月內(nèi)超70次溢價(jià)提示，這類(lèi)ETF是否能套利？聰明錢(qián)早已調(diào)轉(zhuǎn)槍頭

　　當(dāng)一樣?xùn)|西供不應(yīng)求的時(shí)候就會(huì)有人加價(jià)購(gòu)買(mǎi)，就像前陣子的 LABUBU手辦，原價(jià)69的手辦被炒到了上千元。而在基金市場(chǎng)也有這類(lèi)情況產(chǎn)生。

　　當(dāng)一支基金供不應(yīng)求的時(shí)候，就會(huì)有人加價(jià)購(gòu)買(mǎi)，這點(diǎn)在額度有限的QDII基金中尤為常見(jiàn)。7月至今，相關(guān)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告發(fā)布次數(shù)已超70次，其中有六成為QDII基金。值得注意的是，標(biāo)普500ETF（QDII）、標(biāo)普消費(fèi)ETF（QDII）自7月以來(lái)均已21次提醒溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　為什么QDII基金容易出現(xiàn)溢價(jià)？

　　其實(shí)，這類(lèi)跨境ETF溢價(jià)的本質(zhì)是 “二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格遠(yuǎn)高于基金凈值”，一方面由于投資者對(duì)海外資產(chǎn)的配置需求旺盛，但基金因外匯額度限制、申贖門(mén)檻等原因無(wú)法通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)（申贖）滿足，只能轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，推高價(jià)格。也就是我們所說(shuō)的“奇貨可居”。

　　再加上，美股二季度財(cái)報(bào)季開(kāi)局穩(wěn)健，疊加美國(guó)政府意外放寬人工智能芯片對(duì)華銷(xiāo)售限制，對(duì)半導(dǎo)體板塊形成重大催化。因此近期美股漲勢(shì)較好，納斯達(dá)克再度走出4連陽(yáng)。

　　而拉長(zhǎng)時(shí)間看，近三年內(nèi)無(wú)論是標(biāo)普500還是納斯達(dá)克對(duì)于國(guó)內(nèi)指數(shù)而言超額收益較為明顯。這也導(dǎo)致部分投資者溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)產(chǎn)品。

　　近三年美股指數(shù)要優(yōu)于A股指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.7.29

　　另一方面，跨境基金的溢價(jià)問(wèn)題，本質(zhì)反映了“海外資產(chǎn)凈值計(jì)算滯后”以及“二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制不透明”等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是QDII 基金投的是境外市場(chǎng)，凈值計(jì)算和披露都比場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格慢半拍。而且境外市場(chǎng)信息傳遞也不及時(shí)，這就導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格和基金凈值經(jīng)常不一樣。目前來(lái)看小規(guī)模、T+0的基金或成為溢價(jià)的主力。

　　場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)較高的ETF排名

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.7.29

　　普通投資者是否有套利機(jī)會(huì)？

　　那么理論上場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)或者折價(jià)其實(shí)都是存在套利機(jī)會(huì)的，說(shuō)白了就是利用同一QDII基金在場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的價(jià)格差異來(lái)賺錢(qián)。

　　但這些“誘惑”對(duì)于普通投資者而言似乎有些過(guò)于沉重了，因?yàn)镋TF基金套利門(mén)檻較高，100萬(wàn)起步，通常參與的散戶較少。

　　跨境ETF（如QDII產(chǎn)品）因外匯額度限制，套利機(jī)制受限，易出現(xiàn)高溢價(jià)且難以及時(shí)平抑，即便使用多個(gè)賬戶進(jìn)行操作，整體的收益仍舊很難保證。

　　且由于市場(chǎng)波動(dòng)，ETF在一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格可能會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo)致套利空間縮小甚至消失。如果在套利過(guò)程中市場(chǎng)價(jià)格向不利方向變動(dòng)，可能會(huì)造成損失。

　　聰明錢(qián)早已調(diào)轉(zhuǎn)槍頭

　　從數(shù)據(jù)上看，目前標(biāo)普500指數(shù)前瞻市盈率已達(dá)23.3倍，位于近3年83%的較高分位，估值吸引力有限，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)大幅配置的性?xún)r(jià)比或較低。因此部分機(jī)構(gòu)資金早已調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，將目標(biāo)鎖定在了港股科技上。

　　公募二季報(bào)顯示，37只QDII基金集體增配港股，科技板塊成核心抓手。截至今年二季度末，華夏恒生科技ETF（QDII）的基金份額為416.54億份，較一季度末大增95.13億份，位居全市場(chǎng)QDII基金第一。

　　在7月25日港股市場(chǎng)回調(diào)之際，南向資金加碼流入，全天凈買(mǎi)入額超200億港元，年內(nèi)凈買(mǎi)入金額在8200億港元以上，正式超越2024年全年8078.69億港元的紀(jì)錄，創(chuàng)下互聯(lián)互通機(jī)制啟動(dòng)以來(lái)的新高。

　　從具體基金分析，近一周內(nèi)，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF流入超40億，廣發(fā)恒生港股通科技ETF、華夏恒生科技ETF（QDII）等均有資金大幅流入。除了上述ETF以外，華泰柏瑞南方東英恒生科技指數(shù)ETF、景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF、工銀瑞信國(guó)證港股通科技ETF、銀華國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF等近期凈申購(gòu)額也均在10億元以上。

　　跨境ETF近一周資金流入情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.7.29

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，隨著相關(guān)政策逐步落地，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好相對(duì)明確。隨著中國(guó)泛科技產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升，中高端工業(yè)品出口競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升，內(nèi)需也逐步進(jìn)入好轉(zhuǎn)的階段。在這樣的宏觀背景下，預(yù)計(jì)港股、Ａ股活躍度將提升，潛在收益率增長(zhǎng)或是大概率事件。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：月內(nèi)超70次溢價(jià)提示，這類(lèi)ETF是否能套利？聰明錢(qián)早已調(diào)轉(zhuǎn)槍頭)

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