減持騰訊、招行，加倉(cāng)白酒！易方達(dá)“一哥”張坤：悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破

　　紅星資本局7月21日消息，今日，易方達(dá)知名基金經(jīng)理張坤管理的4只基金產(chǎn)品披露二季報(bào)。從持倉(cāng)情況看，與一季度末相比，股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，部分基金減持了騰訊控股（0700.HK），并對(duì)白酒類個(gè)股進(jìn)行了明顯的加倉(cāng)動(dòng)作。

　　張坤在二季報(bào)中表示，從長(zhǎng)期投資者的維度，他認(rèn)為悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破，“雖然我們難以判斷具體的時(shí)點(diǎn)，但是投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時(shí)候發(fā)生要重要得多。”他還認(rèn)為，“持倉(cāng)公司的估值已經(jīng)反映了未來(lái)盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期?！?/p>

　　業(yè)績(jī)方面，今年上半年，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選這3只基金收益率均未能跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；易方達(dá)亞洲精選表現(xiàn)相對(duì)較好，上半年收益率為15.38%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)4.34%。

減持騰訊、招行

加倉(cāng)多只白酒股

　　截至二季度末，張坤管理的4只基金總規(guī)模為550.47億元，盡管較一季度末的608.22億元有所下滑，但其依舊是主動(dòng)權(quán)益“一哥”，也是目前唯一管理規(guī)模超500億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理。

　　其中，規(guī)模最大的是易方達(dá)藍(lán)籌精選，截至二季度末，該基金份額降至200億份以下，規(guī)模從389.08億元降至349.43億元。

　　易方達(dá)藍(lán)籌精選的重倉(cāng)股方面，美團(tuán)-W（3690.HK）、洋河股份（002304.SZ）退出了前十大重倉(cāng)股，京東健康（6618.HK）、順豐控股（002352.SZ）新進(jìn)成為前十大。在個(gè)股的增減倉(cāng)上，該基金減持了頭號(hào)重倉(cāng)股騰訊控股，對(duì)多只白酒股的持倉(cāng)數(shù)量都有增加。

易方達(dá)藍(lán)籌精選二季度末前十大重倉(cāng)股截圖自wind

　　具體來(lái)看，該基金將五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）分別買至第二、三、四、五大重倉(cāng)股的位置，阿里巴巴-W（9988.HK）則從原先的第二大重倉(cāng)股位置掉到了第六位。

　　減持騰訊、加倉(cāng)白酒的操作，在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)這2只基金同步上演。其中，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)還賣出了300萬(wàn)股招商銀行（600036.SH），持股總數(shù)從一季度末的1000萬(wàn)股降至700萬(wàn)股。

　　紅星資本局注意到，易方達(dá)基金5月1日曾公告稱，賣出招商銀行系因易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)持倉(cāng)比例被動(dòng)超過基金資產(chǎn)凈值的10％而做出相關(guān)調(diào)整。具體看，張坤是在4月29日這天一口氣“被動(dòng)”賣出了300萬(wàn)股，賣出金額約1.27億元。

　　主投境外的易方達(dá)亞洲精選，在持倉(cāng)上最明顯的變化是降低了對(duì)美股的投資，并將部分資金轉(zhuǎn)移到了韓國(guó)股市。截至二季度末，該基金減持了騰訊控股、臺(tái)積電（TSM.N）、阿斯麥（ASML.O）、SK海力士（000660.KS），增持了阿里巴巴-W、華住集團(tuán)-S（1179.HK）。

　　業(yè)績(jī)方面，易方達(dá)亞洲精選也是張坤上半年表現(xiàn)最好的一只基金，收益率為15.38%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)4.34%。此外，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選這3只基金上半年收益率分別為0.83%、3.55%、0.73%，均未能跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

張坤稱仍持有優(yōu)質(zhì)公司

不認(rèn)同悲觀預(yù)期

　　整體來(lái)看，二季度張坤主要調(diào)整了消費(fèi)和科技等行業(yè)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，對(duì)白酒股的加倉(cāng)非常明顯，再次體現(xiàn)了他對(duì)白酒行業(yè)的偏愛。張坤表示，個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　張坤還談到了對(duì)于市場(chǎng)和投資的一些看法。他認(rèn)為，“長(zhǎng)期國(guó)債的利率維持在與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ黄ヅ涞暮艿退?，?quán)益投資者偏好類國(guó)債的或外需為主的資產(chǎn)。”

　　同時(shí)，張坤表示，“我們并不認(rèn)同對(duì)國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期……只要充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量和個(gè)體的主觀能動(dòng)性，疊加科技進(jìn)步，有望帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續(xù)提升，進(jìn)而反映到優(yōu)質(zhì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。”

　　在股市投資層面，張坤表示，“我們理解，由于投資久期的不同，投資者在同一個(gè)公司上做出相反的判斷十分正常。從長(zhǎng)期投資者的維度，首先悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破，一個(gè)標(biāo)志是長(zhǎng)期國(guó)債收益率不再維持在與經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不匹配的低水平。”張坤表示，雖然難以判斷具體的時(shí)點(diǎn)，但是投資，“判斷什么發(fā)生”比“判斷什么時(shí)候發(fā)生”要重要得多。

　　“我們將不斷審視組合中公司的競(jìng)爭(zhēng)力是否得以鞏固甚至增強(qiáng)，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)能否獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為，持倉(cāng)公司的估值已經(jīng)反映了未來(lái)盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期，低估值疊加可觀的股東回報(bào)的保護(hù)，對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)是很有吸引力的?！睆埨ふf(shuō)道。

（文章來(lái)源：紅星資本局）

(原標(biāo)題：減持騰訊、招行，加倉(cāng)白酒！易方達(dá)“一哥”張坤：悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破)

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