張坤在管規(guī)模縮減58億 最新調(diào)倉顯現(xiàn) 港股配置整體回落

　　一如既往，張坤在季報中仍鮮明表態(tài)：并不認同對國內(nèi)需求和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。

　　截至二季度末，張坤旗下4只產(chǎn)品在管規(guī)模合計550.47億元，較一季度末608.22億元，縮減57.75億元，減幅9.5%。除了易方達亞洲精選規(guī)模環(huán)比增長1.3%，其余3只產(chǎn)品規(guī)模均有不同程度減幅。

　　據(jù)季報，易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)、易方達亞洲精選、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的二季度收益率分別為-7.07%、8.79%、-7.15%、-5.64%，均低于同期業(yè)績比較基準。

　　較一季度末，洋河股份已退出易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年十大重倉股，該股此前就不在易方達亞洲精選十大重倉股之列。值得注意的是，洋河股份一季度營收110.66億元，同比下滑超30%，扣非凈利潤36.17億元，同比下滑超40%。

　　就在二季度，旅游行業(yè)相關(guān)個股華住集團-S、攜程集團-S分別新進易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)、易方達亞洲精選十大重倉股行列，京東健康新進易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年十大重倉股。

　　比之一季度末，除了易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)二季度微幅提升了港股的配置比例，其余3只產(chǎn)品披露的港股配置比例均環(huán)比下滑。就易方達亞洲精選而言，除了港股資產(chǎn)，美股配置比例也出現(xiàn)環(huán)比下滑，對韓國、中國臺灣的配置比例有所提升。

　　在張坤的理解中，由于投資久期的不同，投資者在同一個公司上做出相反的判斷十分正常。

　　從長期投資者的維度，張坤首先認為悲觀預(yù)期會在某個時刻被打破，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經(jīng)濟發(fā)展前景不匹配的低水平，雖然難以判斷具體的時點，但是投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時候發(fā)生要重要得多。此外，張坤將不斷審視組合中公司的競爭力在經(jīng)濟下行期是否得以鞏固甚至增強，在未來經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時能否獲得更強的競爭地位。

　　總體來看，張坤認為持倉公司的估值已經(jīng)反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來說是很有吸引力的。

　　洋河股份已退出3只產(chǎn)品重倉股名單

　　截至二季度末，易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)前十大重倉股依次為：騰訊控股、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、阿里巴巴-W、攜程集團-S、華住集團-S、順豐控股、普拉達，持倉占比合計79.93%；較一季度末，華住集團-S新進該產(chǎn)品十大重倉股，洋河股份退出該行列。

　　據(jù)二季報，易方達優(yōu)質(zhì)精選(QDII)投向中國、中國香港的資產(chǎn)占比分別為47.07%、46.08%；截至一季度末，該產(chǎn)品投向中國、中國香港的資產(chǎn)占比分別為48.95%、45.49%。以全球行業(yè)分類標準（GICS）來看，二季報披露的前三大重倉行業(yè)依次為：必需消費品、非必需消費品、電信服務(wù)，配置占比分別為41.73%、29.9%、14.3%。

　　截至二季度末，易方達亞洲精選十大重倉股依次為：SK Hynix 、阿里巴巴-W、騰訊控股、臺積電、中國海洋石油、阿斯麥、攜程集團-S、華住集團-S、微軟、SamsungElectronics，持倉占比合計77.22%；較一季度末，攜程集團-S、微軟新進該產(chǎn)品十大重倉股，富途控股、普拉達退出該行列。

　　易方達亞洲精選投向中國香港、美國、韓國、中國臺灣的資產(chǎn)占比分別為47.57%、28.18%、16.03%、1.84%；另外，該產(chǎn)品三大重倉行業(yè)依次為：信息技術(shù)、非必需消費品、電信服務(wù)，配置占比分別為44.01%、29.74%、9.38%。

　　截至一季度末，該產(chǎn)品投向中國香港、美國、韓國、中國臺灣的資產(chǎn)占比分別為46.48%、34.07%、12.43%、1.42%。

　　截至二季度末，易方達藍籌精選十大重倉股依次為：騰訊控股、五糧液 、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、阿里巴巴－Ｗ、京東健康、百勝中國、中國海洋石油、順豐控股，持倉占比合計83.85%。較一季度末，京東健康、順豐控股新進該產(chǎn)品十大重倉股，洋河股份、美團-W退出該行列。

　　另外，該產(chǎn)品通過港股通投向港股的總市值為152.1億元，占凈值比例43.53%，配置占比排名前三的行業(yè)依次為非必需消費品、電信服務(wù)、必需消費品；據(jù)一季報，該產(chǎn)品通過港股通交易機制投資的港股市值為182.32億元，占凈值比為46.86%。

　　截至二季度末，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年十大重倉股依次為：騰訊控股、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、京東健康、山西汾酒 、阿里巴巴－Ｗ、招商銀行、百勝中國、中國海洋石油，持倉占比合計86.68%；較一季度末，京東健康新進該產(chǎn)品十大重倉股，洋河股份退出該行列。

　　該產(chǎn)品投向港股的總市值為16.8億元，占凈值比例43.06%，配置占比排名前三的行業(yè)也依次為非必需消費品、電信服務(wù)、必需消費品；據(jù)一季報，該產(chǎn)品通過港股通投資的港股市值為19.62億元，占凈值比例44.93%。

　　張坤：并不認同對國內(nèi)需求和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期

　　季報顯示，這4只產(chǎn)品在二季度股票倉位基本穩(wěn)定，易方達亞洲精選調(diào)整了科技和金融等行業(yè)的結(jié)構(gòu)，其余3只產(chǎn)品調(diào)整了消費和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。個股方面，張坤表示仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。

　　張坤在季報中指出，進入二季度以來，主要一二線城市的二手房價格再次下行，至近 5 年的最低水平，房地產(chǎn)行業(yè)的下行壓力依然較大；CPI 方面，從 2 月到 5 月連續(xù)四個月為負，物價仍面臨較大的向下壓力；股票市場方面，二季度分化明顯，軍工、銀行、通信等行業(yè)表現(xiàn)較好，而食品飲料、家電、鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。

　　在他看來，地產(chǎn)價格的持續(xù)下行和物價指數(shù)為負是投資者對國內(nèi)需求信心不足的核心原因。且GDP平減指數(shù)近兩年持續(xù)為負，投資者將目前的狀況線性外推為中期甚至長期不變，因此長期國債的利率維持在與經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Σ黄ヅ涞暮艿退剑瑱?quán)益投資者偏好類國債的或外需為主的資產(chǎn)。

　　張坤并不認同對國內(nèi)需求和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，我國的人均GDP仍然是發(fā)展中國家水平，離中等發(fā)達國家尚有差距，人均收入和生活水平相比發(fā)達國家仍有較大的提升空間。

　　他直言，只要充分發(fā)揮市場經(jīng)濟的力量和個體的主觀能動性，疊加科技進步，有望帶來經(jīng)濟的持續(xù)增長，繼續(xù)向十九屆五中全會提出的“2035 年人均 GDP 達到中等發(fā)達國家水平”的目標邁近，經(jīng)濟發(fā)展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續(xù)提升，進而反映到優(yōu)質(zhì)上市公司的經(jīng)營業(yè)績上。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：張坤在管規(guī)模縮減58億，最新調(diào)倉顯現(xiàn)，港股配置整體回落)

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