中報(bào)季漸近 銀行業(yè)績(jī)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)

　　A股上市銀行中報(bào)季將于8月上旬正式開啟，目前已有一些銀行披露半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。隨著去年以來銀行板塊估值快速修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于銀行股基本面頗為關(guān)注。多家機(jī)構(gòu)預(yù)判，上半年銀行經(jīng)營業(yè)績(jī)料保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，江浙滬地區(qū)銀行利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)延續(xù)一季度趨勢(shì)。

　　銀行股中報(bào)季8月上旬開啟

　　根據(jù)滬深交易所披露的半年報(bào)預(yù)約時(shí)間表，2025年銀行股半年報(bào)披露大幕將由常熟銀行于8月8日率先拉開，打響“頭炮”；江陰銀行緊隨其后，計(jì)劃于8月16日披露業(yè)績(jī)；其余40家A股上市銀行半年報(bào)則將集中在8月最后一個(gè)交易周密集亮相，其中包括六大國有銀行在內(nèi)的13家銀行均選擇在8月30日交出上半年“成績(jī)單”。

　　今年以來，銀行股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)牽引市場(chǎng)目光。華福證券研究指出，2025年上半年，銀行板塊上漲13.1%，在申萬一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第二，絕對(duì)收益和相對(duì)收益并存。從資金配置角度看，險(xiǎn)資、被動(dòng)資金、產(chǎn)業(yè)資本、公募基金、私募基金等各路資金持續(xù)增持銀行，為板塊帶來了增量資金。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為上半年銀行行情是紅利行情的延續(xù)和凈資產(chǎn)收益率（ROE）修復(fù)行情的預(yù)演。紅利方面，隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，銀行股息率的比較優(yōu)勢(shì)凸顯。ROE方面，銀行ROE拖累因素逐漸消化，銀行業(yè)ROE觸底回升的拐點(diǎn)漸近，上半年ROE邊際向好的銀行領(lǐng)漲。

　　湘財(cái)證券分析師郭怡萍也表示，上半年銀行板塊延續(xù)穩(wěn)健向上市場(chǎng)表現(xiàn)，主要是受益于市場(chǎng)紅利投資偏好以及銀行基本面改善預(yù)期。今年一季度，上市銀行信貸保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)息差降幅明顯收窄，手續(xù)費(fèi)收入好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出核心收入改善跡象，鞏固基本面穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。二季度，隨著降準(zhǔn)降息落地，銀行股高股息優(yōu)勢(shì)凸顯，不斷吸引穩(wěn)健型資金流入板塊，推升板塊估值水平。其中，險(xiǎn)資在高股息策略驅(qū)動(dòng)下的系統(tǒng)性增配，成為銀行股超額收益的重要支撐，這一資金增配趨勢(shì)或隨長(zhǎng)期資金入市政策深化而得以延續(xù)。

　　“銀行股憑借穩(wěn)定高股息特性持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞，隨著估值逐步修復(fù)，投資者開始審視其面臨的估值壓力和高股息策略可持續(xù)性。判斷銀行股高股息能否持續(xù)，需要重點(diǎn)關(guān)注銀行盈利能力、估值合理性和分紅穩(wěn)定性。從長(zhǎng)期來看，基本面表現(xiàn)是銀行股估值主要決定因素?！惫急硎?。

　　上半年經(jīng)營業(yè)績(jī)料保持穩(wěn)健

　　在對(duì)上半年上市銀行基本面進(jìn)行預(yù)判時(shí)，多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，銀行經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，而凈息差降幅收窄仍是核心亮點(diǎn)。

　　興業(yè)證券研究表示，整體看，預(yù)計(jì)上半年上市銀行整體營收、利潤(rùn)增速均邊際改善。其中，城農(nóng)商行業(yè)績(jī)維持第一梯隊(duì)，國有大行營收、利潤(rùn)邊際改善，股份行業(yè)績(jī)整體降幅收窄，但分化可能仍較大。預(yù)計(jì)營收改善的主要原因是投資業(yè)務(wù)回暖驅(qū)動(dòng)，一季度債市波動(dòng)向下，導(dǎo)致非息收入承壓，二季度債市回暖，帶動(dòng)投資相關(guān)收入回暖；預(yù)計(jì)利息凈收入整體改善，息差環(huán)比走平略往下，同比降幅延續(xù)收窄，雖然資產(chǎn)價(jià)格下行，但負(fù)債成本釋放保持正向貢獻(xiàn)；資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，撥備繼續(xù)釋放。

　　郭怡萍分析稱，一方面，存款利率保持較快下行節(jié)奏，負(fù)債成本節(jié)約效應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)。根據(jù)上市銀行一季報(bào)，銀行平均息差降幅約為9個(gè)基點(diǎn)，后續(xù)季度隨著存款成本節(jié)約效應(yīng)繼續(xù)釋放，息差有望保持相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)今年銀行息差降幅較上年明顯收窄。另一方面，財(cái)政金融政策多維度支持重點(diǎn)領(lǐng)域穩(wěn)信貸，有助于穩(wěn)定信用規(guī)模。隨著置換隱債專項(xiàng)債發(fā)行高峰過去，且基建投資有望接續(xù)發(fā)力，基建中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)或趨穩(wěn)，科技信貸有望保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　“從凈息差角度來看，今年以來存款集中到期帶來負(fù)債成本加速下行，在一季度體現(xiàn)比較充分，但預(yù)計(jì)二至四季度付息率仍有下行空間。5月非對(duì)稱降息、存款利率下調(diào)的影響將在未來逐步體現(xiàn)，其中活期存款的降息將實(shí)時(shí)反映，活期占比高的銀行受益。資產(chǎn)端的貸款和金融投資收益率仍處于下行趨勢(shì)中，但今年監(jiān)管強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原則，預(yù)計(jì)資產(chǎn)端收益率降幅收斂，其中城商行的政府類貸款利率預(yù)計(jì)保持韌性。預(yù)計(jì)一季度凈息差優(yōu)異的城商行年內(nèi)將維持穩(wěn)定，大型銀行一季度凈息差進(jìn)一步探底創(chuàng)新低后，也有望環(huán)比企穩(wěn)。這將支撐上半年的利息凈收入較一季度保持穩(wěn)定或改善?！?span id="stock_0.000783">長(zhǎng)江證券研究表示。

　　該研究還顯示，資產(chǎn)質(zhì)量方面，政策托底下，銀行業(yè)地產(chǎn)、城投等重大風(fēng)險(xiǎn)底線確立。上市銀行不良率總體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年繼續(xù)保持穩(wěn)定。大部分銀行的撥備覆蓋率維持穩(wěn)定，高撥備銀行繼續(xù)降低撥備覆蓋率維持利潤(rùn)增速。2024年以來零售風(fēng)險(xiǎn)抬升推動(dòng)部分銀行不良凈生成率上行，目前風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但銀行普遍收緊風(fēng)控，預(yù)計(jì)2025年零售貸款不良?jí)毫ο啾热ツ昊酒椒€(wěn)。

　　機(jī)構(gòu)聚焦江浙滬銀行

　　目前，江浙滬地區(qū)銀行的經(jīng)營表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注，有機(jī)構(gòu)分析稱，預(yù)計(jì)該地區(qū)銀行二季度營收普遍好于一季度。

　　“近期我們走訪了大部分江浙滬地區(qū)銀行，銀行經(jīng)營情況變化與我們前期預(yù)期較為吻合?！?span id="stock_0.000776">廣發(fā)證券銀行分析師倪軍、李文潔在最新發(fā)布的研報(bào)中表示，“由于利率市場(chǎng)回落帶動(dòng)投資貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)營收二季度普遍好于一季度，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)和一季度接近?！?/p>

　　倪軍、李文潔分析稱，從量?jī)r(jià)來看，二季度以來行業(yè)信貸投放小幅降速，息差下行幅度趨緩。具體而言，經(jīng)濟(jì)大省挑大梁帶動(dòng)了江浙滬地區(qū)對(duì)公信貸需求，根據(jù)政府債發(fā)行占比看，預(yù)計(jì)山東、川渝、江蘇、浙江等地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)了區(qū)域信貸需求。從價(jià)格來看，隨著信貸需求轉(zhuǎn)弱，定價(jià)在對(duì)公端有繼續(xù)下行壓力，但成本端也在快速下行，息差下行速度明顯趨緩，但銀行普遍認(rèn)為降息周期尚未結(jié)束，息差企穩(wěn)尚需觀察供求關(guān)系變化，政策對(duì)銀行息差的呵護(hù)力度在上升。從信貸質(zhì)量來看，對(duì)公信貸生成仍在低位，零售業(yè)務(wù)不良生成仍處于高位盤整階段，個(gè)別銀行零售不良生成壓力緩和。展望而言，對(duì)公不良生成走低主要取決于財(cái)政和貨幣條件，目前看仍將維持低位，零售不良生成有望在下半年逐漸好轉(zhuǎn)。

　　中信建投分析師馬鯤鵬、李晨在對(duì)江蘇區(qū)域城農(nóng)商行基本面進(jìn)行分析時(shí)表示，預(yù)計(jì)江蘇區(qū)域銀行二季度營收、利潤(rùn)增長(zhǎng)均基本延續(xù)一季度趨勢(shì)。在息差降幅收窄、其他非息收入拖累改善的情況下，營收或有小幅改善空間。在資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異基礎(chǔ)上，上半年利潤(rùn)增速仍穩(wěn)健延續(xù)一季度趨勢(shì)。

　　馬鯤鵬、李晨表示，預(yù)計(jì)江蘇地區(qū)優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行規(guī)模有望延續(xù)較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”。他們指出，江蘇省實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營活力和經(jīng)營韌性都較強(qiáng)，面對(duì)國際貿(mào)易環(huán)境挑戰(zhàn)，江蘇省民營企業(yè)普遍保持定力并積極尋求轉(zhuǎn)型。同時(shí)，江蘇省經(jīng)商環(huán)境優(yōu)越，政府積極為本土企業(yè)提供有效的幫助和補(bǔ)貼，也通過招商引資吸引了大批省外新興產(chǎn)業(yè)和專精特新小企業(yè)。在上述因素共同支撐下，江蘇區(qū)域優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的信貸需求仍相對(duì)全國更加旺盛。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：中報(bào)季漸近 銀行業(yè)績(jī)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng))

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