補齊產(chǎn)業(yè)拼圖 地方國資掀起“收并購潮”

　　隨著地方國資不斷推進產(chǎn)業(yè)化，地方國資開展收并購的案例日漸增多。Wind顯示，2025年以來，已有20起地方國資成功實現(xiàn)收并購上市公司。

　　地方國資及城投公司收并購上市公司早已有之，不過，以往收并購中，國資及城投公司更看重標的的市值、營收情況。今年上半年，羅平鋅電（002114.SZ）控股股東發(fā)生易主，值得注意的是，這家公司凈利潤已經(jīng)3年為負。地方國資入主主要出于哪些考慮？

　　對此，多位地方國資人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，目前，地方國資主導的收并購上市公司，背后邏輯較為多元化，以往收并購多為了擴充報表，現(xiàn)在的目的則是便于拓展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、加大招商引資力度等。

　　收并購邏輯

　　5月底，羅平鋅電公告稱，控股股東羅平縣鋅電公司（以下簡稱“羅平鋅電公司”）擬將22.396%的股份賣給曲靖市發(fā)展投資集團（以下簡稱“曲靖發(fā)投”）。

　　天眼查顯示，羅平鋅電公司的控股股東為羅平縣國有資本投資控股有限公司，最終由羅平縣國資委實控。而曲靖發(fā)投則由曲靖市國資委實控，這也意味著羅平鋅電由羅平縣國資委實控轉(zhuǎn)變?yōu)榍甘袊Y委實控。

　　根據(jù)最新進展，6月21日，羅平鋅電發(fā)布《關于控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份獲得曲靖市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批復暨權(quán)益變動的進展公告》。公告顯示，原則同意羅平鋅電以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將持有的羅平鋅電股份合計22.396%股份（7242.76萬股）股權(quán)轉(zhuǎn)讓給市發(fā)投集團。

　　對此，記者與羅平鋅電取得聯(lián)系，對于控股股東轉(zhuǎn)讓最新進展，對方表示，目前正在走協(xié)議，控股股東即將發(fā)生變更。

　　采訪中，一些地方國資人士對記者表示，地方國資及城投公司在收并購上市公司過程中，往往會選擇50億元以下“小而精”市值的企業(yè)，這樣可以確保收并購的資金壓力可控。

　　具體到曲靖發(fā)投的這筆收購，雖然羅平鋅電市值符合國資收并購要求，不過，近年來，公司的盈利情況并不理想。2022年至2024年及2025年第一季度，羅平鋅電歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-2.36億元、-2.09億元、-0.79億元、-0.45億元。截至7月31日收盤，羅平鋅電的市值為23.32億元。

　　對此，羅平鋅電在接受記者采訪時表示，未來，新的控股股東也會想辦法著力改善公司的經(jīng)營情況。對于相關計劃，后續(xù)將會公布。

　　此外，也有當?shù)叵嚓P人士對記者透露，2024年曲靖發(fā)投參與了當?shù)劁囯姰a(chǎn)業(yè)園建設，接盤鋅電公司或為整合云南鋅礦資源。另據(jù)曲靖發(fā)投官網(wǎng)，公司目前有4項業(yè)務板塊，其中1項為“產(chǎn)業(yè)與金融投資”，經(jīng)營項目包括“授權(quán)為市級重點產(chǎn)業(yè)、新能源、探礦權(quán)、礦產(chǎn)權(quán)開發(fā)等特許經(jīng)營權(quán)及新能源項目投運后碳交易權(quán)承接運營主體”等。

　　明源不動產(chǎn)研究院方面分析認為，此次收購背后的邏輯反映了地方國資“以大帶小”的特征——通過市國資委帶動區(qū)縣一級的國資產(chǎn)業(yè)發(fā)展。曲靖市國資委通過收購，將羅平鋅電納入市級國資體系，可能注入基建、能源等資源，緩釋債務壓力。

　　從政策面看，監(jiān)管和地方近年來展示出明確的鼓勵態(tài)度。2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》后，資本市場對于并購重組日漸活躍。而多地也在乘著政策東風，因地制宜制定本地政策，支持鼓勵當?shù)貒Y加快賦能上市公司。例如，2024年7月，浙江臺州國資委出臺《關于加快臺州國資國企高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出鼓勵國有企業(yè)投資入股上市公司、擬上市企業(yè)、高新技術企業(yè)等，聚焦主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，實現(xiàn)雙向賦能。

　　記者注意到，除了“以小帶大”的收并購邏輯外，招商引資也是很多地方國資和城投公司的主要目的。

　　采訪中，遼寧一家國資公司相關負責人對記者表示，目前公司也在尋找合適的上市公司進行收并購。不過，對于收并購對象，對方并非限制在遼寧本地。“我們收購的目的在于引入較為優(yōu)質(zhì)的上市公司，優(yōu)化本地招商引資?！?/p>

　　值得注意的是，招商引資已經(jīng)成為多地的重要工作。2025年6月，河南省政府發(fā)布《關于新時期推動招商引資高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，明確提出要強化國有企業(yè)招商功能，完善與央企、民營企業(yè)、外資企業(yè)的對接合作機制，擴大開放協(xié)作。鼓勵國有企業(yè)與市場化招商機構(gòu)合作，吸引社會資本共同參與招商。

　　從并購到引入產(chǎn)業(yè)

　　Wind顯示，2025年以來，地方國資控制權(quán)變更的案例已達20起。對于開啟“買買買”模式，主要基于地方政府招商引資、拓展產(chǎn)業(yè)等因素的考量。不過，眼下地方國資及城投公司普遍處于“發(fā)展中化債”的狀態(tài)，如何能夠提高收并購資金的使用效能，如何能夠引入多元化資金，也是地方國資主要考量的問題。

　　記者注意到，隨著轉(zhuǎn)型深化，城投公司普遍將經(jīng)營思路從以往的土地財政思路向產(chǎn)業(yè)思路轉(zhuǎn)變。

　　2024年7月，光洋股份（002708.SZ）公告稱，公司實際控制人揚州富海光洋股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙，以下簡稱“富海光洋基金”）與黃山市建設投資集團有限公司（以下簡稱“黃山建投”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，公司實際控制人擬發(fā)生變更，轉(zhuǎn)讓總價款不高于人民幣13億元。對于引入國資成為實控人，光洋股份表示，此次變更引入國有背景控制人，有利于增強主營業(yè)務競爭力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。

　　此次實控人變更，涉及資金數(shù)額并不低。采訪中，黃山建投相關負責人對記者表示：“此次公司自籌資金只有3.2億元，其他資金來源主要是發(fā)揮了基金杠桿作用。公司采取‘1+5+8’交易結(jié)構(gòu)，‘1’是揚州富海光洋基金保留1億元份額，‘5’是由東方富海認購5億元，‘8’是黃山建投出資8億元，通過‘基金+項目貸’的方式實現(xiàn)國企并購實控上市公司。”

　　公開資料顯示，光洋股份主營業(yè)務包括軸承、汽車配件等。而此次實控人變更后，直接推動了地處常州的光洋股份落戶黃山。在簽署并購協(xié)議的同時，安徽黃山高新區(qū)管委會與光洋股份還簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，共同打造新能源汽車零部件生產(chǎn)基地。

　　2024年12月，光洋股份公告稱，擬在安徽省黃山高新區(qū)內(nèi)拍取面積100畝土地使用權(quán)，用于建設年產(chǎn)6000萬套高端新能源汽車及機器人用精密零部件項目，項目投資總額預計為10億元。此外，光洋股份被收購后在黃山迅速落地了制造基地，并配套設立了10億元產(chǎn)業(yè)基金。

　　據(jù)黃山建投透露，這一舉措帶動了20余家本地配套企業(yè)的發(fā)展，年稅收貢獻超5億元。

　　值得注意的是，在并購之前，光洋股份的市值為42億元，而截至7月31日收盤，光洋股份市值已達60.71億元，市值增長40%的同時也讓黃山建投實現(xiàn)規(guī)模擴增。黃山建投預計，2025年可新增資產(chǎn)30億元以上。

　　“此外，并購成功也有利于重大項目落地。一方面，此次投資落地了10億元的產(chǎn)能項目。另一方面，圍繞黃山基地打造光洋產(chǎn)業(yè)園，發(fā)揮上市公司頭部作用，帶動了上下游產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動，引導黃山市汽車零部件產(chǎn)業(yè)集聚?！?/p>

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：補齊產(chǎn)業(yè)拼圖 地方國資掀起“收并購潮”)

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