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興華基金呂智卓:利率波動風險敞口可控 債市風險有限

2025年07月29日 22:06
來源: 中國證券報·中證網(wǎng)
編輯:東方財富網(wǎng)

  中證報中證網(wǎng)訊(記者張舒琳)7月29日晚間,興華基金固收公募部基金經(jīng)理呂智卓在中國證券報“中證點金匯”直播間表示,相比2024年,今年以來投資者在資產(chǎn)配置上的最大變化就是風險偏好上移。2025年4月初以來,權益資產(chǎn)走強,對債券型基金形成一定的分流效應。一方面,權益市場上漲代表宏觀經(jīng)濟景氣度邊際改善;另一方面,大宗商品集體漲價一定程度上推動名義利率上行。周期股和能源類股票的拉升對債市形成了較大壓力。

  考慮到央行依然維持較寬松的貨幣市場環(huán)境,呂智卓認為,利率波動風險敞口可控,債券市場的風險有限。他表示,驅動債市走強的三個核心因素暫未發(fā)生改變:一是上游工業(yè)品漲價不會迅速傳導至下游;二是房地產(chǎn)景氣度依然在磨底,結構性資產(chǎn)荒現(xiàn)象依然存在;三是貨幣市場環(huán)境依然寬松,大環(huán)境對債市依然友好。目前,經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所修復,上游工業(yè)品價格反內(nèi)卷會傳遞至下游,帶動廣譜價格指數(shù)上行,這些預期反映在近期的股債商市場上較為充分。但如果數(shù)據(jù)驗證不及市場預期,債市利率還有下行的空間。

  展望下半年的固收投資,呂智卓認為,利率債方面,長債、超長債仍然是債市的核心資產(chǎn),下半年債市利率單邊上行概率較小,接近利率區(qū)間上沿時或可考慮拉長久期做多長債。信用債方面,目前4-5年期高等級信用利差在歷史較低分位,可以考慮縮短久期、適度下沉資質??赊D債方面,建議關注光伏、固態(tài)電池銀行方面轉債的機會,光伏、固態(tài)電池等板塊受益于反內(nèi)卷、去產(chǎn)能、關稅緩和三重利好因素共振,且這類轉債的估值與正股走勢基本正相關;受資產(chǎn)荒影響,銀行可轉債也具備投資價值。

(文章來源:中國證券報·中證網(wǎng))

(原標題:興華基金呂智卓:利率波動風險敞口可控 債市風險有限)

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