選股口味與時(shí)俱進(jìn) 多只明星基金突破投研“舒適圈”

　　時(shí)代變革在諸多行業(yè)上的重大敘事，推動(dòng)著不少基金經(jīng)理突破選股偏好、擴(kuò)展能力圈。

　　隨著中國股票市場的定價(jià)邏輯發(fā)生了較大變化，以及新舊賽道之間出現(xiàn)的明顯行情落差，越來越多的基金經(jīng)理告別了過去的偏好與風(fēng)格。這種變化的形成，一方面催生公募產(chǎn)品的風(fēng)格調(diào)整與選股口味的迭代，另一方面也促使許多基金經(jīng)理在選股策略上找到了自洽的關(guān)鍵。

　　明星基金產(chǎn)品突破固有風(fēng)格

　　在新時(shí)代背景下，市場更加快速向前發(fā)展，使得基金經(jīng)理也在深度學(xué)習(xí)和自我進(jìn)化。

　　在新能源行業(yè)持倉上十分堅(jiān)定、策略幾乎雷打不動(dòng)的劉格菘，開始更換了新的打法。二季報(bào)顯示，截至今年6月末，他管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選基金前四大重倉股全部來自港股，一定程度上體現(xiàn)出擁抱新消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)的特征，分別為第一大重倉股小米集團(tuán)、第二大重倉股泡泡瑪特、第三大重倉股港交所、第四大重倉股騰訊控股。此外，該基金還將約3%的股票倉位配置給港股創(chuàng)新藥行業(yè)。

　　偏好傳統(tǒng)消費(fèi)的明星基金經(jīng)理焦巍，也開始走出了投研偏好的舒適圈。根據(jù)銀華富利精選基金披露的定期報(bào)告，截至今年二季度末，焦巍管理的這只A股消費(fèi)基金逐漸轉(zhuǎn)變成滬港深主題基金。今年3月末，銀華富利精選基金的港股倉位僅約15%，而到了6月末，其港股倉位猛增至47%。在該基金股票倉位變化不大的情況下，焦巍已將A股倉位中的32個(gè)百分點(diǎn)“南移”于港股市場。

　　大舉南下港股之后，截至6月末，老鋪黃金、泡泡瑪特、毛戈平、三生制藥等港股的新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥行業(yè)龍頭，成為了銀華富利精選基金的核心股，這也與焦巍此前偏價(jià)值的投資風(fēng)格有了明顯的變化。

　　一直重倉美股醫(yī)療賽道的QDII基金經(jīng)理皮勁松，也改變了自己的投資偏好。根據(jù)創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物QDII披露的信息，截至6月末，該QDII所持有的港股倉位猛增至58%，A股倉位也接近24%。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，截至二季度末，皮勁松留給美股的倉位已壓縮到僅有3%，而這一指標(biāo)在今年1月初時(shí)還曾高達(dá)39%。此外，創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物QDII此前選股“重醫(yī)輕藥”，不少重倉股指向偏主題的AI醫(yī)療與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，而今該QDII的持倉更注重實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)趨勢，核心重倉股轉(zhuǎn)向了港股創(chuàng)新藥龍頭股。

　　行業(yè)認(rèn)知變化刷新選股偏好

　　今年以來，基金經(jīng)理的持倉風(fēng)格與偏好發(fā)生了明顯的變化，刷新了投資者的認(rèn)知。刺激因素或來自中國股票市場吸引力極速提升以及多個(gè)新經(jīng)濟(jì)賽道在全球范圍的爆紅，這也改變了許多基金經(jīng)理的傳統(tǒng)認(rèn)知。

　　以火爆全球市場的創(chuàng)新藥賽道為例，隨著二季度不斷出現(xiàn)的重大對(duì)外授權(quán)，許多醫(yī)藥基金經(jīng)理開始深刻感受到中國創(chuàng)新藥行業(yè)的技術(shù)突破，行業(yè)迎來了屬于自己的“DeepSeek”時(shí)刻，由此也改變了基金經(jīng)理的投資偏好。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，楊楨霄管理的易方達(dá)全球醫(yī)藥QDII在今年二季度期間清倉了美股。這只醫(yī)藥主題QDII在3月末時(shí)仍有18%的倉位配置于美股，而到了6月末，這一倉位比例已經(jīng)歸零，騰挪給了港股與A股。目前，這只名稱帶有“全球”字樣的醫(yī)藥基金，已變成了“中國醫(yī)藥基金”。

　　今年，來自中國的玩偶LABUBU在全球范圍成為現(xiàn)象級(jí)的熱門頂流、小米電動(dòng)車在海外互聯(lián)網(wǎng)社交媒體持續(xù)出圈……這些新現(xiàn)象映射到基金經(jīng)理的投資邏輯上，則是布局中國新消費(fèi)、新科技、新品牌崛起的契機(jī)。二季度末，減持白酒股，擁抱小米與泡泡瑪特，幾乎成為了公募換倉的主要?jiǎng)幼鳌?/p>

　　華南地區(qū)一位重倉港股的基金經(jīng)理認(rèn)為，這些認(rèn)知上的更新是2025年中國股票市場中不容忽視的因素之一，在一定程度上抬升了資金做多的信心，并最終在中國股票的資產(chǎn)定價(jià)和市場邏輯上得到體現(xiàn)。

　　時(shí)代變革觸發(fā)基金投研升級(jí)

　　基金經(jīng)理在投研能力圈、選股風(fēng)格上持續(xù)刷新的背后，是中國股票在強(qiáng)烈的時(shí)代變革邏輯下迅速攀升的吸引力。

　　廣發(fā)基金李耀柱認(rèn)為，中國消費(fèi)敘事的變化帶來了更多的投資機(jī)會(huì)，文化出海方興未艾，其中蘊(yùn)含著廣闊機(jī)會(huì)和發(fā)展空間。另外，中國創(chuàng)新藥經(jīng)過多年的培育，終于到了收成的階段，創(chuàng)新藥的海外授權(quán)得到了海外大藥廠的認(rèn)可。在科技層面，中國的自動(dòng)駕駛也是重要敘事，未來無論在硬件上還是在軟件上都會(huì)得到升級(jí)，而且中國廠商具有較大的成本優(yōu)勢。

　　南方基金史博認(rèn)為，港股市場具有獨(dú)特的配置價(jià)值，核心驅(qū)動(dòng)力緣于國際資本對(duì)中國創(chuàng)新能力的價(jià)值重估。DeepSeek等突破性技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地，推動(dòng)外資系統(tǒng)性修正對(duì)中國企業(yè)“低成本內(nèi)卷”的認(rèn)知局限，轉(zhuǎn)而認(rèn)可“應(yīng)用創(chuàng)新+效率優(yōu)勢”構(gòu)成的復(fù)合競爭力。這一轉(zhuǎn)變促使主動(dòng)型外資對(duì)中資股的配置比例，從歷史低位的1.1%持續(xù)回升。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：選股口味與時(shí)俱進(jìn) 多只明星基金突破投研“舒適圈”)

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