滬指收盤創(chuàng)三年新高 “牛市”來了嗎？

　　7月24日，上證指數(shù)自2022年1月以來首次收盤站穩(wěn)3600點，創(chuàng)業(yè)板指日內(nèi)領(lǐng)漲，大盤全天低開高走。本周以來，雅魯藏布江下游水電工程開始動工、海南自貿(mào)區(qū)啟動全島封關(guān)等重磅消息點燃市場熱情，上證指數(shù)、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)不斷刷新年內(nèi)新高。

　　在各方因素推動下，市場持續(xù)升溫。業(yè)內(nèi)人士表示，A股已具備牛市初期的條件，預(yù)計下半年可能震蕩偏強，但中長期慢牛邏輯不會改變。市場各板塊驅(qū)動邏輯差異性較大，可通過持倉分散化規(guī)避單點波動風(fēng)險。

　　政策紅利、增量資金等支撐股市上漲

　　股市沸騰了。自4月8日以來，滬指累計漲超16%，從3100點附近一路攀升至3600點；港股恒生指數(shù)漲近30%，在7月24日站上25660點，創(chuàng)2021年11月以來新高。

　　在業(yè)內(nèi)看來，經(jīng)濟(jì)基本面向好、政策紅利加速釋放、增量資金持續(xù)入場等多重利好因素，為市場上漲提供強力支撐。

　　廣發(fā)證券投資顧問陳達(dá)分析認(rèn)為，近期A股和港股持續(xù)上漲由多重因素驅(qū)動，包括全球流動性環(huán)境改善、政策利好支撐、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢加強、居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移等因素驅(qū)動。

　　華金證券研究所策略首席分析師鄧?yán)姺治?，今年以來，“兩重”“兩新”、反?nèi)卷等政策措施不斷出臺和落地實施，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。此外，美聯(lián)儲9月仍可能降息，同時美國債務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致美元指數(shù)維持低位，海外因素對國內(nèi)流動性寬松的影響較小。

　　“在經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期不斷上升、人民幣匯率持續(xù)升值等驅(qū)動下，短期外資、融資等資金不斷流入A股和港股?！编?yán)娬f。

　　陳達(dá)觀察到，港股的增量資金主要來源于南下資金、保險資金，以基石投資參與的外資。A股的增量資金主要來源：二季度初匯金增持，保險、社保等中長期配置資金為主，疊加外資及個人投資者資金流入。

　　值得關(guān)注的還有，中國國家外匯管理局國際收支司司長賈寧日前在出席國新辦新聞發(fā)布會時透露，近期外資投資境內(nèi)股票總體向好，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元。尤其是五六月份，凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市的意愿增強。

　　近期，景順發(fā)布了一份針對全球主權(quán)財富基金的調(diào)研顯示，在未來五年，將中國視為高或中等配置優(yōu)先項的主權(quán)財富基金比例，從去年的44%躍升至59%。

　　開源證券策略首席分析師韋冀星分析稱，市場情緒階段性升溫，資金活躍度顯著提升，短期內(nèi)板塊之間呈現(xiàn)出快速輪動特征。然而，從更中期視角看，政策性資金的持續(xù)入場正不斷夯實市場底部?！霸诋?dāng)前宏觀預(yù)期平穩(wěn)、資金面整體充裕的環(huán)境下，市場結(jié)構(gòu)性活躍有望延續(xù)?！彼J(rèn)為，應(yīng)充分認(rèn)識到政策托底的長期意義，在市場調(diào)整與輪動中保持對核心配置資產(chǎn)的信心。

　　展望：

　　中長期慢牛邏輯不變外資機(jī)構(gòu)看好

　　今年以來，以高盛、瑞銀為代表的外資機(jī)構(gòu)紛紛“唱多”A股，多次表達(dá)對中國市場的看好，并調(diào)高重要指數(shù)點位。面對近期的市場行情，多家外資機(jī)構(gòu)稱，中國市場股票估值具備吸引力，疊加基本面改善、房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)、消費展現(xiàn)韌性等因素，具備進(jìn)一步上行的潛力。

　　外資配置人民幣資產(chǎn)仍有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長空間

　　“未來外資配置人民幣資產(chǎn)仍具有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長空間。目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%至4%，受多重積極因素支撐，預(yù)計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)?！辟Z寧在出席國新辦新聞發(fā)布會時表示，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健為外資投資中國創(chuàng)造了穩(wěn)定宏觀環(huán)境。近期，多家國際投行表示看好中國發(fā)展機(jī)遇，將中國資產(chǎn)評級由中性上調(diào)至超配。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前A股已經(jīng)具備了一些牛市初期的條件：政策友好、流動性充裕、情緒回暖、主線板塊崛起，但同時也存在外部干擾和內(nèi)部結(jié)構(gòu)問題，需要時間和空間去化解。鄧?yán)娬J(rèn)為A股下半年可能處于盈利回落、信用回升的環(huán)境中，歷史經(jīng)驗上A股表現(xiàn)偏震蕩，受信用回升幅度影響較大；政策提升信心，從而導(dǎo)致基本面修復(fù)和A股估值提升的中長期慢牛邏輯在下半年大概率不會改變。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，下半年A股將呈現(xiàn)確定性慢牛，源于低利率環(huán)境下社會財富再配置、政策引導(dǎo)及各重大事件的推動等。

　　市場對關(guān)稅影響有望逐步脫敏

　　“下半年A股市場依然處于較為有利的市場環(huán)境，市場對關(guān)稅影響逐步脫敏，下半年A股市場大概率震蕩向上。”陳達(dá)認(rèn)為，驅(qū)動因素為市場對政策反內(nèi)卷及“十五五”中長期規(guī)劃的預(yù)期，海外資金及國內(nèi)資金再配置需求，而市場積累漲幅后需跟蹤政策落地節(jié)奏及企業(yè)盈利端改善的信號。南方基金宏觀策略部分析稱，美國新一輪關(guān)稅中未對中國大力施壓，后續(xù)可關(guān)注中美貿(mào)易緩和板塊。

（文章來源：廣州日報）

(原標(biāo)題：滬指收盤創(chuàng)三年新高 “牛市”來了嗎？丨經(jīng)濟(jì)周刊·焦點)

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