科創(chuàng)板開市六周年！589家上市公司募資超1萬億元

　　2025年7月22日，科創(chuàng)板迎來開市六周年。

　　六年來，科創(chuàng)板成為國(guó)內(nèi)“硬科技”企業(yè)上市的首選地，IPO與再融資募集資金合計(jì)超1.1萬億元。數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，科創(chuàng)板累計(jì)支持589家公司上市，IPO募集資金9257億元，再融資募集資金1867億元，總市值超過7萬億元。

　　受訪分析人士認(rèn)為，作為A股資本市場(chǎng)率先試點(diǎn)注冊(cè)制的板塊，科創(chuàng)板發(fā)揮了改革試驗(yàn)田的作用，促進(jìn)了A股資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革，有力支持了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略，并踐行了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。科創(chuàng)板六年來的實(shí)踐證明，資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的深度融合是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵路徑。

打造新質(zhì)生產(chǎn)力主陣地

　　六年前，伴隨黃浦江畔一聲鑼響，科創(chuàng)板正式開市交易，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這一資本市場(chǎng)重要改革任務(wù)正式落地。

　　六年來，科創(chuàng)板高舉“硬科技”旗幟，上市公司數(shù)量、累計(jì)募資額與總市值均穩(wěn)步攀升；集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比逾八成，形成覆蓋晶圓制造、創(chuàng)新藥、新能源裝備的全鏈?zhǔn)郊骸?/p>

　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，制度層面，十余項(xiàng)創(chuàng)新制度先后落地，顯著提升了資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的適配度。比如，注冊(cè)制率先在此試點(diǎn)并向全市場(chǎng)推廣；多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)已讓數(shù)十家未盈利企業(yè)成功掛牌，其中半數(shù)上市后實(shí)現(xiàn)盈利。

　　安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板的制度改革，使“硬科技”企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)上市更加容易、更可預(yù)期，發(fā)行定價(jià)也更加自主。以信息披露為核心、多元化的上市條件，彰顯科創(chuàng)板審核的包容性，對(duì)“硬科技”發(fā)揮了重要的導(dǎo)向作用和集聚效應(yīng)，打造出光伏、集成電路、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力主陣地。

　　科創(chuàng)板不僅為中國(guó)的科技企業(yè)提供了重要的融資平臺(tái)，還促進(jìn)了資本與科技創(chuàng)新的有效結(jié)合，加速了科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。

　　盤古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧在受訪時(shí)表示，科創(chuàng)板通過實(shí)施注冊(cè)制，大大簡(jiǎn)化了上市流程，提高了市場(chǎng)的包容性和開放性，吸引了大量具有高成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)新型企業(yè)上市。此外，科創(chuàng)板的成功也推動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)改革的深化，提升了市場(chǎng)效率和透明度。

重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài)

　　地域方面，數(shù)據(jù)顯示，589家科創(chuàng)板上市公司分布在全國(guó)23個(gè)省份。江蘇、上海、廣東、北京、浙江的科創(chuàng)板上市公司數(shù)量位列前5位。

　　其中，江蘇114家、上海93家、廣東92家、北京77家、浙江51家。排名前五的省市科創(chuàng)板上市公司數(shù)量合計(jì)427家，占比超過72%。

　　科創(chuàng)板將改革“試驗(yàn)田”的作用發(fā)揮得淋漓盡致，一系列的創(chuàng)新制度在此落地生根。湯哲輝表示，通過科創(chuàng)板的漸進(jìn)式改革，發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等環(huán)節(jié)已形成完備豐富的制度供給，不少可借鑒、可復(fù)制的注冊(cè)制規(guī)則和做法已被運(yùn)用到A股主板和創(chuàng)業(yè)板改革中。

　　六年來，科創(chuàng)板指數(shù)體系、ETF（交易型開放式指數(shù)基金）及衍生品漸次豐富，吸引了社保、保險(xiǎn)、QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）等“長(zhǎng)錢”持續(xù)流入，市場(chǎng)厚度與定價(jià)效率顯著增強(qiáng)。

　　在韓乾看來，科創(chuàng)板已完成了從“改革試驗(yàn)田”到“創(chuàng)新示范地”的跨越，成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心資本平臺(tái)和中國(guó)科技自立自強(qiáng)的晴雨表。

　　科創(chuàng)板六年制度創(chuàng)新，已重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài)。開源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，其一，未盈利企業(yè)上市、差異化表決權(quán)等包容性規(guī)則，助推資本市場(chǎng)改革深化；其二，注冊(cè)制重塑發(fā)行邏輯，將審核重心從監(jiān)管轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)履職責(zé)任；其三，催生以專利強(qiáng)度、研發(fā)轉(zhuǎn)化率為核心的技術(shù)資產(chǎn)定價(jià)范式，打破生物醫(yī)藥等領(lǐng)域傳統(tǒng)估值桎梏。

　　科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制打破傳統(tǒng)盈利門檻，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。截至2025年7月，已有54家未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)登陸科創(chuàng)板，其中22家未盈利企業(yè)通過持續(xù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)“摘U”（即盈利）。

投資者結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

　　科創(chuàng)板改革在持續(xù)深化。6月18日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，將推出進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施，主要措施包括引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍等。

　　科創(chuàng)板在取得成績(jī)的同時(shí)，制度和生態(tài)還在持續(xù)完善，目前仍面臨一些挑戰(zhàn)和問題。

　　市場(chǎng)波動(dòng)性較大。余豐慧認(rèn)為，由于科創(chuàng)板上市公司多為初創(chuàng)型高科技企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)較為劇烈。同時(shí)，投資者結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，當(dāng)前個(gè)人投資者占比較高，這在一定程度上影響了市場(chǎng)的穩(wěn)定性和理性投資氛圍的形成。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性也存在分化?？苿?chuàng)板目前589家上市公司中，市值超千億的上市公司有8家，超百億的有192家，頭部效應(yīng)顯著，同時(shí)也累積了眾多市值50億元以下的小市值公司。從目前的市場(chǎng)情況看，大市值企業(yè)和小市值企業(yè)差距拉大，資金、資源加劇流向行業(yè)龍頭。

　　體量較小、市場(chǎng)地位靠后的公司則關(guān)注度低、流動(dòng)性不足?！斑@些公司也未能充分利用上市公司平臺(tái)開展并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)整合。如何進(jìn)一步為其賦能、助其走上高質(zhì)量發(fā)展之路，仍需各方深入探索?！睖茌x說。

　　在制度機(jī)制方面，余豐慧認(rèn)為，信息披露質(zhì)量需進(jìn)一步提高，部分公司在信息披露方面存在不規(guī)范現(xiàn)象，需要加強(qiáng)監(jiān)管力度，確保信息的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。此外，退市機(jī)制的執(zhí)行力度還需加強(qiáng)，以維護(hù)市場(chǎng)的健康生態(tài)。

　　科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)雖然重啟，但制度包容性與風(fēng)險(xiǎn)平衡問題也需要關(guān)注。湯哲輝指出，科創(chuàng)板的初衷是支持科技創(chuàng)新，但未盈利企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者可能面臨更大的不確定性。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要設(shè)計(jì)合理的機(jī)制來保護(hù)投資者，同時(shí)保持市場(chǎng)的包容性。

持續(xù)引入長(zhǎng)期資本

　　未來，科創(chuàng)板在繼續(xù)堅(jiān)守“硬科技”定位的同時(shí)，將通過深化改革、引入長(zhǎng)期資本、豐富融資渠道以及完善再融資制度等舉措，進(jìn)一步提升包容性與風(fēng)險(xiǎn)防控能力，打造全球科創(chuàng)企業(yè)首選上市地。對(duì)此，受訪專家提出多項(xiàng)完善發(fā)展的建議。

　　隨著科創(chuàng)板進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，投融資平衡成為關(guān)鍵課題。對(duì)此，孫金鉅表示，在吸引資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、優(yōu)化投資端結(jié)構(gòu)方面，政策仍需持續(xù)完善：

　　一方面，擴(kuò)大長(zhǎng)期資金入口，推動(dòng)保險(xiǎn)、年金等增量資金設(shè)立科創(chuàng)板專項(xiàng)產(chǎn)品，并適度降低投資門檻。另一方面，完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具，加速推出科創(chuàng)板專屬股指期貨、期權(quán)等衍生品，滿足機(jī)構(gòu)對(duì)沖需求；優(yōu)化交易機(jī)制，擴(kuò)大做市商覆蓋面，提升市場(chǎng)定價(jià)效率；強(qiáng)化ESG投資引導(dǎo)，建立硬科技企業(yè)ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，吸引配置型外資流入。

　　科創(chuàng)板投資“工具箱”需持續(xù)豐富。湯哲輝建議，擴(kuò)大科創(chuàng)板ETF覆蓋范圍，推出科創(chuàng)指數(shù)衍生品，引導(dǎo)資金流向中小市值專精特新企業(yè)。豐富科創(chuàng)板投資工具，如科創(chuàng)債、科創(chuàng)板ETF期權(quán)、科創(chuàng)主題基金等。進(jìn)一步強(qiáng)化股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化做市商機(jī)制，對(duì)流動(dòng)性不足個(gè)股實(shí)施動(dòng)態(tài)做市，降低交易成本。

　　針對(duì)科創(chuàng)板的進(jìn)一步發(fā)展，泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋提出多個(gè)方面建議：一是進(jìn)一步深化制度創(chuàng)新，盡快做細(xì)做實(shí)科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板機(jī)制、做市機(jī)制和差異化信息披露機(jī)制等，配套設(shè)立“預(yù)路演—預(yù)披露—預(yù)審閱”機(jī)制，縮短硬科技企業(yè)上市周期。

　　二是引導(dǎo)國(guó)家大基金、央企創(chuàng)新基金、地方產(chǎn)業(yè)基金與科創(chuàng)板公司形成“鏈?zhǔn)酵顿Y”，并通過稅收優(yōu)惠、會(huì)計(jì)處理優(yōu)化等方式，鼓勵(lì)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金把一定比例的資產(chǎn)配置于科創(chuàng)板長(zhǎng)期封閉產(chǎn)品，真正把“耐心資本”留在實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的全周期。

　　三是在現(xiàn)有ETF、期權(quán)基礎(chǔ)上，推出半導(dǎo)體、AI（人工智能）、創(chuàng)新藥等細(xì)分主題期貨，滿足全球投資者對(duì)沖需求；同時(shí)，盡快落地科創(chuàng)板CDR（中國(guó)存托憑證），吸引境外上市的硬科技企業(yè)“二次上市”，把科創(chuàng)板打造成全球硬科技資產(chǎn)的定價(jià)中心。

（文章來源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：科創(chuàng)板開市六周年！589家上市公司募資超1萬億元)

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