行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)背后冷熱不均 期貨公司積極尋求突圍之道

　　2025年上半年期貨公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)出爐：在行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，內(nèi)部分化現(xiàn)象也愈發(fā)明顯。作為一匹黑馬，中財(cái)期貨憑借突出的業(yè)績(jī)?cè)鏊賯涫懿毮?，其發(fā)展模式為行業(yè)提供了新的思考方向。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在期貨行業(yè)重塑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，未來頭部公司優(yōu)勢(shì)凸顯，中小型公司壓力陡增，但無論什么類型的公司都需立足當(dāng)前、放眼未來，要通過持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　自有資金投資成利潤增長(zhǎng)“引擎”

　　日前，中國證券報(bào)記者根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年1月至6月，150余家期貨公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤50.74億元，同比增長(zhǎng)32%；營業(yè)收入186.76億元，同比增長(zhǎng)3.89%。

　　西安交通大學(xué)客座教授、期貨行業(yè)資深人士景川分析，上半年期貨公司凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，背后有多重因素。

　　“從外部環(huán)境來看，一系列積極因素為期貨市場(chǎng)注入了活力?！本按ū硎?，一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的推出，以及金融衍生品業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，吸引了相關(guān)行業(yè)增量資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)。另一方面，2024年三季度以來，我國財(cái)政、貨幣政策效果開始顯現(xiàn)，今年上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出預(yù)期，這為期貨市場(chǎng)的活躍度提供了有力支撐。與此同時(shí)，全球結(jié)算貨幣多元化、地緣局勢(shì)升溫以及全球貿(mào)易局勢(shì)變化，進(jìn)一步提升了期貨市場(chǎng)活躍度，也提高了期貨公司營業(yè)收入。

　　這一點(diǎn)，在上半年期貨市場(chǎng)成交和私募基金參與期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，以單邊計(jì)算，今年上半年全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量、成交額分別為40.76億手、339.73萬億元，同比分別增長(zhǎng)17.82%和20.68%。此外，中國期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，今年上半年私募基金在期貨市場(chǎng)的資金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)并創(chuàng)新高，較去年末增長(zhǎng)15%。

　　期貨公司業(yè)務(wù)調(diào)整也對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成助力?！捌谪浌緲I(yè)務(wù)模式升級(jí)對(duì)其利潤增長(zhǎng)起到了關(guān)鍵作用?！本按ū硎?。上半年，期貨公司凈利潤同比增速遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增速，正是從傳統(tǒng)通道收入模式升級(jí)為“通道收入+投資+期現(xiàn)收入”模式的成果體現(xiàn)。

　　格林大華期貨首席專家王駿持相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，上半年期貨公司營業(yè)收入與凈利潤增速出現(xiàn)差異，核心原因在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)有限，而自有資金投資、期貨資管業(yè)務(wù)收入等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比顯著提升。

　　在采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨公司自有資金投資收益成為推動(dòng)凈利潤增長(zhǎng)的核心因素。王駿表示：“2025年上半年，全球大宗商品和金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，原油、貴金屬、有色金屬等價(jià)格波動(dòng)率顯著上升，疊加國內(nèi)股市階段性走強(qiáng)，使得期貨公司自有資金投資收益提升?！?/p>

　　華西期貨總經(jīng)理魏哲平表示，成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化也對(duì)期貨公司利潤形成支撐。從今年一季度永安期貨、南華期貨等業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)來看，其營業(yè)支出同比降幅顯著。

　　從行業(yè)發(fā)展角度看，國投期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前期貨行業(yè)凈利潤增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速，表明行業(yè)正在經(jīng)歷從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向多元化、高附加值金融服務(wù)模式的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。魏哲平也認(rèn)為，這既表明主營業(yè)務(wù)收入增幅較小，又反映投資收益貢獻(xiàn)了較大部分利潤。

　　魏哲平還剖析了兩者增速差異較大可能帶來的影響。“從利潤結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來看，這一現(xiàn)象或加劇行業(yè)分化，頭部公司憑借資本優(yōu)勢(shì)積累更多利潤，與中小公司進(jìn)一步拉大差距。此外，收入增長(zhǎng)緩慢暴露行業(yè)困境，反映行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。而在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展遇瓶頸的情況下，部分公司可能存在過度聚焦投資業(yè)務(wù)，存在偏離主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

　　中財(cái)期貨業(yè)績(jī)飆升背后的特色發(fā)展密碼

　　據(jù)中國證券報(bào)記者從行業(yè)內(nèi)獲取的數(shù)據(jù)顯示，上半年中財(cái)期貨實(shí)現(xiàn)凈利潤6.9億元，同比增長(zhǎng)376%；營業(yè)收入達(dá)9.8億元，同比增長(zhǎng)303%。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，中財(cái)期貨成立于1995年，總部坐落于上海浦東陸家嘴金融中心，注冊(cè)資本達(dá)6億元。在2023年的期貨公司分類評(píng)價(jià)中，該公司獲評(píng)BBB級(jí)，公司董事長(zhǎng)由邊錫明擔(dān)任。

　　“最近，我一直在關(guān)注中財(cái)期貨，這家公司非常具有研究?jī)r(jià)值，應(yīng)該會(huì)成為未來期貨行業(yè)發(fā)展的標(biāo)桿型案例?！币晃黄谪浌救耸肯蛑袊?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券報(bào)記者表示，上半年中財(cái)期貨業(yè)績(jī)大增，核心收入來源包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)。

　　一向在業(yè)內(nèi)保持低調(diào)的中財(cái)期貨，近兩年卻因交易席位在黃金期貨、銅期貨領(lǐng)域取得的斐然成績(jī)，備受市場(chǎng)矚目。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2023年、2024年以及2025年上半年，中財(cái)期貨交易席位在黃金期貨上的持倉盈利分別高達(dá)24.56億元、73.89億元和31.60億元，始終穩(wěn)居行業(yè)榜首。

　　“中財(cái)期貨上半年業(yè)績(jī)大增并非偶然現(xiàn)象，是其堅(jiān)持研究、不斷打造團(tuán)隊(duì)、長(zhǎng)期深耕市場(chǎng)、團(tuán)隊(duì)協(xié)作的結(jié)果，可以說是以產(chǎn)業(yè)股東為背景的典型期貨公司代表?！痹摌I(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋稱，中財(cái)期貨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴其強(qiáng)大的研究能力為業(yè)務(wù)開展提供專業(yè)支撐。同時(shí)，依托母公司構(gòu)建客戶資源生態(tài)，使得中財(cái)期貨能夠獲得穩(wěn)定的客戶來源。而管理團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)高效且執(zhí)行力突出，且內(nèi)部制定了科學(xué)合理的考核激勵(lì)機(jī)制，也有效激發(fā)了團(tuán)隊(duì)活力。

　　中財(cái)期貨總經(jīng)理?xiàng)顐?月底在“中財(cái)期貨業(yè)二〇二五年半年度工作會(huì)議”上表示，中財(cái)期貨堅(jiān)持“常規(guī)武器、戰(zhàn)略武器和核武器的攻防理念”，堅(jiān)定認(rèn)同和運(yùn)用公司的政策導(dǎo)向、堅(jiān)守底線思維、對(duì)內(nèi)競(jìng)合，并在對(duì)外交流中充分展現(xiàn)中財(cái)期貨發(fā)展的特質(zhì)。

　　“中財(cái)期貨給其他公司提供了可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ健！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士表示，首先，要堅(jiān)守期貨公司的本質(zhì)定位，只有專注于主業(yè)，才能在細(xì)分領(lǐng)域中形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次，要以研究為抓手培養(yǎng)一批真正的專家，對(duì)期貨產(chǎn)業(yè)、價(jià)格走勢(shì)、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等非常熟悉，能夠?yàn)楣咎峁?zhǔn)確的市場(chǎng)分析和決策依據(jù)。再次，要推動(dòng)母子公司協(xié)同發(fā)展。中財(cái)期貨是中財(cái)集團(tuán)全資子公司，一方面中財(cái)集團(tuán)利用自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)為中財(cái)期貨提供客源；另一方面中財(cái)期貨為母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置等提供專業(yè)知識(shí)和工具。最后，要塑造并強(qiáng)化自身獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力與比較優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)悉，多年來，中財(cái)期貨始終堅(jiān)持研究，深耕市場(chǎng)，在資產(chǎn)管理上擁有自己的“獨(dú)門絕技”，這使得其在市場(chǎng)中具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！爸胸?cái)期貨的成功，為行業(yè)發(fā)展樹立了信心，打消了行業(yè)‘走捷徑’的念頭?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道。

　　期貨公司需充分發(fā)揮差異化比較優(yōu)勢(shì)

　　時(shí)代浪潮正持續(xù)重塑期貨行業(yè)生態(tài)，不同規(guī)模的期貨公司都面臨著關(guān)鍵抉擇。

　　在這場(chǎng)行業(yè)變革中，頭部期貨公司優(yōu)勢(shì)或愈發(fā)突出。在王駿看來，這些公司具備諸多顯著優(yōu)勢(shì)，如資本實(shí)力雄厚、品牌優(yōu)勢(shì)顯著、研發(fā)水平高超、子公司業(yè)務(wù)能力出眾、境外業(yè)務(wù)有所布局以及綜合衍生品服務(wù)能力優(yōu)秀等，會(huì)使它們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。而且，其在國際化布局、多元化業(yè)務(wù)拓展以及科技賦能應(yīng)用等方面更具韌性，能夠更從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和政策調(diào)整?？梢灶A(yù)見，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局將進(jìn)一步得以鞏固。

　　與此同時(shí)，眾多中小型期貨公司面臨的壓力可能陡增。王駿表示，這類公司若無法在差異化競(jìng)爭(zhēng)中尋得突破口，將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。例如，它們可以嘗試提供特色化的期貨和期權(quán)服務(wù)、專注于特定細(xì)分領(lǐng)域的定制化服務(wù)、充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集團(tuán)所屬期貨公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、設(shè)計(jì)緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)的個(gè)性化產(chǎn)品與服務(wù)等。倘若不能在這些方面有所作為，那么它們可能會(huì)面臨比以往更大的經(jīng)營業(yè)績(jī)壓力。

　　展望未來，景川認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入，期貨業(yè)國際化進(jìn)程將不斷加快，國內(nèi)外聯(lián)系也將更加緊密。這不僅為期貨公司帶來了更廣闊的發(fā)展空間，也對(duì)其國際化運(yùn)營能力提出了更高要求。同時(shí)，綠色金融產(chǎn)品愈發(fā)普及，期貨行業(yè)要適應(yīng)市場(chǎng)變化，同時(shí)滿足不同類型投資者的需求。此外，混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)愈發(fā)明顯，期貨公司與其他金融機(jī)構(gòu)的合作將更加緊密，業(yè)務(wù)范圍有望進(jìn)一步拓展。而在外部因素?cái)_動(dòng)加大的背景下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求也將持續(xù)提升，這也為期貨公司提供了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　“在這些關(guān)鍵因素的共同推動(dòng)下，期貨公司將告別單一的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)型升級(jí)為集通道、資管、投資、期現(xiàn)以及融資等于一體的多元化增長(zhǎng)模式?！本按ū硎荆煌愋偷钠谪浌拘璩浞职l(fā)揮差異化比較優(yōu)勢(shì)，走特色化發(fā)展道路。

　　在魏哲平看來，期貨公司的比較優(yōu)勢(shì)與核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在以下五方面：技術(shù)賦能維度方面，期貨公司金融科技和數(shù)字化水平雖然較高，但未來人工智能可解決交易及內(nèi)部管理諸多需求，如客戶管理和服務(wù)等，能有效提高工作效率、提升服務(wù)能力、節(jié)約管理成本。從人才支撐角度來看，過去，期貨市場(chǎng)側(cè)重對(duì)人才專業(yè)能力的培養(yǎng)，未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵在于綜合專家的能力，即既要精通期貨專業(yè)，又要成為經(jīng)濟(jì)、政治等綜合性知識(shí)專家。客戶關(guān)系構(gòu)建方面，需增強(qiáng)服務(wù)客戶的深度與廣度。在市場(chǎng)功能把握層面，期貨公司要充分理解和運(yùn)用期貨市場(chǎng)功能，結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和客戶需求，靈活運(yùn)用期貨市場(chǎng)的各種工具和策略，為客戶提供更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案和投資增值服務(wù)。從市場(chǎng)拓展角度來看，期貨市場(chǎng)開放加速，國內(nèi)外期貨公司雙向流動(dòng)成趨勢(shì)，期貨公司要能滿足國內(nèi)外投資者雙向投資需求。

　　對(duì)于不同規(guī)模的期貨公司未來的具體發(fā)展路徑，王駿也有著自己的見解。他認(rèn)為，頭部期貨公司有望通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)和國際化布局持續(xù)受益，憑借其強(qiáng)大的實(shí)力和資源優(yōu)勢(shì)，不斷開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)空間。中型期貨公司則需聚焦差異化服務(wù)以實(shí)現(xiàn)突圍，例如通過特色化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與自有資金投資來“彎道超車”，在細(xì)分市場(chǎng)中形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。區(qū)域小型期貨公司更需緊密結(jié)合所在省份或地市的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，提供個(gè)性化服務(wù)，先立足當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)，積累經(jīng)驗(yàn)和資源，再考慮輻射區(qū)域或全國市場(chǎng)。

　　國投期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人也建議，不同類型的期貨公司都應(yīng)積極順應(yīng)金融科技發(fā)展潮流，結(jié)合自身稟賦，提升科技賦能水平，推動(dòng)經(jīng)營管理與業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新升級(jí)。同時(shí)，期貨公司要始終堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，緊隨國家政策導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展與國家發(fā)展大局同頻共振、協(xié)同共進(jìn)。

　　當(dāng)前，我國期貨行業(yè)已形成多元化發(fā)展格局，150余家期貨公司構(gòu)成多層次、差異化的市場(chǎng)生態(tài)體系。“無論什么類型的期貨公司，都必須立足當(dāng)前，放眼未來，持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，避免‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)。只有這樣，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地?！蔽赫芷秸f。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)背后冷熱不均 期貨公司積極尋求突圍之道)

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