名為AI的印鈔機啟動了 硅谷巨頭卻陷入新一輪焦慮

　　2022年11月30日，ChatGPT的橫空出世，引領(lǐng)一票巨頭拉開了AI爭奪戰(zhàn)的序幕。如今900多天過去，巨額資本開支終于開始轉(zhuǎn)為實實在在的利潤增長——在AI技術(shù)上跑得最快的幾家公司，開始在AI上賺錢了。

　　最新一輪美股財報季中，谷歌、微軟、Meta都交出了堪稱“炸場”的業(yè)績數(shù)據(jù)：

　　谷歌母公司Alphabet第二季度營收964.28億美元，同比增長13.8%，凈利潤281.96億美元，同比增長19.4%，業(yè)績超出預期。

　　微軟第四財季營收764.4億美元，同比增長18%，其中智能云業(yè)務（含Azure）營收298.8億美元，同比增長26%，均超出預期；同期凈利潤272億美元，同比增長24%。

　　Meta第二季度營收475.2億美元，同比增長22%，凈利潤183.4億美元，同比增長36%。

　　在本就重金砸向AI的背景下，幾家科技巨頭進一步加大了AI投資力度。

　　谷歌第二季度資本支出224.46億美元，同比增長七成，環(huán)比增超三成；2025年全年資本支出規(guī)劃上調(diào)100億美元至850億美元，預計2026年將進一步增加。

　　微軟預計，2026財年第一季度的資本支出將超過300億美元，同比增幅將超過50%，遠高于分析師們此前預期的242.3億美元。

　　Meta全年資本支出規(guī)劃在660億美元至720億美元之間，較此前規(guī)劃下限有所提高，2026年資本支出將“同樣顯著增長”。

　　為何上調(diào)資本開支？最簡單直接的答案即是為了AI基建：投入AI服務器、網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)中心建設(shè)和運營，谷歌、微軟、Meta都談到了AI算力依舊短缺。

　　當然在這之中，Meta還要加上一條“為了人才戰(zhàn)”。畢竟之前扎克伯格從硅谷各家公司大肆挖人，“基建和人才將是（Meta）首要優(yōu)先事項”，而員工薪酬將成為公司2026年費用增長的第二大驅(qū)動因素。

　　除此之外，從近期表態(tài)來看，OpenAI和xAI也沒有減弱AI基建的投入力度。其中OpenAI CEO Sam Altman 7月21日在社交平臺發(fā)文稱，預計年底將有100萬片GPU上線，供應商包含微軟、甲骨文、CoreWeave等云服務商；馬斯克7月23日也在社媒上強調(diào)，將繼續(xù)加碼算力投資，目標5年內(nèi)上線等效5000萬片H100的計算集群。

　　▌AI開始“造血”

　　時鐘轉(zhuǎn)到一年前，《科創(chuàng)板日報》曾寫過一篇《ChatGPT問世600天，AI遭遇夢醒時分》的報道，彼時這些科技巨頭們交出的財報并不能讓市場滿意，AI巨額資本開支換不回對等實際收益。在財報會上，谷歌CEO Sundar Pichai不斷被分析師們問到：谷歌每個季度在AI上投資120億美元，什么時候才能開始產(chǎn)生回報？

　　大手筆、砸重金，AI值嗎？

　　站在一年后的今天，此前在這個問題上還稍顯躊躇的科技巨頭們，終于能拿出財報和用戶數(shù)據(jù)挺胸回答：值。

　　谷歌Gemini應用月活用戶已達到4.5億，第二季度每日調(diào)用量環(huán)比增長50%，Gemini使用量同比飆升35倍。公司5月每月輸出480萬億tokens，6月這一數(shù)字便已增長至980萬億；視頻生成模型Veo3成為爆款產(chǎn)品，5月以來已生成超7,000萬個視頻；AI overview月活超20億（上季度月活15億），貨幣化率與傳統(tǒng)搜索大體相當——多位分析師指出，AI對谷歌所有業(yè)務均產(chǎn)生正向影響，谷歌在AI上的投入正“全面取得回報”。

　　微軟在這次的財報和電話會中，首次公布了兩項數(shù)據(jù)：一項是公司首次以美元披露了Azure業(yè)務規(guī)模，2025年財年Azure及其他云服務營收超過750億美元，同比增長34%；另一項是Copilot月活數(shù)據(jù)，其Copilot系列（含企業(yè)版和消費者版）月活躍用戶達1億。微軟表示，Microsoft 365 Copilot的采用提高了Microsoft 365商業(yè)云產(chǎn)品（例如Office生產(chǎn)力軟件包）的每用戶收入。

　　AI也已成為驅(qū)動Meta業(yè)務增長的核心引擎。第二季度其營業(yè)利潤率已高達43%，在財報會上扎克伯格強調(diào)，這主要歸功于AI為廣告系統(tǒng)帶來的效率紅利。AI推動下，Instagram廣告轉(zhuǎn)化率提升約5%，F(xiàn)acebook提升3%，且AI創(chuàng)意工具受到小型廣告主歡迎。此外，AI助手Meta AI月活躍用戶已超過10億，正向更廣泛場景滲透。

　　據(jù)廣發(fā)證券梳理，科技巨頭們的AI貨幣化路徑各有側(cè)重，但也十分清晰：

　　OpenAI利用模型的先發(fā)優(yōu)勢挖掘高端用戶；谷歌利用獨有的全棧優(yōu)勢驅(qū)動產(chǎn)品矩陣變現(xiàn)；AWS聚焦賣鏟模式（按量計費的云模式+AI平臺服務及SaaS）；微軟專注平臺（Azure云）+增值訂閱；Meta則深度賦能廣告+社交、儲備眼鏡等終端業(yè)務。

　　分析師指出，各家看到了AI在賦能傳統(tǒng)業(yè)務、打通存量業(yè)務、拓展增量業(yè)務上的極大潛力，AI在智能云/Agent/模型API調(diào)用費/軟件溢價訂閱/廣告與內(nèi)容變現(xiàn)領(lǐng)域依然存在大量價值，促使各大巨頭加速投入。

　　聯(lián)博美國增長基金主管Jim Tierney直言，雖然資本支出還是“看不到盡頭”，但由于這些科技巨頭（的AI投資）正在展示回報，因此投資者態(tài)度已截然不同；在云計算收入和AI服務銷售增長的雙重推動下，市場的積極反應“的確令人矚目”。

　　▌“FOMO 2.0”

　　在科技巨頭的AI投資狂潮中，“FOMO”這個詞可以說是一直伴隨左右。FOMO全稱為fear of missing out，中文譯為“錯失恐懼癥”，即害怕錯失機遇。

　　谷歌和Meta都曾袒露過這種“怕”。

　　扎克伯格表示，一旦落后了，“你會在未來10-15年最重要的技術(shù)中失去站位。”谷歌CEO Sundar Pichai同樣認為，在這樣一場技術(shù)浪潮面前，“投資不足的風險遠遠大于投資過多的風險”，只要能占據(jù)領(lǐng)先身位，過多的資本開支也只能算是“很小的代價”。

　　ChatGPT面世之初，這些巨頭們因技術(shù)顛覆恐慌而倉促入場加碼，彼時的投資意在“占位”。但站在當下時點，當AI投資回報路徑逐漸清晰，AI開始真正“造血”，科技巨頭們似乎反而陷入了更為激烈的“FOMO 2.0”。

　　比如OpenAI，即使公司今年收入大幅增長、全年營收有望達到120億美元左右，但居高不下的運營成本依舊困擾著OpenAI。有分析指出，OpenAI每1美元收入都伴隨著2.25美元成本，粗略估計該公司今年的運營支出預計將超過280億美元。為了保持領(lǐng)先身位，OpenAI依舊需要籌措巨資。據(jù)悉，OpenAI正在為今年3月宣布的400億美元融資計劃努力，本周一重新開啟了融資進程，向新老投資者尋求資金。

　　還有亞馬遜，雖然公司最新交出的財報中，多項數(shù)據(jù)都超出了分析師預期，但“優(yōu)秀卻不夠驚艷”的AWS業(yè)務表現(xiàn)還是拖累了股價。有分析師直接用“非常令人失望”形容AWS的銷售增幅，還有分析師認為AWS缺少強有力的AI大模型，擔心其AI開發(fā)落后對手。

　　AI產(chǎn)業(yè)的馬太效應比互聯(lián)網(wǎng)時代更為顯著，領(lǐng)先者憑借數(shù)據(jù)、算力及用戶習慣的積累形成“滾雪球效應”，后來者翻盤成本呈指數(shù)級攀升，但模型迭代、硬件升級、生態(tài)更新，無一不需要持續(xù)重金投入。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，谷歌、微軟、Meta和亞馬遜四家公司，預計今年將在數(shù)據(jù)中心等AI基建上投入超3500億美元，2026年將超過4000億美元。

　　“只要營收和訂單數(shù)字在那兒，它們就可以想怎么花錢就怎么花，” Jefferies分析師Brent Thill表示，“這是一場持續(xù)的資本支出戰(zhàn)……大概有五家公司可以達到參與競爭所需的支出規(guī)模。大多數(shù)投資者認為，如果一家公司不這樣做，其他公司也會這樣做?！?/p>

　　幾家科技巨頭走出的路徑，都驗證了AI轉(zhuǎn)為“造血”利潤中心的可行性。ROI日漸清晰的同時，對于巨頭們而言，“放松”反而是最危險的選項。畢竟AI時代的競爭沒有“中場休息”，要么在狂奔中進化，要么在停滯中消亡。

（文章來源：科創(chuàng)板日報）

(原標題：名為AI的印鈔機啟動了 硅谷巨頭卻陷入新一輪焦慮)

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