公募業(yè)績回暖難阻資金撤離，投資者“落袋為安”情緒加劇贖回

　　近一個月，公募行業(yè)延續(xù)業(yè)績回暖態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，萬得普通股票型基金指數(shù)、萬得偏股混合型基金指數(shù)均上漲超過8%，年內回報率同步修復在14%以上。同期，超過九成主動權益類產品年內回報為正。

　　然而，亮眼業(yè)績背后，投資者兌現(xiàn)收益、落袋為安的意愿也在增強。據(jù)第一財經統(tǒng)計，主動權益基金二季度被凈贖回超過1070億份，較一季度環(huán)比增加56%。與過往“長期虧損致清盤”的經驗不同，其中部分績優(yōu)基金也遭遇凈贖回，甚至因規(guī)模持續(xù)低于清盤線而拉響警報。

　　業(yè)內人士分析稱，“落袋為安”的投資者情緒是核心推手。業(yè)績回暖助投資者回本，反而加劇了階段性贖回，尤其在醫(yī)藥等深跌反彈板塊，基民“見好就收”心態(tài)強烈，“見好就收”“落袋為安”的心態(tài)強烈。

　　站在當前時點，長城基金高級宏觀策略研究員汪立對第一財經表示：“目前，資金市帶動下的板塊快速輪動仍未結束。從更長的時間來看，預計A股從資金市逐步轉向以基本面為核心的基本面行情或將是下半年的更長主線。”

　　汪立認為，在整體政策與事件影響偏積極的背景下，預計短期大盤或將沿著當下趨勢震蕩走強，但因熱點輪動的速度明顯加強，追高盈利的難度會明顯增加。

　　業(yè)績回暖卻難阻贖回

　　作為年內最受關注的賽道之一，創(chuàng)新藥指數(shù)（980086）年初至7月25日的累計漲幅達74.21%，相關賽道的產品表現(xiàn)居前，數(shù)只年內業(yè)績甚至實現(xiàn)翻倍。然而，與賽道熱度形成鮮明反差的是，部分績優(yōu)基金卻深陷規(guī)模危機，瀕臨清盤邊緣。

　　以鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥A為例，其7月中旬發(fā)出可能觸發(fā)基金合同終止情形的風險提示公告：該產品截至7月14日，其基金資產凈值已連續(xù)30個工作日低于5000萬元，若基金資產凈值連續(xù)50個工作日低于5000萬元，將終止基金合同并進入基金財產清算程序，無須召開基金份額持有人大會審議。

　　業(yè)績表現(xiàn)上，截止7月25日，鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥A的年內累計上漲49.12%，前十大重倉股除了創(chuàng)新藥個股，還有醫(yī)療服務、器械等細分主題個股。然而，定期報告數(shù)據(jù)顯示，鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥上半年連續(xù)兩個季度遭遇凈贖回（不同規(guī)模合并計算，下同），分別為1690萬份、8148萬份。截至今年二季度末，該產品的基金合計規(guī)模僅有0.3億元，相較于去年5月底成立時的3.56億元，已十不存一。

　　類似情況在次新基金中亦有體現(xiàn)，部分績優(yōu)產品的規(guī)模并未出現(xiàn)明顯增長，如景順長城醫(yī)療產業(yè)A，自今年1月成立至今累計上漲超56%，但二季度僅凈申購了不到2000萬份（1684萬份），最新規(guī)模僅為0.36億元。

　　與此同時，被譽為“最卷賽道”的ETF也面臨類似挑戰(zhàn)。如成立于今年4月16日的嘉實上證科創(chuàng)板工業(yè)機械ETF，截至7月25日的年內回報為13.65%。該產品在二季度被凈贖回2.36億份，規(guī)模從2.51億元降至1569萬元，規(guī)?！翱s水”九成以上。

　　今年3月底成立的新華中證A50ETF亦是如此，高達90%的資金在二季度內贖回離場，規(guī)模從2.59億元降至二季度末的1347萬元。7月以來，該基金已兩度發(fā)布可能因規(guī)模不足觸發(fā)清盤的風險提示公告。截至7月25日，其規(guī)模僅余758.33萬元。

　　當然，并非所有小規(guī)?；鸲忌钕葳H回困境，也有產品因業(yè)績上演“逆天改命”戲碼。例如年內業(yè)績達到112.98%的長城醫(yī)藥產業(yè)精選A，其一季度末規(guī)模僅0.36億元，二季度憑借業(yè)績爆發(fā)吸引資金蜂擁而入，規(guī)模暴增至11.32億元，單季度增長超30倍，成為年內“小體量突圍”的案例之一。

　　值得關注的是，A股市場和基金凈值的反彈可能也超出了這些贖回者的預期，導致他們因短期贖回錯過了近期市場反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，如嘉實上證科創(chuàng)板工業(yè)機械ETF、鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥在本月分別上漲了7.03%、11.31%，若投資者在贖回時未及時跟進，或已錯失這部分收益。

　　投資者情緒主導“落袋為安”

　　按照過去的經驗，一般面臨清盤的基金產品大多與長期虧損密切相關，但當前市場出現(xiàn)新現(xiàn)象：部分業(yè)績未虧損，甚至表現(xiàn)尚可的基金產品，卻因吸金能力不足導致規(guī)模持續(xù)縮水，甚至面臨合同終止的清盤風險。這一反?，F(xiàn)象背后有何深層原因？

　　第一財經與多位業(yè)內人士交流發(fā)現(xiàn)，一些業(yè)績并不差的基金產品遭遇凈贖回，可能更多地與投資者情緒有關?！坝绕涫侵盎爻繁容^多的醫(yī)藥板塊，投資者‘見好就收’‘落袋為安’的心理會相對較強?！币晃恢写笮突鸸救耸拷忉尫Q，中等盈利水平的產品往往成為基民贖回的首選，而虧損幅度較大的產品，因投資者“套牢惜售”心態(tài)，規(guī)模反而相對穩(wěn)定。

　　另一位券商分析師也表示，主動基金尚未整體步入“好的業(yè)績吸引增量資金強化業(yè)績趨勢”的正向循環(huán)，過去兩個季度良好的業(yè)績表現(xiàn)帶來持有人陸續(xù)回本，反而階段性加大了贖回的壓力。

　　“從某一種角度也說明投資者更加理性了。”華南一位基金人士受訪稱，隨著市場點位不斷抬升，部分投資者選擇“落袋為安”及時止盈，正是低買高賣理性投資理念的實踐。

　　對于短期內大盤的整體走勢，汪立判斷以震蕩走強為主。在他看來，“前期政策、情緒、熱點都處于一個水溫較為舒適的狀態(tài)，穩(wěn)定幣、創(chuàng)新藥、AI硬件、雅江水電站、反內卷、稀土漲價等熱點層出不窮，但在監(jiān)管趨嚴的背景下，市場的交易風格仍偏向大容量、強邏輯的趨勢標的?！?/p>

　　汪立對第一財經表示，短線連板高度呈現(xiàn)先揚后抑的特征，但活躍資金接力意愿顯著下降，市場審美發(fā)生了一定改變。當市場風險偏好逐漸對熱點脫敏，資金逐步恢復理性，走強后略微回調休息，再繼續(xù)走出緩慢上漲行情，這或許是更健康的市場狀態(tài)。

　　談及大金融方向，汪立認為，短期內銀行因資金籌碼出現(xiàn)回調，但回調后帶來的資金配置性價比明顯增長，另外券商、保險等板塊是應對指數(shù)向上突破的較好關注方向之一，但因短期的快速上漲，建議注意短期波動風險，回調后或可加大關注。

　　“上周A股市場繼續(xù)上漲，成長板塊出現(xiàn)明顯高切低，前期熱度較高的AI算力、創(chuàng)新藥等板塊漲幅收窄，低位半導體、醫(yī)療器械等漲幅較高。受市場風偏抬升影響，穩(wěn)健紅利相關板塊繼續(xù)偏弱?！闭猩袒鹜堆腥耸繉Φ谝回斀浄治龇Q。

　　站在當前時點，該投研人士認為，國內外宏觀風險相對可控，上證指數(shù)站上關鍵點位推升市場風險偏好，建議積極參與市場尋找投資機會。“反內卷行情演繹或已較為充分，后續(xù)重點關注具備產業(yè)催化的AI應用、半導體等低位成長方向，以及銀行等大金融調整后配置價值顯現(xiàn)，可逢低吸納”。

（文章來源：第一財經）

(原標題：公募業(yè)績回暖難阻資金撤離，投資者“落袋為安”情緒加劇贖回)

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