債市早參8月1日|工行明確下半年帶頭整治“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”；6月銀行間現(xiàn)券日均成交1.7萬(wàn)億

　　債市要聞

　　【央行發(fā)布六月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，債券市場(chǎng)托管余額188.5萬(wàn)億元】

　　6月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券87939.5億元。國(guó)債發(fā)行15903.9億元，地方政府債券發(fā)行11753.2億元，金融債券發(fā)行10738.7億元，公司信用類債券發(fā)行14257.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行247.2億元，同業(yè)存單發(fā)行34569.3億元。截至6月末，債券市場(chǎng)托管余額188.5萬(wàn)億元。6月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交34.3萬(wàn)億元，日均成交1.7萬(wàn)億元，同比減少1.2%，環(huán)比增加6.2%。境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額4.3萬(wàn)億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.3%。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成交8.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，環(huán)比增加26.0%；債券回購(gòu)成交156.3萬(wàn)億元，同比增加32.7%，環(huán)比增加20.4%。

　　【中國(guó)7月官方制造業(yè)PMI為49.3，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)】

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月PMI數(shù)據(jù)。7月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為46.4%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。7月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。7月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.2%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體保持?jǐn)U張。

　　【金融領(lǐng)域“國(guó)補(bǔ)”來(lái)襲個(gè)人消費(fèi)貸與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸迎貼息】

　　國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)7月31日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議部署實(shí)施個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策。多位行業(yè)專家在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，這一政策對(duì)于有切實(shí)消費(fèi)需求的居民而言，能夠有效減輕其信貸負(fù)擔(dān)，而對(duì)于服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款的貼息政策，則是對(duì)服務(wù)型消費(fèi)加大支持力度的重要體現(xiàn)?！皣?guó)常會(huì)部署的個(gè)人消費(fèi)貸款和消費(fèi)行業(yè)貸款貼息政策，核心是聚焦‘個(gè)人消費(fèi)’與‘服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體’供求兩端，通過(guò)財(cái)政金融聯(lián)動(dòng)來(lái)提振消費(fèi)、激活市場(chǎng)?！币晃唤鹑谛袠I(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，建議后續(xù)金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)匹配的貼息貸款產(chǎn)品，同時(shí)也需要注意確保資金合規(guī)使用。

　　【工行明確下半年將帶頭整治“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，銀行業(yè)反內(nèi)卷正向縱深推進(jìn)】

　　7月30日，中央政治局會(huì)議再次提到反內(nèi)卷部署，強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”。財(cái)聯(lián)社記者注意到，種種跡象表明，銀行業(yè)反內(nèi)卷行動(dòng)已向區(qū)域和行業(yè)縱深鋪開。在區(qū)域?qū)用妫痪们皬V東打響銀行保險(xiǎn)全面反內(nèi)卷自律第一槍之后，部分地區(qū)銀行業(yè)協(xié)會(huì)開始跟進(jìn)。在行業(yè)層面，7月30日剛剛結(jié)束的年中工作會(huì)議上，“宇宙行”工商銀行明確要求帶頭整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，成為首家將反內(nèi)卷列入下半年工作重點(diǎn)的國(guó)有大行。某上市銀行董辦負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，從供給端看，現(xiàn)在銀行天量的資金供給沒(méi)有“好的出處”，貸款可能是各家銀行收益相對(duì)高的配置選擇，價(jià)格內(nèi)卷也是各家銀行“無(wú)奈選擇”。山東某地方監(jiān)管人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，金融業(yè)與產(chǎn)業(yè)端是一體，如今各行各業(yè)都卷，銀行業(yè)也在所難免。

　　【"一頁(yè)紙"困局，信用評(píng)級(jí)行業(yè)正站在變革的十字路口】

　　近期市場(chǎng)傳聞，兩家頭部信評(píng)機(jī)構(gòu)計(jì)劃從8月起披露簡(jiǎn)化版的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，即僅公開對(duì)外呈現(xiàn) “一頁(yè)紙” 簡(jiǎn)化報(bào)告。財(cái)聯(lián)社從多個(gè)獨(dú)立信源處獲悉，的確已有頭部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向投資者透露接到有關(guān)部門窗口指導(dǎo)，要求加速改變收入結(jié)構(gòu)，并簡(jiǎn)化披露信用評(píng)級(jí)報(bào)告，目前注冊(cè)及獲取報(bào)告雖仍免費(fèi)，但具體何時(shí)開啟收費(fèi)模式尚未確定。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在破解行業(yè)“內(nèi)卷”的當(dāng)下，“一頁(yè)紙” 報(bào)告的推行雖在短期內(nèi)可能會(huì)讓投資者感到不適應(yīng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，它或有助于推動(dòng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更加注重評(píng)級(jí)結(jié)果的核心要素和關(guān)鍵信息的披露，提高評(píng)級(jí)報(bào)告的質(zhì)量和可讀性。同時(shí)，這也可能促使投資者更加關(guān)注債券的本質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估能力。

　　【3366億！券商資管大集合轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)】

　　中信證券資管官網(wǎng)發(fā)布旗下兩款大集合產(chǎn)品（現(xiàn)金增值貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃）份額持有人大會(huì)表決結(jié)果暨決議生效公告，表明這兩款大集合產(chǎn)品的管理人變更為華夏基金，投資者持有的份額結(jié)轉(zhuǎn)為華夏基金的基金份額。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前已取得公募牌照的機(jī)構(gòu)基本完成了大集合改造。截止發(fā)稿日，市面上存續(xù)234只大集合公募化改造產(chǎn)品（分份額），規(guī)模合計(jì)3366億元，管理人包含財(cái)達(dá)證券、財(cái)信證券、國(guó)聯(lián)證券資管等33家機(jī)構(gòu)，其中取得公募牌照的僅興證資管。據(jù)年報(bào)披露，東證資管在2021年就完成大集合產(chǎn)品整改工作。

　　【平遙農(nóng)商行評(píng)級(jí)遭下調(diào)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量下滑、盈利能力減弱成主因】

　　7月25日，聯(lián)合資信將山西平遙農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下稱“平遙農(nóng)商行”）主體長(zhǎng)期信用等級(jí)下調(diào)至BBB，“18平遙農(nóng)商二級(jí)01”信用等級(jí)下調(diào)為BBB-，并給予穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望。據(jù)了解，這是繼湖南常德農(nóng)商行之后，今年第三家被下調(diào)主體信用評(píng)級(jí)的商業(yè)銀行。與此同時(shí)，年內(nèi)亦有4家中小銀行獲上調(diào)評(píng)級(jí)，包括武漢農(nóng)商行、漢口銀行、秦皇島銀行、江蘇長(zhǎng)江商業(yè)銀行。聯(lián)合資信在對(duì)平遙農(nóng)商行的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，平遙農(nóng)商銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模大，且減值不足，整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，聯(lián)合資信決定下調(diào)其信用等級(jí)。報(bào)告稱，平遙農(nóng)商行客戶貸款集中度高，且壓降難度相對(duì)較大，存在較大的貸款客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，面臨較大調(diào)整壓力。

　　【平煤股份掛牌1元轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，上半年銷售收入降幅達(dá)38%】

　　平頂山天安煤業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平煤股份”或“公司”）于7月29日公告稱，2025年上半年商品煤銷售收入同比下降38.58%。此外公司為剝離虧損業(yè)務(wù)，計(jì)劃擬以人民幣1元掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的子公司平頂山天安煤業(yè)香山礦有限公司(以下簡(jiǎn)稱“香山礦”)72%股權(quán)。截至目前公司債券存量規(guī)模為86.28億元。6月20日，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司將平煤股份主體評(píng)級(jí)評(píng)為AAA，評(píng)級(jí)維持。中誠(chéng)信國(guó)際在評(píng)價(jià)報(bào)告指出，2024年，受煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行及安全生產(chǎn)事故的影響，公司經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)和盈利能力較上年有所弱化，但仍保持在良好水平。總債務(wù)規(guī)模有所壓降，財(cái)務(wù)杠桿水平處于行業(yè)適中水平，但債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

　　【為未來(lái)加息埋下伏筆？日本央行維持利率不變但上調(diào)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期】

　　本周四，在美聯(lián)儲(chǔ)早間決定維持利率不變后，日本央行也緊隨其后，一致決定維持利率不變。日本央行將基準(zhǔn)政策利率維持在0.5%不變，貨幣政策委員會(huì)的所有九名成員都支持這一決定。這也與外界的預(yù)期相符：由于近期美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅的不確定性和日本政治前景的不確定性，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將維持利率穩(wěn)定。日本央行目前預(yù)計(jì)，2025年日本核心CPI（不包括新鮮食品和能源價(jià)格）將在2.8%至3.0%之間，高于此前預(yù)測(cè)的2.2%-2.4%?？傮wCPI預(yù)計(jì)也在2.7%至2.8%之間，高于此前預(yù)測(cè)的2.0%至2.3%。

　　【美國(guó)政府發(fā)債海嘯下：貝森特發(fā)現(xiàn)他曾痛批的耶倫政策“真香”？】

　　美國(guó)財(cái)政部周三發(fā)布的再融資公告顯示，美國(guó)財(cái)政部將發(fā)行更多短期債務(wù)以幫助彌補(bǔ)不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字，這是拜登政府時(shí)期前財(cái)長(zhǎng)耶倫制定的政策的延續(xù)，而現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)斯科特·貝森特此前曾對(duì)此公開表示反對(duì)。美國(guó)財(cái)政部在最新聲明中，延續(xù)了有關(guān)“至少未來(lái)幾個(gè)季度”維持中長(zhǎng)期債券發(fā)行規(guī)模不變的說(shuō)法。這一表述與自去年初以來(lái)財(cái)政部官員們給出的指引一致。接下來(lái)美國(guó)短期債券發(fā)行量將大幅增加——即期限在1周至1年之間的短期國(guó)庫(kù)券——以滿足本季度財(cái)政部所需的1萬(wàn)億美元資金需求，從而維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　公開市場(chǎng)：

　　公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，7月31日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2832億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2832億元，中標(biāo)量2832億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3310億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠478億元。

　　信用債事件

　　■萬(wàn)科與萬(wàn)物云訂立2.57億元債務(wù)清償協(xié)議，擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓物業(yè)或車位方式清償；

　　■“22龍湖拓展MTN002”持有人會(huì)議：擬審議提前兌付議案，提前兌付日為8月28日；

　　■深圳龍光控股：已完成“H龍債03”等6只境內(nèi)債的現(xiàn)金提前償付，逾期貸款金額合計(jì)285億元；

　　■中金公司：取消發(fā)行“25中金公司CP006”；

　　■中證鵬元：將貴陽(yáng)白云工投主體信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“AA-”，評(píng)級(jí)展望上調(diào)至穩(wěn)定；

　　■東方金誠(chéng)：將齊河城投主體信用等級(jí)AA列入評(píng)級(jí)觀察名單；

　　■東方金誠(chéng)：將貴州花溪農(nóng)商行主體信用等級(jí)下調(diào)為A，“21花溪農(nóng)商二級(jí)01”信用等級(jí)下調(diào)為A-；

　　■南京金融城建設(shè)發(fā)展：鑒于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，取消發(fā)行“25金融城建GN002”；

　　■中國(guó)石化：預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比下降39.5%至43.7%。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，DR001上行8.05BP報(bào)1.3957%】

　　周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行8.05BP報(bào)1.3957%，7天期上行3.66BP報(bào)1.5542%，14天期下行4.42BP報(bào)1.5601%。

　　銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FR001漲29.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.65%；FR007跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%；FR014跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%。

　　銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲8.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4%；FDR007漲9.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%；FDR014跌1.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%。

　　【利率債|7月制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.4%，30年期主力合約收漲0.57%】

　　周四，國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.57%報(bào)119.120元，10年期主力合約漲0.17%報(bào)108.485元，5年期主力合約漲0.08%報(bào)105.725元，2年期主力合約漲0.01%報(bào)102.352元。

　　銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250011收益率下行1.5bp報(bào)1.705%，30年期國(guó)債活躍券2500002收益率下行0.9bp報(bào)1.913%，10年期國(guó)開活躍券250210收益率下行1.25bp報(bào)1.7915%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)未下調(diào)聯(lián)邦基金利率，在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)未帶來(lái)擾動(dòng)，疊加權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，債市延續(xù)修復(fù)情緒，10年國(guó)債250011下行1.5bp至1.705%附近，30年國(guó)債期貨高開高走，收漲0.57%。月末最后一天，跨月壓力顯，現(xiàn)上午資金情緒略緊張下午轉(zhuǎn)松，截至收盤GC001已經(jīng)下至1%。

　　【信用債|各期限信用債收益率集體下行，全天成交收窄至逾900億元】

　　周四，各期限信用債收益率集體下行，其中398只信用債上漲，102只信用債持平，1041只信用債下跌。3年期、5年期下行逾3個(gè)基點(diǎn)，全天成交收窄至逾900億元，“PR安方債”漲超9%，“21武漢城投MTN001B”漲超4%。

　　AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.701%；3年期收益率下行3.11個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8699%；5年期收益率下行3.26個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9737%。

　　AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.751%；3年期收益率下行3.11個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9299%；5年期收益率下行3.26個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0637%。

　　漲幅超2%的信用債共4只，其中“PR安方債”、“21武漢城投MTN001B”、“24京國(guó)資MTN001B”漲幅居前，分別漲9.72%、4.25%、2.55%，分別成交44.7萬(wàn)元、4422.74萬(wàn)元、4322.71萬(wàn)元。

　　跌幅超2%的信用債共4只，“03三峽債”、“24鐵建K2”、“22萬(wàn)科04”跌幅居前，分別跌8.4%、6.63%、2.19%，分別成交0.11萬(wàn)元、1.2萬(wàn)元、1587.88萬(wàn)元。

　　共126只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23晉路橋MTN001(鄉(xiāng)村振興)”、“23山西文旅MTN004A”收益率居前，分別為8.57%、8.37%、8.32%，分別成交1013.16萬(wàn)元、8273.94萬(wàn)元、1011.14萬(wàn)元。

　　【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普遍下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.567%】

　　周四，歐債收益率普遍下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.567%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.346%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.692%，意大利10年期國(guó)債收益率跌1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.506%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.270%。

　　【美債市場(chǎng)|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.24個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.953%】

　　周四，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.24個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.953%，3年期美債收益率漲1.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.897%，5年期美債收益率漲0.70個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.967%，10年期美債收益率跌0.20個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.366%，30年期美債收益率跌0.30個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.896%。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財(cái)聯(lián)社債市早參8月1日|工行明確下半年帶頭整治“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”；6月銀行間現(xiàn)券日均成交1.7萬(wàn)億)

(責(zé)任編輯：65)