國海證券策略首席分析師胡國鵬：下半年A股牛途在望，配置核心在科技成長

　　近期，滬指在3600點關口震蕩整理。8月進入傳統(tǒng)中報季，A股市場又將如何演繹？哪些基本面因素值得投資者特別留意？哪些主題可能具有更多機會？

　　近日，國海證券策略首席分析師胡國鵬對2025年下半年宏觀經濟與資本市場走勢作出分析時指出，當前我國經濟呈現“出口韌性強，內需動能減弱，外需結構性擴張”的特征，在國內外流動性寬松共振、政策聚焦結構調整的背景下，下半年市場有望開啟中樞上移行情，科技成長板塊將成為配置核心。

　　基建成穩(wěn)增長重要抓手

　　股票市場資金面正持續(xù)改善

　　從國內經濟來看，胡國鵬預計，2025年下半年我國出口將延續(xù)“量穩(wěn)價升”的良好態(tài)勢。政策性金融工具將成為推動基建投資提速的關鍵力量，為穩(wěn)增長提供重要支撐。不過，社會消費品零售總額和制造業(yè)投資增速可能面臨放緩壓力，房地產部門能否實現實質性改善仍有待觀察。

　　流動性層面，胡國鵬判斷，2025年四季度有望迎來國內外貨幣政策寬松共振的格局。國內方面，下半年貨幣政策將延續(xù)適度寬松的主基調。2025年以來，政府融資主導新增社會融資規(guī)模，但信貸需求整體偏弱。他預計，下半年社融增長的新支點或將來自新型政策性金融工具撬動的企業(yè)中長期貸款需求。隨著市場風險偏好逐步修復，股票市場資金面正持續(xù)改善。

　　對于海外流動性，胡國鵬認為核心關注點在于美國通脹的黏性，而非美聯儲獨立性的削弱?；诋斍敖洕c通脹數據，他預計美聯儲年內僅會實施一次降息。美債收益率在三季度將維持高位震蕩，四季度隨著降息交易再度升溫有望回落，但下降空間相對有限。

　　在穩(wěn)增長壓力有所緩解的背景下，胡國鵬指出2025年下半年政策重心將轉向結構性調整。財政政策將加力提效，貨幣政策仍有“雙降”（降準、降息）契機。

　　目前7月召開的中共中央政治局會議已“落地”，他特別提醒，后續(xù)需關注兩個重要時間節(jié)點的政策信號：10月召開的黨的二十屆四中全會以及年底的中央經濟工作會議。產業(yè)層面，重點關注2025年下半年在人工智能、新能源汽車、半導體、氣候能源等重要議題對全球產業(yè)趨勢與技術變革等領域的指引。

　　市場展望：重視科技成長

　　兼顧“反內卷”投資機會

　　胡國鵬對下半年資本市場表現持樂觀態(tài)度，明確提出“牛途在望”的判斷。他強調，下半年需要重視指數沖關并實現中樞上移的可能性，市場上行的核心驅動力將來自流動性寬松與估值修復。在全球貨幣財政共振寬松的格局下，成長風格有望跑贏價值風格。展望明年，若全球經濟實現共振復蘇，順周期板塊也將迎來不錯的配置價值。

　　在行業(yè)配置策略上，胡國鵬建議重視科技成長，兼顧“反內卷”投資機會。他分析指出，當前中國優(yōu)勢及改革紅利正在逐步顯現，新質生產力領域蘊含較多投資機會。建議關注政策及產業(yè)周期共振的TMT、軍工及醫(yī)藥，主題方面關注穩(wěn)定幣、核聚變、機器人及固態(tài)電池等，指數沖關期金融板塊也值得關注。另外，“反內卷”的推動，一方面有望提振上游資源板塊行情，另一方面也有望提升廣義的質量紅利勝率，建議關注紅利擴散的投資機會。

（文章來源：每日經濟新聞）

(原標題：國海證券策略首席分析師胡國鵬：下半年A股牛途在望，配置核心在科技成長)

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