美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議 狂飆的跨境日股ETF前景如何？

　　據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，美國總統(tǒng)特朗普宣布與日本達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，美國將對來自日本的進(jìn)口商品征收15%的對等關(guān)稅（遠(yuǎn)低于此前的25%），協(xié)議內(nèi)容還包括日本對美5500億美元的投資，同時日本對于美國出口汽車、卡車、大米及其他商品的準(zhǔn)入條件也得到改善。

　　這引發(fā)了市場劇烈波動，原先各界預(yù)計日本政局的變化將導(dǎo)致美日關(guān)稅談判大幅拖延。當(dāng)日，日本股市在汽車股帶領(lǐng)下大漲，TOPIX東證指數(shù)已突破歷史高點，美元對日元匯率承壓。同日，在中國境內(nèi)上市的跨境日本股市ETF飆升，日經(jīng)225ETF（513880）和東證ETF（513800）分別大漲4.18%和3.89%，這也是日本股市在承壓許久后再度大幅反彈。

　　接受第一財經(jīng)記者采訪的策略師和交易員表示，日本首相石破茂領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟剛剛在周末選舉中失去參眾兩院控制權(quán)，去留不定。此前參眾兩院選舉失利也可以被視為各界對財政緊縮政策的反對，而反對黨在競選期間主張下調(diào)消費稅、增加社保支出、以及提供育兒和教育支持，因此可以預(yù)見未來財政政策將偏向擴(kuò)張。疊加關(guān)稅的利好，當(dāng)前各界對于日本股市的前景普遍仍持積極看法。

　　跨境日股ETF大反彈

　　在日媒釋出“日本與美國就汽車關(guān)稅達(dá)成15%協(xié)議”消息后，日本汽車股領(lǐng)漲市場——豐田汽車上漲12%，本田汽車上漲8.6%，日產(chǎn)汽車上漲8.8%。

　　在中國境內(nèi)上市的跨境日本股市ETF亦紛紛大漲，并出現(xiàn)溢價。日經(jīng)225ETF（513880）和東證ETF（513800）的凈值分別報1.446和1.524，年初至今的漲幅分別是6.64%和10.51%。在市場人士看來，日本央行暫停加息、財政擴(kuò)張概率增加、關(guān)稅下降、日元溫和反彈的組合都利好市場情緒。

　　此前，美國稱對日本的汽車關(guān)稅高達(dá)27.5%（現(xiàn)行2.5%+額外25%）。雖然協(xié)議的完整細(xì)節(jié)尚未公布，但據(jù)測算，從27.5%降至15%的汽車關(guān)稅將顯著利好日本七大汽車制造商的整體盈利前景。

　　某外資行交易員對記者表示，與股票市場反應(yīng)一致，信貸市場方面，客戶無論在在岸還是離岸市場都在追逐日本風(fēng)險資產(chǎn)，例如買入日產(chǎn)美元債等現(xiàn)金債券，賣出汽車和鋼鐵個券CDS（信用違約掉期，重要信用風(fēng)險緩釋工具）及相關(guān)指數(shù)CDS。

　　“對日本股市來說，下一個變數(shù)是石破茂的去留，他此前表示將在美日貿(mào)易談判結(jié)束后解釋如何對參議院選舉慘敗負(fù)責(zé)?！奔问⒓瘓F(tuán)資深策略師斯考特（David Scutt）對記者表示。

　　據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間7月23日，石破茂稱，將在8月結(jié)束前正式表明辭職意向。石破茂向周圍人士透露，自民黨將于8月匯總參議院選舉情況相關(guān)報告，他本人計劃在8月結(jié)束前宣布辭職，已基本確定該意向。但之后的消息又稱，石破茂表示自己將留任，繼續(xù)執(zhí)政；并表示日本媒體關(guān)于他本人將辭職的報道“全都沒有事實依據(jù)”。

　　斯考特認(rèn)為，由于執(zhí)政聯(lián)盟在參眾兩院均未取得多數(shù)，即使石破茂連任，今后在推動立法時需要與反對黨就每項法案進(jìn)行協(xié)商與合作的程度將進(jìn)一步加深。目前日本反對黨在競選期間主張下調(diào)消費稅、增加社保支出、以及提供育兒和教育支持，因此可以預(yù)見未來財政政策將偏向擴(kuò)張，日本股市顯然將予以積極反饋。

　　目前，日本東證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，而日經(jīng)225指數(shù)則劍指6月高點。由于日經(jīng)225指數(shù)中的大型成分股更多是出口導(dǎo)向企業(yè)（汽車、機(jī)械等），此前受關(guān)稅沖擊更大，因此，斯考特表示，日經(jīng)225指數(shù)受關(guān)稅下降等消息推動大幅上漲，自5月確立的上升趨勢支撐位反彈力度顯著。若當(dāng)前動能持續(xù)，指數(shù)可能再次試探6月30日高點。若能突破該水平，則有望沖擊41600點，甚至超過2024年7月創(chuàng)下的歷史高點42480點。

　　日元對美元反彈

　　匯率因素也將影響跨境ETF的表現(xiàn)。受消息影響，日元對美元顯著反彈。今年以來，盡管在加息背景下，日元仍疲弱不堪，關(guān)稅是主要制約，美元/日元在7月中旬一度來到150附近。截至北京時間7月23日21:10，美元/日元報 146.52。

　　高盛稱：“我們認(rèn)為，本次參議院選舉的結(jié)果對日本央行的貨幣政策不會產(chǎn)生重大影響。即將出臺的財政措施，如現(xiàn)金補(bǔ)貼，不太可能對工資和基礎(chǔ)通脹（日本央行的關(guān)注重點）產(chǎn)生明顯影響?！?/p>

　　在該機(jī)構(gòu)看來，日本央行對高關(guān)稅（尤其是汽車關(guān)稅）所帶來的風(fēng)險十分關(guān)注。在當(dāng)前不確定性較高的背景下，預(yù)計日本央行將在較長時間內(nèi)維持利率不變，繼2025年1月加息后，2026年1月仍是下一次加息的最可能時點。

　　具體而言，盡管日本央行擔(dān)心企業(yè)盈利，特別是汽車制造商的盈利下滑，會壓低工資和物價，但在近期春季勞資談判（春斗）中，企業(yè)已普遍認(rèn)識到為應(yīng)對未來勞動力短缺需提高工資。因此，即使明年企業(yè)盈利下滑對工資增長造成壓力，機(jī)構(gòu)認(rèn)為其影響也有限，并預(yù)計工資增長仍可實現(xiàn)，因此日本央行的加息進(jìn)程目前只是暫停。

　　斯考特對記者表示，“日元可能仍傾向于對美元上漲。關(guān)稅消息公布后，匯率雖一度嘗試重新站上147，但很快被拒絕，隨后重新轉(zhuǎn)為下跌趨勢。下一支撐區(qū)間為146和144.4。此外，50日移動均線目前在145.16附近?！?/p>

　　不可忽視的是，本周日本40年期日本國債拍賣表現(xiàn)不佳，長端收益率再次上行。盡管全球股市對這一動態(tài)并不在意，但交易員仍保持警惕，這些財政和結(jié)構(gòu)性的問題不會輕易消失，未來日元或跟隨日本國債長端收益率攀升。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，狂飆的跨境日股ETF前景如何？)

(責(zé)任編輯：73)