窮則思變！公募告別“明星時代”

　　當(dāng)丘棟榮、范妍、鮑無可等一批基金經(jīng)理相繼摘下明星光環(huán)，告別老東家，“買基金就是買基金經(jīng)理”這句行業(yè)名言，也在遭遇著沖擊。被視為“頂梁柱”的明星“舵手”轉(zhuǎn)身離開，不僅讓其所在的基金公司面臨規(guī)模波動與業(yè)績考驗，更令全行業(yè)開始深刻反思：依賴個人光環(huán)的模式難以持續(xù)，需要通過業(yè)績綁定等形式重新建立投資者對投研團隊、平臺的信任。在陣痛與變革之中，公募從“明星時代”向“平臺時代”的轉(zhuǎn)型已見雛形。

　　陣痛：

　　“沖著誰來也跟著誰走”

　　“頂梁柱”離任后動蕩余波仍在延續(xù)。7月，距離丘棟榮離開中庚基金已有一年時間?；仡?024年7月，丘棟榮因個人原因卸任副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。這位參與、見證、陪伴公司發(fā)展的元老級人物，終究卸下肩上擔(dān)子，也告別了掌舵的百億規(guī)模。

　　彼時，中庚基金在官方微信號中稱，自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理團隊將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)阿爾法，共同管理低估值價值策略產(chǎn)品線。近一年，通過延續(xù)這一“打法”，中庚基金相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較佳。截至7月25日，近一年丘棟榮原在管的5只基金（份額合并計算，下同）收益率均超過24%，其中，由孫瀟“接棒”管理的中庚港股通價值股票近一年收益率達38.87%，劉晟“接棒”管理的中庚價值領(lǐng)航混合也斬獲36.4%的收益。

　　然而，即使業(yè)績亮眼，明星基金經(jīng)理的離去依然如同抽走一塊基石，投資者以贖回表達了不安。在天天基金網(wǎng)產(chǎn)品評論區(qū)，丘棟榮離任一年后的如今，有人感慨著“老丘后繼有人了”，也有人嘆一聲“高手已不在”。更多聲音在說“沖著基金經(jīng)理來的，還是跟著基金經(jīng)理走吧”，道出了明星基金經(jīng)理離任后市場的真實反應(yīng)。

　　丘棟榮離開前的最后一個完整季度，即2024年二季度末，其在管規(guī)模合計為147.08億元，在彼時公司189.72億元總規(guī)模中占77.52%。而截至2025年二季度末，公司管理總規(guī)模約為116.07億元，環(huán)比減少9.12%，同比縮水38.82%，丘棟榮原在管產(chǎn)品的總規(guī)模已降至80.53億元，占比也下滑至69.38%。

　　回顧丘棟榮離任后的首份年報，在機構(gòu)投資者的份額變化上，除中庚港股通價值股票機構(gòu)投資者持有份額環(huán)比2024年中報增長外，其余4只產(chǎn)品這一數(shù)據(jù)均縮水，中庚價值領(lǐng)航混合相關(guān)數(shù)據(jù)更是由5.24億份降至0.65億份。除投資者“出走”外，丘棟榮曾經(jīng)管理的部分產(chǎn)品也在2024年下半年被中庚基金內(nèi)部人士贖回。

　　事實上，2024年以來，包括丘棟榮在內(nèi)的多位“臺柱子”揮手告別老東家，隨之帶來的規(guī)模下滑也成為部分機構(gòu)難以言說卻又無法回避的痛。

　　2024年4月，范妍卸任圓信永豐基金副總經(jīng)理及基金經(jīng)理?；仡?024年一季度末，公司總規(guī)模為356億元，其中范妍在管產(chǎn)品規(guī)模為128.7億元，占比已達36.15%。離任后圓信永豐基金在管規(guī)模在當(dāng)年二季度末已降至323.81億元，環(huán)比縮水9.04%。經(jīng)過一年的調(diào)整，截至2025年二季度末，圓信永豐基金整體規(guī)模已回升至344.74億元。

　　截至2025年二季度末，范妍原在管產(chǎn)品規(guī)模為103.38億元，在公司總規(guī)模中占29.99%，較離任前占比縮水6.16個百分點。離任后范妍加盟富國基金，不到一年，其管理規(guī)模在2025年二季度末就達到76.11元，新發(fā)行的富國均衡投資混合也吸金近20億元，也驗證了明星基金經(jīng)理在哪，流量就走向何方。

　　事實上，近年來，明星“舵手”離任的腳步仍未停下，2025年5月，鮑無可清倉式卸任，其在管規(guī)模最高曾在2024年二季度末達到271.86億元，占彼時景順長城基金主動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的17.99%。離任后，2025年二季度末，昔日在管產(chǎn)品規(guī)模降至113.07億元，在公司整體主動權(quán)益類基金規(guī)模中占比也下滑9.43個百分點。

　　面對核心投研人員的離任，有中小型公募對北京商報記者表示，公司合理安排接任人員，以確保產(chǎn)品投資風(fēng)格延續(xù)、團隊策略輸出執(zhí)行及長期投資目標(biāo)實現(xiàn)。相關(guān)人員離任對投研團隊穩(wěn)定性影響不大。

　　“不少‘舵手’都經(jīng)歷了調(diào)整，不乏經(jīng)驗豐富的老將，這不是個例，而是整個行業(yè)共同面對的現(xiàn)象，我們和投資者都需要適應(yīng)?！惫际袌鋈耸康倪@番話，道出了當(dāng)前公募行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　求變：

　　多維度拆解“明星”依賴

　　一批明星基金經(jīng)理的相繼離任，不僅牽動了數(shù)百億資金的流向，更令全行業(yè)反思。投資者的選擇也清晰地傳遞出一個信號：過去依靠“明星”帶動規(guī)模躍升的模式，也導(dǎo)致信任往往更緊密地綁定在“明星”而非“機構(gòu)”上。

　　如何讓信任回歸機構(gòu)？一場關(guān)于投研營銷的轉(zhuǎn)型全面鋪開。

　　當(dāng)前，“團隊作戰(zhàn)”取代“單打獨斗”成為主流策略。7月，知名基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合增聘趙磊為共管基金經(jīng)理；3月，廣發(fā)基金副總經(jīng)理劉格菘在管的產(chǎn)品同時增聘陳韞中、吳遠怡為基金經(jīng)理。此前還有公募就旗下產(chǎn)品增聘動作表態(tài)，“單一基金經(jīng)理占比過高既不符合監(jiān)管導(dǎo)向，也不符合健康治理結(jié)構(gòu)”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，今年以來共有267份基金公告含“增聘”關(guān)鍵詞，共計涉及251只基金，其中94只為權(quán)益類基金。

　　若按照主動權(quán)益類產(chǎn)品最新規(guī)模排序，超百億的基金中，睿遠成長價值混合、興全合宜靈活配置混合等7只產(chǎn)品均由多人共管。其中，興全趨勢投資混合（LOF）、華泰柏瑞鼎利靈活配置混合由三人共同管理。

　　不僅如此，多位明星基金經(jīng)理卸下此前“績而優(yōu)則仕”帶來的高管身份，回歸純粹的投研角色，進一步“減負”。自2024年以來，已有易方達基金、萬家基金等公募旗下高管級別基金經(jīng)理卸任管理崗位，包括張坤、蕭楠、黃海等。這一“逆行”也恰恰源自公募的主動求變。

　　有基金行業(yè)人士認為，這樣的變化，有利于基金經(jīng)理發(fā)揮投資專長、專注做好基金管理。高管級別基金經(jīng)理專業(yè)能力對公司發(fā)展至關(guān)重要，他們更專注地投入投資研究中，有助于公司投研能力提升。他們更純粹聚焦投資管理的態(tài)度和行為，也為行業(yè)樹立了榜樣。

　　在多家公募的主動求變中，“舵手”千億時代也告一段落。2021年，張坤、劉彥春、葛蘭等主動權(quán)益類基金經(jīng)理管理規(guī)模均破千億，創(chuàng)下行業(yè)和個人的“高光”時刻。然而，截至2025年二季度末，“500億元規(guī)模俱樂部”僅剩張坤一人，同期，葛蘭規(guī)模則為399.08億元，謝治宇、劉彥春、劉格菘規(guī)模緊隨其后，為392.66億元、364.3億元、312.95億元。

　　與增聘人手及卸任高管同步進行的，是營銷宣傳策略的調(diào)整?；鸸鹃_始降低對單一基金經(jīng)理的曝光率，更多強調(diào)團隊的整體實力、投研體系的完善等。

　　前述公募市場人士坦言，一直以來，公司核心出發(fā)點是把持有人的利益放在首位，而非單純追求規(guī)模擴張。即便在某些基金經(jīng)理市場關(guān)注度較高時，也盡量不開展個人專訪。當(dāng)前，公司每年持續(xù)、平均地輸出公司各基金經(jīng)理、投研團隊的觀點，希望陪伴好投資者。

　　還有公募行業(yè)資深從業(yè)人士表示，公募去“明星化”，既是監(jiān)管推動的，也是公募自發(fā)的需求，各家機構(gòu)會根據(jù)工作需要去作出變化。

　　河南澤槿律師事務(wù)所主任付建更直言，相較此前，確實觀察到公募的營銷策略在調(diào)整，弱化單一基金經(jīng)理的曝光可能意在降低人員變動對產(chǎn)品的沖擊。此外，公募更全面地展示公司整體實力。在符合監(jiān)管導(dǎo)向下，適度保留基金經(jīng)理團隊的特色。

　　未來：

　　“平臺時代”人人皆是頂梁柱

　　監(jiān)管部門對于公募基金“明星化”現(xiàn)象的關(guān)注由來已久。早在2022年4月，《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出，要扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。2024年3月，《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》進一步指出，強化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評價指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

　　2025年5月，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。

　　隨著費率改革、降本增效的行業(yè)大勢疊加公募“去明星化”的監(jiān)管要求，行業(yè)也看清，靠“造星”追來的規(guī)模難以長久，守護持有人利益才是正題。

　　付建表示，公募“造星時代”的出現(xiàn)主要源于市場發(fā)展階段需要行業(yè)標(biāo)桿、投資者認知不足、銷售渠道偏好等因素。而今這些因素都在變化，投資者更成熟，監(jiān)管強調(diào)長期導(dǎo)向，公司也更加重視可持續(xù)經(jīng)營。

　　前述公募行業(yè)資深從業(yè)人士直言道：“我以前的文章中很少會大篇幅地關(guān)注基金經(jīng)理，未來我們團隊在宣傳中，也將更多地引導(dǎo)投資者關(guān)注產(chǎn)品本身?！?/p>

　　在他看來，如今越來越多的基金經(jīng)理也對個人IP更加謹(jǐn)慎。中國公募市場20多年的發(fā)展歷程證明，行業(yè)就是在不斷的人員變動中前進的，對所謂“頂梁柱”的離任不必過度重視，要向投資者傳遞出公司每個投研人員都是為業(yè)績保駕護航的“頂梁柱”。未來，基金公司更要在投教、管理中引導(dǎo)投資者關(guān)注產(chǎn)品、業(yè)績本身。

　　從個體到團隊、平臺化管理，是公募行業(yè)的重要轉(zhuǎn)型方向之一。實踐層面，招商基金表示，已探索出自主培養(yǎng)的人才路徑形成了有序建設(shè)的人才梯隊和“本分、專注、開放”的投研文化，實現(xiàn)了個人發(fā)展與公司平臺共同進步。

　　中歐基金也表示，其目前團隊已形成以資深老將為引領(lǐng)，中生代和新生代不斷涌現(xiàn)的完整人才梯隊。同時，“中歐制造”這一資管工業(yè)化實驗，通過分工提升細分領(lǐng)域的專業(yè)能力，通過流程化協(xié)作實現(xiàn)專業(yè)洞見的共享，進而將“手工作坊”升級為“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研平臺。

　　中庚基金也表示，未來，在投研規(guī)劃層面將持續(xù)加強“平臺型、團隊化、專業(yè)化、特色化、一體化”的投研建設(shè)。未來產(chǎn)品布局上仍堅持“精品”策略，原則上不發(fā)行同質(zhì)化產(chǎn)品、不以規(guī)模為導(dǎo)向發(fā)行產(chǎn)品。

　　如何讓“去明星化”機制長期延續(xù)？付建表示：“建議公募可以進一步通過定期披露團隊運作機制，強化長期業(yè)績，優(yōu)化考核激勵機制，在產(chǎn)品設(shè)計上突出團隊特色等方式回歸業(yè)績本源，核心是讓投資者真正理解資產(chǎn)管理是一項系統(tǒng)工程。”

　　雖然告別“明星時代”的轉(zhuǎn)型正令各家機構(gòu)陣痛不斷，但也為行業(yè)找尋新的成長空間提供了契機。主動求變，是與投資者建立新一輪信任的起點，而這，也正是發(fā)展逾27年的公募基金能穿越周期、行穩(wěn)致遠的底氣所在。

（文章來源：北京商報）

(原標(biāo)題：窮則思變！公募告別“明星時代”)

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