持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS加速擴(kuò)容，第10單項(xiàng)目已發(fā)行，下半年或集中落地

　　作為構(gòu)建多層次資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的重要?jiǎng)?chuàng)新工具，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS加速擴(kuò)容。

　　財(cái)聯(lián)社注意到，7月以來，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS動(dòng)態(tài)頻頻，有兩單項(xiàng)目發(fā)行，成功落地的項(xiàng)目數(shù)量增至10單。另外，多單項(xiàng)目在7月獲得交易所受理，據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，目前交易所在審的持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS項(xiàng)目至少有14單。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS或在下半年集中落地。

　　7月25日，國(guó)君資管-無錫經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)國(guó)家傳感信息產(chǎn)業(yè)園持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS開始發(fā)行，這是全國(guó)首單產(chǎn)業(yè)園區(qū)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。項(xiàng)目擬發(fā)行金額6.6億元，原始權(quán)益人無錫太湖城傳感信息中心發(fā)展有限公司。據(jù)介紹，項(xiàng)目底層資產(chǎn)——國(guó)家傳感信息產(chǎn)業(yè)園是無錫經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)“一鎮(zhèn)五園”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的核心載體，也是太湖灣科創(chuàng)帶的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)園區(qū)，園區(qū)聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車、傳感器、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)。

　　7月另一單成功發(fā)行的項(xiàng)目是人保資產(chǎn)-中交廣明高速持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。7月18日，該項(xiàng)目在上交所完成募資25.3億元，創(chuàng)今年持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS市場(chǎng)單一項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模新高。底層資產(chǎn)為位于粵港澳大灣區(qū)核心區(qū)域的廣明高速西樵至更樓段及延長(zhǎng)線（全長(zhǎng)60.40公里），是佛山市高明區(qū)的交通“主動(dòng)脈”。

　　自2023年底國(guó)內(nèi)首單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS項(xiàng)目落地以來，截至最新，已有10單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS發(fā)行，合計(jì)融資170.78億元。

　　圖：已發(fā)行的持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS

　?。ㄙY料來源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS定位于Pre-REITs和公募REITs間的銜接產(chǎn)品，是構(gòu)建多層次資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的重要一環(huán)，是“盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)大有效投資”的重要?jiǎng)?chuàng)新工具。

　　根據(jù)上交所此前的介紹，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS適用ABS監(jiān)管規(guī)則，在產(chǎn)品制度安排上借鑒公募REITs的政策要求，對(duì)底層資產(chǎn)的要求比公募REITs更寬松。持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS不設(shè)票面利率，弱化主體信用、看重資產(chǎn)信用，突出權(quán)益屬性。

　　第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)YY評(píng)級(jí)近期的研究指出，公司選擇發(fā)行持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的目的一是盤活資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目出表；二是有發(fā)行公募REITs的意愿，但直接發(fā)行公募REITs存在困難?；诖?，與類REITs相比，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)信用更易出表，且設(shè)有擴(kuò)募機(jī)制更有利于資產(chǎn)盤活；對(duì)比公募REITs，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS對(duì)底層資產(chǎn)的限制較少且發(fā)行流程更簡(jiǎn)易。

　　持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的底層資產(chǎn)愈發(fā)豐富，目前已包括高速公路、保租房、商業(yè)物業(yè)、數(shù)據(jù)中心和清潔能源等等。今年，首單數(shù)據(jù)中心持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS和首單新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS先后誕生。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，多個(gè)“首單”的出現(xiàn)擴(kuò)充了持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS市場(chǎng)的資產(chǎn)大類，為資本市場(chǎng)提供了新的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。同時(shí)，各種“首單”項(xiàng)目創(chuàng)新了資產(chǎn)盤活的證券化方式，與公募REITs等形成有效互補(bǔ)，豐富盤活資產(chǎn)的金融工具選擇，對(duì)完善多層次資產(chǎn)證券化市場(chǎng)具有積極作用。

　　除上述10單已發(fā)行的項(xiàng)目，至少還有14單持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的申報(bào)已獲交易所受理。僅7月以來，國(guó)君資管-濟(jì)高控股持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS、中信建投-外高橋集團(tuán)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS、富國(guó)資產(chǎn)-首創(chuàng)水務(wù)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS、中信證券-四川能源發(fā)展清潔能源持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS先后申報(bào)至交易所。

　　中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS受理項(xiàng)目較多，考慮發(fā)行推進(jìn)周期，實(shí)質(zhì)落地可能集中在下半年。隨著ABS擴(kuò)募新規(guī)落地，擴(kuò)募機(jī)制可進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS加速擴(kuò)容，第10單項(xiàng)目已發(fā)行，下半年或集中落地)

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