ETF對話錄|多只主題ETF年內(nèi)翻倍 創(chuàng)新藥行情走到哪了？

　　央廣網(wǎng)北京8月1日消息（記者馮方）今年以來，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)高歌猛進，相關(guān)指數(shù)較大盤跑出明顯的超額增長。資金追捧下，創(chuàng)新藥相關(guān)個股股價翻倍屢見不鮮，年內(nèi)也已涌現(xiàn)出多只凈值翻倍的創(chuàng)新藥ETF，多只產(chǎn)品規(guī)模突破百億大關(guān)。這一輪創(chuàng)新藥板塊上漲的主要邏輯是什么？行情走到了哪個階段？就此，央廣財經(jīng)記者專訪了博時醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理陳西銘。

　　多只創(chuàng)新藥個股、ETF年內(nèi)翻倍

　　經(jīng)過2024年9月下旬的一波大漲，創(chuàng)新藥板塊結(jié)束了長達三四年的調(diào)整。今年年初，短暫休整后的創(chuàng)新藥板塊重拾升勢，此后一路高歌猛進，相關(guān)指數(shù)超額增長明顯。例如，截至8月1日午盤收盤，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅達到105.61%、中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅達到31.79%，均大幅高于同期恒生指數(shù)、上證指數(shù)漲幅。

　　市場資金大力追捧下，創(chuàng)新藥個股及相關(guān)ETF均強勢大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日午盤收盤，A股、H股創(chuàng)新藥板塊翻倍個股合計已超30只，其中不乏2倍股、3倍股，個別標的年內(nèi)累計漲幅已超600%。ETF方面，7月29日港股創(chuàng)新藥誕生6只翻倍ETF，經(jīng)過小幅回調(diào)后目前仍有3只港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅超過100%，分別為華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF。同時，隨著資金涌入，多只創(chuàng)新藥ETF規(guī)模大漲，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF等3只產(chǎn)品規(guī)模突破百億大關(guān)。

　　對于此輪創(chuàng)新藥行情的上漲邏輯，陳西銘認為，主要有政策和行業(yè)兩方面因素。一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)大體量對外授權(quán)持續(xù)落地，海外大藥企掃貨，帶來創(chuàng)新藥公司管線重估；另一方面，國內(nèi)相關(guān)政策陸續(xù)落地，體現(xiàn)了監(jiān)管自上而下對創(chuàng)新藥行業(yè)的大力支持。二季度，創(chuàng)新藥板塊普遍出現(xiàn)重估行情，市場對大多數(shù)創(chuàng)新藥公司進行了又一輪價值發(fā)現(xiàn)。

　　從行業(yè)對外授權(quán)情況來看，今年以來，我國創(chuàng)新藥企業(yè)屢屢達成“天價授權(quán)交易”，逐步打破國外壟斷，實現(xiàn)從“跟跑”到“并跑”再到“領(lǐng)跑”的轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新藥出海整體上呈現(xiàn)出“金額攀升、領(lǐng)域多元、模式創(chuàng)新”等特點。

　　例如，5月份，三生制藥與輝瑞達成潛在交易總額60.5億美元的海外權(quán)益授權(quán)許可，并刷新國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海最高首付款記錄。6月份，石藥集團宣布與阿斯利康達成協(xié)議，利用其AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺開發(fā)新型口服小分子候選藥物，交易潛在總金額達53.3億美元。7月份，恒瑞醫(yī)藥與英國制藥巨頭葛蘭素史克（GSK）達成120億美元的合作協(xié)議，將HRS-9821項目除中國區(qū)外的全球獨家權(quán)利和至多11個項目除中國區(qū)外的全球獨家許可的獨家選擇權(quán)有償許可給GSK。

　　同時，政策面也再次為創(chuàng)新藥發(fā)展帶來“及時雨”。7月1日，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的通知，提出十六條具體措施，鼓勵醫(yī)藥企業(yè)“真創(chuàng)新”、提高創(chuàng)新藥多元支付能力、助力打通創(chuàng)新藥從上市到進院的“最后一公里”。

　　創(chuàng)新藥行情還能走多遠？

　　由于高研發(fā)成本、長周期投入、高風(fēng)險等特點，創(chuàng)新藥領(lǐng)域長期以來有一個“雙十定律”：一款創(chuàng)新藥從啟動研發(fā)到上市，平均成本超過10億美元，研發(fā)時間超過10年。鑒于此，有市場觀點認為，利率水平?jīng)Q定了創(chuàng)新藥的融資成本，繼而影響其整體估值中樞。因此，創(chuàng)新藥更大的行情還有賴于美聯(lián)儲降息。而在剛剛結(jié)束的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲連續(xù)第五次決定維持利率不變。這會否對創(chuàng)新藥行情產(chǎn)生制約？

　　“實際上，利率只是創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)的一個影響因素，而更重要的因素是產(chǎn)業(yè)趨勢?！标愇縻懕硎荆瑲v史上，創(chuàng)新藥行業(yè)在低利率環(huán)境下表現(xiàn)較好，但并不代表一定要在美聯(lián)儲降息背景下行業(yè)才走強。比如2025年上半年，在美聯(lián)儲未降息情況下，市場也有很強的表現(xiàn)；而2024年下半年，美聯(lián)儲首輪降息，創(chuàng)新藥板塊也沒有出現(xiàn)“真正的大行情”。

　　陳西銘進一步表示，從二級市場融資情況來看，美國生物醫(yī)藥公司今年的情況比較差，一方面是利率偏高，另一方面則受限于一些對行業(yè)有負面影響的政策。相比較而言，港股市場對創(chuàng)新藥公司的融資環(huán)境更加友好，近期也有很多創(chuàng)新藥公司登陸港交所。

　　央廣財經(jīng)記者注意到，從二級市場表現(xiàn)來看，港股創(chuàng)新藥板塊確實更為強勢。指數(shù)方面，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)已然翻倍，遠高于中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅。個股方面，港股創(chuàng)新藥年內(nèi)翻倍股數(shù)量達到22只，高于A股的14只。ETF方面，目前年內(nèi)翻倍的產(chǎn)品均為港股創(chuàng)新藥ETF。

　　行情持續(xù)半年之久，市場對創(chuàng)新藥板塊的看法也逐漸出現(xiàn)分歧。有觀點認為，這波創(chuàng)新藥行情的泡沫已經(jīng)不小，很多創(chuàng)新藥公司可能永遠出不了業(yè)績。也有觀點認為，在業(yè)績、出海、政策三重邏輯共振下，創(chuàng)新藥行情尚未結(jié)束。

　　展望后市，陳西銘表示，仍然看好創(chuàng)新藥板塊行情，行情已從“所有創(chuàng)新藥公司普遍重估”的第一階段進入“考驗實際兌現(xiàn)”的第二階段，真正能談成好的BD（商務(wù)拓展）合作、產(chǎn)品放量超預(yù)期的公司仍有望表現(xiàn)突出。此外，陳西銘表示，看好業(yè)績表現(xiàn)突出的骨科、創(chuàng)新藥上游等板塊，以及醫(yī)療設(shè)備等部分業(yè)績有望改善的板塊。

　　陳西銘認為，AI、腦機接口等新技術(shù)將改變醫(yī)療體系運行方式。由于醫(yī)療機構(gòu)的預(yù)算約束，短期相關(guān)上市公司報表變化或不大，但隨著時間推移，這一變化將對行業(yè)產(chǎn)生長遠影響。

（文章來源：央廣財經(jīng)）

(原標題：ETF對話錄|多只主題ETF年內(nèi)翻倍 創(chuàng)新藥行情走到哪了？)

(責(zé)任編輯：6)