優(yōu)化金融服務(wù)迎接中概股回歸

　　香港交易所7月29日公布，2025年上半年香港市場(chǎng)市值增至42.7萬(wàn)億港元，較去年增長(zhǎng)33%，其中科技股走勢(shì)強(qiáng)勁。以中概股回歸為契機(jī)提升服務(wù)，能吸引更多的科技型企業(yè)，推動(dòng)國(guó)際資金重新配置，增強(qiáng)香港國(guó)際金融市場(chǎng)中心的功能。

　　中概股一般指在美國(guó)上市但主要在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)展業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的一類(lèi)中國(guó)企業(yè)的股票。當(dāng)美股市場(chǎng)作為融資來(lái)源的不確定性增加，中概股企業(yè)需要有其他備選項(xiàng)。香港成為這些企業(yè)的融資平臺(tái)，能夠緩解其面臨的摘牌退市壓力。從地理位置、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、配套基礎(chǔ)方面看，香港股票市場(chǎng)是最有可能承接中概股回歸的選項(xiàng)。地理位置上，香港是粵港澳大灣區(qū)的重要城市，接近大灣區(qū)這個(gè)重要的制造業(yè)基地和創(chuàng)新重鎮(zhèn)。雖然中國(guó)企業(yè)也可以選擇在倫敦、新加坡、瑞士、東京等交易所上市，但在地理位置、服務(wù)基礎(chǔ)等方面，香港無(wú)疑比其他交易所更具優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)上，香港重點(diǎn)服務(wù)內(nèi)地的制造和創(chuàng)新型企業(yè)，具有豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。在改革開(kāi)放后的數(shù)十年里，香港為內(nèi)地企業(yè)提供了貿(mào)易、投資和金融服務(wù)。香港已經(jīng)是內(nèi)地企業(yè)選擇在境外上市最主要的地點(diǎn)，截至2024年底，在海外上市的中國(guó)企業(yè)約1800家，其中超過(guò)80%的公司在香港上市，在美國(guó)上市的企業(yè)近300家。配套基礎(chǔ)上，香港有成熟的金融基礎(chǔ)設(shè)施、從業(yè)人員及與重要資金來(lái)源地接軌的規(guī)則，能夠較好地承接從美國(guó)股市回歸的中概股企業(yè)。

　　中概股企業(yè)回歸香港有助于繁榮香港的股票市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年香港新股融資額達(dá)141億美元，與2024年同期相比增長(zhǎng)695%，遠(yuǎn)超全球新股融資額8%的同比增幅。股市的繁榮歸根到底源于企業(yè)獲取資金的需求，股票價(jià)格增長(zhǎng)的底層邏輯是企業(yè)的盈利能力。換言之，有充足的可供投資的資金很重要，資金數(shù)量的大小可以在一定時(shí)間里、某種程度上影響股價(jià)甚至左右股指。但資金需要投向企業(yè)，企業(yè)的盈利能力、盈利企業(yè)的聚集程度是決定資金流向的根本因素之一。中概股企業(yè)有強(qiáng)勁的盈利能力，這也是20世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)股市對(duì)中概股開(kāi)放的原因。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)的利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)良好，是赴美上市企業(yè)中重要的一類(lèi)。部分中國(guó)消費(fèi)服務(wù)、技術(shù)行業(yè)企業(yè)也與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)類(lèi)似，這類(lèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)獲利頗豐，是境外投資者感興趣的投資目標(biāo)。

　　當(dāng)這些龍頭企業(yè)遭遇除牌退市，無(wú)論其股票在哪個(gè)股市上市交易，投資資金都會(huì)追隨這些“下金蛋的雞”，股市的交易活躍程度隨之提升。大企業(yè)對(duì)股票市場(chǎng)的帶動(dòng)作用明顯，以美股市場(chǎng)為例，蘋(píng)果、英偉達(dá)、微軟、亞馬遜、特斯拉等前十大公司股票市值占美股總量的30%。吸引更多數(shù)量的龍頭企業(yè)在香港交易，對(duì)港股的繁榮至關(guān)重要。

　　中概股里已有不少大企業(yè)采取不同方式回歸港股。第一種方式是私有化后在香港上市，第二種方式是選擇保留美股上市地位的同時(shí)在港股二次上市，第三種方式是企業(yè)選擇在美股和港股雙重主要上市。從數(shù)據(jù)來(lái)看，這些中概股大企業(yè)的股票在香港成交活躍。以中概股回流為契機(jī)，推動(dòng)更多的中國(guó)及外國(guó)大企業(yè)在香港上市，將吸引海外和內(nèi)地資金流入，提高香港股市的活躍度。

　　中小型中概股企業(yè)也是不可忽視的力量。中概股里中小型企業(yè)占比較高，海外統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月7日，在美國(guó)交易所上市的286家中概股企業(yè)里有60%以上的企業(yè)市值低于1億美元。服務(wù)好中小型中概股企業(yè)，并由此拓展到亞洲的創(chuàng)新企業(yè)，有助于香港國(guó)際創(chuàng)科中心建設(shè)。在迎接中小型中概股回歸的過(guò)程中，香港證券監(jiān)管部門(mén)可以通過(guò)制度設(shè)計(jì)平衡創(chuàng)新的收益和不確定性，打造港股的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。迎接中概股回歸，香港股票市場(chǎng)在優(yōu)化服務(wù)方面還有提升空間，包括上市標(biāo)準(zhǔn)、上市流程、監(jiān)管規(guī)則等。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每個(gè)金融中心都有主要服務(wù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。倫敦金融業(yè)的發(fā)展建立在英國(guó)制造業(yè)占優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，紐約金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)更是依托美國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，香港也不例外。以迎接中概股回歸為契機(jī)，服務(wù)好內(nèi)地制造企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的融資，是香港金融的重大機(jī)遇。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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