現(xiàn)金回購(gòu)、資產(chǎn)抵債 遠(yuǎn)洋跟進(jìn)房企化債主流模式

　　遠(yuǎn)洋集團(tuán)(03377.HK)境內(nèi)債務(wù)重組方案終于出爐。

　　8月1日晚間，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告稱，推出境內(nèi)債券重組初步方案，涉及"H18遠(yuǎn)洋1""H15遠(yuǎn)洋5""H15遠(yuǎn)洋3"等7筆公司債及銀行間定向債務(wù)融資工具。重組選項(xiàng)包括現(xiàn)金回購(gòu)、股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)、以資抵債、一般債券展期。

　　其中，現(xiàn)金回購(gòu)選項(xiàng)中，相關(guān)方擬以不超過(guò)8億元的現(xiàn)金，按照債券剩余面值20%的價(jià)格，購(gòu)回待償本金金額不超過(guò)40億元的標(biāo)的債券。

　　第二是股票經(jīng)濟(jì)收益選項(xiàng)，遠(yuǎn)洋擬在中國(guó)香港向特殊目的信托，增發(fā)不超過(guò)28億股普通股股票，用股票出售所得現(xiàn)金凈額，償付部分標(biāo)的債券。轉(zhuǎn)股價(jià)約為換算匯率后，申報(bào)登記日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的5倍。

　　第三個(gè)選項(xiàng)是資產(chǎn)抵債，分為住宅項(xiàng)目收益抵債、商業(yè)項(xiàng)目收益抵債兩種。

　　其中，住宅項(xiàng)目收益抵債相關(guān)方，擬通過(guò)服務(wù)型信托等有效形式，按每100元剩余面值標(biāo)的債券受償30元，償付本金總額不超過(guò)30億元，底層增信資產(chǎn)系京津冀、大灣區(qū)的住宅項(xiàng)目收益權(quán)，信托存續(xù)期不超4年。

　　商業(yè)項(xiàng)目收益抵債，擬通過(guò)服務(wù)型信托等有效形式，按每100元剩余面值標(biāo)的債券受償100元信托份額的比例，償付總本金不超過(guò)40億元的債券，底層增信資產(chǎn)系位于北京的商業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)，信托存續(xù)期不超9年。

　　此外還有長(zhǎng)期留債方案，若本次重組方案表決通過(guò)，到期日將延長(zhǎng)至基準(zhǔn)日后的第10年末（即2035年9月30日），利率自基準(zhǔn)日起統(tǒng)一調(diào)整為每年1%。自第5.5年末開始，每半年度以現(xiàn)金方式兌付一次本金，利隨本清。

　　第一財(cái)經(jīng)了解到，本次債務(wù)重組方案涵蓋了7只公司債，以及額外三筆銀行間定向債務(wù)融資工具，總額共計(jì)180.5億元。同時(shí)，每種重組選項(xiàng)公布的數(shù)據(jù)均為上限，具體能否達(dá)到該規(guī)模、會(huì)否調(diào)整，還要看債權(quán)人后續(xù)的選擇。

　　整體來(lái)看，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的重組方案，較為重要的選項(xiàng)是現(xiàn)金回購(gòu)、以及資產(chǎn)抵債方案，兩種模式合計(jì)對(duì)應(yīng)的債務(wù)規(guī)模最高為110億元；股票經(jīng)濟(jì)收益選項(xiàng)和長(zhǎng)期留債方案，公司未披露具體規(guī)模，還要看債權(quán)人后續(xù)選擇。

　　遠(yuǎn)洋方面表示，上述重組方案是擬推進(jìn)的初步方案，尚未最終確定，后續(xù)將召開債券持有人會(huì)議，推進(jìn)標(biāo)的債券重組，最終以會(huì)議所載議案為準(zhǔn)。該公司還承諾，保證公平對(duì)待投資者，不存在利益輸送及內(nèi)幕交易行為。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，房企在債務(wù)重組過(guò)程中，債權(quán)人往往訴求各異，部分堅(jiān)持短期套現(xiàn)和高清償率，部分則傾向于長(zhǎng)期兌付方案。而債務(wù)重組的目標(biāo)，是企業(yè)和債權(quán)人基于市場(chǎng)環(huán)境尋找平衡，避免陷入極端博弈，導(dǎo)致“雙輸”局面。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：現(xiàn)金回購(gòu)、資產(chǎn)抵債，遠(yuǎn)洋跟進(jìn)房企化債主流模式)

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