大跌后能接住反彈，創(chuàng)新藥行情仍有顯著空間，香港醫(yī)藥ETF(513700)配置價(jià)值凸顯

　　創(chuàng)新藥走勢(shì)近兩日波動(dòng)加劇，但是又有多家企業(yè)今日宣布BD。截至2025年7月31日收盤(pán)，中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)(930965)微跌，成分股方面漲跌互現(xiàn)，科倫博泰生物-B(06990)領(lǐng)漲4.99%，錦欣生殖(01951)上漲3.09%，平安好醫(yī)生(01833)上漲1.49%；同源康醫(yī)藥-B(02410)領(lǐng)跌。相關(guān)標(biāo)的香港醫(yī)藥ETF（513700）今日盤(pán)中跳水后回升，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，收跌0.28%。那創(chuàng)新藥板塊底層邏輯是什么，市場(chǎng)到底走到哪了？

　　1、創(chuàng)新藥底層邏輯再回顧：

　　本輪創(chuàng)新藥的底層邏輯和此前已經(jīng)不一樣，上一輪底層邏輯是中國(guó)創(chuàng)新藥“從無(wú)到有”，所以管線最豐富是龍頭，有品種的重估是主旋律?，F(xiàn)在的底層邏輯是“從有到精”，是全世界很多創(chuàng)新藥迭代靠新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)靠高階工程師紅利和內(nèi)卷紅利卷贏了特定新技術(shù)賽道，包括ADC和PD1plus等，讓MNC拿著大額美金來(lái)中國(guó)超市大舉采購(gòu)，從點(diǎn)到面突破，讓中國(guó)登上世界創(chuàng)新藥牌桌，成為提供創(chuàng)新源頭的另一股重要力量。

　　2、市場(chǎng)走到哪里了?

　　(1)從中軍估值角度：ADC和 PD1 plus代表性龍頭標(biāo)的就是這輪中軍，其目前市值還沒(méi)到合理估值，所以難言行情結(jié)束，因此也能看到創(chuàng)新藥板塊大跌后能夠接住反彈。(2)從整體市值角度:本輪創(chuàng)新藥行情重點(diǎn)的增量市值空間來(lái)自于海外價(jià)值的兌現(xiàn)度帶來(lái)的重估。中性&樂(lè)觀情況的增量市值空間：核心看中國(guó)基因的創(chuàng)新藥在海外最終能賣(mài)多大。整體全球藥品市場(chǎng)2萬(wàn)億美金，其中創(chuàng)新藥1萬(wàn)億美金。最終看在1萬(wàn)億美金的市場(chǎng)里我們能占多大。當(dāng)下BD的項(xiàng)目數(shù)占比是到了40%，那么5年后(2030年)我們?cè)贔DA獲批管線中占比達(dá)到20-30%。遠(yuǎn)期情況:中國(guó)基因的創(chuàng)新藥在整體全球藥品市場(chǎng)里大概2000億-2500億美金銷(xiāo)售額，其中5-8個(gè)百億美金級(jí)別的大藥，多個(gè)10~100億美金級(jí)別的品種。中性情況:2000億美金遠(yuǎn)期銷(xiāo)售額，分成200億美金利潤(rùn)，給15XPE，1.8萬(wàn)億市值增量;樂(lè)觀情況:2500億美金遠(yuǎn)期銷(xiāo)售額，分成250億美金利潤(rùn)，15XPE2.7萬(wàn)億市值增量。這一輪主流標(biāo)的從1.3萬(wàn)億，漲到了2.4萬(wàn)億市值，漲了1.1萬(wàn)億，如果對(duì)標(biāo)1.8萬(wàn)億增量市值，相當(dāng)于走了60%，如果對(duì)標(biāo)2.7萬(wàn)億增量市值，相當(dāng)于走了40%。市值增量角度，或許相當(dāng)于走了40-60%。

　　3、后續(xù)還有哪些催化?

　　(1)重磅BD角度:仍有不少企業(yè)有機(jī)會(huì)拿到BD訂單。

　　(2)MNC專(zhuān)利懸崖背景下會(huì)持續(xù)重磅投入。

　　(3)中國(guó)基因的創(chuàng)新藥海外商業(yè)化放量。

　　香港醫(yī)藥ETF（513700）規(guī)模超10億，年內(nèi)漲幅77%，緊密跟蹤中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)，中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取50只流動(dòng)性較好、市值較大的醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通范圍內(nèi)醫(yī)藥衛(wèi)生上市公司證券的整體表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)(930965)前十大權(quán)重股分別為信達(dá)生物(01801)、藥明生物(02269)、百濟(jì)神州(06160)、康方生物(09926)、石藥集團(tuán)(01093)、中國(guó)生物制藥(01177)、京東健康(06618)、三生制藥(01530)、翰森制藥(03692)、阿里健康(00241)，前十大權(quán)重股合計(jì)占比59.44%。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：大跌后能接住反彈，創(chuàng)新藥行情仍有顯著空間，香港醫(yī)藥ETF(513700)配置價(jià)值凸顯)

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