選錯(cuò)方向少賺一倍！醫(yī)藥基金首尾業(yè)績差距逾120%

　　年內(nèi)最強(qiáng)賽道——醫(yī)藥板塊已出現(xiàn)顯著分歧：創(chuàng)新藥一騎絕塵，醫(yī)療、中醫(yī)等相關(guān)板塊則表現(xiàn)平平。醫(yī)藥主題基金的年內(nèi)業(yè)績也隨之出現(xiàn)明顯分化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，短短半年多，醫(yī)藥主題基金的首尾漲幅差距已超過120%。其中，主投港股創(chuàng)新藥的基金領(lǐng)先同類，主投A股創(chuàng)新藥的基金亦有不錯(cuò)表現(xiàn)；而主投醫(yī)療保健、醫(yī)療器械及中藥等板塊的基金則相對落后。

　　不過，已有業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者指出，短期需警惕創(chuàng)新藥板塊的高波動風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分券商認(rèn)為，醫(yī)療器械等板塊存在估值修復(fù)機(jī)會。

　　醫(yī)藥基金業(yè)績分化

　　7月29日，A股醫(yī)藥股延續(xù)大漲趨勢。截至收盤，CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)商）概念股領(lǐng)漲，醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、減肥藥等Wind概念指數(shù)均大漲3%以上，多只醫(yī)藥個(gè)股大漲超5%。港股醫(yī)藥股也有不錯(cuò)表現(xiàn)，恒生生物科技指數(shù)大漲4.11%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)大漲3.82%，多只港股醫(yī)藥股大漲超10%。

　　場內(nèi)基金方面，港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF延續(xù)上漲，部分ETF刷新前一日高點(diǎn)，多只產(chǎn)品漲幅超4%，領(lǐng)跑全市場ETF。

　　不過，即便是年內(nèi)最強(qiáng)賽道，醫(yī)藥股也出現(xiàn)了明顯分化：一邊是創(chuàng)新藥的火爆行情，另一邊則是醫(yī)療、中藥等細(xì)分領(lǐng)域的平淡表現(xiàn)。

　　以中證指數(shù)為例，截至7月29日，中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅為111.08%，領(lǐng)跑所有中證主題指數(shù)表現(xiàn)；與創(chuàng)新藥相關(guān)的中證指數(shù)亦位居前列，中證港股生物科技主題指數(shù)年內(nèi)漲幅為102.74%，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅為96.94%。與此同時(shí)，中證醫(yī)療指數(shù)年內(nèi)漲幅為14.74%，中證全指醫(yī)療器械指數(shù)年內(nèi)漲幅為6.8%，中證中藥指數(shù)年內(nèi)漲幅僅為0.74%。

　　記者注意到，在此輪創(chuàng)新藥大漲行情中，由于更多創(chuàng)新藥公司集中于港股，因此跟蹤港股創(chuàng)新藥指數(shù)的基金或主投港股創(chuàng)新藥的基金表現(xiàn)相對更好，主投A股創(chuàng)新藥的基金稍顯遜色，重倉醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、中藥等非創(chuàng)新藥賽道的醫(yī)藥主題基金則明顯落后。

　　整體來看，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)業(yè)績已明顯分化，投資者一旦選錯(cuò)細(xì)分賽道，便會有天差地別的投資體驗(yàn)。

　　記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，除今年成立的新基金外，名稱中含“醫(yī)”的可統(tǒng)計(jì)基金共有393只（份額分開計(jì)算），截至7月28日，最高者年內(nèi)凈值漲幅超120%，最低者為-3.08%，首尾差距已逾 120%。其中，128只基金年內(nèi)凈值漲幅超過50%，但也有139只漲幅不足20%。

　　僅從名稱來看，“醫(yī)藥”基金業(yè)績普遍好于“醫(yī)療”基金，年內(nèi)凈值漲幅靠后的基金多為“醫(yī)療器械”“醫(yī)療保健”等基金，其中包含多只跟蹤醫(yī)療器械或醫(yī)療保健相關(guān)指數(shù)的基金。

　　“3月以來，出于地緣政治擔(dān)憂，我們減持了前期重倉的CXO板塊，過早切換為偏防御持倉，以紅利、內(nèi)需為主?！碧┛祷鸾?jīng)理傅洪哲在二季報(bào)中解釋了業(yè)績不佳的原因，其不僅在3月減持了CXO板塊，還在4月錯(cuò)過了“新藥+新消費(fèi)”領(lǐng)域帶來的大幅反彈。

　　“我們在醫(yī)療器械、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)藥流通、零食飲品做均衡配置，并適當(dāng)增配位置較低、具有科技屬性的醫(yī)藥標(biāo)的，對組合內(nèi)漲幅較大的新消費(fèi)和創(chuàng)新藥進(jìn)行了減倉。”創(chuàng)金合信基金經(jīng)理胡堯盛等人在二季報(bào)中如是表示。

　　可見，業(yè)績表現(xiàn)相對沒有那么突出的醫(yī)藥主題基金，要么減倉了創(chuàng)新藥等最強(qiáng)上漲賽道，要么更偏向于醫(yī)療器械等其他醫(yī)藥賽道。

　　短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚

　　創(chuàng)新藥板塊大爆發(fā)后，行情還能延續(xù)多久？

　　融智投資基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛向《國際金融報(bào)》記者表示，創(chuàng)新藥延續(xù)大漲的核心邏輯離不開四方面：一是政策與支付端的雙重利好；二是國際化BD（管線出海）成果顯著，中國創(chuàng)新藥今年以來在全球BD中的占比已升至40%以上，推動相關(guān)企業(yè)價(jià)值重估；三是多家創(chuàng)新藥企扭虧為盈，基本面和業(yè)績兌現(xiàn)，釋放板塊彈性；四是資金和市場情緒共振，包括連續(xù)流入港股創(chuàng)新藥的南向資金，以及相關(guān)港股創(chuàng)新藥ETF靠賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引資金流入。

　　盡管創(chuàng)新藥相關(guān)ETF近期價(jià)格屢創(chuàng)新高，但短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。包金剛表示，“多只港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)最高漲幅已超90%，其交易擁擠度極高；創(chuàng)新藥板塊本身具備高彈性特征，基金凈值波動劇烈，易誘發(fā)投資者追漲殺跌，放大虧損；創(chuàng)新藥存在研發(fā)失敗等風(fēng)險(xiǎn)，國際化BD雖亮眼，但FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）審批延遲、臨床失敗等‘黑天鵝’事件不可忽視?！?/p>

　　雖然醫(yī)療器械、醫(yī)療保健等細(xì)分板塊沒有創(chuàng)新藥那般強(qiáng)勢表現(xiàn)，但近期有券商認(rèn)為，這些板塊估值較低是配置的優(yōu)勢。東海證券研報(bào)指出，政策導(dǎo)向有助于改善醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，減少惡性競爭，提升醫(yī)療器械板塊盈利能力和估值水平。

　　中信建投證券表示，港股醫(yī)療器械板塊整體估值回升，2025年至2027年，多家企業(yè)將扭虧并進(jìn)入利潤快速釋放期。

　　記者夏悅超

（文章來源：國際金融報(bào)）

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