“史上最強”中報！藥明康德首次二季度營收破百億，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）大漲近3%

　　醫(yī)藥板塊輪動上漲，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）第一大重倉股藥明康德領(lǐng)漲，藥明合聯(lián)、藥明生物、泰格醫(yī)藥、凱萊英等核心CXO跟漲，恒瑞醫(yī)藥漲勢持續(xù)，翰森制藥、復(fù)星醫(yī)藥、中國生物制藥漲幅居前。

　　消息面上，藥明康德昨天盤后公布中報，市場點評為“史上最強”中報。

　　具體來看，藥明康德在大體量的基礎(chǔ)上，上半年營收和經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，分別超過了20%和40%，營收和凈利潤規(guī)模均創(chuàng)歷史同期新高。另外，也宣布了首次中期分紅事項。更重要的是，藥明康德在手訂單數(shù)再創(chuàng)新高，其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單總額高達(dá)566.9億元，同比增長37.2%，再創(chuàng)歷史新高；公司上調(diào)了全年業(yè)績指引，增速從10-15%上調(diào)至13-17%。

　　根據(jù)財報，藥明康德上半年實現(xiàn)營業(yè)收入207.99億元，同比增長20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為55.82億元，同比增長26.47%。分季度來看，藥明康德在第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入111.45億元，這是公司歷史上首次在第二季度營收實現(xiàn)百億規(guī)模；第二季度的歸屬凈利潤48.89億元，也創(chuàng)歷史同期新高。往后看，市場預(yù)計其Q3和Q4會有更具“后勁”的業(yè)績，單季營收規(guī)模有望繼續(xù)在百億以上。因此，藥明康德本次宣布2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入會重回雙位數(shù)增長，增速更是從10-15%上調(diào)至13-17%，整體收入則從415-430億元上調(diào)至425-435億元，自由現(xiàn)金流也預(yù)計會從40-50億元上調(diào)至50-60億元。

　　另外，分業(yè)務(wù)線來看，化學(xué)業(yè)務(wù)是藥明康德的營收“基石”，占比近八成。報告期內(nèi)，公司該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入163.01億元，同比增長33.51%。其中，小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）業(yè)務(wù)保持強勁增長，實現(xiàn)收入86.8億元，同比增長17.5%。

　　值得一提的是，目前市場最熱門的賽道之一——司美格魯肽為代表的GLP-1類藥物持續(xù)爆火，推動了對多肽藥物原料藥及CRO的需求。藥明康德TIDES業(yè)務(wù)包含多肽藥物的生產(chǎn)。隨著去年新增產(chǎn)能逐季度爬坡，藥明康德TIDES業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入50.3億元，同比增長141.6%，在手訂單同比增長48.8%。公司持續(xù)推進(jìn)泰興多肽產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計2025年底多肽固相合成反應(yīng)釜總體積將提升至超100000L。

　　從全球維度來看，美元加息周期對新藥投融資造成的壓力逐步緩解，與之強相關(guān)的海外新藥前端研發(fā)需求開始回暖，中國CXO成本與效率優(yōu)勢仍在，對海外客戶具較強吸引力，外需CDMO訂單趨勢向好，頭部公司毛利率具備韌性。未來在美聯(lián)儲降息、醫(yī)藥投融資環(huán)境變好等積極催化因素推動下，復(fù)蘇敘事進(jìn)一步演繹。

　　從國內(nèi)維度來看，中國創(chuàng)新藥企業(yè)通過BD（商業(yè)拓展）交易拿到的資金，正加速投向臨床研發(fā)（超過60%都投向了臨床研發(fā)）。而醫(yī)保政策的持續(xù)優(yōu)化，為這一過程提供了有力支撐。CXO板塊迎來補漲機會。從長期來看，創(chuàng)新藥BD資金、臨床研發(fā)投入、CXO需求增長的正向循環(huán)具備可持續(xù)性。

　　創(chuàng)新藥行情還能走多久？

　　往后看，一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥潛在重點臨床數(shù)據(jù)催化密集，伴隨學(xué)術(shù)會議召開有望陸續(xù)讀出。另一方面，預(yù)期BD資金和二級熱度上漲將反哺國內(nèi)新藥研發(fā)需求起量以及一級創(chuàng)新藥項目融資活躍度提升，內(nèi)需CRO有望受益。宏觀層面，美元加息周期對新藥投融資造成的壓力逐步緩解，與之強相關(guān)的海外新藥前端研發(fā)需求開始回暖，相關(guān)公司訂單改善趨勢延續(xù)，業(yè)績確定性較強。創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依然是2025年醫(yī)藥板塊的最大投資機會。

　　日前，2025年國家醫(yī)保局新增商保創(chuàng)新藥目錄。2025年醫(yī)保目錄及商保創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整7月11日正式啟動，預(yù)計新版目錄將于10月至11月公布。2018-2024年，我國1類創(chuàng)新藥獲批上市數(shù)量呈現(xiàn)明顯上升趨勢，2024年獲批數(shù)量達(dá)48種，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40種，井噴效應(yīng)明顯。機構(gòu)研究顯示，進(jìn)入醫(yī)保的創(chuàng)新藥平均銷量增長達(dá)300%，峰值滲透率提升至非醫(yī)保品種的5倍。因此，今年醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的題材有望迎來持續(xù)機會。

　　創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）一鍵布局50只頭部滬港深創(chuàng)新藥企業(yè)，4成港股，6成A股，截至2025/7/28，前十大成份股為：藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、藥明生物、康方生物、石藥集團(tuán)、中國生物制藥、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：“史上最強”中報！藥明康德首次二季度營收破百億，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）大漲近3%)

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