公募二季報(bào)兩大看點(diǎn)！港股配置逼近20％關(guān)口 “易中天”三兄弟成新寵

　　華夏時(shí)報(bào)記者栗鵬菲葉青北京報(bào)道

　　2025年公募基金二季報(bào)披露收官，主動(dòng)權(quán)益基金的調(diào)倉(cāng)路徑清晰展現(xiàn)。伴隨二季度A股上演“V型”反轉(zhuǎn)，公募顯著提升港股配置，倉(cāng)位占比攀升至19.91%，直逼20%關(guān)鍵心理關(guān)口；同時(shí)大手筆加倉(cāng)通信、金融板塊，而消費(fèi)與新能源領(lǐng)域的傳統(tǒng)重倉(cāng)股則遭遇集中減持。

　　重倉(cāng)股陣營(yíng)亦經(jīng)歷深度洗牌，紫金礦業(yè)與小米集團(tuán)-W在總市值榜單中分別躍升至第五名、第六名，而五糧液、山西汾酒等白酒巨頭排名則明顯滑落。更引人注目的是新面孔的涌入——以“易中天”三兄弟（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）為代表的通訊電子龍頭股，成為第二季度基金青睞的對(duì)象。

　　此外，板塊配置的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換尤為劇烈。銀河證券研究院數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)此前頹勢(shì)，單季倉(cāng)位占比跳升2.35個(gè)百分點(diǎn)；北證配置比例亦實(shí)現(xiàn)接近翻倍增長(zhǎng)。與此形成鮮明反差的是，主板遭遇連續(xù)第四個(gè)季度減持，倉(cāng)位占比加速下滑2.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　港股配置比逼近20%關(guān)口

　　公募基金持續(xù)加碼港股，成為近年來(lái)資產(chǎn)配置的鮮明主線。銀河證券研究院數(shù)據(jù)顯示，港股配置比例已從2023年末的8.66%一路攀升至2025年二季度末的19.91%，創(chuàng)下階段新高。伴隨資金持續(xù)南下，主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)持有的港股數(shù)量增至360只，合計(jì)持股市值達(dá)3265億元。

　　行業(yè)配置上，醫(yī)療保健業(yè)與金融業(yè)成為南下資金的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，持股市值占比分別大幅提升6.01和2.26個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分領(lǐng)域中，藥品及生物科技、家用電器及用品，以及保險(xiǎn)、銀行板塊亦獲得顯著增持。

　　個(gè)股層面，生物醫(yī)藥股信達(dá)生物、三生制藥，以及消費(fèi)股泡泡瑪特、京東健康等獲得基金青睞，而阿里巴巴、騰訊控股、中芯國(guó)際等科技巨頭則遭遇集中減持。

　　“2025年雖然只過(guò)了一半，但港股IPO市場(chǎng)的大復(fù)蘇、穩(wěn)定幣等金融創(chuàng)新，都在快速證明我們對(duì)香港的長(zhǎng)期積極判斷是正確的。”嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王貴重表示，經(jīng)歷二季度，港股已展現(xiàn)出全面反彈態(tài)勢(shì)。他強(qiáng)調(diào)，盡管科技投資線索存在短期節(jié)奏波動(dòng)，但長(zhǎng)期看好AI、智駕、先進(jìn)制程等方向?！爱?dāng)前部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值壓力緩解，正是布局良機(jī)。香港市場(chǎng)的繁榮序幕剛啟，科技資產(chǎn)性價(jià)比日益凸顯，我們將持續(xù)深耕港股科技領(lǐng)域。”

　　創(chuàng)業(yè)板逆轉(zhuǎn)，北證配置翻倍

　　在A股內(nèi)部，板塊配置同樣經(jīng)歷顯著再平衡。主動(dòng)偏股型基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置熱情明顯回暖，比例逆轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩季下滑的態(tài)勢(shì)，由一季度末的16.58%躍升2.35個(gè)百分點(diǎn)至18.93%?？苿?chuàng)板配置亦小幅提升0.18個(gè)百分點(diǎn)，北證的配置比例更是從0.23%大幅攀升至0.41%。與之相對(duì)，主板配置比例加速下滑，已連續(xù)四個(gè)季度下降，二季度末占比降至65.39%，單季降幅達(dá)2.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)格層面，大小盤配置均有回調(diào)，但成長(zhǎng)與金融風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。以滬深300為代表的大盤風(fēng)格持股市值占比在二季度下降2.55個(gè)百分點(diǎn)，小盤風(fēng)格亦回落0.93個(gè)百分點(diǎn)。而在成長(zhǎng)與價(jià)值的維度上，成長(zhǎng)風(fēng)格配置比例上升0.92個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)值風(fēng)格亦小幅提升0.42個(gè)百分點(diǎn)。

　　加倉(cāng)通信行業(yè)，金融熱度提升

　　行業(yè)配置的調(diào)整方向更為清晰。科技成長(zhǎng)與金融板塊成為二季度公募加倉(cāng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。銀河證券研究院數(shù)據(jù)顯示，通信行業(yè)一馬當(dāng)先，持股市值占比大幅提升2.40個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)防軍工（增1.00個(gè)百分點(diǎn)）、傳媒（增0.57個(gè)百分點(diǎn)）、電子等科技成長(zhǎng)板塊也獲得顯著增持。金融領(lǐng)域熱度明顯提升，銀行與非銀金融行業(yè)占比分別上升1.13和0.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而，火熱加倉(cāng)背后冷暖不一。金融板塊雖獲增持，整體仍處于顯著低配狀態(tài)。大消費(fèi)內(nèi)部則顯著分化，盡管醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁仍受青睞，但食品飲料遭遇猛烈減持，占比大幅下滑2.09個(gè)百分點(diǎn)，汽車行業(yè)占比亦下降1.50個(gè)百分點(diǎn)。

　　這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換在二級(jí)行業(yè)和個(gè)股層面更為突出。通信設(shè)備、元件、化學(xué)制藥、城商行、保險(xiǎn)成為增持最集中的領(lǐng)域。個(gè)股方面，紫金礦業(yè)與小米集團(tuán)-W在總市值榜單中躍升至第五名、第六名，更引人注目的是新面孔的涌入：光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)，PCB企業(yè)勝宏科技，與港股潮玩先鋒泡泡瑪特、創(chuàng)新藥企信達(dá)生物攜手躋身前二十。

　　反觀減倉(cāng)陣營(yíng)，比亞迪、阿里巴巴-W、立訊精密、騰訊控股、貴州茅臺(tái)等昔日“頂流”赫然在列，五糧液、山西汾酒等白酒巨頭排名則明顯滑落，食品飲料板塊承壓明顯。

　　機(jī)構(gòu)博弈兩大核心變量

　　“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，但尚未轉(zhuǎn)向全面進(jìn)攻。”某券商首席策略分析師對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，資金明顯在尋找景氣度相對(duì)確定或存在政策改善預(yù)期的方向。通信受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)高景氣，金融則兼具低估值與潛在政策利好（如化債、資本市場(chǎng)改革）的雙重邏輯。金融股的加倉(cāng)，本質(zhì)是防御心態(tài)與估值修復(fù)預(yù)期的疊加。

　　“消費(fèi)中減倉(cāng)較多的主要是食品飲料，尤其是白酒。這一趨勢(shì)和明星基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)方向基本一致?！睗u進(jìn)投研首席研究員張楠對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，隨著白酒價(jià)格的走低，市場(chǎng)對(duì)于白酒的抱團(tuán)和信心似乎開(kāi)始瓦解。

　　張楠進(jìn)一步指出，二季度公募基金經(jīng)理的核心關(guān)切聚焦于兩大變量：其一，消費(fèi)修復(fù)前景成核心分歧點(diǎn)。 整體持倉(cāng)變動(dòng)反映出市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊的普遍憂慮，但如張坤等資深基金經(jīng)理仍堅(jiān)守消費(fèi)賽道，押注周期反轉(zhuǎn)?！叭f(wàn)物皆周期?！睆堥治龇Q，此前承壓的醫(yī)藥、光伏已現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)信號(hào)。隨著地產(chǎn)庫(kù)存逐步出清及內(nèi)需企穩(wěn)，消費(fèi)板塊的修復(fù)行情有望隨之啟動(dòng)。

　　其二，“對(duì)等關(guān)稅”擾動(dòng)出口預(yù)期。二季度初市場(chǎng)因?qū)Φ汝P(guān)稅政策突遭重挫，此后特朗普政策的反復(fù)更推升了機(jī)構(gòu)對(duì)出口鏈的警惕，尤其在7月初談判截止日期臨近之際，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口管理升至前所未有的優(yōu)先級(jí)?！澳壳笆袌?chǎng)對(duì)關(guān)稅沖擊的反饋已趨于鈍化?！睆堥袛啵浅霈F(xiàn)超預(yù)期政策變量，否則該風(fēng)險(xiǎn)在三季度再度發(fā)酵的概率較低。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：公募二季報(bào)兩大看點(diǎn)！港股配置逼近20％關(guān)口，“易中天”三兄弟成新寵)

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