熱門(mén):
從“固收+”到“固收家”!這家公募做對(duì)了什么?
在中國(guó)式理財(cái)?shù)穆L(zhǎng)路上,對(duì)穩(wěn)健的追求始終是最為堅(jiān)定穩(wěn)固的內(nèi)核之一。經(jīng)歷時(shí)間淬煉,依舊如我們頭頂?shù)纳n穹,日升月落,亙古如斯。而當(dāng)保本收益逐步消失,固收類(lèi)資產(chǎn)成為更多投資者尋求相對(duì)穩(wěn)健的“避風(fēng)港”。
數(shù)據(jù)給予了基民們更多參考。隨著2025年上半年收官,萬(wàn)德純債型基金指數(shù)、萬(wàn)得偏債混合型基金指數(shù)分別走出前期債券市場(chǎng)調(diào)整和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的陰霾,刷出歷史新高,年內(nèi)漲幅分別為0.68%和1.93%。另?yè)?jù)中基協(xié)數(shù)據(jù),截至2025年5月底,我國(guó)境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)33.74萬(wàn)億元,債券基金和貨幣基金規(guī)模分別達(dá)6.78萬(wàn)億元、14.4萬(wàn)億元,同比和環(huán)比都是增長(zhǎng)最多的兩大品類(lèi)。這無(wú)不揭示著投資者在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)穩(wěn)健收益的核心需求。
巨大的市場(chǎng)版圖召喚墾荒人,未知與可知列陣在前。有公募“思想”上還處于混沌,“身體”已在出發(fā)的路上;也有公募在時(shí)代的萬(wàn)花筒中不墨守成規(guī),在堅(jiān)守與創(chuàng)新中迎接“新棋局”的到來(lái)。
時(shí)至今日,固收戰(zhàn)場(chǎng)已悄然升級(jí)為“平臺(tái)實(shí)力”的全面較量,頭部公募紛紛厲兵秣馬,構(gòu)建綜合化“大固收”平臺(tái),力求在穩(wěn)健賽道上構(gòu)筑護(hù)城河,“老五家”公募華安基金亦是如此,旗下的純債基金、“固收+”基金等固收產(chǎn)品,均跑出了顯著收益,例如華安強(qiáng)化收益?zhèn)⑷A安乾煜債券等等。
這份“多點(diǎn)開(kāi)花”的業(yè)績(jī)絕非偶然,背后是華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)多元化布局、高效協(xié)同、合力輸出的結(jié)果。經(jīng)過(guò)多年的布局調(diào)整,華安基金已形成了一個(gè)投研一體化、配置多元化、人員梯隊(duì)化的大固收平臺(tái),精心打造“固收家”品牌產(chǎn)品譜系,形成了純債、固收+及流動(dòng)性管理三大產(chǎn)品線。同時(shí),華安基金擁有“1+N”多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)管理模式,將每個(gè)決策場(chǎng)景分配給擅長(zhǎng)該領(lǐng)域的人員,通過(guò)組合不同環(huán)節(jié)的專(zhuān)業(yè)人才,實(shí)現(xiàn)整體決策勝率的提升與投資效果的優(yōu)化,幫助投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的目標(biāo)。
固收業(yè)績(jī)“多點(diǎn)開(kāi)花”
在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)不確定性加大的背景下,長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額來(lái)源尤顯珍貴。
作為資產(chǎn)配置中的重要品類(lèi),固收類(lèi)基金既能起到流動(dòng)性管理作用,加入少部分權(quán)益?zhèn)}位的“固收+”產(chǎn)品還能期待增厚收益。根據(jù)國(guó)泰海通證券數(shù)據(jù)顯示,截至2025年6月30日,華安基金固定收益類(lèi)基金近七年收益率達(dá)到35.18%。
具體來(lái)看,華安“固收家”系列分為三大類(lèi)產(chǎn)品線,可以覆蓋投資者精細(xì)化投資的多元需求,無(wú)論是進(jìn)行資產(chǎn)配置優(yōu)化,還是把握特定市場(chǎng)機(jī)會(huì),都能找到合適的品類(lèi)。
一是純債基金大類(lèi),包含以信用策略和利率策略為主的產(chǎn)品。其中,華安添勤債券近一年收益率3.83%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.27%,在同類(lèi)中長(zhǎng)期純債型基金中排名前1/5。此外,華安安浦債券A近一年收益率3.38%,華安添魁債券近一年收益率3.38%,華安純債債券A近一年收益率3.21%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.27%、2.27%、2.36%。
二是固收+基金類(lèi),包含絕對(duì)收益低波定位、相對(duì)收益中波定位和工具型高波定位的豐富產(chǎn)品。其中,華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉近一年收益率21.20%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.39%,在同類(lèi)混合債券型二級(jí)基金中排名6/481。華安智聯(lián)混合近一年收益率21.23%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.26%,在同類(lèi)偏債混合型基金中排名6/259。此外,華安乾煜債券發(fā)起式A近一年收益率9.56%,華安灃信債券A近一年收益率8.90%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為5.26%、4.11%,均在同類(lèi)混合債券型二級(jí)基金排名前1/5。
三是流動(dòng)性管理基金,包含中短債基和貨幣基金。其中,華安現(xiàn)金寶貨幣A近一年收益率1.54%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.35%,在同類(lèi)貨幣市場(chǎng)型基金中排名前1/5。華安眾鑫90天滾動(dòng)短債A近一年收益率2.16%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.85%,在同類(lèi)短期純債型基金中排名前1/3。(數(shù)據(jù)來(lái)源:基金定期報(bào)告和銀河證券,數(shù)據(jù)截至2025年6月30日)
長(zhǎng)期超額收益源于“勝率”與“組合效應(yīng)”
時(shí)代在變,固收投資的方法也在改變。
華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)出色業(yè)績(jī)的背后,是其多元化布局、高效協(xié)同、合力輸出的結(jié)果。在大固收平臺(tái)體系基礎(chǔ)上,華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)已實(shí)現(xiàn)投研一體化、配置多元化、人員梯隊(duì)化。
作為“老五家”公募基金之一,華安基金固收業(yè)務(wù)的深度和廣度不斷疊加、拓寬?!按箢?lèi)資產(chǎn)配置專(zhuān)家”,現(xiàn)任華安基金首席固收投資官鄒維娜強(qiáng)調(diào),華安基金格外注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性,通過(guò)平臺(tái)化運(yùn)作達(dá)成預(yù)期效果?!肮净蛟S可以依靠基金經(jīng)理個(gè)人能力創(chuàng)造短期業(yè)績(jī),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,平臺(tái)化運(yùn)作更為重要?!?/p>
這一方面是因?yàn)?,通過(guò)層層考核上崗的基金經(jīng)理,在平臺(tái)達(dá)到合格水平后,能大概率避免業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。平臺(tái)還會(huì)從多方面提供支持與約束,有投資方面的支持,也有風(fēng)控層面等約束。
另一方面,無(wú)論哪個(gè)產(chǎn)品線,都能得到平臺(tái)的全方位支持。以純債投資為例,其業(yè)務(wù)分為利率債基與信用債基兩塊,分別有專(zhuān)注于信用策略和利率策略的投資同事提供支持。在此之下,還有信用研究員與利率研究員提供研究支持,交易環(huán)節(jié)也有交易員的協(xié)助,形成縱向的全平臺(tái)支持體系。
平臺(tái)機(jī)制是固收投資業(yè)績(jī)的前提和保障,平臺(tái)機(jī)制的高效運(yùn)行,需要投研團(tuán)隊(duì)成員之間相互兼容配合,最終才能給持有人帶來(lái)可持續(xù)的投資業(yè)績(jī)。從平臺(tái)機(jī)制設(shè)置到投研團(tuán)隊(duì)協(xié)同,華安基金的固收投資理念,在多年打磨中已得到進(jìn)一步升級(jí)。
選擇合適的人是投資的基礎(chǔ),但每個(gè)人都存在能力短板,且精力有限。因此,在選出合適的人員后,如何讓團(tuán)隊(duì)發(fā)揮更大效能、服務(wù)更多客戶(hù),為持有人創(chuàng)造更高價(jià)值,同時(shí)讓團(tuán)隊(duì)成員在協(xié)作中獲得成長(zhǎng),是華安固收每一位投研人員需要持續(xù)思考的問(wèn)題。
這是因?yàn)?,投資是一門(mén)與不確定性抗衡的功課,投資的決策環(huán)節(jié)多、鏈條長(zhǎng)、外部環(huán)境變化快,這一切如果僅由個(gè)人或少數(shù)幾個(gè)人負(fù)責(zé),顯然是難以處理好。投資的每個(gè)環(huán)節(jié)本質(zhì)上都是決策行為,且決策結(jié)果存在天然的不確定性,即便經(jīng)過(guò)深度研究,仍可能受不可控因素影響。
以投資鏈條為例分析,從基金經(jīng)理到研究員、交易員,每個(gè)角色都在進(jìn)行決策。比如,研究員需要提供專(zhuān)業(yè)建議,交易員則需要權(quán)衡價(jià)格與成交量,這些決策環(huán)節(jié)均會(huì)影響產(chǎn)品最終表現(xiàn)。因此,希望通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)規(guī)避個(gè)體在決策中的短板,讓每個(gè)人專(zhuān)注于擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,同時(shí)控制和降低失誤風(fēng)險(xiǎn)。
為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),華安基金固收投資采取“1+N”多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)管理模式,核心目標(biāo)始終是為客戶(hù)提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn),強(qiáng)調(diào)“勝率”與“組合效應(yīng)”。也即,將每個(gè)決策場(chǎng)景分配給該領(lǐng)域勝率高的人員,通過(guò)組合不同環(huán)節(jié)的專(zhuān)業(yè)人才,實(shí)現(xiàn)整體決策勝率的提升與投資效果的優(yōu)化。
以管理混合型產(chǎn)品為例,團(tuán)隊(duì)首先會(huì)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置,結(jié)合客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)品的特點(diǎn)及市場(chǎng)判斷綜合決策。公司內(nèi)部已有數(shù)據(jù)模型支撐,但華安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)不是完全依賴(lài)模型,而是綜合考量各類(lèi)因素后,才對(duì)股票倉(cāng)位、債券久期等關(guān)鍵指標(biāo)作出判斷。
在確定大類(lèi)資產(chǎn)配置框架后,每只產(chǎn)品會(huì)擬定主導(dǎo)的股票基金經(jīng)理與債券基金經(jīng)理,由他們?cè)诩榷ǚ秶鷥?nèi)開(kāi)展投資工作。以債券投資為例,債券基金經(jīng)理會(huì)得到利率策略、信用策略、長(zhǎng)端策略、短端策略等不同方向投資人員的支持,在綜合策略建議后,交由交易員執(zhí)行具體交易指令,形成完整的投資閉環(huán)。
從這幾年實(shí)際效果看,華安基金“1+N”的管理模式顯著拓展了團(tuán)隊(duì)成員的能力邊界。依托整體團(tuán)隊(duì)協(xié)同管理模式,基金經(jīng)理可以管理更大的產(chǎn)品規(guī)模,同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。通過(guò)這種管理模式保障了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征——團(tuán)隊(duì)成員在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)專(zhuān)注投資,既能在股債等不同資產(chǎn)類(lèi)別中挖掘阿爾法收益,又能守住風(fēng)險(xiǎn)底線,在控制波動(dòng)的前提下追求更高的投資回報(bào)。
“固收家”的星辰大海
除了平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)理念外,投資業(yè)績(jī)的最終實(shí)現(xiàn),還離不開(kāi)市場(chǎng)預(yù)判。特別是在市場(chǎng)震蕩情況下,多元配置策略的關(guān)注點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)會(huì)明顯增加。平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)投研效率的提升,不僅要及時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化,更為重要的是,要在投研視野上與時(shí)俱進(jìn)。
過(guò)去,中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠房地產(chǎn)帶動(dòng)全社會(huì)信用擴(kuò)張,最近幾年主要依靠政府部門(mén)加杠桿來(lái)拉動(dòng)社融增長(zhǎng)?;谶@一宏觀形勢(shì)的變化,固收投資不能再單純認(rèn)為信貸周期對(duì)債券影響巨大。
“現(xiàn)在我們依然會(huì)關(guān)注信貸周期,但除此之外,還要關(guān)注其他因素,特別是關(guān)注那些可能改變利率環(huán)境的因素?!编u維娜始終堅(jiān)持,做投資必須保持這種警惕性,即便已有一定把握得出結(jié)論,也要對(duì)可能推翻結(jié)論的新事物保持關(guān)注,比如AI、科技發(fā)展等是否會(huì)在某個(gè)時(shí)刻徹底替代舊經(jīng)濟(jì)。
在低利率環(huán)境下,票息帶來(lái)的“保護(hù)”相對(duì)變少,債券投資確定性減弱,信用利差也會(huì)收窄,久期策略由此成為最重要的策略之一。根據(jù)觀察,就我國(guó)目前情況,久期策略的重要性可能比當(dāng)年日本更為突出。當(dāng)前,信用債利差的變化更多受流動(dòng)性影響,所以會(huì)更多從流動(dòng)性角度考慮信用債交易,且在信用債交易上會(huì)更加靈活。
展望2025年下半年,鄒維娜認(rèn)為,如果目前在市場(chǎng)存在一定分歧的情況下,收益率仍能接近前期低點(diǎn),那么一旦下半年全社會(huì)負(fù)債端成本如預(yù)期下降,可能會(huì)吸引更多資金涌入債券市場(chǎng),推動(dòng)收益率進(jìn)一步走低。
當(dāng)然,這一過(guò)程難免伴隨波動(dòng)。例如,風(fēng)險(xiǎn)偏好變化可能引發(fā)市場(chǎng)震蕩,政府債發(fā)行規(guī)模較大時(shí)央行的配合程度、是否出現(xiàn)階段性流動(dòng)性錯(cuò)位等,都可能擾動(dòng)市場(chǎng),貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)展等長(zhǎng)期拉鋸因素也需持續(xù)關(guān)注。但這些市場(chǎng)沖擊往往也孕育著配置機(jī)會(huì)。
權(quán)益方面,在當(dāng)前基本面環(huán)境下,權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲或需特定契機(jī)。但低利率環(huán)境下,資金流向權(quán)益市場(chǎng)的趨勢(shì)已較為明確。她也留意到,客戶(hù)開(kāi)始向“固收+”產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,這與海外市場(chǎng)在類(lèi)似階段的資金流動(dòng)規(guī)律一致。
現(xiàn)階段,團(tuán)隊(duì)更關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),尤其看好人工智能(AI)等科技板塊。從海外經(jīng)驗(yàn)看,AI領(lǐng)域發(fā)展明顯加速,國(guó)內(nèi)也在細(xì)分領(lǐng)域積極跟進(jìn)?!耙虼?,科技板塊是團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)布局的方向,周期和非銀金融板塊也會(huì)保持關(guān)注,但銀行板塊目前交易擁擠度較高,需要特別謹(jǐn)慎?!?/p>
風(fēng)險(xiǎn)提示:投資有風(fēng)險(xiǎn)?;鸸芾砉静槐WC本基金一定盈利,也不保證最低收益,基金過(guò)往業(yè)績(jī)不能預(yù)示未來(lái)收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。本基金屬股票指數(shù)基金,預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益水平高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。
數(shù)據(jù)來(lái)源:基金定期報(bào)告,截至2025.6.30。
(文章來(lái)源:券商中國(guó))
(原標(biāo)題:從“固收+”到“固收家”!這家公募做對(duì)了什么?)
(責(zé)任編輯:137)
網(wǎng)友點(diǎn)擊排行
- 基金
- 財(cái)經(jīng)
- 股票
- 基金吧
將天天基金網(wǎng)設(shè)為上網(wǎng)首頁(yè)嗎? 將天天基金網(wǎng)添加到收藏夾嗎?
關(guān)于我們|資質(zhì)證明|研究中心|聯(lián)系我們|安全指引|免責(zé)條款|隱私條款|風(fēng)險(xiǎn)提示函|意見(jiàn)建議|在線客服|誠(chéng)聘英才
天天基金客服熱線:95021 |客服郵箱:vip@1234567.com.cn|人工服務(wù)時(shí)間:工作日 7:30-21:30 雙休日 9:00-21:30
鄭重聲明:天天基金系證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)[000000303]。天天基金網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前請(qǐng)核實(shí),風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局網(wǎng)址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight 上海天天基金銷(xiāo)售有限公司 2011-現(xiàn)在 滬ICP證:滬B2-20130026 網(wǎng)站備案號(hào):滬ICP備11042629號(hào)-1
- C
- 長(zhǎng)安基金長(zhǎng)城基金長(zhǎng)城證券財(cái)達(dá)證券淳厚基金創(chuàng)金合信基金長(zhǎng)江證券(上海)資管長(zhǎng)盛基金財(cái)通基金財(cái)通資管誠(chéng)通證券長(zhǎng)信基金財(cái)信證券
- D
- 德邦基金德邦證券資管大成基金東財(cái)基金達(dá)誠(chéng)基金東方阿爾法基金東方紅資產(chǎn)管理東方基金東莞證券東?;?/a>東海證券東吳基金東吳證券東興基金東興證券第一創(chuàng)業(yè)東證融匯證券資產(chǎn)管理
- G
- 光大保德信基金國(guó)都證券廣發(fā)基金廣發(fā)資產(chǎn)管理國(guó)海富蘭克林基金國(guó)海證券國(guó)金基金國(guó)聯(lián)安基金國(guó)聯(lián)基金格林基金國(guó)聯(lián)民生國(guó)聯(lián)證券資產(chǎn)管理國(guó)融基金國(guó)壽安保基金國(guó)泰海通資管國(guó)泰基金國(guó)投瑞銀基金國(guó)投證券國(guó)投證券資產(chǎn)管理國(guó)新國(guó)證基金國(guó)信證券國(guó)新證券股份國(guó)信證券資產(chǎn)管理工銀瑞信基金國(guó)元證券