)ETF的漲跌幅情況。數(shù)據(jù)顯示近一個(gè)月ETF市場(chǎng)中漲幅榜排名前15的ETF中，有9支是關(guān)于港股創(chuàng)新藥的，有5支是關(guān)于科技主線的。他們本月的漲幅均超過(guò)20%，相對(duì)而言表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。

　　近一月內(nèi)漲幅較高的ETF產(chǎn)品

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.07.18

　　從結(jié)果看科技+醫(yī)藥幾乎占據(jù)了漲幅榜的所有位置，也預(yù)示著當(dāng)主流板塊估值高企時(shí)，那些被資金悄然布局的新興領(lǐng)域，或正孕育下一輪結(jié)構(gòu)性行情。這也與當(dāng)前多數(shù)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)不謀而合

　　總體來(lái)看，基金二季報(bào)透露出不少積極信號(hào)，基金經(jīng)理們根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整布局，后續(xù)3500點(diǎn)的爭(zhēng)奪和板塊輪動(dòng)，可能仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　估值泡沫仍需警惕

　　盡管調(diào)倉(cāng)方向明確，但估值泡沫化跡象亦需警惕。以公募扎堆的泡泡瑪特為例，該股年內(nèi)漲幅較大，截至7月18日，其市盈率近100倍，同期迪士尼的市盈率為25倍。創(chuàng)新藥板塊方面，百濟(jì)神州U等企業(yè)市銷(xiāo)率達(dá)到近13倍，成熟制藥企業(yè)的估值水平約3至5倍。

　　回望2025年資本市場(chǎng)的上半程，科技、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥你方唱罷我登場(chǎng)，顯著的結(jié)構(gòu)性行情和二季度以來(lái)一系列外圍風(fēng)險(xiǎn)事件主導(dǎo)下的全球資本市場(chǎng)波動(dòng)，讓倚靠靈活交易獲取超額的主動(dòng)權(quán)益基金再次回歸主場(chǎng)。

　　從目前行業(yè)輪動(dòng)周期看，2025年下半年的行情或許也并不是各行業(yè)都能“雨露均沾”，結(jié)構(gòu)性分化依然會(huì)是主旋律。投資者仍需關(guān)注基本面，政策面等方面的變化。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：公募二季報(bào)密集披露，積極調(diào)倉(cāng)背后的超額機(jī)遇？！)

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