人民幣中間價(jià)收復(fù)7.15關(guān)口 外資增配中國資產(chǎn)仍有空間

　　近期人民幣匯率持續(xù)反彈，在岸人民幣對美元匯率、離岸人民幣對美元匯率均已收復(fù)7.2關(guān)口，年初至今已錄得升值。

　　7月23日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，當(dāng)日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣7.1414元，相較前一交易日中間價(jià)7.1460元，調(diào)升46基點(diǎn)，創(chuàng)2024年11月5日以來最高。

　　同一天，截至21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)稿時(shí)，在岸人民幣報(bào)7.1605，較上一交易日上漲151個(gè)基點(diǎn)；離岸人民幣徘徊在7.15890附近，較上一交易日上漲超過1100個(gè)基點(diǎn)。

　　就在7月22日的國新辦新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，今年上半年，人民幣兌美元匯率升值1.9%，上半年人民幣兌美元匯率在7.15-7.35之間雙向浮動，既在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，也發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。

　　李斌還稱，今年上半年外匯市場預(yù)期保持平穩(wěn)。從遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯市場指標(biāo)來看，當(dāng)前市場對人民幣沒有明顯升值或者貶值的單邊預(yù)期。市場交易理性有序，人民幣走弱時(shí)，企業(yè)主體逢高結(jié)匯增多；人民幣走強(qiáng)時(shí)，企業(yè)逢低購匯增多，總體上看，沒有追漲殺跌這些非理性交易行為。

　　值得一提的是，2025年上半年，受美國關(guān)稅政策和經(jīng)濟(jì)前景不確定性等因素的拖累，全球投資者正逐步降低美元資產(chǎn)配置，美元指數(shù)大幅走弱，上半年累計(jì)下跌10.8%，創(chuàng)1973年以來最差同期表現(xiàn)。IMF最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美元在全球外匯儲備中的占比進(jìn)一步降至57.7%，而黃金、歐元、人民幣成為受歡迎的替代性“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

　　再談人民幣匯率“合理均衡”

　　在不久前的7月14日，中國人民銀行副行長鄒瀾曾在國新辦新聞發(fā)布會上就下半年人民幣匯率走勢回應(yīng)媒體關(guān)切時(shí)表示，影響匯率的因素是多元的，比如經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風(fēng)險(xiǎn)事件等。當(dāng)前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內(nèi)基本面持續(xù)向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　對此鄒瀾給出了四點(diǎn)理由，一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向好，一季度GDP同比增長5.4%，開局良好；二是市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲下半年重啟降息，中美利差趨于收窄；三是國際收支基本平衡，人民幣資產(chǎn)保持吸引力，跨境資本雙向有序流動；四是外匯市場建設(shè)取得長足進(jìn)步，市場韌性顯著增強(qiáng)。

　　鄒瀾還強(qiáng)調(diào)，中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅(jiān)持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　從近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，市場對下半年人民幣匯率表現(xiàn)看法也較為積極。例如，7月1日，中國銀行研究院在北京發(fā)布的《2025年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，上半年，雖然受美國所謂“對等關(guān)稅”政策等因素沖擊人民幣匯率一度貶值壓力較大，但隨著中美經(jīng)貿(mào)高層會談達(dá)成重要共識，人民幣匯率先貶后升，下半年人民幣匯率有望基本穩(wěn)定在合理均衡水平。

　　一方面，全球關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)階段性趨緩。此外，在特朗普政府系列激進(jìn)政策擾動下，全球資金對美元資產(chǎn)作為安全資產(chǎn)的擔(dān)憂升高，美債、美元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)都一定程度遭到拋售，美元指數(shù)高位回落，將緩解人民幣貶值動力。

　　另一方面，中國積累了豐富而有效的穩(wěn)匯率政策工具。除前期已采用的發(fā)行離岸市場央票、上調(diào)跨境融資宏觀審慎參數(shù)外，未來還可通過適時(shí)調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎系數(shù)、明確宣布重啟逆周期因子等措施維護(hù)匯率穩(wěn)定。

　　同時(shí)，資本市場回暖加速境外資本流入。去年10月以來，陸股通成交金額明顯超出此前水平。今年二季度，A股在貿(mào)易摩擦沖擊下仍保持韌性，價(jià)值重估下外資看多中國市場，今年1-5月陸股通成交金額明顯高于去年同期約4萬億元人民幣。目前這一趨勢仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)外資流入將為維護(hù)國際收支平衡和匯率穩(wěn)定提供支撐。

　　國家外匯管理局國際收支司司長賈寧7月22日在國新辦新聞發(fā)布會上也表示，未來外資配置人民幣資產(chǎn)仍具有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長空間。目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%-4%左右，受我國經(jīng)濟(jì)基本面、金融市場高質(zhì)量發(fā)展、全球資產(chǎn)多元化配置需求等多重積極因素支撐，預(yù)計(jì)外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)。

　　人民幣成儲備資產(chǎn)“香餑餑”

　　國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF）最新發(fā)布的《2025年全球公共投資者報(bào)告》顯示，美元是去年調(diào)查中最受歡迎的貨幣，但今年排名跌至第七位。70% 的受訪者表示，美國的政治環(huán)境令他們對投資美元卻步，這一比例是一年前的兩倍多。OMFIF還指出，2035年美元在全球外匯儲備的占比平均為52%，仍為第一大儲備貨幣，但比目前的58%有所下降，美國國內(nèi)政治的不確定性是美元失寵的重要原因。

　　歐元和人民幣則是貨幣多元化趨勢下各國央行的首選。OMFIF的調(diào)查結(jié)果顯示，16%的央行計(jì)劃在未來12至24個(gè)月內(nèi)增持歐元。人民幣緊隨其后，30%的央行預(yù)計(jì)未來十年將增加人民幣儲備，人民幣在全球外匯儲備中的占比有望從當(dāng)前水平增長兩倍至6%。

　　上述報(bào)告還指出，在央行儲備資產(chǎn)多元化的選擇上，最明顯的轉(zhuǎn)向出現(xiàn)在人民幣上。連續(xù)三年，調(diào)查中都有超過 30%的央行預(yù)計(jì)未來十年增持人民幣，這一比例在新興市場受訪者中尤為集中，其中撒哈拉以南非洲地區(qū)77%的央行計(jì)劃增加人民幣配置。

　　6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上表示，2008年國際金融危機(jī)后，人民幣國際地位穩(wěn)步上升，已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣。按全口徑計(jì)算，人民幣已成為全球第三大支付貨幣；在國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重位列全球第三。

　　一位大行研究部門人士曾告訴記者，以美元為核心的國際貨幣體系存在諸多缺陷，未來美元作為國際結(jié)算和儲備貨幣的份額預(yù)計(jì)將逐漸下降，歐元、人民幣在國際貨幣體系中的份額有望提升。不過，短期內(nèi)美元的主導(dǎo)地位暫時(shí)難以大幅撼動，歐元和人民幣作為國際貨幣也存在各自的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。歐元方面，由于歐洲缺乏統(tǒng)一的財(cái)政，主權(quán)信用較為分散，貨幣體系的穩(wěn)健性存在一定風(fēng)險(xiǎn)。人民幣方面，由于中國是貿(mào)易順差國，對外輸出貨幣的能力也較為有限。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤近期也公開表示，國際貨幣體系的多極化趨勢顯現(xiàn)，美元份額下降與黃金地位上升同步發(fā)生，但前者尚未動搖美元主導(dǎo)地位，后者亦未重構(gòu)國際貨幣錨定機(jī)制。這種此消彼長的動態(tài)平衡，本質(zhì)是市場對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)不確定性的避險(xiǎn)反應(yīng)，未來美元走向仍取決于特朗普政策調(diào)整幅度，若關(guān)稅工具持續(xù)加碼且美聯(lián)儲獨(dú)立性進(jìn)一步受損，美元信用侵蝕或演變?yōu)殚L期趨勢。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：人民幣中間價(jià)收復(fù)7.15關(guān)口 外資增配中國資產(chǎn)仍有空間)

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