微軟財報會實錄：正引領(lǐng)AI基礎(chǔ)設(shè)施浪潮 擁有數(shù)據(jù)中心遠超同行

　　隨著微軟2025財年的收官，該公司也交出一份滿意的答卷。

　　周三（7月30日）公布的最新財報顯示，微軟的人工智能和云業(yè)務(wù)持續(xù)飆升。今日早些時候，財聯(lián)社已對微軟截至6月30日的第四財季業(yè)績做了詳細報道，財報堪稱是完成了“全壘打”：Azure云業(yè)務(wù)當(dāng)季增長了39%；人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的擴張加速；Copilot系列（含企業(yè)版和消費者版）月活躍用戶達1億；個人化的計算部門營收同比增長9%；運營利潤同比增長33.8%。

　　財報公布后，微軟CEO薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）同公司CFO艾米·胡德（Amy Hood）、投資者關(guān)系副總裁喬納森·尼爾森一同出席財報電話會議。會上，納德拉告訴分析師，微軟公司正在“大規(guī)模構(gòu)建最全面的人工智能產(chǎn)品和技術(shù)堆?！?。

　　納德拉還表示，“我們繼續(xù)引領(lǐng)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施浪潮，并在今年每個季度都擴大了市場份額?！?/p>

　　據(jù)悉，微軟在70個地區(qū)擁有400多個數(shù)據(jù)中心，這一數(shù)量超過了其他任何云服務(wù)提供商。

　　納德拉還有意無意地將自己公司與同行做了比較，他表示，“行業(yè)中有許多關(guān)于建設(shè)首個千兆瓦級和多個千兆瓦級數(shù)據(jù)中心的討論，而微軟僅在過去12個月里就新增了超過20千兆瓦的容量。我們將繼續(xù)以快于任何競爭對手的速度擴容?！?/p>

　　雖然納德拉沒有點名任何特定的人工智能供應(yīng)商，但他話中所指一目了然。

　　例如，首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格本月在他旗下社交媒體平臺Threads上發(fā)帖稱，Meta公司將建設(shè)多個大型數(shù)據(jù)中心，以支持其人工智能工作，其首個名為“普羅米修斯”的千兆瓦數(shù)據(jù)中心預(yù)計將于2026年上線；此外，數(shù)據(jù)庫巨頭甲骨文公司和人工智能初創(chuàng)公司OpenAI也在致力于開發(fā)千兆瓦級的數(shù)據(jù)中心容量，作為他們的“星際之門”項目的一部分。

　　多領(lǐng)域齊增長

　　人工智能技術(shù)的快速創(chuàng)新和廣泛應(yīng)用正在推動公司在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性增長。

　　對于Azure的高增長，納德拉指出，云業(yè)務(wù)的遷移是一個關(guān)鍵因素，VMware和SAP的遷移活動推動了Azure使用量增長。他舉例道，雀巢將200多個SAP實例、超過1萬臺服務(wù)器和1.2 PB的數(shù)據(jù)遷移到Azure，業(yè)務(wù)卻幾乎未受干擾，這使其成為商業(yè)史上規(guī)模最大、最成功的遷移之一。

　　在數(shù)據(jù)層面，微軟的數(shù)據(jù)分析平臺Fabric涵蓋從SQL到NoSQL再到分析工作負載的所有內(nèi)容，納德拉介紹到，F(xiàn)abric繼續(xù)保持增長勢頭，收入同比增長55%，擁有超過2.5萬名客戶，“這是我們歷史上增長最快的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品”。

　　在人工智能模型方面，納德拉表示，微軟將繼續(xù)尋找提高人工智能效率和性能的方法。他指出，通過軟件優(yōu)化，與一年前相比，我們在相同圖形處理單元（GPU）上多提供了90%的token處理量。

　　談到應(yīng)用層面，今年微軟推出了Azure AI Foundry，這是一個幫助客戶設(shè)計、定制和管理大規(guī)模人工智能應(yīng)用和代理。該平臺正在快速增長，納德拉透露，財富500強企業(yè)中有80%在使用Foundry，“僅從Foundry API處理的token數(shù)量來看，今年我們處理了超過500萬億個token，增長了7倍以上?！?/p>

　　此外，納德拉指出，微軟的Co-Pilot應(yīng)用家族已在商業(yè)和消費者領(lǐng)域擁有超過1億月活躍用戶，而從產(chǎn)品中AI功能的參與度來看，微軟的月活躍用戶已經(jīng)超過8億人次。此外，Microsoft 365 Copilot正在成為組織工作、工作流和工作成果的新方式。

　　本周，微軟還推出了Edge中的Copilot模式，這是在其在瀏覽器領(lǐng)域的新嘗試。納德拉稱，Copilot模式將Copilot Composer、聊天、發(fā)現(xiàn)、搜索和操作整合在一起，為人工智能時代構(gòu)建下一代瀏覽器。

　　財務(wù)展望

　　對于公司財務(wù)方面的結(jié)果和展望，微軟首席財務(wù)官Amy Hood透露，公司的商業(yè)預(yù)定額首次超過1000億美元，同比增長37%；商業(yè)剩余履約義務(wù)增至3680億美元，按固定匯率計算增長35%。

　　展望未來，基于過去一年的強勁勢頭，Hood表示，“我們預(yù)計2026財年將再次實現(xiàn)收入和營業(yè)利潤的雙位數(shù)增長?！?/p>

　　在電話會議上被問及人工智能的盈利問題時，Hood道，隨著人工智能能力的增長，預(yù)計將出現(xiàn)按用戶分級、按消費分級等模式，甚至可能出現(xiàn)混合付費模式。

　　當(dāng)被問及資本支出持續(xù)增長的問題時，Hood稱，公司擁有3680億美元的合同積壓訂單，資本支出與實際需求高度匹配。

　　以下是7月30日微軟公司2025財年第四季度財報電話會議全文實錄：

　　例如，雀巢將200多個SAP實例、超過1萬臺服務(wù)器和1.2 PB的數(shù)據(jù)遷移到Azure，業(yè)務(wù)幾乎未受干擾。這使其成為商業(yè)史上規(guī)模最大、最成功的遷移之一。云領(lǐng)域的下一個重要加速器將是量子計算，我對我們的進展感到興奮。事實上，本月早些時候，我們與Atom Computing合作，宣布了全球首個二級量子計算機的運營部署。這就是我們?nèi)绾卫^續(xù)以十年為周期思考和投資，同時每個季度都取得進展。

　　下一層是數(shù)據(jù)，這是每個AI應(yīng)用的基礎(chǔ)。微軟Fabric正在成為AI時代完整的數(shù)據(jù)和分析平臺，涵蓋從SQL到NoSQL再到分析工作負載的所有內(nèi)容。它繼續(xù)保持增長勢頭，收入同比增長55%，擁有超過2.5萬名客戶。這是我們歷史上增長最快的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品。Fabric Only擴展了所有數(shù)據(jù)庫和云，包括Power BI的語義模型，因此它是AI應(yīng)用和上下文工程的最佳知識和基礎(chǔ)來源。

　　Azure Databricks和Azure上的Snowflake也加速增長。Cosmos DB和Azure PostgreSQL都在為大規(guī)模的關(guān)鍵任務(wù)工作負載提供支持。例如，OpenAI在每次ChatGPT交互的熱路徑中使用Cosmos DB存儲聊天歷史、用戶資料和會話狀態(tài)，而Azure PostgreSQL存儲ChatGPT和OpenAI開發(fā)者API運行所需的元數(shù)據(jù)。今年，我們推出了Azure AI Foundry，幫助客戶設(shè)計、定制和管理大規(guī)模AI應(yīng)用和代理。Foundry提供一流的工具、管理、可觀測性和內(nèi)置的可信AI控制。

　　客戶越來越希望使用多種AI模型以滿足其特定的性能、成本和用例需求。通過Foundry，他們可以一次性配置推理吞吐量，并將其應(yīng)用于比其他超大規(guī)模提供商更多的模型，包括來自O(shè)penAI、DeepSeek、Meta、xAI的Grok以及即將支持的Black Forest Labs和Mistral AI的模型。今年，我們僅在Foundry上就同步推出了15個OpenAI模型，提供與我們的基礎(chǔ)設(shè)施和工具深度集成的最新模型同日訪問。我們還看到新推出的Foundry代理服務(wù)加速采用，目前已有1.4萬名客戶使用該服務(wù)構(gòu)建自動化復(fù)雜任務(wù)的代理。例如，納斯達克正在使用Foundry構(gòu)建幫助客戶準(zhǔn)備董事會會議的代理，將準(zhǔn)備時間縮短多達25%。

　　總體而言，80%的財富500強企業(yè)已經(jīng)在使用Foundry。如果我們僅從Foundry API處理的令牌數(shù)量來看，今年我們處理了超過500萬億個令牌，增長了7倍以上。這是真正平臺擴散的良好指標(biāo)，超越了少數(shù)頭部應(yīng)用和服務(wù)。談到應(yīng)用層，這些應(yīng)用正日益嵌入我們的日常工作和生活中。我們的Copilot應(yīng)用系列已在商業(yè)和消費者領(lǐng)域擁有超過1億月活躍用戶。

　　如果更廣泛地觀察我們產(chǎn)品中AI功能的參與度，我們有超過8億月活躍用戶。Microsoft 365 Copilot正在成為組織工作、工作流和工作成果的新方式。本季度，我們推出了迄今為止最大的Microsoft 365 Copilot更新，將聊天、搜索、創(chuàng)建筆記本以及代理整合到一個直觀的框架中。通過這些創(chuàng)新和持續(xù)的產(chǎn)品改進，我們看到了真正的增長勢頭?？蛻衾^續(xù)以比任何其他新Microsoft 365套件更快的速度采用Copilot，并通過每周留存率顯示出強勁的使用強度。

　　我們還看到了自推出以來最大的季度席位增長，創(chuàng)紀錄數(shù)量的客戶回頭購買更多席位。例如，巴克萊銀行在成功部署1.5萬個席位后，將在全球范圍內(nèi)向10萬名員工推出Microsoft 365 Copilot。瑞銀集團在最初向5.5萬名員工推出后，計劃擴展到所有員工。Adobe、KPMG、輝瑞和富國銀行等公司本季度購買了超過2.5萬個席位。數(shù)萬家組織在推出的最初幾周內(nèi)已經(jīng)使用了我們的研究員和分析師深度推理代理，我們還推出了團隊中的群組代理，如協(xié)調(diào)員和翻譯員，它們在會議中生成實時翻譯和筆記。

　　Adobe、SAP、ServiceNow和Workday等數(shù)百家合作伙伴構(gòu)建了自己的第三方代理，與Copilot和Teams集成。我們還看到更多客戶使用Copilot Studio擴展Microsoft 365 Copilot并構(gòu)建自己的代理。今年，客戶使用SharePoint和Copilot Studio創(chuàng)建了300萬個代理。通過Copilot調(diào)優(yōu)，他們可以輕松創(chuàng)建基于公司數(shù)據(jù)、工作流和風(fēng)格的代理，反映其獨特的語氣、語言和專業(yè)性。我們還看到特定角色和職能中的巨大吸引力，首先是開發(fā)人員。

　　GitHub Copilot在集成開發(fā)環(huán)境中繼續(xù)保持強勁勢頭，推出了代理模式和新的形式，如編碼代理，能夠異步執(zhí)行開發(fā)任務(wù)。我們擁有2000萬GitHub Copilot用戶。GitHub Copilot企業(yè)客戶數(shù)量環(huán)比增長75%，因為公司根據(jù)自身代碼庫定制Copilot，90%的財富100強企業(yè)現(xiàn)在使用GitHub Copilot。更廣泛地說，由于AI，GitHub的使用和代碼庫呈現(xiàn)爆炸式增長。過去一年，GitHub上的AI項目數(shù)量翻了一番。

　　無論是Cloud Code、Codex、Cursor還是GitHub Copilot，廣泛編碼項目和AI編碼代理正在生成更多的拉取請求和代碼庫。我們的代碼審查代理在整個平臺上被大量使用，每月執(zhí)行數(shù)百萬次代碼審查。在醫(yī)療保健領(lǐng)域，Dragon Copilot迎來了突破性的一年?？蛻羰褂梦覀兊沫h(huán)境AI解決方案記錄了本季度超過1300萬次醫(yī)患互動，同比增長近7倍。例如，在Mercy Health System，已有超過1000名醫(yī)生使用Copilot減少行政負擔(dān)，以便更專注于提供更好的護理。

　　他們迄今已節(jié)省了超過10萬小時，并計劃擴展到所有5000名醫(yī)療服務(wù)提供者。正如一位醫(yī)生所說：“這是十年來我的實踐中最棒的事情。”在安全領(lǐng)域，我們是行業(yè)中首個引入代理以幫助防御者自主處理高容量安全和IT任務(wù)的公司。更廣泛地說，AI正在推動BizApps市場的根本性變革，客戶正從傳統(tǒng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)向代理驅(qū)動的業(yè)務(wù)應(yīng)用。Dynamics 365今年擴大了市場份額，我們在每個行業(yè)都贏得了客戶，如Verizon的銷售、Domino's Pizza Group的ERP以及1-800-Flowers的客服中心。

　　在消費者應(yīng)用方面，我們在所有領(lǐng)域都在創(chuàng)新。事實上，周一我們推出了Edge中的Copilot模式?？吹綖g覽器領(lǐng)域的創(chuàng)新回歸尤其令人興奮。Copilot模式將Copilot Composer、聊天、發(fā)現(xiàn)、搜索和操作整合在一起，為AI時代構(gòu)建下一代瀏覽器。我們的Copilot消費者應(yīng)用在參與度和成功會話方面也繼續(xù)保持強勁增長，我們正在將Copilot帶到每臺Windows 11電腦上。

　　通過Copilot Vision，您可以與Copilot共享屏幕，實時獲取任何內(nèi)容的洞察和幫助。隨著Windows 10在10月結(jié)束支持，得益于Windows 11和Copilot+ PC為客戶提供的強大安全性和AI價值，我們處于有利地位。談到安全性，它是我們云和AI基礎(chǔ)設(shè)施以及Copilot和代理的基礎(chǔ)。過去一年，我們推出了100多項新功能。就在上周，我們?yōu)镾IEM Microsoft Sentinel添加了現(xiàn)代數(shù)據(jù)湖，將客戶數(shù)據(jù)與我們的第一方工具以及超過350個連接器的第三方生態(tài)系統(tǒng)整合在一起。

　　我們還將客戶已經(jīng)用于治理、身份、安全和管理的系統(tǒng)擴展到保護每個AI代理。Entra現(xiàn)在將身份權(quán)限策略和訪問控制擴展到代理。Defender保護近200萬個通用AI應(yīng)用。四分之三的Microsoft 365 Copilot客戶使用Purview保護其數(shù)據(jù)?？傮w而言，我們現(xiàn)在擁有近150萬安全客戶，并在我們服務(wù)的所有主要類別中繼續(xù)擴大市場份額。

　　在結(jié)束之前，我想談?wù)勎覀儍蓚€擁有龐大終端用戶覆蓋的消費者業(yè)務(wù)：LinkedIn和Xbox。LinkedIn擁有12億會員，連續(xù)四年實現(xiàn)會員雙位數(shù)增長。今年，LinkedIn上的評論增長了30%以上，視頻上傳量增長了20%以上。我們繼續(xù)將AI引入LinkedIn體驗的每個部分，在招聘和銷售領(lǐng)域推出了代理。在游戲方面，我們在多個平臺和設(shè)備上擁有5億月活躍用戶。

　　本季度，我們憑借《極限競速：地平線5》和《上古卷軸：重制版》的成功發(fā)布，成為Xbox和PlayStation上的頂級發(fā)行商。《使命召喚》系列從未如此強大。5000萬人玩過《黑色行動6》，總時長超過20億小時?！段业氖澜纭繁炯径葘崿F(xiàn)了創(chuàng)紀錄的月活躍使用量和收入，這在很大程度上歸功于《我的世界》電影的成功。我們還有近40款游戲正在開發(fā)中，未來還會有更多內(nèi)容。

　　今年，我們通過云游戲流媒體播放了超過5億小時的游戲，Game Pass的年收入首次接近50億美元。最后，我們正在經(jīng)歷AI帶來的代際技術(shù)變革，我對微軟推動長期增長和定義未來前景的機會從未如此充滿信心。接下來，我將把電話交給艾米，讓她詳細介紹我們的財務(wù)結(jié)果和展望。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：謝謝，薩提亞。大家下午好。今年，我們的收入超過了2810億美元，同比增長15%，這反映了我們產(chǎn)品和服務(wù)的廣泛實力。營業(yè)利潤超過1280億美元，同比增長17%，我們針對未來的廣闊機會進行了投資。在本財年最大的季度中，我們大大超出了預(yù)期，銷售和合作伙伴團隊表現(xiàn)出色。正如薩提亞所說，我們比以往任何時候都更快地創(chuàng)新，為客戶提供新的價值。

　　本季度收入為764億美元，按固定匯率計算增長17%。毛利按固定匯率計算增長15%，營業(yè)利潤按固定匯率計算增長22%。每股收益為3.65美元，增長24%，按固定匯率計算增長22%。商業(yè)預(yù)訂量首次超過1000億美元，按固定匯率計算增長30%，基于強勁的去年同期表現(xiàn)。我們在核心年金銷售模式中的出色執(zhí)行，包括健康的續(xù)訂以及Azure和Microsoft 365的1000萬美元及以上合同數(shù)量的增加，推動了這些結(jié)果。

　　商業(yè)剩余履約義務(wù)增至3680億美元，按固定匯率計算增長35%。大約35%將在未來12個月內(nèi)確認為收入，同比增長21%。剩余部分將在未來12個月后確認為收入，增長了49%。本季度，我們的年金占比再次達到98%。外匯對公司總收入、部門收入、銷售成本和運營費用增長的影響大致符合預(yù)期。

　　微軟云收入為467億美元，超出預(yù)期，按固定匯率計算增長25%。微軟云毛利率略高于預(yù)期，為68%，同比下降2個百分點，原因是擴展AI基礎(chǔ)設(shè)施的影響部分被Azure和M365商業(yè)云的持續(xù)效率提升所抵消。公司毛利率為69%，同比下降1個百分點，原因是銷售向Azure的轉(zhuǎn)移以及之前提到的微軟云毛利率下降。運營費用按固定匯率計算增長5%，營業(yè)利潤率同比增長2個百分點至45%。超出預(yù)期的收入增長加上對運營效率的關(guān)注推動了利潤率擴張。

　　在公司整體層面，6月份的員工人數(shù)與去年同期基本持平?，F(xiàn)在來看我們的部門業(yè)績。生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門收入為331億美元，按固定匯率計算增長14%，超出預(yù)期，由M365商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)以及M365消費者產(chǎn)品和云服務(wù)推動。M365商業(yè)云收入超出預(yù)期，按固定匯率計算增長16%，其中2個百分點來自當(dāng)期收入確認。排除當(dāng)期收入確認的影響后，業(yè)務(wù)趨勢與前一季度相對穩(wěn)定，ARPU增長再次由E5和M365 Copilot驅(qū)動。

　　付費M365商業(yè)席位同比增長6%，所有客戶細分市場的安裝基數(shù)均有所擴大，但主要集中在中小企業(yè)和一線員工產(chǎn)品中。M365商業(yè)產(chǎn)品收入按固定匯率計算增長9%，超出預(yù)期，原因是Office 2024交易采購高于預(yù)期。M365消費者云收入超出預(yù)期，增長20%，由1月價格上漲和8%的訂閱用戶增長推動。LinkedIn收入增長9%，按固定匯率計算增長8%，所有業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長。人才解決方案繼續(xù)受到招聘市場疲軟的影響。

　　Dynamics 365收入按固定匯率計算增長21%，核心年金銷售模式的出色執(zhí)行推動了所有工作負載的增長。部門毛利按固定匯率計算增長15%，毛利率略有上升，由之前提到的效率提升推動，盡管我們在產(chǎn)品中增加了更多AI功能并擴展了AI基礎(chǔ)設(shè)施。運營費用按固定匯率計算增長7%，營業(yè)利潤按固定匯率計算增長19%。接下來是智能云部門。收入為299億美元，按固定匯率計算增長25%，超出預(yù)期，由Azure和本地服務(wù)器業(yè)務(wù)推動。

　　Azure和其他云服務(wù)收入增長39%，大大超出預(yù)期，由核心基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的加速增長推動，主要來自我們最大的客戶。提醒一下，新的云和AI工作負載是使用我們廣泛的服務(wù)構(gòu)建和擴展的。Azure AI服務(wù)收入基本符合預(yù)期。盡管本季度我們新增了數(shù)據(jù)中心容量，但需求仍然高于供應(yīng)。在我們的本地服務(wù)器業(yè)務(wù)中，收入按固定匯率計算下降2%，超出預(yù)期，主要由交易采購?fù)苿?，這也帶來了更高的當(dāng)期收入確認。

　　企業(yè)和合作伙伴服務(wù)收入按固定匯率計算增長7%，企業(yè)支持服務(wù)的增長部分被行業(yè)解決方案的下降所抵消。部門毛利按固定匯率計算增長16%，毛利率同比下降4個百分點，原因是擴展AI基礎(chǔ)設(shè)施，部分被之前提到的Azure效率提升所抵消。運營費用按固定匯率計算增長6%，營業(yè)利潤增長23%。現(xiàn)在來看更多個人計算部門。收入為135億美元，增長9%，超出預(yù)期，主要由Windows OEM以及Xbox內(nèi)容和服務(wù)推動。

　　Windows OEM和設(shè)備收入同比增長3%，超出預(yù)期，原因是庫存水平保持高位。搜索和新聞廣告收入（不包括流量獲取成本）按固定匯率計算增長20%，由搜索量和每次搜索收入的持續(xù)增長以及第三方合作伙伴關(guān)系帶來的約8個百分點的有利影響推動，包括去年同期基數(shù)較低的因素。游戲收入增長10%。Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入按固定匯率計算增長12%，由第一方內(nèi)容和Xbox Game Pass的出色表現(xiàn)推動。部門毛利增長15%。

　　毛利率同比增長3個百分點，所有業(yè)務(wù)均有所改善。運營費用按固定匯率計算增長4%。營業(yè)利潤按固定匯率計算增長33%，由繼續(xù)優(yōu)先考慮高利潤率機會推動。現(xiàn)在回到公司整體業(yè)績。資本支出為242億美元，包括65億美元的融資租賃，我們在租賃開始時確認了全部價值。

　　用于不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備的現(xiàn)金支出為171億美元。差異主要來自融資租賃。超過一半的支出用于支持未來15年及以后貨幣化的長期資產(chǎn)。其余支出主要用于服務(wù)器（包括CPU和GPU），由強勁的需求信號驅(qū)動。運營現(xiàn)金流為426億美元，增長15%，由強勁的云賬單和收款推動，部分被更高的供應(yīng)商付款所抵消。本季度自由現(xiàn)金流為256億美元。其他收入和支出為負17億美元，主要由按權(quán)益法核算的投資損失引起。

　　我們的實際稅率約為17%。最后，我們通過股息和股票回購向股東返還了94億美元，使本財年向股東返還的現(xiàn)金總額超過370億美元。現(xiàn)在來看我們的展望。我對整個財年和下一季度的評論均以美元為基礎(chǔ)，除非特別說明。讓我先從2026財年的一些整體評論開始。首先是外匯。假設(shè)當(dāng)前匯率保持穩(wěn)定，我們預(yù)計外匯將使全年收入增長和銷售成本增長提高約2個百分點，運營費用增長提高1個百分點。

　　其次，基于過去一年的強勁勢頭，我們預(yù)計2026財年將再次實現(xiàn)收入和營業(yè)利潤的雙位數(shù)增長。鑒于我們在商業(yè)云領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位、對云和AI產(chǎn)品的強勁需求信號以及大量合同積壓，我們將繼續(xù)針對未來的廣闊機會進行投資，包括資本支出和運營費用。正如上一季度所述，與2025財年相比，資本支出增長將放緩，短期資產(chǎn)的占比將更高。由于H1中額外容量的交付時間（包括大型融資租賃站點），我們預(yù)計H1的增長率將高于H2。我們?nèi)匀粚Ｗ⒂趯崿F(xiàn)收入增長并提高運營敏捷性。因此，我們預(yù)計營業(yè)利潤率將同比基本持平。

　　最后，我們預(yù)計2026財年的實際稅率將在19%至20%之間?，F(xiàn)在來看第一季度的展望?；诋?dāng)前匯率，我們預(yù)計外匯將使總收入增長提高2個百分點。在各部門中，我們預(yù)計外匯將使生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門的收入增長提高約3個百分點，智能云和更多個人計算部門的收入增長提高約1個百分點。我們預(yù)計外匯將使銷售成本和運營費用增長提高約1個百分點。

　　在商業(yè)預(yù)訂量方面，我們預(yù)計在增長的到期基數(shù)上實現(xiàn)健康增長。預(yù)訂量增長將再次由核心年金銷售模式的出色執(zhí)行和對我們平臺的長期承諾推動。提醒一下，較大且時間不確定的長期Azure合同會增加我們預(yù)訂量增長率的季度波動性。微軟云毛利率應(yīng)約為67%，同比下降，原因是繼續(xù)擴展AI基礎(chǔ)設(shè)施的影響。我們預(yù)計第一季度資本支出將超過300億美元，由我們看到的持續(xù)強勁需求信號驅(qū)動。

　　提醒一下，云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和融資租賃交付時間可能導(dǎo)致季度支出波動。接下來是部門指引。在生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程方面，我們預(yù)計收入為322億至325億美元，增長14%至15%，其中外匯帶來約3個百分點的有利影響，如前所述。在M365商業(yè)云中，我們預(yù)計按固定匯率計算的收入增長將在13%至14%之間，業(yè)務(wù)趨勢與前一季度相對穩(wěn)定。ARPU增長將再次由E5和M365 Copilot驅(qū)動。

　　M365商業(yè)產(chǎn)品收入增長應(yīng)在中高個位數(shù)范圍內(nèi)。提醒一下，M365商業(yè)產(chǎn)品包括M365套件中的Windows商業(yè)本地組件和Office交易采購，這兩者都可能因當(dāng)期收入確認動態(tài)而波動。M365消費者云收入增長應(yīng)在20%左右，由1月價格上漲推動。對于LinkedIn，我們預(yù)計收入增長為高個位數(shù)。在Dynamics 365中，我們預(yù)計收入增長為高十位數(shù)，所有工作負載均持續(xù)增長。

　　對于智能云，我們預(yù)計收入為301億至304億美元，增長25%至26%，其中外匯帶來約1個百分點的有利影響，如前所述。收入將繼續(xù)由Azure推動，根據(jù)容量交付和上線時間以及合同組合的當(dāng)期收入確認動態(tài)，Azure的同比增長率可能存在季度波動。在Azure中，我們預(yù)計第一季度按固定匯率計算的收入增長約為37%，由對我們服務(wù)組合的強勁需求推動，基于顯著基數(shù)。盡管我們繼續(xù)新增數(shù)據(jù)中心容量，但目前預(yù)計在財年上半年仍將面臨容量限制。

　　在我們的本地服務(wù)器業(yè)務(wù)中，我們預(yù)計收入將下降低至中個位數(shù)，原因是客戶持續(xù)轉(zhuǎn)向云產(chǎn)品。在更多個人計算方面，我們預(yù)計收入為124億至129億美元。Windows OEM和設(shè)備收入應(yīng)下降中至高個位數(shù)。我們預(yù)計Windows OEM在第四季度末的高庫存水平將在本季度下降，盡管潛在結(jié)果的范圍仍比正常情況更廣。設(shè)備收入應(yīng)下降。搜索和新聞廣告（不包括流量獲取成本）收入增長應(yīng)在低至中十位數(shù)范圍內(nèi)，隨著第三方合作伙伴關(guān)系的有利影響逐漸正?；鏊侪h(huán)比下降。增長將繼續(xù)由Edge和Bing的搜索量和每次搜索收入推動。

　　總體而言，搜索和新聞廣告收入增長應(yīng)在低雙位數(shù)范圍內(nèi)。在游戲方面，我們預(yù)計收入將下降中至高個位數(shù)，基于去年同期強勁表現(xiàn)。我們預(yù)計Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入將下降中個位數(shù)?，F(xiàn)在回到公司指引。我們預(yù)計銷售成本為243億至245億美元，增長21%至22%，運營費用為157億至158億美元，增長5%至6%。

　　其他收入和支出預(yù)計為負13億美元，主要由按權(quán)益法核算的投資引起。提醒一下，我們不確認按權(quán)益法核算投資的市值損益。最后，我們預(yù)計第一季度的實際稅率將在19%至20%之間。總結(jié)一下，我們以收入和營業(yè)利潤的雙位數(shù)增長結(jié)束了本財年，并超過了一年前承諾的2025財年營業(yè)利潤率目標(biāo)。我們的重點仍然是投資于安全、質(zhì)量以及AI平臺和產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶帶來價值和機會。

　　我們對2026財年充滿期待。接下來，我們進入問答環(huán)節(jié)，喬納森。

　　喬納森·尼爾森，微軟投資者關(guān)系副總裁：謝謝，艾米。我們現(xiàn)在進入問答環(huán)節(jié)。出于對其他參會者的尊重，我們要求每位參會者僅提問一個問題。主持人，請重復(fù)您的指示。

　　會議主持人：謝謝。我們的第一個問題來自摩根士丹利的基思·韋斯。請?zhí)釂枴?/p>

　　基思·韋斯，摩根士丹利分析師：感謝大家提問，并祝賀2025財年的出色收官。我關(guān)注這個領(lǐng)域已經(jīng)有一段時間了，從未見過像這樣一切順利的季度。祝賀你們。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：謝謝。

　　薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執(zhí)行官：這些工作負載結(jié)果對我們學(xué)習(xí)構(gòu)建產(chǎn)品和平臺非常寶貴。隨著時間的推移，它們會廣泛擴散。事實上，艾米和我追蹤的不僅是頭部應(yīng)用的使用情況，還包括所有二級應(yīng)用的構(gòu)建情況。這在一定程度上回答了你的問題，基思。只要我們有頭部應(yīng)用塑造平臺，之后就會有廣泛的擴散發(fā)生，這正是我們現(xiàn)在看到的。因此，我對未來的發(fā)展充滿信心。

　　喬納森·尼爾森，微軟投資者關(guān)系副總裁：謝謝，基思。主持人，請下一個問題。

　　會議主持人：下一個問題來自伯恩斯坦研究的馬克·默德勒。請?zhí)釂枴?/p>

　　馬克·默德勒，伯恩斯坦研究分析師：謝謝。我也要向你們表示祝賀。太棒了。我不知道你們?nèi)绾纬缴弦患径鹊谋憩F(xiàn)，但你們做到了。祝賀你們。

　　我的問題是關(guān)于Copilot的。顯然，作為巴克萊銀行的用戶，我對Copilot非常滿意。如果我們思考一下，我們會意識到Copilot只是AI的一部分，而數(shù)據(jù)正變得越來越重要。然后我們可以開始思考代理。薩提亞，在你們的客戶對話中，你們?nèi)绾慰创鼵opilot實際上只是起點，之后會變得更加廣泛？謝謝。

　　薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執(zhí)行官：是的。我認為這是正確的。即使在Copilot內(nèi)部，我相信你也看到了這一點。你現(xiàn)在有分析師和研究員代理，僅舉兩個例子，當(dāng)然還有所有第三方代理。所以，是的，這不僅僅是請求和響應(yīng)。它是關(guān)于生成應(yīng)用程序，然后去工作并返回。但用戶界面仍然非常重要，對吧？即使是異步工作，指導(dǎo)異步工作需要用戶界面，監(jiān)控異步工作也需要用戶界面。它可能不同，可能不是聊天界面。當(dāng)然，你需要一種方式來檢查異步工作的內(nèi)容。以GitHub為例，即使你沒有使用GitHub Copilot創(chuàng)建代碼提交或拉取請求，有趣的是，我們看到GitHub Copilot代碼審查代理的使用量大幅增加，即使你可能使用其他工具編寫代碼。我認為所有系統(tǒng)中都在發(fā)生這種情況。

　　所以，你說得對，你需要從某種更側(cè)重于聊天的用戶界面開始，但它很快就會超越這一點。你在M365、Dynamics 365和GitHub中都看到了這一點。

　　馬克·默德勒，伯恩斯坦研究分析師：謝謝。

　　喬納森·尼爾森，微軟投資者關(guān)系副總裁：謝謝，馬克。主持人，請下一個問題。

　　會議主持人：下一個問題來自高盛的卡什·蘭甘。請?zhí)釂枴?/p>

　　卡什·蘭甘，高盛分析師：嗨，非常感謝。艾米，我想承認，幾個季度前，你說過你們可以在加速Azure的同時放緩資本支出。你們做到了。但展望未來，當(dāng)我看到下一季度的資本支出指引時，我當(dāng)然會認為這是對你們云服務(wù)業(yè)務(wù)的積極信號。但我們應(yīng)該如何思考資本支出曲線與Azure增長率在未來幾年的關(guān)系，特別是當(dāng)我聽到薩提亞關(guān)于AI堆棧消耗越來越多基礎(chǔ)設(shè)施的評論時？我們是否處于一個必須繼續(xù)這樣做并神奇地等待推理和應(yīng)用啟動從而創(chuàng)造更豐富毛利率組合的時刻？非常感謝你們的評論，并祝賀這個季度。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：謝謝，卡什。首先，當(dāng)你們思考我對全年資本支出的評論以及第一季度超過300億美元的指引時，你們必須基于我們擁有3680億美元的未完成合同這一事實，這些未完成合同不僅涉及Azure，還涉及整個微軟云。因此，就投資回報率、增長率及其相關(guān)性而言，我對我們所做的支出與合同業(yè)務(wù)的相關(guān)性感到非常滿意，我們需要團隊以最佳狀態(tài)執(zhí)行，盡快有效地提供容量。當(dāng)你們看到我們談到資本支出增長率將同比下降時，但核心在于我們對服務(wù)器、GPU、CPU、網(wǎng)絡(luò)和存儲等短期資產(chǎn)的投資，這些投資與我們看到的積壓和需求曲線直接相關(guān)。我在1月份說過，我希望到6月時供需關(guān)系會更好?，F(xiàn)在我說，我希望到12月時能有所改善。這并不是因為我們放慢了資本支出，即使我們加速支出并試圖盡快將租賃、CPU和GPU引入系統(tǒng)，我們?nèi)匀豢吹叫枨笤诟纳啤Ｒ虼?，卡什，我并不專注于選擇一個收入和資本支出增長會相遇和交叉的日期。我專注于建立在手合同、建立業(yè)務(wù)和提供容量，我們看到這些在今天有良好的投資回報率。

　　所以我不希望人們過度關(guān)注一個轉(zhuǎn)折點，因為當(dāng)你們處于這種擴張時刻時，選擇一個日期通常意味著你們在市場份額和勝利方面會過于保守。因此，我更傾向于將精力放在后者上。

　　薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執(zhí)行官：我認為還有一點，卡什，我在之前的財報電話會議中也提到過，那就是主機托管和超大規(guī)模提供商之間的區(qū)別在于軟件，這里也是如此。我提到的GPD4點例子都是軟件，過去一年的優(yōu)化也是如此。因此，我們知道如何利用軟件技能使任何硬件性能提升多倍。這就是收益的來源。但正如艾米所說，當(dāng)你們真正建設(shè)工廠時，你們不想……你們只想在所有方面并行推進，這將隨著時間的推移復(fù)合。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：而且我認為重要的是，當(dāng)普拉塔談到軟件層時，他在評論中將其與復(fù)合S曲線聯(lián)系起來。因此，我要提醒大家，這是我們在之前的云轉(zhuǎn)型中看到的，也是我們?nèi)绾瓮ㄟ^那次轉(zhuǎn)型的方式。同樣的技能和邏輯以更快的速度應(yīng)用，將適用于同樣的轉(zhuǎn)型。

　　卡什·蘭甘，高盛分析師：聽起來非常令人鼓舞。非常感謝。

　　喬納森·尼爾森，微軟投資者關(guān)系副總裁：謝謝，卡什。主持人，請下一個問題。

　　會議主持人：下一個問題來自富國銀行的邁克爾·圖林。請?zhí)釂枴?/p>

　　邁克爾·圖林，富國銀行分析師：嘿，非常感謝你們的問題，我也要祝賀你們在指標(biāo)上的協(xié)調(diào)一致。艾米，關(guān)于利潤率，聽到你們對接下來一年營業(yè)利潤率持平的預(yù)期令人印象深刻，因為你們吸收了向Azure和一些更專注于AI的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的影響。能否更詳細地談?wù)勀銈內(nèi)绾喂芾磉@些權(quán)衡并抵消部分轉(zhuǎn)移的影響？我特別想知道你們在內(nèi)部利用AI看到了哪些生產(chǎn)力提升，或者其他支持全年預(yù)期的因素？謝謝。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：邁克爾，我認為真正需要關(guān)注的是，當(dāng)你們思考利潤率時，有時人們會把很多精力放在成本控制作為利潤率的驅(qū)動因素上。另一個驅(qū)動因素是確保你們提供具有競爭力、創(chuàng)新性并能贏得市場份額的優(yōu)秀產(chǎn)品，因為這能推動收入。正如你們比我更清楚的那樣，收入本身和收入增長是實現(xiàn)利潤率改善的持久方式。它會自我強化。除此之外，我要指出的第二點是，正如我之前對卡什提到的，普拉塔和我都提到過，就是應(yīng)用我們所有的技能來提供效率，無論是在堆棧的哪個層面。S曲線是復(fù)合的，我們正在做這項工作，并且專注于它。與此同時，我們也在進行建設(shè)。因此，你們會看到這方面的改進，即使我們繼續(xù)投資。當(dāng)然，還要繼續(xù)擁有優(yōu)秀的人才，專注于我們擁有最大市場和最大成功機會的產(chǎn)品和機會。因此，當(dāng)這三件事發(fā)生并且精力和重點都正確時，我對利潤率的實現(xiàn)充滿信心。但毫無疑問，它始于產(chǎn)品，也終于產(chǎn)品，這正是我們真正關(guān)注的，并將其交付給客戶。

　　邁克爾·圖林，富國銀行分析師：這一切聽起來都很棒。非常感謝。

　　喬納森·尼爾森，微軟投資者關(guān)系副總裁：謝謝，邁克爾。今天的財報電話會議的問答環(huán)節(jié)到此結(jié)束。感謝大家今天的參與，我們期待很快與大家再次交流。

　　艾米·胡德，微軟首席財務(wù)官：謝謝。謝謝。

　　會議主持人：今天的會議到此結(jié)束。您現(xiàn)在可以斷開連接。感謝您的參與。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：微軟財報會實錄：正引領(lǐng)AI基礎(chǔ)設(shè)施浪潮 擁有數(shù)據(jù)中心遠超同行)

(責(zé)任編輯：3)