美股最新評(píng)級(jí) | 中金公司維持Meta跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)773美元

　　以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

　　華創(chuàng)證券給予艾馬克技術(shù)（AMKR.O）買入評(píng)級(jí)：

　　公司2025Q2營(yíng)收15.1億美元（QoQ+14%），凈利潤(rùn)0.54億美元（QoQ+157%），受益于各終端市場(chǎng)全面增長(zhǎng)，尤其是通信、汽車、消費(fèi)電子及計(jì)算業(yè)務(wù)的環(huán)比提升。公司指引25Q3營(yíng)收中值19.25億美元（QoQ+27%），毛利率提升至13%-14.5%，盈利增速預(yù)計(jì)超營(yíng)收增長(zhǎng)。先進(jìn)SIP封裝推動(dòng)增長(zhǎng)，但需關(guān)注技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)及下游需求風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金公司維持Booking Holdings（BKNG.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6200美元：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入68億美元（+16%），Adj.EBITDA 24億美元（+28%），受益于非標(biāo)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)及費(fèi)用管控優(yōu)化。上調(diào)2025/26年EPS預(yù)測(cè)至223/254美元，反映全球化布局與經(jīng)營(yíng)杠桿釋放帶來(lái)的增長(zhǎng)韌性。目標(biāo)價(jià)基于EV/EBITDA估值體系，對(duì)應(yīng)20x/18x EBITDA倍數(shù)，反映盈利預(yù)期改善及估值修復(fù)空間。

　　華泰證券維持藝電（EA.O）買入評(píng)級(jí)：

　　公司FY26Q1凈收入16.7億美元，超預(yù)期7.4%，凈預(yù)訂收入13億美元，超預(yù)期4%，主因《FC》及橄欖球系列穩(wěn)健增長(zhǎng)，下滑風(fēng)險(xiǎn)好于預(yù)期。盡管凈利潤(rùn)率下滑4.9pct至12%，但經(jīng)營(yíng)杠桿釋放推動(dòng)凈利潤(rùn)2.01億美元，超預(yù)期51.6%。公司計(jì)劃FY26內(nèi)發(fā)布《戰(zhàn)地6》并已發(fā)布首部預(yù)告片，預(yù)計(jì)利潤(rùn)主要在FY27釋放。我們切換至FY27估值，給予33倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)179.8美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　核心驅(qū)動(dòng)力包括《FC》系列回暖、《Split Fiction》新作帶動(dòng)增長(zhǎng)，以及下半年密集游戲上線?！禙C Online》實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，《FC Mobile》安裝量超5000萬(wàn)，展現(xiàn)產(chǎn)品活力。橄欖球系列雖面臨短期同比壓力，但預(yù)計(jì)H2恢復(fù)增長(zhǎng)。《F1 25》受同期電影帶動(dòng)，凈預(yù)訂收入同比增長(zhǎng)27%。

　　盡管《Apex英雄》下滑，但影響好于預(yù)期，實(shí)時(shí)服務(wù)收入10.8億美元，僅微降0.9%。公司通過(guò)優(yōu)化玩家體驗(yàn)、推出新玩法增強(qiáng)用戶粘性，并拓展至Switch 2平臺(tái)，提升市場(chǎng)覆蓋面。

　　下調(diào)FY26-28E凈收入預(yù)測(cè)1%/0.8%/0.8%，凈利潤(rùn)下調(diào)4.7%/2.3%/2.6%，主因橄欖球系列高基數(shù)及《戰(zhàn)地6》推廣成本上升。公司具備核心IP優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)產(chǎn)品周期管理能力，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期。

　　風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、玩家購(gòu)買意愿減弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及游戲表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。

　　中信建投首次覆蓋Figma Inc-A（FIG.N）給予買入評(píng)級(jí)：

　　Figma憑借協(xié)作優(yōu)勢(shì)構(gòu)建產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生態(tài)，逐步拓展至開(kāi)發(fā)、部署等環(huán)節(jié)，用戶粘性強(qiáng)。行業(yè)可觸達(dá)市場(chǎng)約235億美元，UX設(shè)計(jì)市場(chǎng)增速近20%，AI工具提升設(shè)計(jì)效率，利好Figma承接AI轉(zhuǎn)型預(yù)算。公司估值對(duì)應(yīng)2025年15.6x EV/Rev，具備提價(jià)及產(chǎn)品擴(kuò)張路徑，看好其長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

　　中金公司維持Grab Holdings Ltd-A（GRAB.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.1美元：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)穩(wěn)健，營(yíng)收同增24%至8.19億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA同增70%至1.09億美元。外賣與出行業(yè)務(wù)GMV分別增長(zhǎng)22%和19%，DFS貸款組合同增78%。盡管平價(jià)產(chǎn)品激勵(lì)增加拖累短期利潤(rùn)率，但增長(zhǎng)戰(zhàn)略支撐中長(zhǎng)期前景。目標(biāo)價(jià)6.1美元反映分部估值及15%上行空間。風(fēng)險(xiǎn)包括競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管收緊及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

　　招商證券(香港)維持瑞幸咖啡(ADR)（LKNCY.F）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.95美元：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入12.4億元，同增47%，凈利潤(rùn)12.5億元，同增44%。招商證券認(rèn)為，強(qiáng)勁的同店銷售增長(zhǎng)、新品成功推出及高毛利產(chǎn)品組合推動(dòng)毛利率提升，預(yù)計(jì)FY25E仍將實(shí)現(xiàn)41%的收入增長(zhǎng)與43%的凈利增長(zhǎng)。盡管下半年或面臨配送費(fèi)用上升帶來(lái)的利潤(rùn)壓力，但公司門店擴(kuò)張超預(yù)期，客戶增長(zhǎng)強(qiáng)勁，具備高成長(zhǎng)性。估值仍具吸引力，基于25倍FY25E市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44.95美元。

　　中金公司維持Meta Platforms Inc-A（META.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)773美元：

　　2Q25業(yè)績(jī)及3Q25指引均超預(yù)期，廣告收入同增22%，AI驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化率提升，廣告系統(tǒng)及產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化。公司上調(diào)2025年資本開(kāi)支至660-720億美元，反映對(duì)AI前景樂(lè)觀?；谟A(yù)測(cè)上調(diào)，目標(biāo)價(jià)調(diào)升17%至773美元，對(duì)應(yīng)2025e P/E 28.2x，較當(dāng)前股價(jià)有11%上行空間。風(fēng)險(xiǎn)包括監(jiān)管、宏觀及AI競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　招商證券(香港)維持新東方（EDU.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70.0美元：

　　公司4QFY25營(yíng)收1.09億美元（+19% YoY），非GAAP凈利9800萬(wàn)美元（+59% YoY），超市場(chǎng)預(yù)期，主因成本優(yōu)化。FY25全年?duì)I收4.90億美元（+14% YoY），凈利5.17億美元（+11% YoY）。展望FY26，營(yíng)收指引5.15億-5.39億美元（+5%-+10% YoY），低于預(yù)期，因宏觀不確定性和競(jìng)爭(zhēng)加劇?？紤]宏觀壓力及競(jìng)爭(zhēng)，微調(diào)FY26-27E營(yíng)收預(yù)測(cè)，并下調(diào)目標(biāo)價(jià)。國(guó)內(nèi)考試業(yè)務(wù)穩(wěn)健，4QFY25國(guó)內(nèi)考試收入+17% YoY，新教育業(yè)務(wù)+33% YoY，受益于非學(xué)科課程和智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)增長(zhǎng)。FY26E公司將聚焦盈利能力提升，并推出三年股東回報(bào)計(jì)劃，分紅比例不低于凈利潤(rùn)50%，增強(qiáng)股東回報(bào)。

　　中金公司維持Spotify Technology SA（SPOT.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)650美元：

　　盡管2Q25用戶增長(zhǎng)超預(yù)期，MAU/付費(fèi)MAU達(dá)6.96/2.76億人，但收入與利潤(rùn)低于預(yù)期，廣告業(yè)務(wù)疲軟為主要拖累。公司下調(diào)2025年收入預(yù)測(cè)至171億歐元（同增9.1%），并受匯率、監(jiān)管及財(cái)務(wù)費(fèi)用影響，盈利承壓。目標(biāo)價(jià)650美元基于2025年21.4x EV/Gross profit估值，較當(dāng)前股價(jià)具備5%上行空間。核心邏輯為用戶增長(zhǎng)韌性及內(nèi)容優(yōu)化潛力，但面臨廣告競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)容成本及全球化風(fēng)險(xiǎn)。

　　華泰證券維持Spotify Technology SA（SPOT.N）增持評(píng)級(jí)：

　　盡管Q2業(yè)績(jī)受外匯波動(dòng)及額外社保費(fèi)用拖累，凈利潤(rùn)虧損0.86億歐元，但剔除匯率影響后訂閱業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)未改，廣告業(yè)務(wù)商業(yè)化進(jìn)程有望在26年加速。公司Q3盈利指引低于預(yù)期，主因一次性監(jiān)管費(fèi)用影響，毛利率承壓。考慮內(nèi)容投入加大及宏觀不確定性，下調(diào)25-27年Non-GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至13.98/25.67/32.38億歐元，基于DCF估值下調(diào)目標(biāo)價(jià)至636.31美元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　海通國(guó)際給予維薩（V.N）買入評(píng)級(jí)：

　　公司2025Q3凈收入102億美元，同比增長(zhǎng)14%，EPS同比增長(zhǎng)23%，主要受益于服務(wù)收入、數(shù)據(jù)處理與國(guó)際交易增長(zhǎng)，客戶激勵(lì)低于預(yù)期。消費(fèi)者支付、CMS與增值服務(wù)三大引擎全面增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。穩(wěn)定幣戰(zhàn)略推進(jìn)順利，支持多幣種與多鏈結(jié)算，拓展新興市場(chǎng)與跨境匯款場(chǎng)景。公司維持Q4凈收入高個(gè)位數(shù)至低雙位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期，F(xiàn)Y2026戰(zhàn)略布局清晰，平臺(tái)價(jià)值與盈利潛力持續(xù)釋放。

　　中信證券給予昂跑（ONON.N）買入評(píng)級(jí)：

　　公司憑借Cloud科技與高端定位，在運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)，2024年?duì)I收/經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為23.2/3.2億瑞士法郎，同比+29%/+24%。未來(lái)增長(zhǎng)路徑清晰：科技創(chuàng)新完善多品類布局，服飾占比提升至10%；渠道持續(xù)擴(kuò)張，年均新增銷售網(wǎng)點(diǎn)500~600個(gè)。預(yù)計(jì)2025~2027年?duì)I收/凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)25%/20%，成長(zhǎng)性顯著。

　　光大證券維持高通（QCOM.O）增持評(píng)級(jí)：

　　公司FY25Q3業(yè)績(jī)及FY25Q4指引符合預(yù)期，QCT手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。手機(jī)業(yè)務(wù)受益于ASP提升及高端芯片出貨增加，物聯(lián)網(wǎng)受邊緣網(wǎng)絡(luò)與工業(yè)需求推動(dòng)，汽車業(yè)務(wù)則因智能座艙與NOA項(xiàng)目拓展增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)FY2025-2027凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)約7%，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)16X FY2025 PE，具備配置價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)包括下游需求疲軟、蘋(píng)果自研芯片進(jìn)展超預(yù)期及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　華泰證券維持好未來(lái)（TAL.N）買入評(píng)級(jí)：

　　公司Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈利率均高于預(yù)期，主要得益于培優(yōu)和網(wǎng)校業(yè)務(wù)高增及毛利率提升。盡管暑期收入增速或環(huán)比放緩，但教育業(yè)務(wù)線上線下持續(xù)增長(zhǎng)，疊加股票回購(gòu)強(qiáng)化股東回報(bào)。基于學(xué)習(xí)服務(wù)與學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)的估值水平，目標(biāo)價(jià)13.89美元。風(fēng)險(xiǎn)包括監(jiān)管趨嚴(yán)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期及人才流失等。

　　國(guó)信證券維持Meta Platforms Inc-A（META.O）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)750美元：

　　公司Q2營(yíng)收475億美元（+22%），廣告收入466億美元（+22%），AI驅(qū)動(dòng)推薦系統(tǒng)優(yōu)化，提升用戶時(shí)長(zhǎng)及廣告轉(zhuǎn)化效率，推動(dòng)廣告量?jī)r(jià)齊升。資本開(kāi)支全年指引上調(diào)至660-720億美元，聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施。上調(diào)2025-2027年收入及凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，降本增效顯著。目標(biāo)價(jià)700-800美元，中值對(duì)應(yīng)25年25x PE，反映AI商業(yè)化潛力及盈利能力改善。

　　華泰證券維持Meta Platforms Inc-A（META.O）買入評(píng)級(jí)：Meta 2Q營(yíng)收與凈利潤(rùn)均超預(yù)期，廣告收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，AI驅(qū)動(dòng)廣告轉(zhuǎn)化率提升，WhatsApp與Threads商業(yè)化加速。公司上調(diào)資本開(kāi)支指引，AI布局持續(xù)加碼，算力擴(kuò)建與收購(gòu)強(qiáng)化技術(shù)壁壘。上調(diào)25-27年?duì)I收與凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，AI推動(dòng)廣告效率提升及用戶護(hù)城河加深。目標(biāo)價(jià)871美元，對(duì)應(yīng)25年30.4倍PE，反映AI賦能下增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。

　　海通國(guó)際給予瑞幸咖啡（LKNCY.F）買入評(píng)級(jí)：

　　公司2Q收入124億元，YoY+47%，經(jīng)調(diào)凈利14億元，YoY+44%。直營(yíng)與加盟門店持續(xù)擴(kuò)張，分別達(dá)16968間與9238間，同店收入增長(zhǎng)13.4%。產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈優(yōu)化推動(dòng)毛利率提升2.7pct至62.6%，經(jīng)營(yíng)杠桿釋放，經(jīng)調(diào)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)61%。盡管配送費(fèi)用率上升，但運(yùn)營(yíng)效率提升支撐利潤(rùn)穩(wěn)定，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能充足。

　　國(guó)金證券維持瑞幸咖啡（LKNCY.F）買入評(píng)級(jí)：

　　公司Q2營(yíng)收123.59億元，YoY+47.1%，Non-GAAP凈利潤(rùn)13.99億元，YoY+44.0%。外賣平臺(tái)補(bǔ)貼帶動(dòng)同店增長(zhǎng)加速，門店擴(kuò)張?zhí)崴?，門店總數(shù)達(dá)26206家。毛利率受益于外賣活動(dòng)，但履約費(fèi)用拖累OPM。預(yù)計(jì)FY2025-FY2027年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為44.01/55.16/69.99億元，對(duì)應(yīng)PE 20/16/13倍，估值具備吸引力。

　　中金公司維持特靈科技（TT.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)456.35美元：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入57.5億美元，同比+8%，調(diào)整后EPS同比+18%至3.88美元。美洲商用暖通增長(zhǎng)強(qiáng)勁，大商訂單同比+60%，推動(dòng)全年指引上調(diào)，有機(jī)收入增速預(yù)期+8%，調(diào)整后EPS達(dá)13.05美元。盡管家用業(yè)務(wù)受R454B短缺影響，但占比僅20%。上調(diào)2025/2026年EPS預(yù)測(cè)至13.04/14.29美元，對(duì)應(yīng)35.0/31.9x P/E，估值具備提升空間。風(fēng)險(xiǎn)包括全球商用暖通需求下行及家用業(yè)務(wù)疲軟。

　　中信證券維持天弘科技（CLS.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)224美元：

　　公司2025Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，CCS部門全年?duì)I收增速上調(diào)至約30%，受益于400G/800G交換機(jī)需求及下一代AI/ML項(xiàng)目推進(jìn)，鞏固其在AI時(shí)代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的核心地位。盡管ATS部門營(yíng)收預(yù)計(jì)持平，但整體增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，故上調(diào)目標(biāo)價(jià)至224美元，反映其長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

　　國(guó)信證券維持微軟（MSFT.O）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)530-580美元：

　　微軟FY25Q4營(yíng)收764億美元（+18%），凈利潤(rùn)272億美元（+24%），云與Azure分別增長(zhǎng)26%和39%，生產(chǎn)力業(yè)務(wù)受E5和M365 Copilot驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)16%。商業(yè)預(yù)訂與在手訂單均+37%，資本開(kāi)支雖高但將優(yōu)化效率。預(yù)計(jì)FY26Q1智能云收入+25%-27%，整體收入+14-16%?；趶?qiáng)勁增長(zhǎng)與AI布局，上調(diào)2026-2027財(cái)年收入預(yù)測(cè)，新增2028年預(yù)測(cè)4239億美元，利潤(rùn)釋放潛力大，目標(biāo)價(jià)530-580美元反映增長(zhǎng)確定性。

　　華泰證券維持微軟（MSFT.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)615.60美元：

　　公司FY25Q4營(yíng)收及利潤(rùn)均超預(yù)期，智能云與Azure收入高增，AI推理需求加速釋放。Copilot用戶突破1億，AI應(yīng)用規(guī)?；涞乜善?。FY26Q1指引樂(lè)觀，資本開(kāi)支持續(xù)擴(kuò)大。上調(diào)FY26-28E營(yíng)收及EPS預(yù)測(cè)，基于AI卡位優(yōu)勢(shì)與云業(yè)務(wù)提速，給予FY26E 38xPE估值，目標(biāo)價(jià)615.60美元。風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與AI商業(yè)化不及預(yù)期。

　　中金公司維持Visa（V.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)400美元：

　　公司3QFY25業(yè)績(jī)超預(yù)期，凈營(yíng)收同比+14%至101.72億美元，Non-GAAPEPS同比+23%至2.98美元，受益于激勵(lì)返點(diǎn)優(yōu)化、匯率壓力緩解及增值服務(wù)高增。消費(fèi)流水穩(wěn)健，跨境業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，穩(wěn)定幣布局穩(wěn)步推進(jìn)。當(dāng)前估值31xFY25eP/E，目標(biāo)價(jià)400美元對(duì)應(yīng)35xFY25eP/E，反映增長(zhǎng)確定性及估值溢價(jià)。

　　中金公司維持新東方（EDU.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)58美元：

　　核心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)18.7%，Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升4.1個(gè)百分點(diǎn)至6.5%，降本增效顯著。盡管留學(xué)業(yè)務(wù)承壓，F(xiàn)Y26收入指引下調(diào)，但高中培訓(xùn)及教育新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，疊加股東回報(bào)計(jì)劃提升至凈利潤(rùn)50%。目標(biāo)價(jià)基于FY26 SOTP調(diào)整，當(dāng)前估值13.8x FY26 P/E，具備31%上行空間。風(fēng)險(xiǎn)包括政策及直播業(yè)務(wù)景氣度波動(dòng)。

　　第一上海給予Figma Inc-A（FIG.N）買入評(píng)級(jí)：

　　Figma作為Adobe的潛在顛覆者，憑借云協(xié)作與跨平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)設(shè)計(jì)工具民主化與生產(chǎn)流程革新。公司毛利率達(dá)90%，收入增速45%-50%，客戶凈留存率132%，基本面強(qiáng)勁。其估值對(duì)標(biāo)Adobe具備安全邊際，短期市場(chǎng)熱度或帶來(lái)溢價(jià)，但AI產(chǎn)品落地與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

　　中金公司維持星巴克（SBUX.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)95美元：

　　受北美經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率拖累，3QFY25 EPS低于預(yù)期。下調(diào)25和26年EPS預(yù)測(cè)至2.22/2.75美元。盡管短期承壓，綠圍裙服務(wù)試點(diǎn)改善交易量與服務(wù)效率，門店升級(jí)與新品有望提振同店表現(xiàn)，疊加中國(guó)同店增長(zhǎng)向好，支撐目標(biāo)價(jià)95美元，對(duì)應(yīng)2025年43倍P/E與2%上行空間。風(fēng)險(xiǎn)包括同店不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇與利潤(rùn)率下滑。

　　中金公司維持億滋國(guó)際（MDLZ.O）中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70美元：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入同比+7.7%，調(diào)整后EPS 0.73美元，超市場(chǎng)預(yù)期主因拉美、歐洲利潤(rùn)強(qiáng)勁。歐洲巧克力定價(jià)權(quán)凸顯，單價(jià)同比+13.8%。北美需求疲軟，但公司將提價(jià)并優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，4Q盈利能力或改善。新興市場(chǎng)錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，份額提升?？煽沙杀具呺H下降，公司已低位采購(gòu)。上調(diào)2025年EPS預(yù)測(cè)1.8%至3.05美元，對(duì)應(yīng)估值21.4倍P/E，考慮上行空間有限，維持中性評(píng)級(jí)。

　　中金公司維持開(kāi)利全球（CARR.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)：

　　公司2Q25業(yè)績(jī)符合預(yù)期，北美商用暖通業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，有機(jī)收入同比+45%，數(shù)據(jù)中心收入增長(zhǎng)三倍。盡管美國(guó)家用暖通受高基數(shù)影響訂單下滑，歐洲熱泵市場(chǎng)邊際改善，但整體利潤(rùn)率承壓。公司上調(diào)全年有機(jī)收入指引至20%+，長(zhǎng)期受益于電氣化和能源管理趨勢(shì)。維持2025年EPS增長(zhǎng)約20%的預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)25.0/22.9x 2025/2026e P/E，反映增長(zhǎng)潛力。

　　海通國(guó)際維持Nextracker Inc-A（NXT.O）買入評(píng)級(jí)：

　　公司2026Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，調(diào)整后EBITDA達(dá)2.15億美元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的1.9億美元，凈利潤(rùn)亦顯著高于預(yù)期。公司上調(diào)2026財(cái)年EBITDA指引至7.5-8.1億美元，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)15季度訂單積壓增長(zhǎng)，當(dāng)前訂單積壓超47.5億美元，反映太陽(yáng)能需求強(qiáng)勁、定價(jià)穩(wěn)定。同時(shí)，IRA稅收抵免持續(xù)貢獻(xiàn)收入，毛利率維持在32.6%，顯示盈利能力穩(wěn)健。公司通過(guò)收購(gòu)先進(jìn)機(jī)器人與AI技術(shù)，提升運(yùn)營(yíng)效率與客戶價(jià)值。盡管面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇與需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其在太陽(yáng)能跟蹤器領(lǐng)域的領(lǐng)先地位與增長(zhǎng)潛力仍獲高度認(rèn)可。

　　海通國(guó)際給予查特工業(yè)（GTLS.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)210美元：

　　Baker Hughes擬以每股210美元現(xiàn)金收購(gòu)Chart，交易總價(jià)值136億美元，公司已終止與Flowserve的合并協(xié)議。盡管Q2核心盈利低于預(yù)期，但自由現(xiàn)金流改善至1.24億美元，訂單積壓創(chuàng)新高至55.36億美元，顯示長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。評(píng)級(jí)基于收購(gòu)溢價(jià)及強(qiáng)勁訂單支撐，但需關(guān)注成本通脹與國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

　　第一上海維持谷歌-A（GOOGL.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)250美元：

　　谷歌25Q2營(yíng)收與利潤(rùn)均超預(yù)期，AI驅(qū)動(dòng)廣告與云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)加速，云收入同比+31.6%。上調(diào)全年資本開(kāi)支至850億美元，強(qiáng)化AI與云基礎(chǔ)設(shè)施布局。當(dāng)前估值約20倍PE，考慮盈利能力和AI賦能前景，具備戴維斯雙擊潛力。風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀放緩與AI商業(yè)化不及預(yù)期。

　　華安證券維持谷歌-A（GOOGL.O）增持評(píng)級(jí)：

　　公司25Q2收入、利潤(rùn)均超預(yù)期，搜索業(yè)務(wù)保持韌性，云業(yè)務(wù)高增31.7%，推動(dòng)全年CapEx上調(diào)至850億美元。AI驅(qū)動(dòng)下，tokens處理量翻倍，Gemini應(yīng)用增長(zhǎng)迅猛，帶動(dòng)云業(yè)務(wù)ARR超500億美元，OPM提升至20.7%。預(yù)計(jì)2025-2027收入持續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)12%。AI與云計(jì)算持續(xù)擴(kuò)張支撐長(zhǎng)期價(jià)值。

　　中信證券維持鏗騰電子（CDNS.O）增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)373美元：

　　公司2025Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)全年指引，積壓訂單創(chuàng)新高，反映續(xù)簽周期強(qiáng)勁及客戶需求旺盛。非GAAP凈利潤(rùn)率提升，GenAI驅(qū)動(dòng)CerebrusAIStudio平臺(tái)推出，增強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能。參考可比公司估值，給予2025年54倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值1018億美元，目標(biāo)價(jià)調(diào)升至373美元。

　　海通國(guó)際維持歐萊雅（LRLCY.F）買入評(píng)級(jí)：

　　歐萊雅25H1可比門店銷售增長(zhǎng)3.0%，各業(yè)務(wù)部門均衡增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)雙位數(shù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)。25Q2增速提升至3.7%，全年指引增速4%。毛利率維持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升30bp至21.1%，創(chuàng)上半年歷史新高。公司通過(guò)收購(gòu)Medik8、Color Wow及持續(xù)創(chuàng)新鞏固市場(chǎng)地位，AI與長(zhǎng)壽科技布局提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)包括全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、關(guān)稅變化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　海通國(guó)際維持歐萊雅（LRLCY.F）買入評(píng)級(jí)：

　　25H1營(yíng)收及專業(yè)美發(fā)、大眾化妝品業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期。盡管高檔化妝品與皮膚科學(xué)美容板塊略遜預(yù)期，但SAPMENA-SSA與北美市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。毛利率小幅承壓，凈利下滑主因所得稅影響。看好其新興市場(chǎng)布局及多業(yè)務(wù)線增長(zhǎng)韌性，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固。

　　華安證券維持特斯拉（TSLA.O）增持評(píng)級(jí)：

　　特斯拉25Q2收入224.96億美元，同比-1.0%，利潤(rùn)端表現(xiàn)分化，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.23億美元超預(yù)期，但GAAP凈利潤(rùn)11.72億美元低于預(yù)期。汽車業(yè)務(wù)收入197.07億美元，同比-12.4%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。Robotaxi已在奧斯汀上線，計(jì)劃年底覆蓋美國(guó)半數(shù)人口；FSD采用率提升25%，安全性顯著增強(qiáng)；Optimus設(shè)計(jì)完成，目標(biāo)年產(chǎn)百萬(wàn)臺(tái)。但25Q2交付量38.4萬(wàn)輛低于預(yù)期，美國(guó)稅收抵免退坡及關(guān)稅壓力將短期抑制銷量與盈利。預(yù)計(jì)2025-2027年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為17.3%，NON-GAAP凈利潤(rùn)增速有望回升，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　第一上海維持特斯拉（TSLA.O）買入評(píng)級(jí)：

　　特朗普表態(tài)支持馬斯克，緩解政策不確定性；三星將為特斯拉生產(chǎn)AI6芯片，強(qiáng)化其自動(dòng)駕駛與AI布局。FSD安全性數(shù)據(jù)優(yōu)異，推動(dòng)Robotaxi落地。超充網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放提升行業(yè)影響力，儲(chǔ)能合作拓展收入來(lái)源。盡管7月中國(guó)交付量同比下滑，但環(huán)比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，長(zhǎng)期技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著。

　　中金公司維持微軟（MSFT.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)506美元：

　　中金認(rèn)為微軟Azure云四季度有望實(shí)現(xiàn)34%+同比增速，AI需求持續(xù)強(qiáng)勁，30%+增速或延續(xù)至2026財(cái)年上半年。盈利預(yù)測(cè)維持2025/2026財(cái)年EPS 3.35/3.85美元，引入2027財(cái)年預(yù)測(cè)。目標(biāo)價(jià)506美元對(duì)應(yīng)2025/2026年38倍/31倍PE，反映AI與云計(jì)算深度協(xié)同帶來(lái)的增長(zhǎng)潛力。風(fēng)險(xiǎn)包括AI部署不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇及宏觀不確定性。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：美股最新評(píng)級(jí) | 中金公司維持Meta跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)773美元)

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