3600點(diǎn)后A股有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，機(jī)構(gòu)看好中證A500跑贏滬深300

　　一、3600點(diǎn)后A股有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局

　　上周市場(chǎng)整體維持震蕩向上，成長風(fēng)格資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)。上周上證指數(shù)上漲0.69%，滬深300上漲1.09%，中證1000上漲1.41%。風(fēng)格方面，小盤風(fēng)格在市場(chǎng)情緒修復(fù)的背景下相對(duì)占優(yōu)。行業(yè)結(jié)構(gòu)層面，上周煤炭、鋼鐵、有色等漲幅靠前；銀行、綜合金融、通信等漲幅靠后。上周A股市場(chǎng)日均成交額較上周顯著放量，日均1.85萬億元。

　　“反內(nèi)卷”政策與“雅下”項(xiàng)目落地共同助推市場(chǎng)情緒反彈。在7月18日國新辦發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)改委提出“實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能”。此外，近期雅江水電開發(fā)工程同步落地，需求側(cè)政策持續(xù)發(fā)力，助力市場(chǎng)投資者情緒反彈，帶動(dòng)滬指上沖3600點(diǎn)。

　　二、未來展望：看好中證A500跑贏滬深300

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來一段時(shí)間，中證A500有望跑贏滬深300，理由主要包括以下三點(diǎn)：

　　1、風(fēng)格層面：成長板塊有望成為市場(chǎng)主線

　　機(jī)構(gòu)看好近期業(yè)績預(yù)期高增且擁擠度不高的成長板塊。根據(jù)已披露的中報(bào)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，預(yù)告高增長板塊多為成長板塊，其高景氣得到扎實(shí)印證；而傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)疲弱，如煤炭、房地產(chǎn)等板塊仍無明顯業(yè)績改善。7、8月A股市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績相關(guān)性較高，具有預(yù)喜預(yù)期的成長板塊有望迎來上漲行情。其次是當(dāng)前成長板塊擁擠度不高，主題活躍數(shù)量處于近一年較低位，因此板塊內(nèi)仍有可挖掘業(yè)績改善+低位補(bǔ)漲的細(xì)分機(jī)會(huì)，如軍工、半導(dǎo)體、TMT、新能源等。

　　中證A500指數(shù)相較滬深300指數(shù)展現(xiàn)出更顯著的成長風(fēng)格。滬深300指數(shù)主要按照日均總市值由高到低排名，并未限制行業(yè)入選數(shù)量，因此銀行、石油石化等行業(yè)公司通常權(quán)重更高。而中證A500指數(shù)通過"分行業(yè)選取+自由流通市值選樣"的編制方式，顯著優(yōu)化了行業(yè)平衡性，相較滬深300指數(shù)更偏向成長風(fēng)格，因此未來或更受益。

　　圖表1：中報(bào)業(yè)績改善主要集中在成長風(fēng)格

　　資料來源：易方達(dá)基金

　　圖表2：成長風(fēng)格整體擁擠度不高，仍有擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　資料來源：易方達(dá)基金

　　2、行業(yè)層面：銀行業(yè)有超漲風(fēng)險(xiǎn)，中證A500中銀行板塊的權(quán)重相對(duì)較低

　　目前銀行估值過高，有超漲風(fēng)險(xiǎn)。收益角度，自去年924行情以來，銀行指數(shù)已上漲38.7%；自今年4月7日以來，銀行也已上漲12.44%，領(lǐng)跑各一級(jí)行業(yè)指數(shù)。分紅角度，銀行板塊個(gè)股的平均股息率水平從年初的約4.5%降低至目前的3.8%左右，性價(jià)比降低。估值角度，銀行指數(shù)PE-TTM為6.98倍，達(dá)到近三年以來98.68%極高分位點(diǎn)；ERP為12.66%，為近三年以來1.32%極低分位點(diǎn)，預(yù)示銀行板塊有一定超漲風(fēng)險(xiǎn)。

　　相較滬深300，中證A500中銀行業(yè)的權(quán)重較低。如“一、風(fēng)格層面：成長板塊有望成為市場(chǎng)主線”中所述，中證A500指數(shù)通過"分行業(yè)選取+自由流通市值選樣"的編制方式優(yōu)化了行業(yè)平衡性，因此銀行這類大市值權(quán)重股占比相對(duì)較低。分行業(yè)來看，中證A500指數(shù)中銀行占比9.67%，而滬深300中銀行占比15.71%，因此中證500未來或?qū)⒏邮芤妗?/p>

　　圖表3：銀行業(yè)估值過高有超漲風(fēng)險(xiǎn)

　　資料來源：易方達(dá)基金

　　圖表4：中證A500中銀行板塊的權(quán)重相對(duì)較低

　　資料來源：易方達(dá)基金

　　3、情緒層面：受益于“反內(nèi)卷”等主題催化，市場(chǎng)情緒明顯走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

　　近期國內(nèi)資本市場(chǎng)的情緒明顯走強(qiáng)，背后是對(duì)國內(nèi)政策和中美關(guān)系的強(qiáng)預(yù)期。一方面，7月初以來關(guān)于“反內(nèi)卷”的具體行業(yè)政策不斷出爐，政策持續(xù)性顯著超出預(yù)期；另一方面，隨著7月美方官員在關(guān)稅問題上向中國示好，中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，市場(chǎng)對(duì)關(guān)系修復(fù)的預(yù)期升溫。表現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，萬得全A高走天數(shù)占比不斷提升，市場(chǎng)向上突破3450點(diǎn)阻力位，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。

　　圖表5：投資者處于樂觀區(qū)間

　　資料來源：易方達(dá)基金

　　三、產(chǎn)品簡介：關(guān)聯(lián)產(chǎn)品包括A500ETF易方達(dá)（159361），聯(lián)接A/C: 022459/022460

　　A500ETF易方達(dá)（159361）跟蹤中證A500指數(shù)，聚焦中國核心資產(chǎn)。中證A500指數(shù)在電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)權(quán)重更大，成長屬性較強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了“核心資產(chǎn)”與“新質(zhì)生產(chǎn)力”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：3600點(diǎn)后A股有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，機(jī)構(gòu)看好中證A500跑贏滬深300)

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